Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Мировая экономика: глобальные тенденции развития
Новостной выпуск от 24.07.01.
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
ОПЕК снизит добычу нефти
Мировой объем продаж компьютеров во II квартале 2001 г. снизился на 2%
США И КАНАДА
Америка добывает оптимизм из воздуха
Гринспэн не видит конкретных признаков восстановления экономики
США против глобализации
ЕВРОПЕЙСКИЙ РЕГИОН
Темпы роста инфляции в странах "еврозоны" снизились в июне впервые за последние пять месяцев
ЮГО-ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ
Китаю намекают на необходимость повышения стоимости юаня
О перспективах реформ в экономике Японии
ПРОЧИЕ РЕГИОНЫ
Бразилия под градом негативных факторов
Амнистия капиталов принесла Казахстану полмиллиарда долларов
ТЕМА ВЫПУСКА: DON'T CRY FOR ARGENTINA!
Хроника событий
На долговой рынок Аргентины слетаются "стервятники"
Угроза кризиса развивающихся рынков будоражит воображение аналитиков всего мира
Вся проблема в MERCOSUR
Кризис будет локальным
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
ОПЕК может снизить квоты на добычу нефти до своего сентябрьского саммита в связи с падением спроса
("AK&M", 19.07.01)
ОПЕК может снизить квоты на добычу нефти до своего сентябрьского саммита в связи с падением спроса. Об этом, как сообщило информационное агентство Bloomberg, заявил официальный представитель Министерства нефти Саудовской Аравии - страны, являющейся крупнейшим экспортером нефти в мире. По его словам, в настоящий момент на рынке существует "излишек" нефтяных запасов, что должно привести к некоторой корректировке цен вниз. Только в США, по данным International Energy Agency, запасы выросли на 15% в период с марта по июль.
Напомним, что 10 июля президент ОПЕК Шакиб Хелил заявил, что до очередного саммита ОПЕК, запланированного на 26 сентября текущего года, организация не будет принимать никаких решений об изменении объемов добычи нефти. По его словам, ОПЕК "будет ждать до сентября, когда можно будет составить объективную картину спроса на мировых рынках".
ОПЕК снизит добычу
(Ведомости, 19.07.01, автор - Дэвид Берд)
Саудовская Аравия, крупнейший экспортер нефти в мире и член Организации стран - экспортеров нефти (ОПЕК) , в очередной раз привела нефтяные рынки в растерянность. Представители Саудовской Аравии говорят о возможном сокращения поставок нефти из стран ОПЕК, хотя страна готовится к снижению цен на это сырье.
По словам знакомых с ситуацией источников, чиновники нефтяного и финансового ведомств Саудовской Аравии уже смирились с перспективой снижения мировых цен на нефть во второй половине года до $20 за баррель. Снижение цен связано с сокращением общемирового спроса и увеличением объема запасов нефти в хранилищах. В первой половине 2001 г. средняя стоимость нефти составляла около $28 за баррель.
Сейчас стоимость корзины ОПЕК составляет $23,2. Средняя цена за июль равна $24, тогда как в июне равнялась $26,04. Стоимость корзины не достигала целевого для картеля уровня в $25 уже 15 дней, и ОПЕК опасается, что данные о снижении мирового спроса на нефть, а также возобновление поставок из Ирака могут привести к дальнейшему падению стоимости корзины. Если она продержится на уровне ниже $22 в течение 10 дней подряд, ОПЕК автоматически сократит поставки на 500 000 баррелей в день. Однако некоторые представители организации считают, что для восстановления и удержания стоимости корзины на уровне в $25 необходимо сократить поставки приблизительно на 1 млн. баррелей в день.
Между тем аналитики говорят, что ожидают возврата к старой дилемме: в ОПЕК никто не хочет сокращать квоты, когда это нужно. "Кто из стран ОПЕК действительно пойдет на сокращение поставок? " - спрашивает один эксперт, отмечая, что картель известен неаккуратностью выполнения установленных им же самим квот.
До сих пор ОПЕК использовала свой механизм регулирования поставок, чтобы обеспечить - по крайней мере на бумаге - справедливое распределение необходимых сокращений или увеличений квот. Но, выражая готовность пойти на более значительные сокращения, чем предполагает установленный механизм, Саудовская Аравия подставляет себя под удар: другие члены ОПЕК могут потребовать, чтобы именно эта страна сократила свои квоты непропорционально. Однако вряд ли это придется по душе саудовскому правительству, что бы оно ни говорило о приверженности любым мерам, направленным на поддержание стоимости корзины ОПЕК на уровне в $25.
Мировой объем продаж компьютеров во II квартале 2001 г. снизился на 2%
(Интерфакс, 20.07.01)
Объем продаж персональных компьютеров в мире во втором квартале 2001 года снизился на 2% - до 29,783 млн. штук, сообщается в распространенном в пятницу пресс-релизе международной исследовательской компании International Data Corp.
Среди крупнейших производителей ПК только Dell Computer увеличила объем продаж - на 15%, до 3,979 млн. штук. Эта компания, по данным International Data Corp., занимает сейчас наибольшую долю рынка - 13,4%.
Compaq Computer сократила объем продаж ПК на 10,5% - до 3,59 млн. штук (12,1% рынка), IBM на 5,6% - до 2,133 млн. штук (7,2%), Hewlett-Packard на 8,6% - до 2,065 млн. штук (6,9%), Fujitsu Siemens на 1,1% - до 1,375 млн. штук (4,6%).
США И КАНАДА
Америка добывает оптимизм из воздуха
(Росбизнесконсалтинг, 18.07.01)
Как и предсказывали аналитики, квартальные отчеты американских компаний оказались безрадостными для инвесторов. Одни эмитенты сообщают об убытках, другие, в лучшем случае, о снижении прибыли по сравнению с предыдущим годом и предшествующим кварталом. Спад финансовых показателей охватил практически все отрасли американской экономики.
В высокотехнологичном секторе компании Novellus Systems, Unisys, Pinnacle Systems и Hughes Electronics огорчили инвесторов кто сообщением о меньшей, чем ожидали аналитики, прибыли за второй квартал, кто – о больших, чем рассчитывали специалисты, убытках. И практически все в отчетах сделали крайне осторожный прогноз на второе полугодие.
