АННОТИРОВАННОЕ СОДЕРЖАНИЕ СБОРНИКА

«ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА: ПРОБЛЕМЫ И РЕШЕНИЯ»

№ 6 (6) – 2008 июнь

ЭКОНОМИКА РОССИИ: ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ

Организационно-экономические механизмы управления инновационно-инвестиционными процессами формирования конкурентоспособной экономики

Бекетов Н.В., доктор экономических наук, профессор, академик Академии гуманитарных наук России, директор Научного центра социально-экономических и гуманитарных исследований Якутского государственного университета

В условиях интеграции российской экономики в систему мирохозяйственных связей инновации играют определяющую роль в формировании типа ее экономического развития. Привлечение инвестиционных и инновационных ресурсов оказывает непосредственное влияние на обеспечение занятости населения, создает необходимые условия его достойной жизни. Под воздействием инновационных процессов происходит трансформация рынка труда, его профессиональных, региональных, отраслевых структур, меняется уровень деловой активности. Именно интенсивность инвестиций в инновационной сфере определяет эффективность экономики в целом, отдельных организаций, отраслей и регионов. Эффективное инвестирование в текущем периоде является залогом будущего роста производственного, инновационного, интеллектуального, трудового, инвестиционного и финансового потенциалов, выступает в качестве основы повышения конкурентоспособности.

При моделировании, разработке и реализации стратегии конкурентоспособности организаций и их экономического развития, стратегии управления инновационной и инвестиционной деятельностью целесообразно использовать в качестве критерия оценки повышения эффективности хозяйственной, научно-исследовательской, инновационной и инвестиционной деятельности единый обобщающий показатель эффективности хозяйствования (Ех = РДст / Тс). Это позволит создать действенный мотивационный механизм активизации инновационной и инвестиционной деятельности, обеспечивающий повышение конкурентоспособности организаций и высокие темпы их экономического и инновационного развития, что особенно важно в условиях глобализации мировой экономики.

В целом, для обеспечения конкурентоспособности предприятий и организаций российской экономики в условиях интеграции России в мировое экономическое пространство, для достижения высокого качества их работы и повышения эффективности хозяйствования, для создания материально-вещественной базы благополучного существования всех граждан России необходимо иметь действенную стратегию стабильного и устойчивого развития отечественной экономики. Действенность подобной стратегии определяется управляющими воздействиями, направленными на удовлетворение непрерывно возрастающих потребностей всех участников общественного воспроизводства с оптимально необходимыми затратами труда и капитала, на повышение эффективности хозяйственной деятельности в соответствии с основными целями социально-экономического развития.

Ликвидность важнее инфляции

Е.Е. Гавриленков, А.А. Струченевский, экономисты Группы компаний «Тройка Диалог»

            Начало 2008 г. выдалось удачным для российской экономики: доллар продолжал дешеветь, сырье – дорожать. По данным      Росстата, за 1-й квартал 2008 г. объем производства в пяти базовых отраслях увеличился к уровню годичной давности на 8,7%, более чем на 20% выросли инвестиции и на 16,7% - оборот розничной торговли. Общую картину портит инфляция: индекс потребительских цен в апреле превысил уровень годичной давности на 14,3%.

В последние годы именно рост расходов был одной из главных причин ускорения инфляции. Государство склонно к избыточным тратам, когда у него много средств. Траты эти не всегда эффективны.

Учитывая расходы, заложенные в бюджет-2008, и экономические последствия повышения бюджетных расходов в конце 2007 г., мы полагаем, что инфляция в текущем году будет выше, чем в прошлом, - не менее 12,5%, а возможно, и больше, в зависимости от того, насколько правительство повысит дополнительные расходы в нынешнем году.

Подробнее о мерах, предпринятых правительством по борьбе с инфляцией, и приоритетах денежной политики Центрального банка на ближайшие месяцы можно ознакомиться, прочитав данную статью.

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ РЕГИОНА

Использование инструментов налогового планирования и бюджетирования в субъектах Российской Федерации и муниципальных образований

Е.В. Боровикова, кандидат экономических наук, доцент кафедры налогов и налогообложения Всероссийского заочного финансово-экономического института, доцент кафедры «Налоги и налогообложение» Московского городского университета управления Правительства Москвы

              Налоговое планирование представляет собой процедуру планово-прогнозной деятельности, в результате которой выявляется налоговый потенциал субъектов РФ и муниципальных образований и проводится оценка его использования. В условиях снижения финансовой самостоятельности территорий одной из главных целей налоговой политики становится цель по развитию собственной налоговой базы, от состояния которой зависит уровень налогового потенциала и, в целом, финансового потенциала территорий. Не менее важным является вопрос повышения эффективности бюджетных расходов, решаемый с целью повышения качества предоставляемых бюджетных услуг посредством применения инструментов бюджетирования, ориентированного на результат.      

