В состав этого выпуска рассылки вошла глава "Мировая экономика и международные финансовые рынки" из "Отчета Центрального банка Российской Федерации (Банка России) за 1999 год". Ниже следует текст главы.
     
     Усилия мирового сообщества в 1999 году были направлены на преодоление мирового финансового кризиса, достижение стабильности международной валютно-кредитной системы, развитие финансовых рынков и проведение структурных преобразований, повышение транспарентности экономик, либерализацию торговли и движения капитала.
     Сохраняющийся в течение длительного времени высокий динамизм экономики США и быстрое возобновление экономического роста у пострадавших от мирового финансового кризиса азиатских стран, Бразилии и России способствовали улучшению положения в мировом хозяйстве и на финансовых рынках.
     Темпы прироста мирового ВВП в 1999 году составили 3,3% против 2,5% в 1998 году, но были ниже, чем в среднем за предыдущие пять лет.
     Экономический рост в США (прирост ВВП в 1999 году составил 4.2% против 4,3% в 1998 году) продолжался в условиях низкой инфляции, рекордно высокой занятости и увеличения бюджетного профицита. Низкая инфляция в США позволила ФРС проводить политику, способствовавшую поддержанию высокого внутреннего спроса.
     В странах Европейского Союза темпы роста ВВП снизились с 2,7% в 1998 году до 2,3% в 1999 году вследствие их замедления в Германии, Франции, Великобритании. В странах Западной Европы, не входящих в Евросоюз, темпы роста также понизились.
     В Японии финансовая и денежно-кредитная политика были направлены на вывод экономики из глубокого спада, в котором она оказалась в 1998 году. Ожидавшегося в 1999 году экономического роста на 0,9% после сокращения на 2,5% в 1998 году не произошло, прирост ВВП Японии в 1999 году составил 0,3%.
     Улучшение экономической конъюнктуры в странах с нарождающимися финансовыми рынками явилось следствием активизации структурных преобразований в условиях резкого сокращения притока иностранного капитала в результате финансового кризиса. Быстрое восстановление доверия инвесторов и деловой активности в странах Азии и Латинской Америки было достигнуто благодаря стабилизации финансовых рынков. Наилучших результатов из пострадавших от кризиса стран добилась Южная Корея, ВВП которой после снижения в 1998 году на 6,7% в 1999 году увеличился на 10,7%.
     В странах с переходной экономикой в 1999 году ВВП увеличился на 2,4% после сокращения в 1998 году на 0,7%. Сокращение ВВП в России в 1998 году сменилось его ростом в 1999 году. Ускорились темпы развития экономики стран Закавказья и Центральной Азии, в странах Центральной и Восточной Европы они замедлились, а в экономике Литвы, Эстонии и Хорватии произошел спад.
     Рост деловой активности в мировом хозяйстве сопровождался повышением цен на нефть, вновь приблизившихся к долгосрочному равновесному положению после резкого падения в начале 1999 года. Рост цен на нефть привел к улучшению состояния платежных балансов и бюджетов у стран-экспортеров нефти, в том числе России, многих стран Ближнего и Среднего Востока и некоторых африканских государств.
     Важным фактором ускорения экономического роста в 1999 году являлось увеличение внутреннего спроса в развитых странах на 3,8% против 2,7% в 1998 году в основном благодаря возобновлению его роста в Японии и новых индустриальных странах Азии, где совокупный внутренний спрос в 1999 году увеличился на 0,6% и 8% соответственно после сокращения в 1998 году на 3,1% и на 9% соответственно. В большинстве других развитых стран рост внутреннего спроса замедлился. В целях поддержания высоких темпов роста экономики в условиях дефляции в 1999 году китайские власти предпринимали меры по стимулированию внутреннего спроса за счет бюджетных средств, направляемых на развитие инфраструктуры, образование и социальное обеспечение.