В сфере "традиционной" экономики о снижении доходов оповестили инвесторов химико-фармацевтическая компания Johnson & Johnson, производитель фотографического оборудования и сопутствующей продукции Eastman Kodak Co. и крупнейшая в мире целлюлозно-бумажная и деревообрабатывающая компания International Paper Co. Об убытках сообщил банк Wells Fargo, возглавляющая который холдинговая компания является четвертой по размеру активов в США. Словом, прогнозы специалистов о том, что завершившийся квартал станет самым худшим с точки зрения корпоративных доходов периодом за последнее десятилетие, похоже, оправдываются. Совокупная прибыль компаний, как ожидается, упадет на 18%.
Впрочем, на фоне удручающих в целом корпоративных отчетов некоторые эмитенты ценных бумаг порадовали инвесторов. Компонент индекса Dow Jones компания по производству строительной техники Caterpillar Inc. хотя и объявила о 14%-м снижении валовой прибыли, но сообщила, что в расчете на акцию ее показатели будут выше, чем прогнозировали аналитики. Сверх того компания подтвердила ранее опубликованные прогнозы, согласно которым ее доходы по итогам текущего года окажутся не ниже прошлогодних показателей.
Крупнейшая американская фармацевтическая фирма Pfizer Inc. объявила о росте квартальной прибыли на 30%, что превысило прогнозы аналитиков. Это помогло подняться акциям фармацевтического сектора. Наконец, после закрытия торгов микропроцессорный гигант Intel представил квартальный отчет с лучшими, чем предсказывали специалисты, квартальными показателями. Компания сообщила также, что ожидает сезонного роста продаж процессоров для персональных компьютеров во втором полугодии.
Эти признаки относительного улучшения ситуации в корпоративном секторе воодушевили инвесторов. Причину этого феномена, вероятно, стоит искать в сфере психологии, а не в области корпоративных финансов. "Ключевой для инвесторов момент в отчетах состоит в том, что компании начинают все более уверенно предсказывать улучшение финансовых показателей если не в конце текущего года, то хотя бы в начале следующего, – отмечает Чарльз Пейн (Charles Payne), аналитик компании Wall Street Strategies. – Два месяца назад мало кто из топ-менеджеров мог хотя бы предположить, когда именно полоса снижения прибыли закончится". К тому же держатели ценных бумаг держат в уме действия ФРС. "Политика Федерального резерва в целом правильная и направлена на стимулирование экономики, – говорит Рик Меклер (Rick Meckler), старший исполнительный директор Liberty View. – Инвесторы убеждены, что необходимо лишь время, чтобы предыдущие действия ФРС определенно улучшили экономическую ситуацию".
Гринспэн не видит конкретных признаков восстановления экономики
(Financial Times, 19.07.01)
В среду председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспэн заявил, что американская экономика, похоже, достигла дна, но еще не проявляет "конкретных" признаков восстановления. Аналитики не ожидали от главы американского Центробанка столь пессимистической оценки.
Гринспэн сказал, что ФРС готова пойти на новые сокращения краткосрочных процентных ставок, если ослабление экономики усугубится. Однако одна из слушательниц, Каролин Малони, демократ из Нью-Йорка, отметила, что "действия ФРС до сих пор не оказали особого воздействия на экономику".
Начиная с января, ФРС понизила свою ставку по федеральным фондам на 275 базисных пунктов, начав с девятилетнего максимума - 6.5 процентных пунктов, и закончив семилетним минимумом в 3.75 процентных пунктов. Шестое по счету сокращение ставок произошло 27 июня.
"Мы до сих пор не застрахованы от риска, что слабость экономики будет даже больше, чем это предполагается сейчас", - сказал он Комитету.
Г-н Гринспэн сказал, что Центробанк "надеется" на то, что американская экономика найдет выход из своего сегодняшнего застойного состояния, однако отметил, что у ФРС пока нет доказательств тому, что переполненные склады компаний начинают опустошаться.
По убеждению председателя ФРС, США всего лишь "временно остановились" в своем безудержном развитии последних пяти лет, отмеченных мощным инновационным процессом, размахом капиталовложений и заоблачным экономическим ростом. По мнению г-на Гринспэна, сокращение налогов и цен на энергоносители должно вскоре помочь экономике.
США против глобализации
(Ведомости, 18.07.01, автор – Михаил Оверченко)
Американский Export-Import Bank планирует изменить практику предоставления кредитов. Если американские экспортеры, рассчитывающие на получение кредита, участвуют в зарубежном проекте, реализация которого создаст конкуренцию американским производителям и тем самым нанесет им ущерб, на деньги Ex-Im Bank экспортеры могут не рассчитывать.
У глобализации, против которой протестуют демонстранты на сессиях ВТО, саммитах "большой семерки" и других международных экономических форумах, нашлись противники и среди американских законодателей и промышленников. Руководство Ex-Im Bank решило скорректировать свою политику после того, как конгрессмены и представители сталелитейной промышленности США выступили с критикой проекта модернизации прокатного стана китайской компании Benxi Iron & Steel. В 2000 г. банк предоставил американским компаниям гарантии по кредиту в $18 млн. на поставки оборудования для этого стана; значительную часть продукции, которая будет производиться на предприятии после модернизации, Benxi Iron & Steel намеревалась направить на экспорт, в том числе в США. Между тем американские металлурги не выдерживают конкуренции с иностранными компаниями. Сейчас Министерство торговли США проводит антидемпинговое расследование в отношении стран, поставляющих сталь в США по низким ценам (включая тот же Китай) , что наносит ущерб американской сталелитейной промышленности.
Поскольку иностранные компании переигрывают американские, Ex-Im Bank, который является государственным банком, вынужден поступиться прибылью ради национальных интересов. В 2000 г. банк предоставил кредиты, гарантии по кредитам и страховки на общую сумму $12,6 млрд.
В соответствии с положением от 1968 г. при принятии решения о выделении кредита Ex-Im Bank должен оценивать воздействие, которое реализация поддерживаемого им проекта может оказать на американскую экономику. Однако в последние 10 лет Ex-Im Bank ни разу не мотивировал отказы в кредите тем, что такое воздействие может оказаться негативным. Теперь же банк планирует оценивать, приведет ли реализация проекта к тому, что страна, в которой он осуществляется, или третьи страны переориентируют свой экспорт на американский рынок или рынок, где работают американские компании. Наиболее скрупулезно будут оцениваться проекты в тех секторах, в которых власти США проводят антидемпинговое расследование. Больше всего от международной конкуренции пострадали химическая, сталелитейная и добывающая отрасли США, и проекты в этих областях будут анализироваться особенно тщательно.
