Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Новости с позиции личного кошелька

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Июль 2008   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Сергей Спирин

Статистика

59.413 подписчиков
-77 за неделю
←   Все выпуски   →

Рокфеллер - новости с позиции личного кошелька Рокфеллер - новости с позиции личного кошелька


Рокфеллер - в деньгах счастье
03.07.2008
       РОКФЕЛЛЕР В деньгах счастье Рокфеллер - новости с позиции личного кошелька
http://www.rokf.ru

    АВТО  |  КАРЬЕРА  |  НЕДВИЖИМОСТЬ  |  БАНКИ  |  НАЛОГИ  |  ИНВЕСТИЦИИ  |  ВАЛЮТА  |  ДОМ И БЫТ  |  СТРАХОВАНИЕ  |  СОЦИУМ  |  ОТНОШЕНИЯ  |  РАЗНОЕ  |  ФОРУМ

НОВОСТИ
В России случился первый официальный технический дефолт на рынке рублевых облигаций. Затем проблемы возникли еще у трех компаний. Представители финансовых властей не видят в этих событиях признаков грядущего кризиса. Однако большинство участников рынка полагают, что дальнейшие дефолты по рублевым облигациям вполне возможны.
Первые ласточки

Первой российской компанией, получившей уведомление о техническом дефолте по облигациям, стало ООО "Арбат энд Ко", ассоциированное с торговой сетью "Арбат Престиж". 20 июня представители компании объявили о невозможности погасить первый выпуск облигаций объемом 1,5 млрд руб. Видимо, в российских условиях финансовые проблемы у компании, руководство которой находится под арестом, неизбежны.

Строго говоря, этот корпоративный дефолт - не первый: в июле 2004 года ЦБ отозвал лицензию у ОАО "КБ "Кредиттраст"". За этим незамедлительно последовал дефолт по первому выпуску облигаций этого эмитента на 0,5 млрд руб. Однако специфика сегодняшней ситуации в том, что дефолт объявлен действующей компании. Отзыв лицензии ЦБ является моментом прекращения деятельности банка, тогда как сеть "Арбат Престиж" продолжает торговлю косметикой.

В последнее время проблемы с погашением корпоративных облигаций либо с исполнением оферт по ним заметно участились. 22 мая ЗАО "Марта-Финанс" (ассоциированное с торговой сетью "Марта") не смогло в полном объеме исполнить оферту по первому выпуску облигаций на 0,7 млрд руб. А 6 июня не смогло полностью погасить первый выпуск своих облигаций на 0,5 млрд руб. ЗАО ГОТЭК. Правда, в обоих случаях эмитенты погасили выпуски на следующий день, и формально им дефолт не был объявлен. Время просрочки погашения долга не превысило 24 часа, а по законодательству это даже не технический дефолт.

Настоящий дефолт - случай "Арбат энд Ко". А 24 июня о техническом дефолте по оферте облигаций первого выпуска на 0,5 млрд руб. объявило ЗАО "Миннеско Новосибирск". 25 июня вовремя получить деньги по оферте не смогли инвесторы первого выпуска ООО "Мострансавто-финанс". На сей раз сумма просроченного долга составляет уже 7,5 млрд руб., а гарантом выпуска выступает правительство Московской области. Правда, в ООО "Мострансавто-финанс" объясняют задержку техническим сбоем - несвоевременным переводом средств из-за ошибки в реквизитах.

Дорогие деньги

Согласно приказу ФСФР N07-4/ПЗ-Н от 25 января 2007 года, "дефолт фиксируется в случае неисполнения эмитентом обязательств по погашению номинальной стоимости бумаг через 30 дней с момента даты исполнения. Также дефолт наступает, если просрочка выплаты купонного дохода превысит семь дней. Технический дефолт фиксируется, если просрочка по любым выплатам составляет более 24 часов с начала работы торговой площадки в день выплаты".

Таким образом, де-юре технических дефолтов на рублевом рынке в июне 2008 года пока что два. Однако де-факто технический дефолт объявлен уже пяти публичным компаниям. Общая сумма просроченного долга составила 10,7 млрд руб. Причем из них погашено лишь 1,2 млрд руб., то есть сумма просроченной задолженности стремительно нарастает.

Слухи о возможной волне дефолтов на рынке рублевого долга ходили давно. И если за уже объявленными дефолтами последуют другие, можно будет говорить о том, что кредитный кризис добрался и до России. Представители финансовых властей всячески это отрицают. Например, зампред ЦБ РФ Константин Корищенко 24 июня заявил: "Есть некоторые эмитенты, которые испытывают проблемы. Это нормальное явление, оно должно существовать на рынке. Я считаю, что это хорошо, потому что каждый риск должен иметь свою цену".

