Итак, заключительная
статья о ценных бумагах, производных от индекса S&P100. Речь пойдет от такой малознакомой (и очень популярной!)
форме деривативов как LEAPS. Особенность LEAPS на индекс S&P100 - их сниженная стоимость (Reduced Value). Однако обо всем
по порядку.
LEAPS -
это Long-term Equity AnticiPation Securities, долгосрочные ценные
бумаги по прогнозированию обыкновенных акций. Теперь переведу
свой перевод на русский язык: перед нами обычный дериватив (опцион),
только с отдаленной экспирацией. Традиционная продолжительность
жизни LEAPS - два-три года. Причем, экспирация обычно всегда
случается не когда попало, а в декабре месяце (в третью пятницу,
разумеется). Примечание: у LEAPS обыкновенных акций экспирация
бывает строго в январе.
Существует
два вида LEAPS на индекс S&P100: OEX LEAPS (символьный корень OLX) и XEO
LEAPS (символьный корень XLJ). Последний ведет
себя во всем как обычный опцион (европейского типа, разумеется
- все-таки XEO), а вот ОЕХ... Дело в том, что подлежащим активом
для этого опциона служит не сам индекс S&P100, а одна пятая его стоимости. Отсюда и название - reduced
value.
Очень важный
момент, связанный с LEAPS на индекс S&P100 - особые требования по марже. Если до экспирации опциона
остается менее 9 месяцев, при покупке следует оплатить его полную
стоимость. Однако если эксирация опциона отстоит на более, чем
9 месяцев, то можно заплатить только 75 % от его премии. Эта
особенность приближает LEAPS к обыкновенным акциям (правда,
для них рычаг устанавливается, как правило, более щадящий -
50 %).
Из этого
маржевого своеобразия вытекает еще одна необычность: маржа плавает.
В том смысле, что как только до созревания LEAPS останется 9
месяцев, ваша маржа перестанет действовать и вам придется доложить
средств до полной стоимости (на момент покупки, разумеется,
а не на момент отключения маржевого свойства!). Последнее уточнение
- то, что в скобках - не ради красного словца, а в ответ на
многочисленные вопросы студентов Виртуального Колледжа, которые
преждевременно ужасаются возможным последствиям получения федерального
запроса (fed call). Судите сами: представим, что мы хотим приобрести
OEX LEAPS. Давайте взглянем на реальные котировки:
Сразу слегка
теряешься от неожиданности страйков - 70, 80, 90, но потом быстро
соображаешь, что речь идет об одной пятой стоимости индекса.
При таком раскладе, LEAPS со страйком 100 соответствует 500
пунктам S&P100. Как бы там ни было с примером долгосрочной экспирации
и изменения маржи у нас ничего не получится, поскольку, как
вы видите, котируется в настоящий момент только серии 2002 года
со сроком истечения менее полугода. Что ж, взглянем на XEO LEAPS:
Здесь,
как видите, все привычно (со страйками), и экспирация также
подходит. Итак, выбираем XLJLT (500) и видим замечательную цену
ASK 41 пункт, то есть $4,100.00 долларов. Соответственно, для
покупки этого опциона нам требуется заплатить $3,075.00 плюс
комиссия. Разница - $1,025.00 - это и есть маржа, предоставленная
биржей. Соотвественно, в марте следующего года маржинальность
данного опциона исчезнет и нам предстоит доложить именно эту
сумму, не взирая на то, сколько будет стоить в тот момент индекс
- 500, 600 или 800 пунктов.
Вот собственно
и все, что можно сказать о своеобразии LEAPS на индекс S&P100. Остальное - как и у обычных опционов, которые в Виртуальном
Колледже изучаются до посинения - согласитесь, все-таки тема
и в самом делел захватывающая своей неординарностью.
* * *
Мы ждем вас
в vCollege! Не упустите свой уникальный шанс получить блестящее
образование в самой "горячей" области - финансовом интернет-трейдинге!