ЕВРОПЕЙСКИЙ РЕГИОН
Темпы роста инфляции в странах "еврозоны" снизились в июне впервые за последние пять месяцев
("AK&M", 18.07.01)
Темпы роста инфляции в странах, входящих в единый монетарный союз, снизились в июне по сравнению с маем текущего года и составили всего 0.1% вместо 0.6% по итогам предыдущего месяца. Об этом говорится в обнародованном сегодня отчете статистического бюро при Европейском Союзе. Впервые за последние пять месяцев Европейский банк смог заявить о снижении темпов роста инфляции. Инвесторы расценивают это как чрезвычайно позитивный фактор, способный изменить к лучшему ситуацию на финансовых рынках стран "еврозоны".
"Обнародованные сегодня результаты - это первый шаг в правильном направлении", - считает Стивен Пирсон, экономист Halifax Plc. По его мнению, замедление темпов инфляции в странах "еврозоны" может подвигнуть руководство ECB (Европейского банка) к снижению процентных ставок. Ранее ECB неоднократно отказывалось от подобного решения, мотивируя это тем, что темпы роста инфляции в Европе по-прежнему остаются очень высокими. "Теперь пространство для маневра значительно сузилось", - подчеркнул С.Пирсон.
ЮГО-ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ
Китаю намекают на необходимость повышения стоимости юаня
(Financial Times, 22.07.01)
Высокопоставленный представитель Банка Японии предупредил, что на момент вступления в ВТО Китаю придется вывести свою валюту "на один уровень с их экономическим ростом".
Тем не менее, очевидно, что йена ослабнет, если японская экономика встанет на путь серьезных структурных реформ, добавил Масаюки Матсусима , исполнительный директор Банка и глава международного отдела.
"Мы не знаем, какой валютный режим Китай одобрит в будущем, однако страна будет испытывать постоянное давление в необходимости "подогнать" курс своей валюты на один уровень с экономической мощью и открыть свои рынки (импортерам)", - сказал г-н Матсусима журналистам Financial Times.
Эти неожиданно смелые комментарии пришлись как раз на момент определенного охлаждения экономических отношений между Японией и Китаем.
Китай все больше обгоняет своих соседей по росту производственного сектора, благодаря исключительной дешевизне рабочей силы. В результате, когда находящиеся в Японии экспортеры начинают сравнивать себя с их китайскими конкурентами, у них почва уходит из-под ног, и многим японским компаниям приходится переносить часть своего производства за океан, в более дешевые места.
Не заставил себя ждать и резкий рост китайского импорта в Японию. Японские производители взмолились о помощи, и в Токио было принято решение наложить временные ограничения на импорт некоторых сельскохозяйственных продуктов.
Г-н Матсусима подчеркнул, что Япония не собирается использовать иностранные процентные ставки для разрешения этой давней экономической проблемы. Напротив, страна видит острую необходимость в проведении внутреннего реформирования своих компаний для устранения пропасти между ними и их китайскими конкурентами.
Японским компаниям, по словам г-на Матсусимы, также придется признать, что в некоторых областях они просто не в состоянии конкурировать с китайцами, и отказаться от этих торговых сфер.
Замечания г-на Матсусимы весьма необычны, если учесть, что Министерство Финансов, которое несет официальную ответственность за внешнюю денежную политику, до сих пор старательно избегало давать какие-либо публичные комментарии в отношении намерения ослабить йену. Причина подобной осторожности – опасение яростной реакции Китая.
Китайские экономисты считают маловероятной возможность переоценки юаня в тот момент, когда рост экспорта резко упал по сравнению с прошлым годом. В июне Китай зарегистрировал негативный рост экспорта впервые за два года. Фактически, правительство страны уже изучает возможности создания такого положения, при котором необходимость переоценки юаня начнет расти.
Отправной точкой подобных сценариев, по словам экономистов, является момент резкого понижения стоимости японской йены. Однако в нынешних условиях Пекин вряд ли посчитает, что его валюта, виртуальный курс которой по отношению к доллару составляет 8.27 юань, нуждается в переоценке в сторону повышения.
О перспективах реформ в экономике Японии
(По материалам статьи П. Быкова "Янки-самурай", "Эксперт", 23.07.01)
Пока общественности Японии представлена лишь концепция вывода страны из самой затяжной экономической депрессии за послевоенную историю и начала нового этапа бурного развития. Деталями проекта премьер-министр обещает заняться после намеченных на июль выборов в верхнюю палату парламента. Основные направления представленного плана таковы.
Начать планируется с оздоровления банковской системы, проблемы которой, прежде всего огромные "плохие" долги, и являются основным фактором длительной стагнации. Поэтому решено во что бы то ни стало заставить банки в течение двух-трех лет списать "плохие" кредиты. Их будет скупать специальный орган - Корпорация по взиманию и защите прав кредиторов.
Помимо списания "плохих" кредитов правительство решило существенно урезать ассигнования бюджетных средств полугосударственным компаниям, сократить объемы строительных и других "общественных работ", традиционно считавшихся одной из основ национальной экономики. В целях экономии правительственных фондов будет проведена масштабная приватизация в госсекторе, в первую очередь в руки частников отдадут почту и сберкассы. Кабинет сильно урежет сумму кредитных обязательств правительства - до 30 трлн. иен (250 млрд. долларов), что должно приостановить нарастание госдолга, который за десять лет вырос практически с нуля до 130% ВВП.
Поскольку меры по контролю за расходами неизбежно должны вызвать масштабные сокращения, разработчики программы предусмотрели создание более 5,3 млн. новых рабочих мест. Чтобы поддержать экономику страны, власти намерены продолжить мягкую денежную политику, стараясь накачивать фондовый рынок "дешевыми" деньгами. Основная цель - борьба со сдерживающей внутриэкономическую активность дефляцией.
