Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Стратегии выдающихся инвесторов

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Бизнес без стартового капитала" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

  Октябрь 2012   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
alexzdrogov

Статистика

188 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Стратегии выдающихся инвесторов. Выпуск 4


 Стоимостное инвестирование - школа для чемпионов.

История этой интеллектуальной школы началась в 1928 году с курса лекций Бенджамина Грема в школе бизнеса Колумбийского университета. Дальнейшее развитие она получила в 1932 году в книге “Анализ ценных бумаг”, написанной Гремом в соавторстве с профессором Колумбийского университета Дэвидом Доддом.

Что нам может дать стоимостное инвестирование?

Надеюсь вы уже прочитали мой пост про эссе Баффета “Суперинвесторы из деревни Грема и Додда” и само эссе. Если это так, то вам не нужно объяснять, что стоимостное инвестирование отлично работает и приносит высочайшие результаты. Но есть и другие доказательства успешности этого метода.

Существует масса исследований, которые доказывают, что акции, отобранные по критерию низкого значения коэффициента P/B (цена/балансовая стоимость) или P/E (цена/прибыль) превосходят рынок.

ДецильСреднегодовой доход, %Рост стоимости 1$ c 31/12/1966 по 31.12.1984
1 (низкое соотношение P/B)14,36$12,8
214,412,88
314,3912,87
412,439,26
58,824,98
68,364,6
77,694,09
85,632,83
95,262,65
10 (высокое соотношение P/B)6,063,06


Таблица1. Зависимость доходности инвестиций от коэффициента P/B.



ДецильСреднегодовой доход, %Рост стоимости 1$ c 31/12/1966 по 31.12.1984
1 (низкое соотношение P/E)14,08$12,22
213,8111,67
310,957,21
410,296,43
59,205,32
66,433,27
77,003,62
85,572,80
95,502,77
10 (высокое соотношение P/E)5,582,81


Таблица1. Зависимость доходности инвестиций от коэффициента P/E.

В тот же период среднегодовая доходность индекса NYCE составила 8,6%, а доходность тридцатилетних облигаций 7,4%. Таким образом, можно с уверенностью говорить что отбор акций на основе низких значений P/B и P/E позволяет обгонять рынок.

Принципы и инструменты.

Основная концепция инвестиционной деятельности стоимостного инвестора - маржа безопасности или по другому - запас прочности.
Маржа безопасности представляет собой разницу между справедливой ценой (которую мы нашли на основе анализа финансовой отчетности) и ценой на бирже. Например, справедливая цена акции 1 доллар, а цена на бирже 0,8 доллара, маржа безопасности составляет 25% (1/0,8=1,25). Так как найти справедливую стоимость довольно сложно маржа безопасности позволит нам компенсировать ошибку. Чем выше маржа безопасности, тем больше возможная прибыль и меньше возможный риск.

Инструменты:

  • формула Грема для нахождения стоимости
  • коэффициент P/E
  • коэффициент P/B
  • покупка акций, котирующихся ниже ⅔ от чистого оборотного капитала
  • метод EPV.

Инструментов много и рассмотреть их в рамках этой статьи невозможно. В дальнейшем мы изучим каждый инструмент отдельно и подробно.
В избранное