     Расходы на потребление в развитых странах увеличились в 1999 году на 3,9% против 2,9% в 1998 году. Наиболее высоким их рост был в США - на 5,3% по сравнению с 4,9% в 1998 году. В зоне евро прирост потребительских расходов сократился до 2,7% с 3,1% в 1998 году, в Великобритании он вырос на 4% с 3,2% соответственно. В результате по ЕС в целом он составил 2,9% против 3,1% в 1998 году. В азиатских странах потребительский спрос восстанавливался после финансового кризиса. В Японии и новых индустриальных странах Азии потребительские расходы в 1999 году выросли соответственно на 1,2% и 7,6% после сокращения на 0,5% и 4,2% в 1998 году.
     Валовые вложения в основной капитал в развитых странах увеличились в 1999 году на 5,3% против 4,9% в 1998 году. Наиболее высоким был их рост в Канаде - на 9,3% по сравнению с 3,6% в 1998 году и в США - 8,2% против 10,5% в 1998 году. В ЕС они увеличились в 1999 году на 5,1% против 5,9% в 1998 году, в Японии сократились на 1% против снижения на 7,4% в 1998 году. Ускорению темпов роста экономики в новых индустриальных странах Азии способствовало возобновление роста вложений в основной капитал в 1999 году на 1% после их сокращения в 1998 году на 9,3%,
     Инфляция. Темпы прироста потребительских цен в развитых странах снизились с 1,5% в 1998 году до 1,4% в 1999 году, в развивающихся - с 10,1% до 6,5%. Резкий скачок инфляции с 21,8% в 1998 году до 43,7% в 1999 году произошел в трансформируемых странах с переходной экономикой.
     Рост потребительских цен в США в 1999 году составил 2,2% против 1,6% в 1998 году ввиду роста зарплаты и доходов населения и потребительских расходов, перегрева рынка акций, повышения цен на энергоносители и процентных ставок ФРС. В Японии потребительские цены снизились на 1,2% из-за роста безработицы и связанного с этим сокращения потребительских расходов населения. В странах Европейского валютного союза (ЕВС) инфляция повысилась с 0,8% в 1998 году до 1,7% в 1999 году вследствие повышения мировых цен на промышленное сырье и топливо и постепенного восстановления уровня потребительской и деловой активности после мирового финансового кризиса.
     Потребительские цены снизились в 1999 году в Китае (на 0,9%), Аргентине (на 1,7%) и некоторых других странах. В Китае дефляция была вызвана сокращением потребительского спроса и ростом предложения товаров на внутреннем рынке ввиду расширения производства и снижения конкурентоспособности экспорта.
     Страны Центральной и Восточной Европы добились снижения инфляции в рамках программ интеграции в Европейский экономический и валютный союз. В Венгрии инфляция понизилась с 14,3% в 1998 году до 10% в 1999 году, в Польше - с 11,8 до 7,3%, в Чехии -с 10,6 до 2,1%. Прирост потребительских цен на Украине в 1999 году составил 22,7% против 10,6% в 1998 году, в Белоруссии - 293,8% против 73,2% в 1998г.
     Уровень безработицы в развитых странах в 1999 году понизился до 6,4% самодеятельного населения с 6,7% в 1998 году. В США она уменьшилась с 4,5% в 1998 году до 4,2% в 1999 году, в ЕС - с 9,7% до 8,9%, в новых индустриальных странах Азии - с 5,4% до 5,3%. В Японии безработица выросла с 4,1% в 1998 году до 4,7% в 1999 году.
     Совокупный дефицит консолидированных государственных бюджетов развитых стран сократился с 1,2% ВВП в 1998г. до 1% ВВП в 1999 году. В США консолидированный бюджет был сведен с профицитом 0,5% ВВП, тогда как в 1998г. дефицит составил 0,1% ВВП. В Японии финансовое положение государства продолжало ухудшаться, дефицит консолидированного бюджета возрос с 4,3 до 7,1% ВВП. В зоне евро дефицит консолидированных бюджетов уменьшился с 2,1% ВВП в 1998 году до 1,2% ВВП в 1999 году (допустимый дефицит консолидированного бюджета, в соответствии с Маастрихтскими соглашениями, составляет 3% ВВП). Средневзвешенный дефицит консолидированных бюджетов развивающихся стран вырос с 4,5 до 5,1% ВВП, страны с переходной экономикой добились сокращения суммарного дефицита консолидированных бюджетов с 5,4 до 3,4% ВВП соответственно.
