Аналитический прогноз российского фондового рынка на 36 неделю (03.09.07 – 09.09.07)
от компании "Инвестиционные Торговые Технологии" (http://www.i-tt.ru)

«Медведи» пропустили «быков» вверх

Вадим Зверьков, аналитик компании "ИТТ"

Динамика индекса ММВБ (годовое окно, недельные свечи)

      Стоимость акций за неделю увеличилась, в среднем, на 2,6%, - на такое значение поднялся индекс ММВБ.
      Рынок стабилизировался и остался на уровне предыдущей недели.
     После двухнедельного противостояния «быков» и «медведей», последние, наконец, отступили и пропустили «быков» вверх. Рынок подошел к уровню сопротивления P и, похоже, нацелился идти дальше вверх к уровню поддержки O (потенциал роста 3%).
     За неделю в программе PIAdviser количество акций, у которых развивается повышательное ценовое движение (тип тренда – Long), увеличилось вдвое - с 6,6% до 13,3%. Более чем в два раза (с 2 до 7) увеличилось количество мировых фондовых индексов, имеющих повышательный ценовой тренд (Long). А число товаров, имеющих повышательный тренд (Long), увеличилось с 2 до 4.
     Рынок имеет высокие шансы вырасти, особенно, если этому будет способствовать положительная динамика американского фондового рынка.
     Однако, сохраняется вероятность консолидации и снижения рынка.

Ожидание на неделю:

     Курсовая стоимость высоколиквидных акций может повыситься, в среднем, на 3%.
     Сильнее других подорожать в цене могут акции Сургутнефтегаза (5,1%), Татнефти (+3,7%), Сбербанка (+3,7%).

Программа PIAdviser – это аналитическая программа, в расчетную базу которой входит 58 самых ликвидных российских акций, 9 главных мировых фондовых индексов, 10 фьючерсных контрактов, 8 валютных пар, 6 важнейших драгоценных и цветных металлов.  
Профит-фактор (ПФ) – это статистический показатель, рассчитанный на основе семилетних ценовых данных. ПФ объединяет статистическую вероятность получения прибыли/убытка и статистический размер прибыли/убытка. Он показывает уровень надежности получения прибыли при покупке. Чем больше значение ПФ, тем выше шансы получения прибыли при покупке.

С целью ознакомления в данный выпуск рассылки включён анализ рыночной ситуации от аналитика Андрея Суханова. 
(Более подробно с этой информацией Вы можете ознакомится на нашем сайте на странице <Ежедневный анализ>)

Итоги четверга

Андрей Суханов, аналитик

Вчера мы наблюдали на нашем фондовом рынке ситуацию зеркально симметричную той, которую наблюдали днем ранее. На сей раз мы открылись с гэпом вверх, после чего последовало "сползание" котировок. В ходе торгов индекс РТС бросил "хвост" выше линии сопротивления нисходящего канала (1888), но по итогам дня закрылся под ней. В итоге:

Снижение по индексу РТС составило +0,48% (1 880,43)
Рост по индексу ММВБ +0,02% (1 641,06)
Американский рынок вчера умеренно снизился. По итогам дня S&P вырос -0,42%, DJI -0,38%, Nasdaq +0,08%, Russell -0,53%. На сегодня намечено выступление Дж.Буша на котором он огласит те меры, которое администрация США предпримет в ближайшее время для того, чтобы помочь людям , взявшим сабпрайм ипотечные кредиты, сохранить в собственности недвижимости. Вероятннее всего, Буш разрешит так называемому Федеральному Жилищному Управлению (Federal Housing Administration) выдавать государственные гарантии по сабпрйм кредитам. Эта мера должна привести к снижению количества лишений права собственности про просрочке ипотечных платежей, а также позволит заемщикам произвести рефинансирование кредитов под более низкие процентные стваки. Мера коснется тех заемщиков, кто уже имеет просрочку по платежам свыше 90 дней. Сухой остаток - данная мера позволит снизить количество банкротств, и тем самым приведет к росту стоимости CDS.

Также сегодня ожидается еще одна вербальная интервенция - Бена Бернанке, который выступит на ежегодном собрании ФРС в Вайоминге, на котором соберутся экономисты и представители центробанков ведущих мировых держав. В центре внимания будут комментарии Бернанке относительно вероятности инфильтрации кризисных процессов на кредитных рынках в сектора реальной экономики, а также комментарии и намеки относительно дальнейших шагов монетарных властей США , направленных на оздоровление кредитных рынков.