Вместе с тем, главным препятствием на пути экономических реформ в Японии является сложившийся симбиоз провинциального бизнеса и политиков. Весь местный бизнес катастрофически неэффективен и существует только за счет трансфертов, выбиваемых из Токио депутатами. Местные "предприниматели" расплачиваются с ними финансовой подпиткой на выборах и мобилизацией местного населения в поддержку нужного депутата, что приводит к тотальной коррумпированности политиков. В результате такие секторы экономики, как сельское хозяйство, транспорт, электроэнергетика, коммунальное хозяйство, строительство, медицина и образование, стагнируют. Весь внутренний сектор, который в других странах играет важную роль для развития национального хозяйства, в Японии представляет собой колоссальную обузу для госфинансов и остальной, более эффективной, части экономики, и все попытки оживить его бюджетными вливаниями в течение 90-х годов ни к чему не привели. Разрушить эту зарегулированную и насквозь коррумпированную систему - одна из основных задач Коидзуми, и в этом его отличие от предыдущего премьера-патриота Иосиро Мори, который был типичным представителем японской клановой политической системы.
Вторым ключевым элементом политики нового премьера является трансформация крупного японского бизнеса (таких гигантов, как, например, Mitsui, Mitsubishi), который должен стать более открытым и динамичным. Например, правительство намерено заставить корпорации вводить в правление как минимум двух человек со стороны. Корпорации ожесточенно сопротивляются, за что подвергаются публичной критике даже со стороны консервативных политиков. Бизнес-истеблишмент не просто очень консервативен, он как будто выключен из внутренней политики, его влияние на политическую жизнь Японии непропорционально мало. Будучи в значительной степени экспорториентированными, эти группы словно не интересуются, тем, что происходит в стране. Реальное влияние на внутриполитическую жизнь могут оказывать разве что руководители ряда динамичных компаний.
Проблема, однако, в том, что те руководители, которые могут оказывать влияние (среди них выделяются финансово-лизинговые компании), наталкиваются на непонимание со стороны депутатов, вскормленных на "местечковой политике". "В Японии всего десять-пятнадцать по-настоящему глобальных и высокоэффективных компаний (таких как Sony или Toyota), руководство которых хорошо понимает значение открытости в сегодняшнем мире, хорошо в нем ориентируется. Плохо то, что руководство этих компаний слишком хорошо для большинства местных политиков", - говорит Синити Ояма.
ПРОЧИЕ РЕГИОНЫ
Бразилия под градом негативных факторов
(Financial Times, 22.07.01)
Еще в начале этого года перспективы развития экономики Бразилии представлялись весьма многообещающими. По мнению большинства аналитиков, в этом году ВВП страны должен был вырасти на 4.5%, превысив достигнутые в прошлом году 4%. Кроме того, впервые за последнее десятилетие процентные ставки должны были опуститься ниже 10%.
Однако спустя всего несколько месяцев от подобного оптимизма не осталось и следа. По словам президента местного центробанка Арминио Фрага: "Нам пришлось столкнуться с внезапным проявлением целого ряда негативных факторов".
С начала этого года реал, национальная валюта Бразилии, потерял более 20% своей стоимости. И ожидаемые в настоящее время 2.5% экономического роста заметно меньше, чем ранее предсказывавшиеся показатели.
Столь резкие перемены в наибольшей степени связаны с энергетическим кризисом, на грани которого Бразилия балансировала уже несколько лет. Предложение электроэнергии не поспевало за резко растущим спросом, и сохранявшиеся резервные мощности электростанций были явно недостаточными. Однако, несмотря на очевидность этой проблемы, введение нормирования потребления электроэнергии оказалось для многих неприятным сюрпризом. После того, как предприятиям и домашним хозяйствам было предписано уменьшить потребление электроэнергии на 20%, большинство аналитиков сократили свои прогнозы роста экономики Бразилии на этот год на 1%-2%. Очевидно, что сокращение потребления в столь значительном объеме не может не оказать воздействия на динамику роста бразильской экономики, однако реальная величина этого воздействия станет окончательно понятной лишь спустя несколько месяцев.
Правительство могло бы существенно смягчить энергетический кризис, создав вторичный рынок электроэнергии, на котором компании-потребители могли бы продавать излишки энергии, полученные ими по ранее заключенным контрактам. Так, например, ведущие потребители электроэнергии, такие как производители алюминия, могли бы сократить производство и передать высвободившуюся электроэнергию мелким потребителям, для которых она имеет жизненно важное значение: ресторанам, магазинам и т.д. К сожалению, при всей внешней привлекательности этой идеи, она не может быть в полном объеме реализована в рамках существующей инфраструктуры, которая не позволяет перераспределять излишки энергии, направляя их к тем, кто в них нуждается.
Проблемы бразильской экономики отнюдь не ограничиваются только лишь энергетическим кризисом. Среди других негативных факторов: замедление экономики США и медленно разгорающийся кризис в соседней Аргентине, который привел к увеличению спрэдов по бразильским облигациям и к обесцениванию реала. Дополнительно ситуацию осложняет происходящий в настоящее время в Бразилии кризис власти: борьба внутри правящей коалиции и скандалы, связанные с коррупцией в верхах, увеличивают шансы на победу в следующем году на выборах левой оппозиции, что представляет собой еще один существенный фактор риска в глазах инвесторов.
На фоне вышеперечисленных трудностей особенно наглядно проявляются внутренние проблемы бразильской экономики, связанные, в том числе, с ее платежным балансом. В этом году дефицит текущего платежного баланса Бразилии должен достичь примерно 4.5% ее ВВП. По данным рейтингового агентства Standard & Poor's, потребность страны в бюджетном финансировании на 2001-2002 гг. эквивалентна 260%-290% ее текущих резервов, что является самым высоким показателем среди всех обследованных агентством стран.
Кроме того, по словам бывшего министра финансов Бразилии Луиса Карлоса Брессера Перейры, серьезное значение с точки зрения долгосрочного развития экономики страны играет ее баланс внешних расчетов. В течение последних двух лет дефицит по балансу внешних расчетов перекрывался за счет прилива прямых иностранных инвестиций. Однако, как это ожидается, в этом и в следующем году объемы прямых иностранных инвестиций должны будут в значительной мере сократиться. По словам Родриго Азеведо, главного экономиста банка CSFB Garantia: "С точки зрения международных стандартов, прямые инвестиции в объеме $15 млрд, которые Бразилия может получить в 2002 году – это отнюдь не плохо. Однако это совсем не много, если принять во внимание реальные потребности Бразилии, и это может привести к очередному снижению курса реала".
