Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Торговля на бирже - нестандартный взгляд

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Июнь 2005   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Автор
Сергей Спирин

Статистика

4.019 подписчиков
-8 за неделю
←   Все выпуски   →

Торговля на бирже - нестандартный взгляд


Информационный Канал Subscribe.Ru

Торговля на бирже - нестандартный взгляд

Каталог рассылки: http://subscribe.ru/catalog/economics.school.tsarikhin
Сайт рассылки: Центр Финансового Образования http://fintraining.ru 

ОСНОВЫ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА
РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА - III

Некоторые специалисты утверждают, что фундаментальный анализ начинается с определения
балансовой стоимости акции и сравнения её с рыночной. Согласно традиционному
подходу, если рыночная цена меньше балансовой, то акция недооценена рынком, и
её следует покупать. Если же рыночная цена акции больше балансовой, то акция
попадает в категорию переоценённых, и её надо продавать. Однако такой подход
слишком академичен и на реальном рынке ему нет применения. Большинство акций,
обращающихся на мировых рынках, фундаментально
переоценены, и, несмотря на это, их котировки могут расти. За примерами далеко
ходить не надо. Практически все российские «голубые фишки» могут
быть отнесены к категории переоцененных акций (см. ниже). 

Эмитент                      Бал. ст. акции (р.)         Рын. ст. акции (р.)    Отн. рын. ст. к бал.
ОАО «Газпром»                        74,00                      
74,50                         1,01
ОАО «Мосэнерго»                     3,79                        5,00
                          1,32
ОАО АКБ «Сбербанк»              8 269,00                 13 000 
                     1,57
ОАО «Сургутнефтегаз»            11,88                       23,50
                       1,98
ОАО ГМК «Норникель»           907,50                     2 000  
                     2,20
ОАО «Ростелеком»                    30,11                      69,00
                        2,29
ОАО «ЛУКойл»                         290,00                    950,00
                      3,28
РАО «ЕЭС России»                   1,11                        9,30
                          8,38

Табл. 2. Соотношение балансовой и рыночной стоимости акций российских голубых
фишек по состоянию на октябрь 2004 г.

В то же время есть ряд бумаг, которые фундаментально недооценены, и их котировки
в лучшем случае стоят на месте. Например, акции российских региональных энергетических
компаний в начале первого десятилетия XXI в. были недооценены. Однако это обстоятельство
не мешало им в отдельные периоды даже падать. Поэтому большинство практикующих
трейдеров не связывают напрямую рыночную и балансовую стоимость акций. Что ж,
их позицию вполне можно понять.
И всё же для нас с вами просто таки в обязательном порядке нужно обращать внимание
на соотношение рыночной и балансовой стоимости акций. Это необходимо делать,
чтобы не попасть впросак, и не купить фундаментально переоценённую бумагу в начале
падения. Не секрет, что многие американские инвесторы испытали горькое разочарование
во время падения рынка высокотехнологических акций в 2000-01 гг. Они покупали
акции Интернет-компаний по баснословным ценам, уверовав в их блестящие перспективы,
однако, начисто упустив
из виду то обстоятельство, что рыночная стоимость этих бумаг в десять, двадцать,
а то и в тридцать раз превышала балансовую. Так, например, было время, когда
одна акция “Microsoft” с балансовой стоимостью в $5,53 продавалась
по $117! Такая ситуация длилась недолго. Если всё же вы решили купить акцию по
цене, которая заметно выше её балансовой стоимости, помните, что вы заложили
под основание своего финансового благополучия мину замедленного действия. Которая
может взорваться, а может и нет. Методика
определения балансовой стоимости акции была нами приведена в предыдущих выпусках
рассылки.
При проведении фундаментального анализа также полезно обращать внимание на показатели
эффективности использования активов предприятия-эмитента. Предположим, у нас
есть две компании, активы которых оцениваются в 10 млн. р. У первого предприятия
годовой объём выручки равен 20 млн. р., а у второго – 5 млн. р. Интерес
инвесторов к акциям первого предприятия будет выше, так как эффективность использования
его активов также выше. Мы с вами помним, что одна из самых больших групп инвесторов,
формирующих спрос
на акции – это владельцы крупных пакетов, или те, кто собирается приобрести
большое количество бумаг. Так вот, такие покупатели будут интересоваться, прежде
всего, акциями таких предприятий, у которых на условную единицу активов выручка
будет больше. Почему? Потому что, получив крупный пакет акций такой компании,
инвестор получит доступ к управлению, а значит – и к денежным потокам.
А чем больше денежный поток, доступ к которому мы получили, тем большую цену
мы готовы заплатить на вторичном рынке
за бумаги, которые и обеспечили нам возможность такого доступа …
Помимо эффективности использования активов не следует забывать и про структуру
капитала компании. Представим себе, что активы корпорации равны 100 млн. руб.
И все они относятся к категории собственных средств. Совершенно очевидно, что
такая корпорация является устойчивой в финансовом плане (если предположить, что
основная производственная деятельность регулярно приносит прибыль). Представим
себе, что активы другой корпорации также равны 100 млн. руб., но при этом 40
млн. руб. она взяла в долг на развитие собственных
проектов. В этом случае собственный капитал корпорации равен 60 млн. руб. Хотя
такое положение вещей является в современном деловом мире нормой, следует помнить,
что уплата текущих процентов и перспектива погашения основной суммы долга как
дамоклов меч висит над предприятием. А чем больше проценты по долгу, тем меньше
дивиденды и тем меньше интерес инвесторов к акциям данной компании. Впрочем,
если корпорация заняла большие деньги под реализацию какого-то нового, перспективного
проекта, то курс её акций наоборот,
может подскочить.