Цены на нефть остаются на высоком уровне. Октябрьский фьючерс на нефть марки брент находится на уровне 72, 01 ( это на 0,14 ниже чем вчера утром).

Доходность10-ти летних казначейских нот США вчера в ходе торговой продолжила снижаться и по итогам торговой сессии (4,502) почти достигла минимального значения (4,50), зафиксированного позавчера.

Европейские фондовые рынки завершили день умеренным ростом: по итогам дня FTSE-100 прибавил + 1,30%, DAX-30 вырос на + 1,09%.

В ходе вчерашней торговой сессии на японском фондовом рынке сохранилисся позитивный настрой, который повзолил индексу Nikkei-225 прибавить по итогам закрытия дня +0,88%. Сегодня утром на азиатских площадках продолжается рост, причем динамика очень сильная. Nikkei-225 открылся с +0,7% гэпом вверх и продолжает двигаться вверх без малейших признаков отката. К настоящему моменту индекс превышает уровень вчерашнего закрытия на +2,05% (!). Комментаторы Bloomberg сегодня отмечают, что на азиатских площадках царит оптимизм ибо инвесторы поверили, что рост корпоративных прибылей сумеет перевесить негативное влияние кризисных явлений на кредитных рынках и не нанесет существенно урона реальной экономике. Во общем - настроения переменчивы, но так или иначе - в Азии сегодня прилив энтузиазма. Возможно, рынок отыгрывает предстоящие сегодня вербальные интервенции Буша и Бернанке, которые должны продемонстрировать решимость властей США удержать ситуацию под контролем.

Гонконгский Hang Seng в настоящий момент находится на +1,74% выше уровня своего вчерашнего закрытия. Гэпа правда не было, но динамика аналогичая - вверх и без откатов.

Бенчмарк развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вчера прибавил +1,31%.

Цена на металлы на Лондонской бирже металлов (LME) вчера выросли. Медь прибавила +0,4%, никель +1,8%.

Китайский рынок вчера почти полностью отыграл позавчерашнее падение. Шанхайский индекс CSI 300 по итогам дня прибавил +1,35%.

Напряженная ситуация в России с ликвидностью сохраняется, правда наблюдаются признаки улучшения.

Полагаю, что сегодня мы пробъем наверх линию сопротивления нисходящего тренда и с большой вероятностью закрепимся ценами закрытия выше нее (1880). Не исключаю , что в ходе тороговой сессии мы протестируем на прочность 90-дневную скользящую среднюю (1910). Но повторю еще раз - кластер 1895-1910 представляет собой очень вязкую зону сопротивления, преодолевать ее нам придет с трудом. Закрытие дня ожидаю позитивное.

Считаю, что на следующей неделе диапазон колебаний индекса РТС составит от 1855 (лоу) до 1945 (хай).

Справедливые цены акций

      Справедливые или целевые цены акций рассчитанны российскими и зарубежными инвестиционными банками и компаниями. Компании в своих расчетах делают предположение, что в течение года стоимость акции достигнет этой справедливой цены. Источник информации: www.quote.ru.
      Используя эту информацию, вы можете узнать, как фундаментально оценивают инвестиционные банки и компании российские акции, и есть ли у них потенциал для роста курсовой стоимости.
      Наблюдая за динамикой изменения справедливой стоимости, вы сможете более эффективно инвестировать и торговать.

- свежие значения за последние 2 дня.