В этих условиях наиболее рациональным ответным воздействием со стороны правительства представляется резкое увеличение процентных ставок и, возможно, очередное ужесточение бюджетной политики. В прошлом президент страны Фернандо Энрико Кардосо всегда оказывал правительству поддержку в осуществлении подобных жестких мер, однако в преддверии президентских выборов возможности правительства для маневра могут оказаться существенно ограниченными.
Амнистия капиталов принесла Казахстану полмиллиарда долларов
(Lenta.Ru, 17.07.01)
На пресс-конференции в Алма-Ате 17 июля председатель Правления Национального банка республики Григорий Марченко сообщил, что в Казахстан в результате амнистии теневых капиталов вернулось почти полмиллиарда долларов.
Владельцам припрятанных сумм было предложено легализовать их на специальных банковских счетах. Кроме того, власти Казахстана обещали уничтожить декларации о доходах за прежние годы.
Результаты превзошли все ожидания. Почти 3 тысячи граждан воспользовались предоставленным им правом. Они принесли 88 процентов наличных денег - эта сумма находилась в основном теневом обороте у предпринимателей средней руки. 11 процентов переведены на спецсчета из иностранных банков.
Размеры вкладов составили от 2 до 500 тысяч долларов. 6,5 процента - наличная национальная валюта тенге, 82 процента - наличные доллары.
По закону, владельцы могут взять свои деньги с депозитов наличными, пустить их в безналичный оборот или перевести в другие банки. Правительство же предполагает использовать теневые капиталы для финансирования народнохозяйственных проектов - запуска простаивающих промышленных предприятий, переработки сельскохозяйственной продукции, капитального строительства.
ТЕМА ВЫПУСКА: DON'T CRY FOR ARGENTINA!
Комментарий ведущего рассылки:
Да простят меня авторы великого мюзикла, но лучшего эпиграфа к дайджесту событий, происходящих в Аргентине, не нашлось.
Разброс мнений и комментариев поражает воображение. Кто-то утверждает, что кризис в Аргентине – это прелюдия глобальных потрясений, кто-то говорит, что никакого кризиса нет и в помине, а события последних недель – это лишь реакция международных финансовых кругов на коррумпированных местных чиновников, которые привыкли за счет кредитов МВФ получать заработную плату по $10,000 – 15,000. Кстати, последняя версия происходящего поддерживается многими людьми, непосредственно связанными по роду деятельности с Аргентиной
Что удивительно: аргентинский финансовый кризис почти не отразился на мировых рынках. Логика "бритвы Оккама" подсказывает три наиболее вероятных объяснения. Первое: никакого кризиса нет и не было – аналитики, перепуганные возможностью мирового финансового кризиса, готовы принять любую экономическую неурядицу за пролог грядущего конца света. Этот вариант несколько трагикомичен, но, в конце концов, "кто во что играет, тот то и получает". Второй вариант: мировая система нашла (выработала) некое противоядие от региональных финансовых кризисов, появился Высший Разум, регулирующий ситуацию. Третий вариант представляется самым вероятным: кризис действительно имеет место, однако, концентрация мирового капитала на рынках США, ЕС и Японии настолько велика, что потрясения в развивающихся странах не могут оказать никакого влияния на общемировую ситуацию. С одной стороны, это очень хорошо: влияние перипетий "молодых" экономик весьма ограничено. С другой стороны остается открытым вопрос: а насколько сегодня стабильны ведущие экономики и чем грозят потрясения на их рынках?
P.S. В заключение я хочу поблагодарить В., Н.К. и Александра Игнатова., которые помогли мне подготовить этот раздел выпуска. А для тех, кто владеет испанским языком, хочу порекомендовать интернет-версию информационного бюллетеня посольства РФ и Агентства РИА Новости в Аргентине, расположенную по адресу http://come.to/novrusia.
Хроника событий
(Информация подготовлена по материалам корреспондента РИА "Новости" в Буэнос-Айресе Игнатова А.В.)
11 июля
Признав, что стране не дают кредитов, министр экономики Аргентины Доминго Кавалло (Domingo Cavallo) обещал 10 июля сократить бюджетный дефицит во втором полугодии 2001 г. до нуля, для чего требуется уменьшить расходы государства на 1,5 миллиарда долларов, а расходы провинций на три миллиарда. Однако 11июля коммерческая биржа Буэнос-Айреса отреагировала на это новым падением цен. Резко вырос и так называемый “риск страны”, переваливший через 1300 пунктов и перекрывший даже показатель прекратившего выплаты займов Эквадора. Таким образом, рынки и инвесторы не поверили правительству республики, вот уже три года переживающему острейший финансовый, политический и социальный кризис.
Эксперты США и международных финансовых институтов требуют от Аргентины резкого сокращения бюджетного дефицита, который в этом году заметно перехлёстывает те 6,5 миллиарда, о котором была достигнута договорённость властей с МВФ. "Терпение с Аргентиной кончилось, - заявил, к примеру, главный аналитик одного из инвестиционных банков Вальтер Молано (Walter Molano), -рынок хочет не слов, а дел".
Эксперты и пресса обсуждают возможность дефолта, девальвации и падения правительства, хотя последнее заверяет сограждан, что финансовая система страны по-прежнему крепка. Бывший госсекретарь по финансам Хуан Алеман (Juan Alemann) полагает, что "мир переживает истерику по поводу ситуации в Аргентине". Государственный долг республики составляет 128 миллиардов долларов, или почти 45% ВНП. И хотя Д. Кавалло удалось произвести обмен государственных долговых обязательств с отсрочкой выплаты на рекордную сумму в 29 миллиардов, положение остаётся шатким.
13 июля
Пытаясь выйти из острейшего финансового кризиса, правительство Аргентины объявило о сокращении зарплаты госслужащих и пенсии примерно на 10% до конца 2001 года. Эта непопулярная мера, вызвавшая немедленный всплеск социального протеста в столице и крупнейших городах республики, коснётся почти 4 миллионов человек, в т.ч. 3,3 миллиона аргентинцев, получающих пособия и пенсии, а также учителей и преподавателей высшей школы, полицейских и военных, сотрудников службы безопасности и даже законодателей. Не подлежат сокращению лишь минимальные пенсии в 150-200 аргентинских песо (долларов США).