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Государственные ценные бумаги с защитой от инфляции

Б.И. Алехин, доктор экономических наук, профессор, заведующий  кафедрой «Фондовые рынки» Академии бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации

            Несмотря на то, президентом В.В. Путиным было заявлено на одном из заседаний правительства о том, что нужно все индексировать, как и обещали людям, индексировать по инфляции государственные ценные бумаги (ГЦБ) людям не обещали. Между тем суммарный номинал ГЦБ перевалил за 1,3 трлн руб. Инфляция же все также изменчива и непредсказуема. В 2007 г., вместо того чтобы снизиться, по официальным прогнозам, до 8%, она подскочила, по данным Федеральной службы государственной статистики, до 12%. В 2008 г. инфляция взяла еще более резвый старт.

Индивидуальные держатели ГЦБ прямо страдают от инфляции, так как сокращается покупательная способность вложенных в ГЦБ денег. Но ГЦБ находятся не столько на руках у людей, сколько на балансе пенсионных фондов, банков, страховых компаний и других финансовых институтов. Люди как клиенты финансовых институтов тоже теряют деньги, ибо институты перекладывают на них бремя инфляции через неиндексированные финансовые продукты. 

По сравнению со странами, входящими в G-7, и даже странами с возникающим рынком Россия испытывает более волатильные циклы инфляции и повышенные трендовые темпы инфляции. Это создает хорошую основу для развития российского рынка индексированных продуктов. Частичная индексация государственного долга – давно назревшая потребность. Этой проблеме и посвящена данная статья.

Проблемы и перспективы развития паевых фондов недвижимости в России

Н.В. Николаев, доктор экономических наук, профессор

Фонды недвижимости предлагают новый финансовый инструмент для обладателей инвестиционных ресурсов, проявляющих интерес к рынку недвижимости, для строительных и девелоперских компаний, заинтересованных в привлечении инвестиций. Крупных инвесторов они могут заинтересовать возможностью минимизировать налогообложение своих доходов. Для мелких инвесторов такие фонды создают перспективы вложения их относительно небольших средств в объекты недвижимости.

Для нынешнего этапа характерно некоторое насыщение сегмента финансовой инфраструктуры, представленного фондами, ориентированными на мелких инвесторов, поэтому можно предположить, что в ближайшее время прирост числа фондов недвижимости будет происходить за счет крупных инвесторов. Несмотря на достаточно быстрые темпы своего развития, фонды недвижимости в своей деятельности сталкиваются с рядом проблем как законодательного, так и чисто рыночного свойства. В их числе –  проблемы государственной регистрации объектов недвижимости и прав на недвижимое имущество, низкая ликвидность инвестиционных паев, несовершенство налогового регулирования.

Так, неоднозначность законодательства о налогообложении ПИФов касается, прежде всего, налога на прибыль, налога на имущество и НДС. В отношении налога на прибыль в 1995 г. ГНС России установила, что, так как в соответствии с п. 1 Указа Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» паевые инвестиционные фонды являются имущественным комплексом без создания юридического лица, то подобные фонды плательщиком этого налога не являются . Следует отметить, что именно отсутствие налогообложения прибыли ПИФов сделало этот институт жизнеспособным на российском финансовом рынке. Вместе с тем за прошедший с тех пор период качественно преобразился сам сегмент ПИФов, представленный сегодня большой разновидностью фондов. Качественные изменения претерпела и правовая база как в части налогового регулирования, так и регулирования деятельности ПИФов (в частности, приняты Налоговый кодекс РФ (НК РФ) и Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»).

Несмотря на это, указанный выше подход к вопросу о налогообложении прибыли паевых инвестиционных фондов остался неизменным. Это неоднократно подтверждалось налоговыми инстанциями со ссылкой на такие положения действующего законодательства, как ст. 246 НК РФ, согласно которой плательщиками налога на прибыль организаций признаются российские организации, ст. 11 НК РФ, согласно которой под последними понимаются юридические лица, образованные в соответствии с законодательством РФ, и ст. 10 Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», включающей положение о том, что ПИФ не является юридическим лицом. Эти нормы позволяют заключить, что ПИФ не является плательщиком налога на прибыль.

