Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Управление финансами с самого начала" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Что год прошедший нам готовил. Что приготовил этот год? Анализ прошлого года и прогноз на этот.
Выпуск No1 Подготовлен 2008-01-16
прессы и информационных агентств Тема: Итоги года, прогноз №3 Составлен 8 января 2008 года Подготовил: Лелюхин С.И. Что год прошедший нам готовил. Что приготовил этот год?
А что готовил, то мы и получили. Рынок замедлил рост. В 2005 г. индекс РТС прибавил 85%, в позапрошлом — 70%, а в прошлом только 19% до 2290,51 пункта. Индекс ММВБ вырос на 12%. Если сопоставить рост индекса ММВБ с прошлогодней инфляцией, то выглядит совсем печально, это минус. Но можно посмотреть и с другой стороны. Рынок как и человек не может расти бесконечно, наступает момент, когда он из мальчика превращается в мужа. Похоже, такой момент наступает. Об этом свидетельствуют объемные показатели. Капитализация рынка выросла на 20% и составила 1,5 трлн. долл. Примерно на треть по состоянию на 1 октября выросли объем торгов акциями российских компаний на российских биржах до 781 млрд. долл. и нетто приток средств в иностранные фонды вкладывающие в российские бумаги до 1,2 млрд. долл. В мае ВТБ провел крупнейшее в 2007 г. IPO среди компаний развивающихся стран, продав на бирже акций на 8 млрд. долл., причем более половины объема выкупили иностранцы. Последние цифры говорят о все большей интеграции российского рынка в мировой. Поэтому интересно, что делается там. ИСТОЧНИК >>>
Уже в этом году на Нью-йоркской бирже 3 января цена за баррель нефти перешла психологический рубеж в 100 долларов. Штаты поспешили сделать заявление, что не собираются пускать в продажу нефть из стратегических запасов. Интересна сама постановка вопроса, вернее ответа на незаданный никем вопрос. Второй момент. Цена исчисляется в долларах, который до недавнего времени был всеобщим эквивалентом. Но вот ведь какой парадокс - цена в долларах растет, а сам доллар падает и не только по отношению к евро (в конце ноября он достиг своего минимума к евро — 1,4977, снизившись с середины августа на 12%) но и по отношению к валютам других стран, в частности к рублю. Экономика США балансирует на грани рецессии. И политики и экономисты говорят о том, что спада в этом году не избежать, но рецессии в будущем удастся избегнуть. О чем еще могут говорить политики, кроме светлого будущего. Но экономисты в оптимистичных прогнозах сдержаннее. А в основе всего этого лежит ипотечный кризис, нанесший финансовым компаниям (прежде всего американским) ущерб на сумму свыше 100 млрд. долл. ФРС, пытаясь регулировать, трижды за последние четыре месяца снижала базовую процентную ставку, опустив ее с 5,25 до 4,25%. Налицо тяжелейший за последние 20 лет кризис. В Европе тоже скорее печально, чем радостно. Укрепление евро к доллару негативно отразилось на экспорте, а расширение союза за счет стран Восточной Европы и выход на рынок дешевых товаров ударили по производителям в Западной. Все это настораживало инвесторов по отношению к вложениям в европейскую экономику. Африку и Австралию пропустим, а вот в Азии локомотивом экономики стал Китай. Ажиотаж в прошлом году наблюдался на фондовом рынке материкового Китая (биржи Шанхая и Шэньчжэня), который вырос почти на 150%. Пенсионеры и домохозяйки давились в очередях, чтобы вложить свои сбережения в акции национальных госкомпаний и банков. Темпы роста китайской экономики приблизились к 11,5%, а его золотовалютные резервы благодаря 50-процентному увеличению профицита во внешней торговле достигли 1,5 трлн. долл. Создана государственная инвесткорпорация China Investment Corp. которая получила в свое управление 200 млрд. долл. золотовалютных резервов страны. Примерно 70 млрд. долл. из этой суммы корпорация планирует вложить в покупку зарубежных активов. ИСТОЧНИК >>> Вот такой получился эскиз, нарисованный грубыми мазками. Какие выводы следуют из него и из этих цифр. Это не предсказание на какие фишки ставить. Это попытка определения тенденций на этот год. Прежде всего изменилась структура рынка. Доля нефтегазовых компаний уменьшилась с 60 до 48% рынка. А доля банков увеличилась вдвое с 7 до 14%. Таким образом более четко обрисовалась граница между спекулятивными и инвестиционными целями работы на фондовом рынке. Спекулятивная составляющая (работа с "голубыми фишками") приближается к сути работы с валютой в 90-х годах или рынка FOREX сейчас и требует постоянного ежедневного мониторинга. Показатели доходности определяются ценой нефти и состоянием банковского сектора. Причем если у нефти есть однозначный показатель - ее цена, то с ситуацией в банковском секторе сложнее. В прошлом году эпизодически проявлялись симптомы розничного кредитного кризиса, то есть увеличился невозврат кредитов частными лицами. И рождественское увеличение некоторыми банками процентов по депозитам, напоминает и рекламой и сутью что-то пирамидальное. Не следует забывать и об ипотечном кризисе в Штатах. Необходимо учитывать большую необходимость в ипотечных кредитах в России и большую распыленность этих кредитов среди заемщиков, при том, что у них вряд ли у кого есть достойная кредитная история.