Одновременно с массовыми манифестациями у здания конгресса и министерства экономики заметный приток людей был зарегистрирован в банках, где аргентинцы пытались обменять песо на доллары, пока валюта США ещё была в наличии, или просто снять свои сбережения.
17 июля
Как считают наблюдатели, президент Аргентины Фернандо де ла Руа добился заметного политического успеха, подписав 17 июля с 14 губернаторами провинций, управляемых оппозиционной хустисиалистской (перонистской) партией, соглашение о введении плана экономии средств на вторую половину 2001 г. Поддержка перонистами мер строгой экономии тут же вызвала благоприятную реакцию рынка, которая сказалась в этот же день, 17 июля, как на 4%-ном росте лидирующих акций на бирже, так и на падении показателя "риска страны".
Среди намеченных мер экономии, выдвинутых под многообещающим названием "дефицит-ноль", наибольшие возражения у населения вызвало сокращение зарплаты госслужащих и пенсий (последних в том случае, когда они превышают 300 песо, или долларов США, в месяц) на 13%. Три ведущих профсоюза страны наметили на 19 июля всеобщую забастовку, но движения социального протеста уже идут по стране.
За первую половину года дефицит бюджета Аргентины составил 4,8 миллиарда долларов из 6,5 миллиарда годового дефицита , о котором была в своё время достигнута договорённость с МВФ. Выпуская боны и облигации, республика регулярно переносила нехватку денег в государственный долг, однако инвесторы, банкиры и финансисты перестали кредитовать Буэнос-Айрес из опасений дефолта.
19 июля
Как считают все наблюдатели, всеобщая забастовка, объявленная 19 июля тремя крупнейшими профцентрами республики против правительственного плана сокращения госрасходов, которым Буэнос-Айрес претендует восстановить доверие инвесторов, "парализовала Аргентину". По сути это второй день забастовки, ибо 18 июля уже бастовали государственные служащие. Прошедшая довольно спокойно, нынешняя всеобщая забастовка стала седьмой за 19 месяцев правления левоцентристского блока Фернандо де ла Руа ( Fernando de la Rua).
Между тем цены на основные аргентинские акции на столичной бирже, которая действовала часть дня, вновь упали, хотя эксперты связывают падение не с забастовкой, а с опасениями финансистов о том, что конгресс, который должен обсуждать меры властей, примет далеко не все из них. Объявлено, что зарплата политических деятелей, занимающих государственные посты, будет сокращена не на 13%, как у всех служащих, а на 26%. Причём максимальной будет считаться ставка главы кабинета министров, равная отныне 6900 долларов США. Из общего же числа сотрудников аргентинского государства 91% получает в настоящее время не более 2000 долларов в месяц и лишь 9% от 2000 до 12000 долларов. Вместе с тем, в ответ на критику профцентров, власти опубликовали сведения о заработках профсоюзных чиновников. Из которых следует, что 50.000 активистов профсоюзов имеют в среднем 2000 долларов в месяц, а их лидеры получают в 24 раза больше рядовых работников: от 3000 до 9000 ежемесячно, к которым следует прибавить 4000-5000 долларов в месяц на представительские расходы.
На долговой рынок Аргентины слетаются "стервятники"
(Reuters, 16.07.01)
Так называемые фонды-стервятники (vulture funds), специализирующиеся на скупке обвалившихся облигаций развивающихся рынков, начинают проявлять всё больший интерес к Аргентине, почувствовав, что для них настала прибыльная пора, так как у правительства, похоже, больше нет рецепта для возвращения доверия инвесторов и оживления экономики. Цель подобных фондов заключается в том, чтобы, купив бумаги по минимально низкой цене, затем, после объявления о реструктуризации долга, предъявить иск эмитенту с требованием выплаты их номинальной стоимости.
Эти высоко секретные фонды, как правило, представляют собой ограниченные товарищества, которые получают деньги от частных богатых клиентов и покупают ценные бумаги по минимальной цене, а затем в суде предъявляют требование о выплате номинальной стоимости бумаг в тот момент, когда эмитент объявит о реструктуризации своего долга.
"Если падение цен продолжится в том же масштабе, как это происходит в настоящий момент, рынок начнет привлекать фонды, занимающиеся скупкой и удержанием долговых бумаг до момента реструктуризации", - говорит Моххамед Эл-эриан, фондовый менеджер в Рacific Investment Management Co.
Некоторые трейдеры Wall Street, специализирующиеся на развивающихся рынках, утверждают, что подобные фонды уже присутствуют на вторичных аргентинских рынках долговых бумаг, привлеченные падением стоимости последних примерно на 50% от их номинальной стоимости.
Инвесторам постепенно открываются глаза на тот факт, что осадившие Аргентину экономические и финансовые недуги трудно излечимы, и правительство может пойти на реструктуризацию своего $128 миллиардного долга.
"До тех пор пока облигации продаются по таким низким ценам, эти фонды будут орудовать вовсю, и, как только будет объявлен дефолт, они потребуют, чтобы с ними расплатились по всем счетам", - говорит Марк Кимрот, юрист в Baker & Hostetler в Вашингтоне, который в 90-х годах защищал Перу в судебном процессе, начатом фондами-стервятниками.
Юристы, принявшие участие в прошлых разбирательствах, поднятых вокруг реструктуризации долга, отмечают, что фонды-стервятники предпочитали нарушать ход переговоров, портя отношения между держателями облигаций и их эмитентами и закрывая для обеих сторон путь к компромиссу. "Последствием вмешательства фондов-стервятников является отчуждение страны от её инвесторов в момент тяжелейшего экономического стресса", - говорит Кимрот
.
Угроза кризиса развивающихся рынков будоражит воображение аналитиков всего мира
(The Economist, 19.07.01)
Рассматривая ситуацию, сложившуюся к лету 1998 года, отмечается в статье, можно найти немало пугающих аналогий с сегодняшним днем.