.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Моделирование риска кредитной миграции в банковской деятельности

А.С. Чижова, магистр международной экономики Университета Констанц (Германия), Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова

   Кредитный риск составляет наибольшую долю совокупного риска операций банка и поэтому во многом определяет такие показатели банковской деятельности как размер активов, взвешенных по уровню риска, резервы на возможные потери по ссудам, достаточность собственного капитала и, в конечном итоге, доходность капитала банка. Именно поэтому выбор надежной модели управления кредитным риском  является ключевым стратегическим решением управляющих банка.

В данной статье предлагается метод оценки совокупного банковского кредитного риска, базирующийся на использовании имитационного моделирования Монте-Карло. Результатом применения разработанного метода является эмпирическое распределение вероятностей потерь по кредитному портфелю, позволяющее определить такие показатели кредитного риска как величина ожидаемых потерь, размах вариации потерь и показатель Стоимости-под-Риском (VaR).

В статье рассматривается расширенное определение кредитных потерь, включающее как прямые потери банка в результате дефолтов заемщиков, так и косвенные потери в результате неблагоприятных изменений кредитных рейтингов заемщиков, т.е. кредитной миграции. Главной особенностью разработанного метода является подсистема оценки индивидуальных переходных вероятностей, базирующаяся на применении нелинейных эконометрических моделей дискретного выбора. Использование эконометрических моделей позволяет наиболее полно учитывать индивидуальные характеристики риска заемщиков в процессе моделирования изменений кредитных рейтингов.

В статье приведен пример реализации предлагаемого метода на реальных данных крупной немецкой банковской группы.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР

Денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых рынках и состояние банковского сектора в январе - апреле 2008 г.

            В обзоре приводятся аналитические данные по динамике денежно-кредитных показателей, а также по внутренним финансовым рынкам и банковскому сектору на основе мониторинга Минэкономразвития России текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе – апреле 2008 г.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Основные принципы единого подхода к экономическому обоснованию модели определения эффективности инвестиционных проектов

Л.А. Чехонадских, главный инспектор Счетной палаты Российской Федерации

            В настоящее время в теоретической и практической работе в области определения экономической эффективности и принятия решений по инвестиционных проектам в качестве важнейших условий при определении как количественных, так и качественных показателей выступают требования учета влияния инфляции, временных интервальных  показателей и  альтернативных возможностей вложения капитала. При этом основной принцип – приведение предстоящих разновременных расходов и поступлений денежной наличности к единым условиям их соизмеримости в конкретно выбранном для этих целей периоде.

Для большинства проектов применим широкий круг рекомендаций, где наряду с общим подходом и характеристиками имеется ряд специфических особенностей, которые требуют обязательного их выявления и учета.

Приказом Минэкономразвития России и Минфина России в 2006 году была утверждена Методика расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда Российской Федерации, где подчеркивается, что основным условием обеспечения финансовой эффективности инвестиционного проекта является окупаемость инвестиций в период реализации проекта с учетом стоимости капитала во времени.

В результате обзора методических подходов по оценке проектов международных финансовых организаций и федеральных целевых программ автором выделены три уровня, рекомендуемые для проведения комплексного анализа эффективности проектов или программ, а также виды и направления оценки эффективности на каждом уровне. На первом уровне рекомендуется оценивать достижение намеченных целей проектов и программ, на втором – сравнение затрат и результатов в денежном эквиваленте, а на третьем - анализ эффективности затрат.

Таким образом, полномасштабный анализ эффективности охватывает все три уровня и позволяет наиболее глубоко и достоверно оценить эффективность проекта или программы.

Результаты инвестиционной политики в сельском хозяйстве

А.Е. Ильин, доктор экономических наук, профессор., заведующий кафедрой «Налоги, налогообложение и финансовый менеджмент»

Е.А. Барбашин, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой «Экономики АПК»

ФГОУ ВПО «Курская государственная сельскохозяйственная академия имени профессора И.И.Иванова»

В статье представлены результаты анализа динамики объема и структуры инвестиций в основной капитал, а также их влияние на экономический рост в сельскохозяйственных организациях Курской области.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Об оценке сельскохозяйственных земель, не относящихся к угодьям

О.Ю. Батурина, генеральный директор ООО «РАО КЭС»

А.Г. Перевозчиков, доктор физико-математических наук, профессор, академик РАЕН, директор по производству ООО «РАО КЭС», г. Тверь

