Начало 2005 года: акции «худеют» на 2%-4%; доллар и нефть дорожает (+2,5% и +12%).

Начало 2005 года: акции «худеют» на 2%-4%; доллар и нефть дорожают (+2,5% и +12%)

Рынок нефти: ценовая лихорадка продолжается (+12%). Драгметаллы (-3%)пока «чувствуют» себя лучше промышленных (-5%).

Фондовый рынок

Начало нового 2005 года ознаменовалось стремительным падением фондовых индексов США вразрез с традиционным для этого периода времени «январским эффектом», который характеризуется удорожанием акций. За первые две рабочие недели января индекс "голубых фишек" Dow упал на 2,3%, технологический NASDAQ - на 4%, индекс широкого рынка S&P500 - на 2%. Это самый неудачный старт нового года в истории американского рынка акций за период с 1926 г.

Основная причина такого фиаско - фиксация прибыли инвесторами после бурного роста в конце 2004 г., многократно усиленная опубликованным 4 января протоколом заседания комитета Федерального резерва от 14 декабря. Как оказалось, монетарные власти США настроены весьма решительно в отношении дальнейшего повышения ставки (что нежелательно для корпораций), так как текущий ее уровень 2,25% является недостаточным для снижения возможного риска инфляции в условиях роста экономики США. В 2004 г. американская экономика выросла почти на 4%, притом, что в ней было создано 2,231 млн. рабочих мест (в 2003 г., наоборот, было сокращено 61 тыс. рабочих мест).

Неприятным сюрпризом оказались данные торгового баланса США: в ноябре этот показатель достиг рекордного дефицита в 60,3 млрд. долл. Немного лучше, чем ожидали эксперты вышли розничные продажи: в декабре +1,2%, но в основном за счет увеличения продаж автомобилей на +4,3%. Однако существенный рост объема промышленного производства в декабре на +0,8% и отсутствие инфляционного давления (индекс производственной инфляции в декабре составил –0,7%) несколько смягчили неприятные впечатления инвесторов.

Стартовавший 10 января очередной сезон корпоративных квартальных отчетов пока что преподнес неоднозначные результаты. У алюминиевого гиганта Alcoa, который работает в 43 странах, доходы за 4-й квартал оказались ниже прогнозов аналитиков. Причина – слабость доллара и рост затрат на сырье и энергоносители. Производитель процессоров Advanced Micro Devices (акции –26% до 14,86 долл.) и автомобильная General Motors (-2,9% до 37,32 долл.) понизили прогнозы по доходам на прошедший квартал, а аналитики из Morgan Stanley ухудшили рейтинг акций Hewlett-Packard (-3,6%) в связи со снижением спроса на ПК. Между тем конкурент HP – Apple представил блестящий квартальный отчет (в 2004 г. ее акции выросли на 201%) и предложил новую продукцию – миникомпьютеры Mac mini и миниатюрные модели популярного плеера iPod. Приятной неожиданностью оказался и квартальный отчет корпорации Intel – большая вероятность того, что в технологическом секторе ситуация окажется не столь уж и плохой.

Европейские и азиатские рынки не смогли развить успех первых дней года, когда снижающиеся национальные валюты сулили рост экспортных продаж. Стабилизация на мировом валютном рынке и слабость акций в США вынудила инвесторов взять тайм-аут.

Валютный рынок

Коррекция валютного курса доллара, о которой много говорилось в прошедшем году, наступила, можно сказать, с боем «курантов». За две недели 2005 года доллар значительно восстановил свои позиции: индекс повысился на 2,5% с 81 до 83.

Такое кардинальное изменение настроений произошло, в первую очередь, "благодаря" протоколу заседания комитета ФРС от 14 декабря, опубликованного 4 января. Теперь многие аналитики предполагают, что ставка будет неуклонно плавно повышаться - на каждом заседании на 0,25%. Дальнейший рост ставки по Федеральным фондам в США изменяет мировые инвестиционные приоритеты. Если до этого доходность процентных инструментов Европы была выше, то теперь появилась хорошая альтернатива - низкорискованные и более доходные американские активы.