     Денежные рынки. В начале 1999 года учетная ставка ФРС США, ставки рефинансирования Банка Японии и Европейского центрального банка (ЕЦБ) равнялись, соответственно, 4,5%, 0,5% и 3%. К концу 1999 года учетная ставка США была повышена до 5%, ставка рефинансирования ЕЦБ после апрельского понижения была восстановлена до прежнего уровня, ставка рефинансирования Банка Японии не изменилась.
     В США впервые с начала 1999 года 1 июля ставка по федеральным фондам была повышена на 0,25%. 16-18 ноября ФРС США еще раз повысила ставку по федеральным фондам на 0,5% - до 5,5% и учетную ставку на 0,25% до 5%. По заявлению ФРС США необходимость этого шага была вызвана сохраняющейся угрозой перегрева экономики США. В конце 1999 года ставка по кредитам первоклассным заемщикам равнялась 8,25% против 7,75% на начало года.
     В феврале 1999 года Банк Японии объявил о переходе к новой денежно-кредитной политике, направленной на стабилизацию процентных ставок в условиях дефляции. Хотя в течение года рыночные ставки по краткосрочным кредитам понизились с 0,25% до 0,15%, а по кредитам первоклассным заемщикам - с 1,50% до 1,38%, ставка рефинансирования Банка Японии оставалась неизменной и составляла 0,50%.
     С 1 по 4 января 1999 года в странах Европейского валютного союза был осуществлен переход к безналичным платежам и расчетам в евро. По настоянию Германии и ряда других стран, входящих в зону евро, 8 апреля Европейский центральный банк понизил ставку рефинансирования с 3% до 2,5%. ЕЦБ мотивировал это решение необходимостью создания условий для максимального использования экономического потенциала стран ЕВС. В ноябре 1999 года "из-за повышения риска ценовой нестабильности" ставка рефинансирования была увеличена до 3%.
     Банк Англии понизил учетную ставку с 6,75% в ноябре 1998 года до 5,5% к началу февраля 1999 года, чтобы приблизить ее уровень к ставке рефинансирования ЕЦБ в рамках планов конвергенции Великобритании с Европейским валютным союзом, а в июне 1999 года, несмотря на некоторое понижение курса фунта стерлингов по отношению к доллару, - до 5%.
     Валютные рынки. Высокие темпы экономического роста США и улучшение состояния государственных финансов способствовали повышению курса доллара к основным мировым валютам в 1999 году.
     В 1 полугодии 1999 года курс японской иены к доллару в целом снижался, что вызвало обеспокоенность США. Министр финансов США заявил о нежелательности занижения курса иены к доллару, способствующего расширению экспорта японских товаров в США и ухудшению состояния платежного баланса страны В июле курс доллара к иене понизился со 122 до 116 иен за доллар, а к концу 1999 года - до 102 иен за доллар.
     За год курс евро к доллару понизился на 17%. Значительное понижение курса евро по отношению к американскому доллару способствовало усилению несбалансированности в торговле между ведущими развитыми странами, что может привести к росту нестабильности курсовых соотношений между основными валютами. Слабость евро во многом отражала различия в фазах экономического цикла США и Западной Европы и объяснялась недоверием инвесторов к возможности устойчивого неинфляционного роста в Европе в связи с наличием структурных диспропорций в экономике стран Евросоюза. Понижательная тенденция курса евро к доллару, фунту стерлингов и иене в 1999 году обусловливала сокращение инвестиционными фондами позиций в евро. Инвесторов беспокоили низкие темпы экономического роста стран ЕВС по сравнению с США. Восстанавливавшиеся после мирового финансового кризиса финансовые рынки Юго-Восточной Азии, Латинской Америки, Центральной и Восточной Европы становились для них все более привлекательными.