Константин Корищенко пояснил, почему ЦБ позитивно оценивает череду корпоративных дефолтов: "Одним из необходимых условий превращения рубля в резервную валюту является устойчивость и глубина российского финансового рынка, и последние события на долговом рынке как раз являются показателем того, что глубина и особенно надежность российского финансового рынка сейчас проходят необходимое тестирование. Я считаю, что это крайне позитивное развитие, через которое должен пройти рынок, чтобы дойти до необходимой степени зрелости".

Возможно, представителю Центробанка радостно наблюдать успех политики ЦБ по удорожанию денег. Напомним, что в 2008 году Банк России дважды повышал ставку рефинансирования: за полгода она выросла с 10,25% до 10,75% годовых. С 10 июня была повышена до 6,75% годовых и ставка однодневного прямого репо, которая является ключевой для денежного рынка. Кроме того, в 2008 году Центробанк также дважды повышал и нормативы обязательного резервирования. Последнее повышение вступает в силу 1 июля. Норматив отчислений в фонд обязательного резервирования по обязательствам в иностранной валюте фактически стал запретительным (7%), препятствуя российским банкам перекредитовывать задолженность на внешних рынках.

Парадоксы рынка

Удорожание денег на фоне высокой инфляции, помимо всего прочего, приводит к тому, что инвесторов больше не устраивает доходность по облигациям, размещенным год-два назад, когда монетарные условия были существенно мягче. В самом деле, если сегодня банковский депозит предлагает до 12% годовых, то кто же будет держать облигации рискованного третьего эшелона с аналогичной доходностью? Сегодня инвестор согласен брать третий эшелон лишь под 15%, а то и под 17% годовых. Поэтому от облигаций со "старой" доходностью инвесторы стараются избавляться. А поскольку продавать их невыгодно (без значительного дисконта эти бумаги никто не возьмет), то инвесторы вот уже более года предъявляют к офертам 100% объема выпусков.

Но компании-эмитенты на это не рассчитывали. Норма, которую закладывали эмитенты по офертам год-два назад, составляла 50-75% от объема выпуска. Тогда она такой и была. Но не сейчас. Взять же банковский кредит, чтобы выкупить весь выпуск по оферте, многим компаниям затруднительно: в силу того же ужесточения монетарной политики ЦБ многие банки вынуждены сокращать лимиты. Особенно это касается эмитентов третьего эшелона, которые, как правило, кредитуются в мелких и средних банках. Немудрено, что некоторые эмитенты не выдерживают, это и дает череду дефолтов.

В то же время рынок активно поглощает новые размещения: суммарный объем первичных размещений в апреле составил 89 млрд руб., в мае - 26,5 млрд руб., а за три недели июня - 73,5 млрд руб. (без учета ОФЗ и ОБР). Это подтверждает, что ликвидность на рынке есть.

И это может быть для рынка рублевых облигаций еще более опасно, чем даже череда дефолтов. Потому что эмитенты не готовы платить повышенную доходность длительное время и сокращают сроки заимствования. В результате 75% размещенных в 2008 году облигаций имели годовую оферту. Кроме того, большая часть эмитентов, чьи выпуски проходили оферты в начале 2008-го, с целью сохранения долга на рынке устанавливали более высокие купоны, существенно увеличивая расходы на обслуживание долга.

В результате потребность в рефинансировании или пролонгации займов будут испытывать все большее число компаний. Даже сейчас, когда ликвидность на рынке есть, это представляет проблему. Но Центробанк не собирается отказываться от идеи ужесточения монетарной политики, поскольку инфляция пока не побеждена. Уровень ликвидности к осени и особенно к концу года может снизиться, и проблема несвоевременного исполнения обязательств (технических дефолтов) станет весьма острой. Ведь, по оценкам экспертов рынка, на период с сентября по декабрь 2008 года придется около 290 млрд руб. в качестве оферт и погашений. Так что нынешние дефолты на рынке рублевых облигаций, скорее всего, не последние.
Павел Чувиляев, "Коммерсант"

Постоянный адрес статьи:
http://www.rokfeller.ru/investment/2008/06/30/082812.html
ССЫЛКИ ПО ТЕМЕ
Техника безопасности: выбираем ПИФ
Куда можно выгодно вложить деньги? Этот вопрос интересует, пожалуй, многих россиян. Все большее расположение завоевывают в России паевые инвестиционные фонды (ПИФы): за год количество пайщиков увеличилось почти вдвое. Согласно прогнозам, в начале 2007 года число пайщиков в нашей стране перевалит за 500 тыс. В чем же привлекательность ПИФов, сколько с их помощью можно заработать и как правильно выбрать фонд?
СЕГОДНЯ В НОМЕРЕ
НОВОСТИ КОМПАНИЙ




ПАМЯТКА
СЛОВАРЬ
ОПРОС
Жертвами кризиса чаще других оказываются работники в возрасте 18–29 лет. А вы кризиса боитесь?
       Rokfeller   E-mail: info@rokf.ru
 Размещение рекламы
 Экспорт материалов
(RSS Feed)

В избранное