Предыдущее Текущее   Компания Код Предыдущая справедливая цена, $ Дата предыдущей рекомендации Справедливая цена, $ (Консенсус) Дата последней рекомендации Рыночная цена, $ Потенциал, % Изменение справедливой цены, %  Банк ВТБ Северо-Запад   PRSB   4.1   23.07.2007  4.1   09.08.2007   1.5985   156.49  0   Уралсвязьинформ прив.   URSIP   0.0655   18.06.2007  0.075   03.07.2007   0.0372   101.61  14.50   ГУМ   GUMM        4.1   06.10.2005   2.15   90.7     Полиметалл   PMTL   9.81   30.03.2007  9.61   16.04.2007   5.05   90.3  -2.04   Северо-Западный Телеком прив.   SPTLP   2.07   11.07.2007  1.96   24.07.2007   1.065   84.04  -5.31   МОЭСК   MSRS   0.1321   22.08.2007  0.1258   30.08.2007   0.0694   81.27  -4.77   ВолгаТелеком   NNSI   7.58   09.08.2007  7.58   29.08.2007   4.62   64.07  0   Транснефть прив.   TRNFP   2349.88   15.08.2007  2393.38   29.08.2007   1500   59.56  1.85   Дагэнерго   DGEN        0.04   18.06.2007   0.0252   58.73     Сургутнефтегаз прив.   SNGSP   1.03   28.08.2007  1.03   29.08.2007   0.65   58.46  0   Сбербанк России прив.   SBERP03   4.08   21.08.2007  4.16   29.08.2007   2.7377   51.95  1.96   РБК-Информационные системы   RBCI   10.86   08.08.2007  10.98   29.08.2007   7.5538   45.36  1.10   Полюс золото   PLZL   56.63   06.08.2007  57.88   09.08.2007   40.1   44.34  2.21   РАО ЕЭС России   EESR   1.81   31.08.2007  1.81   03.09.2007   1.255   44.22  0   Сибирьтелеком   STKM   0.1394   09.08.2007  0.1403   29.08.2007   0.0994   41.15  0.65   Концерн Калина   KLNA   50.24   22.08.2007  51.31   29.08.2007   36.648   40.01  2.13   Московская городская электросетевая комп   MGSV   0.0804   22.08.2007  0.0863   30.08.2007   0.0639   35.05  7.34   Дальсвязь   ESPK   5.98   09.08.2007  6.13   29.08.2007   4.6   33.26  2.51   Уралсвязьинформ   URSI   0.0783   07.08.2007  0.0783   29.08.2007   0.0593   32.04  0   ЛУКОЙЛ НК   LKOH   99.46   13.08.2007  98.14   31.08.2007   74.7   31.38  -1.33   ЮТК   KUBN   0.2136   09.08.2007  0.2199   29.08.2007   0.17   29.35  2.95   Сбербанк России   SBER   4.83   27.08.2007  4.9   29.08.2007   3.83   27.94  1.45   Газпром   GAZP   13.21   30.08.2007  13.21   03.09.2007   10.38   27.26  0   Банк Возрождение   VZRZ   69.67   10.08.2007  71.19   29.08.2007   56   27.13  2.18   Седьмой континент   SCON   31.95   24.07.2007  31.7   31.08.2007   25   26.8  -0.78   Магнит   MGNT   51.22   17.08.2007  51.58   29.08.2007   41   25.8  0.70   РАО ЕЭС России прив.   EESRP   1.3   23.08.2007  1.41   31.08.2007   1.124   25.44  8.46   НОВАТЭК   NVTK   6.49   24.08.2007  6.49   29.08.2007   5.22   24.33  0   Северо-Западный Телеком   SPTL   1.83   09.08.2007  1.85   29.08.2007   1.516   22.03  1.09   Акрон   AKRN   29.13   28.08.2007  29.22   29.08.2007   24   21.75  0.31   Роснефть НК   ROSN   10.11   15.08.2007  10.09   29.08.2007   8.35   20.84  -0.20   Балтика   PKBA   56.8   20.08.2007  56.99   29.08.2007   47.7   19.48  0.33   Группа Разгуляй   GRAZ   4.84   06.07.2007  4.84   24.08.2007   4.1093   17.78  0   Норильский никель ГМК   GMKN   260.94   24.08.2007  263.34   29.08.2007   224   17.56  0.92   Банк Москвы   MMBM   52.35   20.03.2007  56.39   26.07.2007   48.9286   15.25  7.72   Вимм-Билль-Данн Продукты Питания   WBDF   91.46   20.07.2007  91.46   06.08.2007   79.4   15.19  0   УАЗ   UAZA        0.0975   30.03.2007   0.0848   14.98     Мосэнергосбыт   MSSB   0.025   14.12.2006  0.0285   22.05.2007   0.025   14  14.00   ВСМПО-АВИСМА   VSMO   315   09.08.2007  318.71   29.08.2007   284   12.22  1.18   Якутскэнерго   YKEN   0.0408   28.11.2006  0.0435   31.01.2007   0.0388   12.11  6.62   Иркутскэнерго   IRGZ   0.8961   18.06.2007  1   09.08.2007   0.895   11.73  11.59   Лебедянский   LEKZ   94.88   21.08.2007  96.49   29.08.2007   87   10.91  1.70   Северсталь-авто   SVAV   43.26   24.08.2007  45.1   31.08.2007   40.75   10.67  4.25   Иркут   IRKT   1.05   23.05.2007  1.05   18.06.2007   0.95   10.53  0   Сургутнефтегаз   SNGS   1.4   28.08.2007  1.4   29.08.2007   1.27   10.24  0   ТГК-2   TGKB   0.0011   31.07.2007  0.0011   09.08.2007   0.001   10  0   Газпром Нефть   SIBN   4.14   23.08.2007  4.13   29.08.2007   3.7802   9.25  -0.24   ТГК-5   TGKE   0.0014   09.07.2007  0.0014   29.08.2007   0.0013   7.69  0   ММК   MAGN   1.15   23.08.2007  1.18   31.08.2007   1.1112   6.19  2.61   МТС   MTSI   11.36   21.03.2007  11.36   09.07.2007   10.9203   4.03  0   ОГК-4   OGKD   0.1193   31.07.2007  0.1232   31.08.2007   0.1185   3.97  3.27   ЦентрТелеком   ESMO   0.9145   09.08.2007  0.9291   29.08.2007   0.9   3.23  1.60   Татнефть   TATN   5.21   15.08.2007  5.21   31.08.2007   5.05   3.17  0   Дальэнерго   DALE   0.0308   28.11.2006  0.0337   31.01.2007   0.0327   3.06  9.42   Мосэнерго   MSNG   0.2284   09.08.2007  0.2421   29.08.2007   0.2363   2.45  6.00   ОГК-3   OGKC   0.1448   31.07.2007  0.1463   31.08.2007   0.145   0.9  1.04   Аэрофлот   AFLT   2.51   02.08.2007  2.73   09.08.2007   2.71   0.74  8.76   Новолипецкий МК   NLMK   3.06   14.08.2007  3.1   29.08.2007   3.15   -1.59  1.31   РОСБАНК АКБ   ROSB   7.46   24.05.2007  6.74   18.06.2007   6.8618   -1.78  -9.65   ОГК-5   OGKE   0.1468   27.08.2007  0.1539   31.08.2007   0.1571   -2.04  4.84   Северсталь   CHMF   16.44   17.08.2007  16.77   29.08.2007   17.2   -2.5  2.01   ЮТэйр (UTair)   UTAR   0.5135   04.07.2007  0.5528   21.08.2007   0.577   -4.19  7.65   Аптечная сеть 36,6   APTK   73.51   03.08.2007  76.14   22.08.2007   79.5   -4.23  3.58   РИТЭК   RITK   9.58   13.08.2007  9.7   29.08.2007   10.85   -10.6  1.25   Ростелеком прив.   RTKMP   2.21   04.07.2007  2.21   08.08.2007   2.52   -12.3  0   МГТС   RU14MGTS5007   27.27   06.08.2007  27.27   15.08.2007   31.4237   -13.22  0   Татнефть прив.   RU14TATN3014   2.14   31.07.2007  2.15   29.08.2007   2.7876   -22.87  0.47   АВТОВАЗ   RU0009071187   67.28   09.07.2007  67.28   17.08.2007   156.8844   -57.11  0   КАМАЗ   KMAZ   1.63   15.05.2007  1.63   26.06.2007   4.4835   -63.64  0   Ростелеком   RTKM   2.68   10.08.2007  2.68   21.08.2007   9.9   -72.93  0  Среднее значение  21.44 2.75