     Рынки капиталов. В 1999 году происходил отток средств с американского финансового рынка в Японию и Юго-Восточную Азию, связанный с перегревом фондового рынка США. В результате в 1999 году доходность государственных 30-летних облигаций США повысилась с 5,25% до 6,46%, 10-летних - с 4,72% до 6,36%, 2-летних - с 4,62% до 6,18%, корпоративных - с 4,62% до 7,40%.
     В Японии, напротив, происходило повышение цены и снижение доходности долговых ценных бумаг. Этому способствовали наряду с притоком средств с американского финансового рынка снижение расходов населения на потребление и возросшие ожидания улучшения экономической конъюнктуры вследствие расширения бюджетных ассигнований японского правительства на развитие реального сектора. В 1999 году доходность 30-летних государственных облигаций японского правительства понизилась с 1,82% до 1,72%, 10-летних - с 2,02% до 1,72%, 2-летних - с 0,86% до 0,47%, корпоративных - с 1,54% до 0,67%.
     Понижение курса евро к доллару и вялая экономическая конъюнктура в странах ЕВС обусловили снижение рыночной цены и повышение доходности государственных и корпоративных облигаций стран, входящих в зону евро. Доходность государственных 10-летних облигаций повысилась с 3,70% до 5,25%, 2-летних с 3,03% до 4,10%, корпоративных - с 3,73% до 5,34%,
     После резкого сокращения выпуска синдицированных и облигационных займов на мировом рынке капиталов во втором полугодии 1998 года, в I квартале 1999 года объем синдицированного кредитования продолжал уменьшаться, условия его ухудшились, а выпуск облигационных займов вновь начал расти, при этом в евро и долларах он увеличился, а в иенах - сократился.
     В 1998 году 45% обращающихся на мировом рынке долговых обязательств и 57% новых выпусков облигаций приходилось на доллар США. Введение евро нарушило приоритет доллара на мировом рынке облигаций. Выпуск облигаций в евро с января по начало декабря 1999 года превысил выпуск долларовых облигаций, заимствованиям в евро отдавали предпочтение крупные заемщики.
     Объем облигационных заимствований развивающихся стран на международном рынке капиталов в 1999 году увеличился по сравнению с предыдущим годом более, чем в 2 раза и превысил 30 млрд. долл., облигационные заимствования на международных рынках капиталов стран с переходной экономикой в 1999 году составили 11,1 млрд. долларов США.
     На международном финансовом рынке в Лондоне ставки по 6-ти месячным межбанковским кредитам (ЛИБОР) по сравнению с предыдущим годом снизились. В наибольшей степени снизились ставки ЛИБОР по кредитам в евро - с 3,7 до 3% и в японских иенах - с 0,7 до 0,2%. Ставки ЛИБОР по кредитам в долларах США в 1999 году составили 5,5% против 5,6% в 1998 году,
     В Западной Европе реструктуризация фирм, слияние банков в связи с созданием ЕВС, увеличение экспортной выручки предприятий, рост деловой и потребительской активности обусловили повышение котировок акций европейских компаний. Индекс FTSE Eurotop 300 в течение 1999 года поднялся на 250 пунктов, или на 20%.
     Лондонская и Франкфуртская фондовые биржи в марте начали унификацию условий торговли в рамках программы создания общеевропейского фондового рынка, на котором будут котироваться акции 300 крупнейших компаний Западной Европы. Миланская, Парижская и Цюрихская биржи сформировали свой собственный альянс и объявили о готовности присоединиться к Лондонской и Франкфуртской биржам.
     В течение 1999 года повышались индексы фондового рынка Японии, что было связано с прекращением экономического спада и ростом экспорта на восстанавливающиеся после кризиса рынки стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки.