Развивающиеся рынки продолжают подбрасывать международным инвесторам плохие новости. На этой неделе курс турецкой лиры поставил новый рекорд падения, опустившись по отношению к курсу доллара с января этого года более чем на 50%. Это вызвало падение цен на акции и рост процентных ставок по облигациям, в результате чего турецкое правительство оказалось неспособным провести аукцион по размещению государственных долговых бумаг. Доверие инвесторов к турецким активам в определенной степени восстановилось лишь после того, как министр, ранее противостоявший планам Международного Валютного Фонда по восстановлению экономики страны, 17 июля ушел в отставку. Однако, несмотря на это, страхи о возможном срыве плана МВФ и о будущем объявлении Турцией дефолта по долгам по-прежнему сохраняются.
В свою очередь, правительство Аргентины было вынуждено на прошлой неделе выплатить 14% по краткосрочным облигациям, номинированных в долларах, при этом ставки по однодневным кредитам там подскочили до 300% и страна потеряла валютные резервы общим объемом в $3 млрд. Эти новости вызвали новую вспышку опасений перед возможным объявлением Аргентиной дефолта и/или проведения девальвации. В определенной степени рынки успокоились только после того, как на этой неделе аргентинские политики приняли чрезвычайно жесткий план по сокращению государственных расходов.
Перечень развивающихся рынков, испытывающих в эти дни трудности, отнюдь не ограничивается лишь Турцией и Аргентиной. Так, с начала этого года курс реала, национальной валюты Бразилии, упал на 24%. Увеличение процентных ставок с целью ограничения падения реала привело к усугублению долговых проблем страны. Падение курсов национальных валют и фондовых рынков в развивающихся странах сегодня происходит практически повсеместно. Последний опрос журнала The Economist показывает рост опасений возможности нового глобального финансового кризиса. 1984 г. - Мексика, 1997 г. - Восточная Азия, 1998 г. - Россия, 1999 г. - Бразилия – кто займет новую позицию в этом списке и когда это произойдет?
Рассматривая ситуацию, сложившуюся к лету 1998 года, можно найти в ней немало пугающих аналогий с сегодняшним днем. Три года назад, в июне, Россия не смогла погасить свои облигации и осуществила их обмен. Аналогичные трудности сегодня испытывает и Аргентина, которая также пошла на массированный своп своих облигаций в июне этого года. К середине лета 1998 года Россия стала испытывать трудности с продажей внутреннего долга, ее валютные резервы сокращались, а ставки по овернайту подскочили до небес. На прошлой неделе через это пришлось пройти и Аргентине. В середине августа 1998 года Россия была вынуждена осуществить девальвацию и объявить дефолт по внутреннему долгу. Паника, вызванная этими шагами, распространилась по, казалось бы, несвязанным друг с другом мировым финансовым рынкам подобно эпидемии, заставив Билла Клинтона заявить о "…самом опасном финансовом кризисе за последние 50 лет".
Тем не менее, текущая ситуация все же несколько отличается от той, которая предшествовала наступлению последнего глобального кризиса. Так, в отличие от азиатских стран в 1997 году и России в 1998 году, большинство развивающихся стран сегодня не прибегают к жесткой фиксации курсов своих национальных валют. Кроме того, финансовые рынки в наши дни в меньшей в степени используют финансовые рычаги, и хеджевые фонды играют на них гораздо менее значительную роль, чем это было в 1998 году. По данным представителя J.P. Morgan Джойса Чанга, сегодня доля хеджевых фондов на рынке долговых обязательств развивающихся стран составляет лишь 10%, тогда как во время российского финансового кризиса этот показатель составлял 40%.
Секретарь казначейства США Пол О'Нейл в интервью, данным им недавно журналу The Economist, заявил о том, что вероятность нового глобального кризиса с эпицентром в Латинской Америке относительно невелика. По его словам, хотя положение тех латиноамериканских стран, которые поддерживают друг с другом тесные экономические взаимоотношения, действительно может ухудшиться, маловероятно, чтобы кризис смог бы распространиться за пределы региона.
Действительно, до настоящего момента воздействие трудностей Аргентины и Турции на ситуацию на рынках других стран остается достаточно ограниченным. Несмотря на определенное падение цен на активы и курсов национальных валют, спрэды по облигациям (разница в величине доходности облигаций определенной страны, номинал которых указан в долларах, и доходности ценных бумаг казначейства США) пока остаются гораздо меньшими, чем это было во времена последних кризисов. Однако, надо помнить и о том, что ни Турция, ни Аргентина пока еще не объявляли дефолт. Кризис 1998 года обрушился именно после того, как Россия провела девальвацию и объявила дефолт. Последствия подобного шага, предприми его сегодня Аргентина или Турция, могут быть совершенно различными. Так, по мнению ряда аналитиков, турецкий дефолт может пройти для мировой экономики относительно безболезненно: эта страна может отказаться только от обслуживания своего внутреннего долга. Однако, даже в том случае, если Турция пойдет на полномасштабный дефолт, его последствия также будут не слишком катастрофическими, т.к. турецкие облигации играют на мировом рынке долговых обязательств развивающихся стран весьма ограниченную роль.
Гораздо более серьезные последствия может иметь дефолт Аргентины, на которую сегодня приходится примерно 20% облигаций, находящихся в активном обороте на мировом рынке долговых обязательств развивающихся стран. Если за Аргентиной последует и ее соседка Бразилия, то кризис затронет более трети всех обращаемых на этом рынке облигаций. Такой совместный дефолт может спровоцировать полномасштабное бегство международных инвесторов с рынка долговых обязательств развивающихся стран и нанести тяжелый удар и по финансовым рынкам индустриального мира. Однако, даже в этом случае последствия кризиса должны стать гораздо менее серьезными, чем это было в 1998 году, так как на этот раз кризис не будет внезапным и не должен спровоцировать такую же панику, как это было в прошлый раз.
Наибольшие опасения внушает то обстоятельство, что финансовый кризис в развивающихся странах, если он действительно будет иметь место в этом году, совпадет по времени с замедлением экономик США и Европы. Последний раз это произошло в 1982 году, и, в результате, темпы роста мировой экономики в тот раз замедлились до уровня депрессии 1930-х гг.
