Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Все о личных финансах и инвестициях

Подписаться Бесплатная «Серебряная» новостная рассылка . Подписчиков 6.962 RSS
←   Октябрь 2010   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31


За последние 60 дней ни разу не выходила


Сайт рассылки: http://www.lkapital.ru
Открыта: 12-12-2007
Адрес автора: service.servicelkapital-owner@subscribe.ru

Автор
Сергей Спирин

Статистика

6.962 подписчиков
-3 за неделю
←   Все выпуски   →

Все о личных финансах и инвестициях. Нужно ли нести деньги в ПИФ? Продолжение.


Добрый день!

Сегодня в выпуске:

  • Новости компании «Личный капитал»
  • Статья выпуска. Нужно ли нести деньги в ПИФ? Или фонд «на диване».Продолжение.


Хотите задать вопрос консультанту компании? Сделайте это прямо сейчас!
Задать вопрос консультанту

Консультации Владимира Савенка в Москве
С 12 по 22 октября 2010 года. Подробности - на сайте

Управление личными финансами для собственников бизнеса
Авторский семинар Владимира Савенка по данной теме состоится в Минске 5 ноября. Подробности - на сайте

Семинары Владимира Савенка в Нижневартовске
13 и 14 ноября 2010 года. Подробности - на сайте

Нужно ли нести деньги в ПИФ? Или фонд «на диване». Продолжение.

Сергей Кирюшкин,
курсант ШФК

Начало статьи

Продолжая поднятую в предыдущей статье тему создания собственного индексного фонда акций, хочу предложить продвинутым пользователям более сложный алгоритм управления своим инвестиционным портфелем. Предлагается максимально эффективно использовать возможности отклонения долей отдельных акций в индексе до 3 процентных пунктов (п.п.), а также потенциал роста соответствующих компаний.

Учитывая то, что в индексе ММВБ представлены самые передовые и надежные из российских компаний, можно с достаточной степенью достоверности предположить, что появляющиеся периодически проблемы той или иной компании, входящей в индекс, носят временный характер и рано или поздно стоимость акций наверстает упущенное (но не стоит забывать о ЮКОСе, акции которого тоже когда-то входили в индекс ММВБ…).

Однако, тут нужно быть осторожным и не увлекаться чрезмерной оптимизацией. Наиболее оптимальным видится пересмотр портфеля по принципу недооценки отдельных акций с периодичностью 1-2 раза в год. В периоды высокой волатильности рынка максимально частым может быть пересмотр портфеля один раз в квартал.

Что собственно делать? – Спросит нетерпеливый читатель.
Предположим, мы решили оптимизировать структуру портфеля ежегодно. Давайте разберем алгоритм действий на конкретном примере:

