В том, что касается рынков ценных бумаг, ноябрь был очень странным, потому что как в начале, так и в конце месяца рынок прыгал то вверх, то снова вниз, не зная, какое направление выбрать. В октябрьском комментарии мы говорили, что октябрь прошел в ожидании решения инвесторов: куда же мы идем, вверх или вниз? Так вот: решение до сих пор не принято. Сначала появились цифры, что ВВП США в третьем квартале возрос на 3%, но в ноябре эта цифра была пересмотрена, резко в сторону уменьшения. Некоторые политики и экономисты возобновили призывы уволить министра финансов США Тимоти Гейтнера, а это отнюдь не побуждает инвесторов к возврату на рынок. Ведь если смена министра произойдет, то совершенно непонятно, что будет делать новый министр, так как ситуация в американской экономике, мягко говоря, нестандартная и непростая. Иными словами, инвесторы не понимают, является ли рост рынков следствием убежденности в том, что кризис миновал или же просто следствием накачивания рынка ликвидностью, которую надо куда-то вкладывать.

Несмотря на то, что мы находимся у высших значений за последние 52 недели, рынки не падают. Рост американского рынка повлек за собой рост всех рынков (как всегда, кроме японского). Но происходило это все, и это очень важно, при крайне низком объеме торгов. Экономическая информация, которая четко укажет, каков будет вектор движения рынка в четвертом квартале этого года и в 2010 году, до сих пор отсутствует. Рынки росли не потому, что инвесторам нравились отчеты компаний, а потому, что доллар падал.

Ноябрь начался с турбулентности, которая осталась с октября, но в конце первой недели ноября рынок начал расти, цены на сырье увеличились, а доллар продолжил падение. Однако все это происходило при низких объемах торгов.

Шок дефолта Дубая пришелся на День Благодарения, и рынки, на низком объеме праздничных торгов, резко пошли вниз. Рынки стран Ближнего Востока были лидерами падения, но азиатские и европейские рынки тоже пострадали. Бразильский рынок тоже упал, но там падение обусловливалось внутренними причинами: налогами, направленными на то, чтобы сдержать утечку капитала. Китай в ноябре рос; росла и Россия, по крайней мере, до новостей из Дубая. Некоторые российские хеджинговые фонды выросли за этот год на 140%. Инвесторы не считают, что рост российских индексов продолжится, но найти недооцененные акции довольно просто, и поэтому инвесторы рассчитывают, что ближайшие три-шесть месяцев будут для них доходными.

Для фондов управляемых фьючерсов ноябрь стал лучшим месяцем года. Некоторые фонды показали рост 30% за этот месяц, хотя до этого год был для них нерадостный. Обычно эти фонды показывают свою лучшие результаты с августа по декабрь; похоже, что этот год не станет исключением.

В этом месяце, впервые за долгое время, пошли вверх цены на коммерческую недвижимость Великобритании, и этот рост будет продолжаться, так как появляется возможность использовать заемные средства. Британские газеты уже трубят, что худшее для этого сектора позади. Мы наблюдаем за несколькими фондами, которые жестоко пострадали от кризиса, а также за несколькими специализированными фондами недвижимости (например, фондом, который строит студенческие общежития), и видим несколько интересных возможностей. Информацию по этому фонду можно найти на нашем сайте (http://www.avcadvisory.com).

Новые фонды смогли скупить недвижимость буквально за копейки, и теперь показывают значительный рост. Эти фонды еще невелики по размеру, а плохой недвижимости у них нет, и поэтому мы ожидаем, что такие фонды могут вырасти на 20% в течение ближайших шести месяцев. На нашем сайте мы разместили описание одного из таких фондов. По контрасту, коммерческая недвижимость в США может упасть еще на 30%, так как кредитных денег недостаточно, а владельцы недвижимости направо и налево объявляют о своей финансовой несостоятельности.

Если у компании хороший кредитный рейтинг, то она может одалживать деньги также легко, как в рекордном 2007 году, благо печатный станок работает не переставая. Компании с высоким рейтингом очень заинтересованы в дополнительных средствах, потому что стоимость кредита чрезвычайно низка. Бумаги американского казначейства в ноябре торговались с негативной доходностью, что последний раз наблюдалось год назад в декабре, когда рынок рисковых активов рухнул. Даже двухлетние бумаги торговались очень низко, потому что инвесторы уверены, что ставка по кредитам будет оставаться низкой еще очень долго, чтобы там не говорили председатели центральных банков.

Мы советуем нашим клиентам воспользоваться исключительно низкими ставками по кредиту, также как это делают компании. Мы готовы подсказать, какие инструменты могут получить наилучшие результаты в данной экономической ситуации. При этом, деньги можно одолжить на срок до пяти лет, по очень низкому проценту.

В условиях низкой волатильности рынка ценных бумаг, многие структурированные (гарантированные) продукты стали весьма привлекательными. Если фонд, через достаточно короткое время, гарантирует возврат 100% вложенного капитала, то почему бы не вложить деньги в фонд Азии или в фонд природных ресурсов? Рост может быть значителен, а вклад собственных денег минимален, так как структурированный продукт может быть заложен в банке и кредитные средства получены под низкий процент. Пример такой сделки размещен на нашем сайте (http://www.avcadvisory.com).