Достойные данные декабря: рост индекса активности в производственном секторе до 58,6, в секторе услуг - до 63,1, рост продаж автомашин - на 3,7% и значительное улучшение в сфере занятости в предыдущем году оказали дополнительную поддержку доллару. В дополнение ко всему этому сюрприз преподнес министр финансов США Джон Сноу, высказав в интервью намерения правительства США вернуться к политике сильного доллара: Такое заявление трейдеры поначалу расценили как первый сигнал в изменении валютной политики страны. Однако, в последующем выступлении он подтвердил главенство рыночного определения валютных курсов.

В то же время в еврозоне экономические новости носили больше негативный характер: в ноябре розничные продажи показали нулевой рост, а объем промышленных заказов в Германии - крупнейшей экономике еврозоны упал на 2,3%, уровень безработицы в декабре повысился в Германии до 10,8% (ноябрь 10,3%); ВВП Франции - второй экономики показал в 3-м квартале нулевой прирост, а потребительские расходы понизились на 0,2%. Такая ситуация не в пользу единой европейской валюты тут же отразилась на ее курсе: с исторического максимума, достигнутого 30 декабря - 1,3667 долл., евро опустился до 1,31 долл.

Восстановление американской валюты было приостановлено выходом данных по дефициту торгового баланса, который в ноябре вырос до очередного рекордного уровня в $60,3 млрд. (TradeBalance. Диаграмма). Поначалу это привело к стремительному падению доллара на 1,1% против евро и 0,8% против Йены. Но уже в пятницу доллар вернул потери против единой валюты, чему способствовало выступление управляющего ФРС Сент-Луиса Вильяма Пула, заявившего, что монетарные власти США могут отойти от «умеренности», повышая основную ставку ФРС. Дополнительную поддержку оказало также выступление члена Совета ЕЦБ Акселя Вебера, который заявил, что более высокая процентная ставка ФРС и высокие темпы экономического роста США могут оказать значительную поддержку доллару.

Доллар продолжил восстанавливать свои позиции после того, как пятничный отчет показал снижение PPI на 0.7% в декабре, что является максимальным с апреля 2003 года (PPI. Диаграмма). По итогам 2004 года показатель вырос до 14-летнего максимума. Рынок был также приятно удивлен сильным ростом промышленного производства на 0.8% против прогноза в +0.5% и значительно превысившим предыдущий показатель в +0.2%. (Ind. Product. Диаграмма)

Фунт не отреагировал на решение центрального банка оставить процентную ставку без изменения, в большей степени валюта подверглась давлению из-за неожиданных слабых данных по промышленному производству. Данные по торговому балансу, показавшие сокращение торгового дефицита, слабо повлияли на стерлинг, оказав ему лишь временную поддержку.

Отдельного внимания заслуживала иена, которая не только вернулась к значениям начала года, но и даже превзошла их. Этому в немалой степени способствовали ожидания, что власти Европы будут оказывать давление на все азиатские валюты. Цель проста – распределить тяготы высоких курсов национальных валют более справедливо и помочь США в сокращении торгового дефицита. В один из дней иена выросла сразу на 1% после того, как ведущий экономист ЕЦБ Otmar Issing заявил, что удорожание евро чрезмерно и «основная проблема этого заключается в Азии».

Товарно-сырьевой рынок

Символически коснувшись в начале года ценовых отметок: 39,2 долл./бар. - нефть сорта "brent" и 42 долл./бар. - сорта "light", цены стремительно развернулись вверх. К концу второй недели нефть "brent" подорожала до 45,3 долл./бар. (+13%), "light" - до 48,4 долл./бар. (+11%).