Подтверждением изменения структуры служит и увеличение удельного веса иностранных инвесторов, как прямых, стратегических, так и портфельных. Очевидно, что зарубежные рынки как по объему, так и по количеству эмитентов предоставляют больше возможностей для спекулятивной игры, что усугубилось и снижением доходности на нашем рынке. Значит иностранцы идут сюда за бумагами второго эшелона. Стратегические инвесторы руководствуются экономическими целями покупая контрольный или блокирующий пакет. Они могут купить интересующее их предприятие, даже если оно малодоходно и довести его до нужных кондиций. Однако они не забывают и о путях отхода, и для того, чтобы в случае форс-мажора продать ненужную им уже компанию, они повышают инвестиционные качества ее ценных бумаг, по крайней мере выводят их на биржу. Портфельных инвесторов интересует только второй вопрос, а именно рыночная капитализация компании, ее стоимость. Поэтому они тоже за счет free float улучшают такой показатель как ликвидность бумаг на рынке. Это достигается за счет улучшения корпоративного управления и отчетности, более полного раскрытия информации, прохождения процедур биржевого листинга. И еще один момент - законодательный. Многие страны ограничили иностранные инвестиции в стратегически значимые для них компании. У нас такой закон будет принят может быть в этом году. Причина, кроме выборов в Думу, - неготовность норм по ограничениям для стратегических месторождений сырья. ИСТОЧНИК >>> Можно прогнозировать, что пока таких ограничений нет и можно покупать, такое положение приведет к росту спроса и цены. В 2007 г. иностранцы вложили в экономику России в 1,5 раза больше, чем в позапрошлом. Объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию составит 45 млрд. долл. К ПИИ относятся приобретение иностранным инвестором не менее 10% акций российского предприятия. После принятия закона приток иностранных инвестиций может уменьшится. ИСТОЧНИК >>> Однако ни к чему уповать на рост рынка только благодаря иностранцам. Ушедший год снова стал рекордным для российского рынка первичных размещений. По итогам 2007 г. общий объем IPO превысил 32 млрд. долл. Всего российские компании, по мнению Альфа-банка, провели 31 размещение, из которых 20 — первичные. Часть IPO была отложена из-за неблагоприятной финансовой ситуации. Но помимо внешних условий ценные бумаги выходящие на IPO должны обладать необходимыми качествами. Приданию таких качеств способствовали как иностранные акционеры, так и государство в случае с ВТБ, Сбербанком и Роснефтью. Но на IPO самостоятельно выходили и российские частные компании, среди петербургских - это ЛСР и банк "Санкт-Петербург". Это еще один аргумент в пользу изменения структуры рынка. ИСТОЧНИК >>> Таким образом рынок дает возможность сформировать сбалансированный и диверсифицированный портфель ценных бумаг и получать стабильный доход. Но небольшой, может выше уровня инфляции. А на чем же зарабатывать деньги. Здесь необходимо вспомнить "Бег" Булгакова. Янычар конечно фаворит, но надо и рисковать - ставить на темных лошадок. Применительно к фондовому рынку на бумаги второго и третьего эшелона. Лидеры роста прошлого года. Не учитывались низколиквидные бумаги, с которыми на ММВБ проводилось несколько сделок в месяц. Итак это: шахта "Распадская" - рост 215%, Дагестанская региональная генерирующая компания - рост 195%, АвтоВАЗ - 156%, Камаз - 155%, Загорская ГАЭС - 152%. ИСТОЧНИК >>> Оставим в стороне быков и медведей, они руководствуются своими целями, своей информацией, используют свои методы работы на рынке и прогнозирования результатов. Посмотрим на сам рынок с точки зрения инвесторов и эмитентов. Выход предприятия на фондовый рынок сам по себе свидетельствует и о серьезности предприятия и от серьезности его намерений и перспектив. Но это мероприятие дорогое, кроме того надо переломить психологию руководства и акционеров и относится к ценным бумагам предприятия так же как к его продукции. Процесс это не скорый, но он пошел и будет продолжаться. Дополнительным стимулом к этому служат возможности рынка по привлечению инвестиций, в частности эмиссия облигационных займов. Инвестиции на фондовом рынке более ликвидны и, зачастую, более доходны чем банковские депозиты. Нечего сказать тем, кто решил самостоятельно работать на рынке, работа на нем становится все сложнее и требует большего профессионализма. Поэтому вначале предпочтительней работать через профессионалов, отдавая активы в доверительное управление или индивидуальное или, при скромных средствах, коллективное - ПИФы. Активы открытых и интервальных ПИФов, несмотря на проблемы в прошлом году (об этом отдельный разговор) выросли на 18% до 177 млрд.руб. Причем линейка ПИФов становится все шире и blue chips и акции второго и последующего эшелонов и венчурные фонды. Это по степени риска и ликвидности ценных бумаг. Есть и фонды, специализирующиеся по отраслям. Кстати, если посмотреть не интегрированное значение роста индекса ММВБ за год, то получится следующая картина. Наибольший рост в 2007г. показали акции машиностроительного и металлургического секторов. Прирост индекса ММВБ - машиностроение и индекса ММВБ - металлургия и горнодобыча составил, соответственно, 61,3% и 45,5%. Индекс ММВБ - электроэнергетика вырос на 7,9%, индекс ММВБ - телекоммуникации - на 14,5%. В то же время индекс ММВБ - нефть и газ по итогам года снизился на 3,6%.
При выборе профессионального участника, через которого инвестор будет работать на рынке, следует учитывая все вышеизложенное, обратить внимание на цель в достижении которой он специализируется. Потому что спекулятивная работа при ограниченном наборе инструментов требует только технического анализа рынка. Серьезные инвестиции нуждаются не только в анализе рынка, но и в фундаментальном анализе эмитентов. Это тоже только набросок. Потому что официальная отчетность эмитентов появится только в апреле. В ближайшей перспективе президентские выборы. Но изложенное это то, благодаря чему мы, несмотря ни на что. Статья планируется к печати в газете "Экономика и время" Сведения об обладателе авторских прав.
|
ДАЙДЖЕСТ
| В избранное | ||