Методика и особенности расчета справедливой стоимости акций
     Для расчета справедливой или целевой цены акции применяется метод дисконтирования денежных потоков (DCF). Метод DCF представляет собой расчет денежного потока компании от будущей производственно-хозяйственной деятельности. Деятельность компании обычно прогнозируется на 5–12 лет вперед. Этот метод позволяет определить свободные денежные потоки, доступные для акционеров компании, что дает возможность рассчитать справедливую цену акции. Слабость доходного подхода заключается в том, что из-за большого количества прогнозируемых параметров вероятность ошибки сильно возрастает. Поэтому не стоит слепо доверять справедливым ценам, которые публикуют инвестиционные компании.

Применение справедливой стоимости акций
     Если справедливая стоимость акции существенно больше ее текущей курсовой стоимости, то акции считаются недооцененными, а если справедливая стоимость акции меньше ее курсовой стоимости, то акции считаются переоцененными. Чем больше положительная разница между справедливой стоимостью акции и ее текущей курсовой стоимостью, тем больше акции недооценены и значит, обладают большим потенциалом к повышению курсовой стоимости.
     Недооцененные акции надо покупать, а переоцененные акции - продавать, так как их курсовая стоимость должна стремиться к справедливой цене. Но цена акций на бирже идет к справедливой цене не по прямой линии, а по синусоиде.