     Суммарная капитализация фондовых рынков Центральной и Восточной Европы в 1999 году составила 88 млрд. долларов, или стала в два раза меньше, чем в период бума 1997 года. Однако во II полугодии 1999 года начался рост индексов 8-ми из 13-ти фондовых бирж Центральной и Восточной Европы. Среди стран данного региона самый высокий рост биржевого оборота был отмечен в Румынии в мае 1999 года - 25,2%, тем не менее средний ежедневный оборот румынского фондового рынка не превышал 1 млн. долларов. Рост чешского фондового рынка был обусловлен снижением налоговых ставок, финансированием правительством общественных работ, рекапитализацией ряда банков накануне приватизации.
     Преодоление финансового кризиса способствовало повышению темпов роста международной торговли. Темпы роста экспорта развитых стран увеличились, у развивающихся стран и стран с переходной экономикой они снизились. Экспорт из этих стран направлялся в первую очередь на рынки развитых стран, импорт которых в 1999 году вырос по сравнению с предыдущим годом на 7,4%. Импорт товаров и услуг развивающихся стран и стран с переходной экономикой в 1999 году сократился по сравнению с 1998 годом на 0,3% и 5,4% соответственно. В условиях роста цен на энергоносители и расширения экспорта пострадавших от кризиса стран Азии торговля товарами росла быстрее, чем торговля услугами.
     В 1999 году индекс цен мирового рынка в долларах США на готовые изделия из развитых стран понизился на 1% после снижения на 1,2% в 1998 году, средние цены "спот" на нефть сортов Брент (Северное море), дубайской и западно-техасской повысились на 38,7% после снижения на 32,1% в 1998 году, цены на сырьевые товары понизились на 6,9% против 14,7% соответственно.
     Повышение цен на нефть в 1999 году произошло в результате сокращения ее предложения из-за решения ОПЕК снизить на 5% квоты добычи, сложности транспортировки нефти из-за военных действий НАТО на Балканах, ураганов в Мексиканском заливе и Северном море, землетрясения в Турции, приостановки поставок нефти Ираком и расширения спроса на топливо ввиду преодоления последствий мирового финансового кризиса, сохранения высоких темпов экономического роста в США, повышения деловой активности в Западной Европе и восстановления производства в странах Юго-Восточной Азии.
     Индекс цен на цветные металлы к марту 1999 года снизился на 50% по сравнению с его пиком в январе 1995 года, но к ноябрю вновь поднялся, при этом на 55% выросли цены никеля и на 30% - алюминия и меди. Цены никеля на лондонской бирже металлов с декабря 1998 года по декабрь 1999 года практически удвоились и достигли самого высокого уровня с 1997 года - 7,9 тыс. долл. за тонну.
     В 1999 году превышение предложения над спросом на рынках сахара, соевых бобов, какао-бобов и масличных культур обусловило снижение мирового индекса цен продовольственных товаров.
     Рынки драгоценных металлов. Понижение цены золота в первом полугодии 1999 года на 2% было вызвано падением спроса в ювелирной промышленности, заявлениями Швейцарского национального банка о намерении продать половину своих золотых запасов, исчисляемых в 2,6 тыс. тонн, Международного валютного фонда - о намерении продать 300 тонн из 3,2 тыс. т золота для финансирования программы списания задолженности развивающихся стран и Аргентины - о реструктуризации золотовалютных резервов за счет продажи старинных золотых монет. После того, как Банк Англии в июле выставил на аукцион 125 тонн золота и объявил о намерении продать 58% своих золотых резервов, цена золота снизилась до 252,85 долл. за тр. унц.
     Повышение цены золота во II половине 1999 года до 289,9 долл. обусловливалось тем, что продажи золота в I полугодии 1999 года составили лишь 19 тонн, Европейский центральный банк объявил о реструктуризации своих золотовалютных резервов и повышении квоты золота в них с 15% до 35% для приведения их в соответствие с квотами центральных банков стран-участниц ЕВС. Кроме того, страны ЕВС приняли в сентябре решение ограничить продажу золота 400 тоннами в течение 5 лет, не расширять лизинг золота, объем фьючерсных контрактов и опционов.