  1. Вычисляем для каждой из акции индекса ММВБ относительное изменение стоимости (в %) за последние 12 месяцев.
  2. Сортируем список акций в порядке убывания относительного изменения. Получаем список, в котором акции первых десяти позиций наиболее сильно выросли (либо менее других упали, если общий тренд нисходящий), а акции последних десяти позиций показали наименьший рост (либо сильнее других упали, если общий тренд нисходящий).
  3. Находим доли каждой акции индекса на текущую дату (где и как - подробно описано в 1-й части статьи).
  4. Теперь делаем допущение: если акция показала наименьший рост (либо больше других подешевела), то нужно воспользоваться временным ухудшением дел в компании и повысить долю её акций в пределах разрешенных границ (± 3 п.п.). Наоборот, если акция показала наибольший рост (либо менее других подешевела), то акции данной компании перекуплены и их рыночная цена завышена – целесообразно снизить долю её акций в пределах разрешенных границ (± 3 п.п.). Однако, для оставления запаса целесообразно сузить разрешенный коридор до ± 2 п.п. Этот запас нужен для того, чтобы свести к минимуму риск выхода отклонений долей за пределы 3-х процентного диапазона в течение периода между реструктуризациями портфеля.
  5. Кроме того, делаем ещё одно допущение: если рыночная цена акции упала на 30 и более процентов, то дела у компании, видимо, совсем плохи (опять же вспомним ЮКОС), и велика вероятность, что стоимость акции ещё долго не поднимется. Долю таких акций мы будем не увеличивать на 2 п.п., а, наоборот, уменьшать (зачем нам брать на себя дополнительные риски?), как для акций, чья цена признана нами завышенной. Таким образом, одна или несколько акций из самого конца построенного списка вместо добавления к доли 2 п.п. может получить уменьшение доли на те же 2 п.п. В связи с этим потребуется добавить по 2 п.п. к долям акций, занимающим 11-ое, 12-ое и т.д. места с конца списка (в зависимости от того, сколько было выявлено акций, подешевевших на 30 и более процентов). Кроме того, придется отказаться от уменьшения долей 9-ой, 8-ой и т.д. акций с начала списка. Это делается для того, чтобы количество акций с увеличенными долями совпадало с количеством акций с уменьшенными долями и в сумме увеличения и уменьшения долей взаимно уравновешивались.
  6. Итак, прибавляем к долям последних десяти акций 2 п.п.
  7. Если одна или несколько последних акций упали на 30 и более процентов, то их доли уменьшаем на 2 п.п. В этом случае, увеличиваем на 2 п.п. доли тех акций, которые занимают 11-ое, 12-ое и т.п. места с конца списка. Количество дополнительных акций, долю которых мы увеличиваем должна быть равна количеству дополнительных акций, долю которых пришлось уменьшить в связи с их падением на 30 и более процентов.
  8. Уменьшаем доли первых десяти акций на 2 п.п. В случае, описанном в п.7, уменьшаем доли не десяти первых акций, а девяти или менее, в зависимости от того, сколько дополнительных акций пришлось уменьшить в соответствии с п.7
  9. В связи с тем, что более половины акций, составляющих индекс ММВБ, имеют долю менее 2%, при проведении вышеописанных вычислений мы получили для таких акций отрицательные значения. Естественно, в реальности такого быть не может, если только вы не собираетесь заниматься короткими продажами (продажи акций, взятых взаймы у брокера с целью последующего их откупа по более низкой цене), что строго-настрого запрещено делать паевому инвестиционному фонду, который мы и пытаемся смоделировать.
  10. Принимаем отрицательные доли равными нулю (т.е. очищаем наш портфель от этих акций).
  11. Чтобы откорректировать полученный в результате п.10 дисбаланс, суммируем по модулю все полученные в п.9 отрицательные доли, делим полученное значение на 10 и вычитаем то, что получилось из доли каждой из десяти акций, доли которых были увеличены в п.6 (с учетом пп.7 и 8).
  12. Проводим проверку – сумма долей 30-ти акций должна по-прежнему составлять 100%.
  13. Таким образом, мы получили инвестиционный портфель, копирующий индекс ММВБ, реструктурированный с учетом потенциала роста отдельных компаний.
  14. Далее на основании новых полученных долей производим действия, описанные в 1-ой части статьи (пп.2-10 действий при первоначальном формировании фонда).

Теперь, приведение структуры нашего индексного фонда в соответствие с актуальной структурой индекса ММВБ (описанное в пп.1-4 из 1-ой части статьи), которое необходимо проводить 1-2 раза в месяц, необходимо производить с учетом принципов, описанных выше. Для этого потребуется зафиксировать те акции, доли которых должны увеличиваться и уменьшаться на 2 п.п. При этом действия, описанные выше в пп.10-11, потребуется производить при каждом приведении структуры портфеля.

Пример реструктуризации портфеля по состоянию на 05.05.2010.

Вычисляем для каждой из акции индекса ММВБ относительное изменение стоимости (в %) за последние 12 месяцев, сортируем список акций в порядке убывания относительного изменения и сводим все вычисления в таблицу:

№ п/п

Наименование эмитента

Тикер

Доля

Отн. изм.

Изм. доли

Новая доля

Новая доля‘

1

ОАО "ИНТЕР РАО ЕЭС"

IRAO

0,60%

326%

- 2 п.п.

-1,40%

0,00%

2

ОАО «Распадская»

RASP

0,60%

248%

- 2 п.п.

-1,40%

0,00%

3

ОАО «ВолгаТелеком»

VTEL

0,21%

233%

- 2 п.п.

-1,79%

0,00%

4

Сбербанк России (ОАО)

SBERP

1,00%

195%

- 2 п.п.

-1,00%

0,00%

5

Сбербанк России (ОАО)

SBER

12,31%

161%

- 2 п.п.