Вся проблема в MERCOSUR
(Ведомости, 23.07.01, автор - Пабло Гуидотти)
В таможенный союз Бразилии, Аргентины, Уругвая и Парагвая (MERCOSUR) входят страны с низкой степенью открытости экономики. Коэффициент, определяющий отношение совокупного объема импорта и экспорта к ВВП (стандартный показатель открытости экономики) , не превышает 15% в Бразилии и 20% - в Аргентине. Между тем в Чили, Мексике, Новой Зеландии и Корее он составляет 60% , а в ряде европейских и азиатских стран превышает 100%. Так что, хотя MERCOSUR и был необходим, чтобы вывести своих членов из торговой изоляции, он не смог помочь им интегрироваться в международную систему торговли.
Экономика Аргентины уже почти три года переживает спад, и некоторые наблюдатели полагают, что ее рост сдерживается курсом песо, зафиксированным относительно доллара и растущим вместе с ним относительно других валют. Однако анализ торговой политики Аргентины свидетельствует о том, что основным тормозом для ее развития стал сам таможенный союз.
Как и в большинстве таможенных союзов, в MERCOSUR действуют единые внешние пошлины для защиты членов союза, а пошлины внутри союза низки или равны нулю. Это стимулирует торговлю между членами союза, но подавляет торговые отношения с остальным миром. Объемы торговли внутри MERCOSUR быстро росли до начала 1999 г. , когда был девальвирован бразильский реал. Аргентинское песо тогда осталось на месте, и экспорт из Аргентины начал сокращаться. В результате встал вопрос о том, в какой степени один член союза может "отпускать" свою валюту, чтобы это не повредило другим.
Аргентинские политики говорят, что падение бразильского реала возлагает неподъемную ношу на экономику стран - членов MERCOSUR. Падение реала, безусловно, нанесло ущерб аргентинским производителям, экспортирующим продукцию в Бразилию; удивительно, однако, что производители, поставляющие продукцию в страны, не входящие в MERCOSUR, смогли обезопасить себя от рисков, связанных с колебаниями основных мировых валют. Несмотря на существенный рост в 1996 - 1997 гг. доллара относительно европейских валют и иены (а вместе с ним росло и песо) , экспорт из Аргентины в страны, не входящие в MERCOSUR, продолжал быстро расти. Текущее обсуждение валютной политики в странах - членах союза выявляет истинную проблему, которая встала перед ними: производство в секторах, защищаемых с помощью пошлин, становится неэффективным, и поэтому оно так сильно реагирует на изменения курсов валют стран MERCOSUR.
В открытых экономиках компании значительно смягчают негативный эффект от изменения курса путем переориентации экспорта в другие регионы. Однако в закрытом от внешнего мира MERCOSUR многие товары неконкурентоспособны и не могут поставляться на рынки за пределами союза. Ярким примером является автомобильная отрасль Аргентины, где и производство, и экспорт сократились с 1998 г. более чем на 50%.
Кризис будет локальным
(Ведомости, 19.07.01, автор - Дэвид Роуч)
Нынешний кризис развивающихся рынков отличается от кризиса 1997 г. Хорошая новость заключается в том, что он скорее всего не станет глобальным, не перекинется на экономику США, Японии и европейских стран. Плохая новость - кризис повредит экономике Азии еще больше, чем тотальная зависимость этого региона от экспорта продукции, связанной с информационными технологиями. Кроме того, перспективы латиноамериканской экономики сегодня безрадостны, как никогда.
Можно выделить пять факторов, благодаря которым рынки богатых стран практически не пострадают.
Во-первых, на этот раз кризис не застал инвесторов врасплох.
Во-вторых, в последнее время происходил масштабный отток капитала с развивающихся рынков в безопасную зону американского доллара. В этом году деньги из экономических систем азиатских государств бегут со скоростью $75 млрд. в годовом исчислении. Эта тенденция в дальнейшем только усилится - капитал течет в США, способствуя росту ликвидности и укреплению курса доллара.
В-третьих, валюты развивающихся стран дешевеют, а это повышает конкурентоспособность национальных экспортеров. За падающей иеной последуют и все другие азиатские валюты. Японскому премьеру Дзюнитиро Коидзуми необходима срочная реформа с целью ускорить дефляцию, иначе доверие инвесторов к Японии будет подорвано. Но при любом исходе иена будет ослаблена.
Кризис в латиноамериканском регионе также ведет к ослаблению местных валют. Иностранные инвесторы не желают финансировать обслуживание внешних долгов стран региона и борьбу с бюджетным дефицитом. Бразильский реал резко падает в цене, то же ждет и аргентинское песо. При этом в выигрыше остаются крупные корпорации, прежде всего североамериканские, чуть в меньшей степени - японские и европейские. Американская компания, производящая товар на заводе в Азии, благодаря ослаблению национальной валюты получает больше прибыли. Это выгодно всем акционерам независимо от места их проживания, это выгодно также экономике - и США, и азиатского государства.
В-четвертых, нормы прибыли акционеров в США будут снижаться - это станет подспорьем для рынков развивающихся стран и предотвратит общемировой кризис доверия. Снижение нормы прибыли будет оправданно, поскольку дешевый импорт из развивающихся стран поможет снизить темпы инфляции в США.
И, наконец, падение общемирового спроса вследствие кризиса развивающихся рынков окажется слишком слабым, чтобы повлиять на глобальную экономику. Да, богатые страны экспортируют свою продукцию в затронутые кризисом регионы: в общем экспорте ЕС доля развивающихся стран составляет 19% , в американском экспорте - 41% (27% приходится на Мексику) , в японском - 45%. Это немалые цифры. Безусловно, Япония более уязвима для кризиса, чем США или Европа. Но и здесь действуют факторы, ослабляющие негативное влияние. Доля экспорта в ВВП богатых стран невелика - порядка 2 - 4%. При этом значительная часть экспорта затем реимпортируется в виде готовой продукции. Скажем, производимые Intel микропроцессоры экспортируются в Тайвань, но затем возвращаются в США в составе ноутбуков IBM ThinkPad. Такой экспорт практически не зависит от колебаний спроса на тайваньском рынке.
Итак, кризис затрагивает лишь внутренний спрос развивающихся стран, затрудняя и удорожая, а в отдельных случаях даже исключая доступ к иностранному капиталу.
***
Анонсы ближайших специальных выпусков рассылки:
1. Развитие ситуации на мировом рынке микропроцессоров.
2. Удастся ли избежать глобального финансового кризиса?
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru | Отписаться | Рейтингуется SpyLog |
| В избранное | ||