(продолжение следует)


ВСТРЕЧА С АВТОРАМИ РАССЫЛКИ
Константином Царихиным и Валерием Гаевским

Состоится 15 июня, в среду, в помещении инвестиционной компании «Риком-траст»
на дне открытых дверей.  Приглашаются все желающие. Подробности – на базовом
сайте рассылки www.fintraining.ru.

НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ В ОБУЧЕНИИ!

Для всех, кто хочет приобрести навыки инвестиций на российском фондовом рынке,
мы рекомендуем посетить очные авторские курсы в компаниях «Риком-траст»
или «Церих кэпитал менеджмент». Курсы в «Рикоме» ориентированы
на подготовку внутридневных торговцев. Время обучения – 4 недели. Курсы
в «Церихе» ориентированы на подготовку как внутридневных торговцев,
так и долгосрочных инвесторов. Время обучения – 6 недель. Подробности –
на сайтах www.ricom.ru,
www.zerich.ru, а также на базовом сайте рассылки www.fintraining.ru..

Тем, кто интересуется вопросами инвестиций на российском рынке ценных бумаг,
но не имеет возможности посещать наши занятия в Москве, мы рекомендуем подписаться
на дистанционный образовательный курс Константина Царихина «Инвестиции
в ценные бумаги». Первые три урока уже размещены на сайте Центра финансового
образования www.fintaining.ru.

Copyright  Царихин К. С., Гаевский В. В., 2002-05

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите
Константину Царихину или Валерию Гаевскому
Приглашаем принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта
Центр Финансового Образования

Центр Финансового Образования
предлагает вам без отрыва от основной работы или учебы
пройти обучение на дистанционных учебных курсах

  1. "Управление личными финансами", автор и ведущий - Сергей Спирин
  2. "Инвестиции в ценные бумаги", автор и ведущий - Константин Царихин

Более подробная информация - на сайте Центра Финансового Образования
http://fintraining.ru.

Рекомендуем подписаться на рассылки:

Subscribe.Ru
Поддержка подписчиков
Другие рассылки этой тематики
Другие рассылки этого автора 		Подписан адрес:
Код этой рассылки: economics.school.tsarikhin 		Отписаться
Вспомнить пароль
В избранное