10,31%

10,31%

6

ОАО «Северсталь»

CHMF

2,00%

155%

- 2 п.п.

0,00%

0,00%

7

ОАО «ММК»

MAGN

0,74%

153%

- 2 п.п.

-1,26%

0,00%

8

ОАО «Уралсвязьинформ»

URSI

0,24%

153%

- 2 п.п.

-1,76%

0,00%

9

ОАО Банк ВТБ

VTBR

2,13%

125%

- 2 п.п.

0,13%

0,13%

10

ОАО АК «Транснефть»

TRNFP

0,91%

112%

0

0,91%

0,91%

11

ОАО «Мосэнерго»

MSNG

0,50%

104%

0

0,50%

0,50%

12

ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»

NLMK

1,78%

93%

0

1,78%

1,78%

13

ОАО «ОГК-3»

OGKC

0,43%

84%

0

0,43%

0,43%

14

ОАО ГМК «Норильский Никель»

GMKN

9,03%

75%

0

9,03%

9,03%

15

ОАО "ФСК ЕЭС"

FEES

1,80%

74%

0

1,80%

1,80%

16

ОАО «РусГидро»

HYDR

3,18%

71%

0

3,18%

3,18%

17

ОАО «Аэрофлот»

AFLT

0,35%

65%

0

0,35%

0,35%

18

ОАО «Газпром нефть»

SIBN

0,68%

61%

0

0,68%

0,68%

19

ОАО «НОВАТЭК»

NOTK

3,89%

60%

0

3,89%

3,89%

20

ОАО «Мобильные ТелеСистемы»

MTSI

5,08%

51%

+ 2 п.п.

7,08%

6,09%

21

ОАО «Уралкалий»

URKA

1,69%

46%

+ 2 п.п.

3,69%

2,70%

22

ОАО «Сургутнефтегаз»

SNGSP

1,62%

45%

+ 2 п.п.

3,62%

2,63%

23

ОАО «Полиметалл»

PMTL

0,62%

37%

+ 2 п.п.

2,62%

1,63%

24

ОАО «Татнефть»

TATN

3,47%

32%

+ 2 п.п.

5,47%

4,48%

25

ОАО «НК «Роснефть»

ROSN

6,89%

25%

+ 2 п.п.

8,89%

7,90%

26

ОАО «Сургутнефтегаз»

SNGS

4,18%

19%

+ 2 п.п.

6,18%

5,19%

27

ОАО «Лукойл»

LKOH

15,73%

11%

+ 2 п.п.

17,73%

16,74%

28

ОАО «Газпром»

GAZP

15,06%

2%

+ 2 п.п.

17,06%

16,07%

29

ОАО «Полюс Золото»

PLZL

2,55%

- 3%

+ 2 п.п.

4,55%

3,56%

30

ОАО «Ростелеком»

RTKM

0,70%

- 61%

- 2 п.п.

-1,30%

0,00%
Итого:  
100%
    
100%
100%

Пояснения к таблице:

  • синим шрифтом помечены те акции, доли которых изменены в соответствии с пп.4-5.,
  • красным шрифтом помечены те акции, доли которых получились отрицательными (см. п.9), сумма по модулю отрицательных долей получилась равна 9,91%, т.е. долю каждой их десяти акций, увеличенную на 2 п.п., необходимо уменьшить на 9,91/10 = 0,991% (уменьшенные в соответствии с этим принципом доли помечены зеленым шрифтом).

Итак, в последнем столбце мы получили доли акций нашего индексного фонда, реструктурированные с учетом вышеописанного принципа.

Желаю личного счастья Вам, а также наличного и безналичного счастья Вашим финансам!

 

Если у  вас есть вопросы или вы хотите поделиться с нами своим мнением (опасениями) – пишите нам. Мы будем рады ответить на все Ваши вопросы.

Всегда рядом с вами, Консалтинговая группа "Личный капитал"

Приходите к нам: Москва, 3-ий Павловский переулок, дом 1, офисный центр «Эстейт».
Звоните нам: +7 (495) 221 45 16 (Москва); +7 (812) 313 91 26 (Санкт-Петербург)

Пишите нам: info@lkapital.ru

сайт: www.lkapital.ru

 
В избранное