Несмотря на появившиеся накануне июньского заседания Совета директоров ЦБ РФ сигналы от регулятора о возможном повышении ключевой ставки, в итоге Банк России в четвертый раз подряд сохранил её на уровне 16%. Рынок живет с такой ставкой с середины декабря. Между тем, годовая инфляция в стране в начале июня ускорилась до 8,17%. Однако регулятор считает, что для торможения роста цен одного полугодия недостаточно, поэтому сохранил показатель без изменений на еще один раунд. Как такая политика скажется на экономике и карманах россиян, «МК» выяснил у экспертов.

Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»:

«Судя по тому, что изменения ключевой ставки не последовало, Банк России продолжит мониторить обстановку в экономике — следить за темпами роста инфляции, производства, розничных продаж, кредитования, уровнем безработицы и доходов населения. В случае если проинфляционные риски будут преобладать, экономика продолжит активно расширяться, а рынок труда будет жестким, то на следующем заседании 26 июля регулятор может рассматривать более радикальные меры ужесточения монетарных условий — например, повышение ставки сразу на 2 процентных пункта, до 18%.

Учитывая скорое завершение действия масштабной льготной ипотечной программы (оно произойдет уже 1 июля), ожидаем охлаждения потребительской активности в секторе недвижимости. Таким образом, с июля можно ожидать замедления темпов роста ипотечного кредитования и, как следствие, в целом понижательного давления на инфляцию».

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка»:

«Банки при установлении политики в отношении ставок по депозитам и кредитам ориентируются во многом на свои прогнозы по ключевой ставке, которые опираются на сигналы ЦБ РФ. После сохранения ключевой ставки на уровне 16%, проценты по депозитам и кредитам могут возрасти в российских банках немного меньше, чем если бы регулятор повысил показатель. Однако он дал жесткие сигналы в отношении возможного повышения показателя на июльском заседании, поэтому можно ожидать, что в среднем ставки в банках вырастут на 0,5%.

Сохранение ключевой ставки на уровне 16% будет медленнее охлаждать спрос и инфляцию. Мы ожидаем, что годовая инфляция достигнет своего пика в этом июле на уровне 8,6% (после повышения тарифов ЖКХ почти на 10% с 1 июля) и замедлится до 6,5% к концу этого года. Возвращения инфляции к целевым 4% мы ожидаем только к концу 2025 года.

Длительное сохранение жёстких денежно-кредитных условий (то есть высокой ключевой ставки) окажет поддержку рублю. Мы полагаем, что в июне курс рубля останется стабильным и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 87-92 рубля за доллар, 94-100 рублей за евро и 12-12,7 рублей за юань. В целом нацвалюта уже семь месяцев остаётся стабильной и торгуется в диапазоне 87-94 рубля за доллар, и в ближайшие месяцы ничего не изменится».

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»:

«Заметный вклад в экономический рост вносит тем или иным образом государственный спрос, на который ЦБ РФ не в силах повлиять ставкой. Для населения основной негатив в высокой ставке — это ухудшение доступности жилья из-за «неподъемных» ставок по рыночной ипотеке. Резкое ухудшение условий происходит уже при двузначных ставках по рыночной ипотеке, поэтому особой разницы в ключевой ставке на уровне 16% не будет.

Сейчас важен не столько размер ставки, сколько комментарии Центробанка и их влияние на ожидания участников рынка. Проинфляционные риски поддерживаются такими факторами, как летняя индексация тарифов ЖКХ, гибель части урожая из-за заморозков, а также возможное сокращение импорта из-за сложностей во внешних расчетах. Кроме того, сама риторика представителей ЦБ РФ за последнее время заметно ужесточилась. Фактические денежно-кредитные условия на рынке продолжают ужесточаться, отражая соответствующие ожидания участников. Однако повышать ставку было бы логично на опорном заседании в конце июля — вместе с изменением макропрогноза. ЦБ РФ сохранил ставку на уровне 16%, но вместе с тем ужесточил риторику и дал рынку такие сигналы, что ожидания начала смягчения процентной политики могут полностью сместиться на 2025 год».

Авторы: НАТАЛИЯ ТРУШИНА