            В настоящей статье рассматривается задача оценки сельскохозяйственных земель, не относящихся к угодьям. Общие рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков рассматривались в: Оценка недвижимости: Учеб. / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика. – 2007. В работе: Оценка рыночной стоимости земельных участков. Учебно-метод. пособие / Под ред. Д.Б. Арбатского и Л.И.Кошкина – М.: ВШПП, 2003 – 84 с. –  изложены действующие Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков (утвержденные Минимуществом России от 06.03.2002 № 568-р). В гл. 3 там рассматривается оценка рыночной стоимости сельскохозяйственных земель и, в частности, указано, что «земли, занятые внутрихозяйственными дорогами, коммуникациями, древесно-кустарниковой растительностью…, замкнутыми водоемами, которые не могут быть использованы для предпринимательской деятельности, не подлежат самостоятельной оценке, а их характеристики не учитывают при оценке стоимости земельного участка в целом. Бывают, однако, случаи когда весь участок в основном занят древесно-кустарниковой растительностью и непосредственно примыкает к открытым водоемам, которые нельзя по условию использовать для предпринимательской деятельности».  В настоящей работе рассматриваются такие участки, предложена методика их оценки на основании сравнения с аналогичными участками, занятыми сельскохозяйственными угодьями, исходя из стоимости работ по приведению участка, занятого древесно-кустарниковой растительностью, к пастбищам. Рассматривается числовой пример.

СБАЛАНСИРОВАННАЯ СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Формирование клиентской составляющей сбалансированной системы

 показателей и анализ входящих в нее показателей

С.И. Крылов, доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета и аудита Уральского государственного технического университета

Формирование клиентской составляющей сбалансированной системы показателей (ССП) предполагает определение стратегических клиентских целей деятельности организации, построение стратегической клиентской карты, выбор клиентских показателей, определение их целевых значений и разработку стратегических клиентских мероприятий.

Целью проведения анализа клиентских показателей ССП является формирование аналитического обеспечения принятия стратегических решений по управлению продажами, а важнейшими задачами – сравнительная оценка, диагностика отклонений и прогнозирование клиентских показателей сбалансированной системы.

По мнению автора статьи, клиентская составляющая ССП представляет собой достаточно эффективный инструмент стратегического менеджмента в области продаж, а анализ входящих ее показателей формирует его информационное обеспечение, будучи немаловажным элементом стратегического управленческого анализа.

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ

Предпосылки безубыточности

Г.Я. Киперман, доктор экономических наук, профессор, заведующий лабораторией Института микроэкономики

При формировании производственной программы предприятия наряду с учетом результатов маркетингового исследования важное значение имеет определение эффективности производства и реализации каждого товара, его рентабельности или убыточности. Однако сложившаяся практика  экономического анализа не всегда позволяет сделать достоверный вывод о целесообразности производства и реализации того или иного товара, даже при наличии спроса на него. Более обоснованные выводы позволяет сделать в таких случаях маржинальный анализ, один из вариантов применения которого рассмотрен в данной статье.

ЧАСТНО-ГОСУДАРСТВЕННОЕ ПАРТНЕРСТВО

Анализ развития стратегического партнерства на примере взаимодействия «НЛМК - ВГУ»

Д.А. Ендовицкий, доктор экономических наук, профессор, проректор по экономическому развитию и инновациям Воронежского государственного университета

С конца 90-х годов прошлого столетия в России началась интеграция вузовского образования с крупнейшими российскими компаниями, представляющими наиболее конкурентные отрасли национальной экономики. Это связано в основном с двумя причинами: первая – это то, что крупный и средний бизнес почувствовал кадровый дефицит, а вторая  – это неудовлетворенность качеством вузовского обучения.

Реальным инструментом решения проблем кадрового дефицита и повышения качества обучения в вузах является реализация идеи частно-государственного партнерства в вопросах модернизации образования.

Одним из результатов последовательных усилий в направлении интеграции вузов и бизнеса стало подписание соглашения о стратегическом партнерстве в образовательной, научно-исследовательской и консалтинговой деятельности между ОАО «НЛМК» и ГОУ ВПО «Воронежский государственный университет».

Если проанализировать происходящие процессы между НЛМК и ВГУ можно прийти к выводу, что формирование корпоративной образовательной среды проходит не просто и сталкивается рядом проблем, на которых останавливается автор.

Новым вполне действенным инструментом для усиления интеграционных процессов между вузами и бизнес-сообществом станет эксперимент Федерального агентства по образованию в части государственной поддержки предоставления образовательных кредитов для студентов вузов, и Воронежский государственный университет включен в перечень вузов, участвующих в этом эксперименте.      

В статье приводится общая схема взаимодействия участников эксперимента, среди которых НЛМК и ВГУ, при этом ОАО «НЛМК» выступает в качестве поручителя.

Журналы Издательского дома "ФИНАНСЫ и КРЕДИТ" доступны в электронном виде (pdf) в Научной Электронной Библиотеке (eLIBRARY.RU).

 Подробности на нашем сайте: http://www.fin-izdat.ru  E-mail: pdf@fin-izdat.ru