     Мировой экспорт платины в 1999 году сократился на 6% по сравнению с предыдущим годом. В конце 1999 года возросший спрос со стороны производителей компьютеров и нехватка платины привели к повышению цены на нее с сентября до конца года на 30% - до 456 долл. за тр. унц. В декабре 1999 года цена палладия повысилась до 545 долл. за тр. унц., тогда как в 1995 году она была в 4 раза ниже цены платины. Повышение цены палладия произошло благодаря росту неудовлетворенного спроса, оценивавшегося экспертами в августе 1999 года на уровне 100 тонн.
     Состояние балансов по текущим операциям развитых стран коренным образом изменилось. Если на протяжении 1993-1998гг. их совокупное сальдо было положительным и в 1998 году равнялось 43,1 млрд. долл., то в 1999 году оно сменилось дефицитом в сумме 133,7 млрд. долл. Основной причиной столь резкой перемены стал беспрецедентный рост дефицита баланса по текущим операциям США (с 220,6 млрд. долл. в 1998 году до 338,9 млрд. долл. в 1999 году), а также увеличение с 0,8 млрд. долл. в 1998 году до 19,5 млрд. долл. в 1999 году дефицита баланса по текущим операциям Великобритании. Вследствие роста импорта положительное сальдо баланса по текущим операциям Южной Кореи сократилось с 40,2 млрд. до 25 млрд. долл. Сальдо баланса по текущим операциям стран зоны евро и Японии было положительным.
     Совокупный дефицит балансов по текущим операциям развивающихся стран сократился с 89,9 млрд. долл. в 1998 году до 32,7 млрд. долл. в 1999 году. Суммарный дефицит балансов по текущим операциям государств Латинской Америки сократился с 88,6 млрд. долл. в 1998 году до 54,2 млрд. долл. в 1999 году, стран Африки - уменьшился с 20 млрд. до 16,8 млрд. долл. Сальдо балансов по текущим операциям азиатских стран уменьшилось с 48,9 млрд. до 42,3 млрд. долл. вследствие роста их импорта. В результате повышения цен на нефть отрицательное сальдо баланса по текущим операциям развивающихся стран-экспортеров нефти (34,6 млрд. долл. в 1998 году) в 1999 году сменилось положительным в сумме 3,4 млрд. долл. С 0,7 млрд. долл. в 1998 году до 1,7 млрд. долл. в 1999 году увеличилось сальдо баланса по текущим операциям у развивающихся стран-экспортеров готовых изделий. Дефицит балансов по текущим операциям стран с переходной экономикой уменьшился с 24,8 млрд. долл. в 1998 г. до 5,3 млрд., долл. в 1999 году в значительной степени за счет резкого увеличения положительного сальдо баланса по текущим операциям России.
     Прямые иностранные инвестиции, по данным ООН, увеличились в 1999 году на 25% и достигли 827 млрд. долл. против 660 млрд. долл. в 1998 году. Свыше 70% общей суммы прямых иностранных инвестиций - 609 млрд. долл. - поступило в развитые страны. Крупнейшим реципиентом прямых иностранных инвестиций, как и в 1998 году, были США, а среди стран ЕС - Швеция. Приток прямых иностранных инвестиций в развивающиеся государства в 1999 году составил 198 млрд. долл., увеличившись на 15% по сравнению с 1998 годом. Привлекательность развивающихся государств для прямых инвесторов восстановилась после финансового кризиса 1997-1998 годов достаточно быстро. Почти половина прямых иностранных инвестиций, поступивших в 1999 году в развивающиеся страны (97 млрд. долл.), приходилась на государства Латинской Америки. Основными реципиентами иностранных инвестиций из числа развивающихся стран были Китай (40 млрд. долл.) и Бразилия (31 млрд. долл.).
     По данным МВФ, чистый приток прямых и портфельных инвестиций в акции предприятий в развивающихся странах увеличился со 125 млрд. долл. в 1998 году до 131 млрд. долл. в 1999 году. Чистый приток прямых и портфельных инвестиций в акции предприятий в страны с переходной экономикой в 1999 году составил 24 млрд. долл. против 21,8 млрд. долл. в 1998 году.
     
     Конец текста