Такой сильный скачок цен был вызван рядом факторов: ухудшение прогнозов погоды в восточной части США, полная остановка нефтедобычи компанией Royal Dutch/Shell на месторождении Draugen (добывается 144 тыс. бар. в день) в Норвежском море из-за сильного шторма, продолжившийся простой из-за технических проблем на двух месторождениях норвежской компании Statoil в Северном море (уровень добычи - 205 тыс. бар. в день) и остановка экспорта нефти из Ирака по причине непрекращающихся диверсий. Неожиданно большее (на 3 млн. бар.), чем ожидалось (1,5 млн. бар.) сокращение товарных запасов нефти в США также добавило стимулов нефтяным "быкам", несмотря на то, что запасы остаются высокими – на 7,2% больше прошлогоднего уровня.

В дополнение к этому Саудовская Аравия сообщила об уменьшении поставок нефти в феврале. А в январе эта страна уже сократила поставки азиатским клиентам на 8%, чтобы выполнить декабрьское решение ОПЕК. Это лишь укрепило подозрения нефтетрейдеров, что на ближайшей конференции картеля 30 января могут быть приняты решения о дальнейшем сокращении квот.

Рынок драгоценных металлов стремительно поспешил вслед за долларом: восстановление позиций последнего привело к снижению стоимости металлов. Однако к концу второй недели на рынок вновь вернулся геополитический фактор, что привело к некоторому восстановлению утраченных было позиций: золото - 423 долл. (-3%), серебро - 6,56 долл. (-3,5%), платина –853 долл./унц. (-0,7%).

На рынке промметаллов не обошлось без обвала. Алюминий потерял -6% и зафиксировал 1838 долл./т, медь слетела с исторического максимума 3270 долл. до 3140 долл./т (-4%), а котировки никеля, хотя и достигали 14200 долл., все же вернулись к уровню начала года 14700 долл./т. . По прогнозам в текущем году цены на многие промышленные металлы будут стабильными благодаря увеличению их производства и запасов, снижению темпов роста мирового спроса, в том числе и со стороны Китая.

НОВОЕ! Что ожидается на следующей неделе?

Внимание рынка на следующей неделе будет приковано к выходу инфляционных показателей, при этом инвесторы будут ожидать намеки касательно агрессивности в повышении ставки ФРС в грядущие месяцы, что может оказать поддержку доллару.В Еврозоне участники рынка также будут ожидать декабрьских данных по инфляции, чтобы получить подтверждение спокойствия ЕЦБ относительно ценовой ситуации в регионе, о чем заявлялось на этой неделе.

Трейдеры валютного рынка с нетерпением ожидают данных Казначейства по притоку капитала, которые будут опубликованы во вторник. Они смогут оказать значительное влияние на доллар в свете его недавнего восстановления. «Мы полагаем, что основными данными следующей недели станут данные по внешней торговле и финансированию торгового дефицита. Отчет Казначейства США представляет собой,вероятно, наибольший риск для доллара,» говорит Kamal Sharma из Dresdner Kleinwort Wasserstein. «Критической отметкой является $60.3 млрд. (торговый дефицит за ноябрь) и показатель по притокам капитала выше этой цифры станут сильной поддержкой для доллара.»

В начале недели состоится встреча министров финансов Еврозоны и рынок будет с нетерпением ожидать комментариев касательно ситуации на валютном рынке. Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, который также будет присутствовать на этой встрече, в пятницу заявил, что резкое удорожание евро было нежелательным и может навредить экономическому росту региона.

Проведенный среди экономистов опрос показал, что CPI за декабрь, данные по которому будут опубликованы в среду, вырос на 0.1%, а «ядро» CPI – на 0.2% (CPI m/m диаграмма.) (CPI core m/m диаграмма.). В минувшем году Федеральный Резерв на протяжении пяти заседаний подряд повышал ставку ФРС на 25 базисных пунктов с 1% до 2.25% (.Federal Funds 25 years диаграмма). «На следующей неделе внимание рынка будет приковано к CPI, что определит динамику рынка, в частности если учесть то, что Федеральный Резерв несколько обеспокоен инфляционными рисками в США,» говорит Alessandro Tentori из BNP Paribas. «Вопрос заключается в том, когда центральный банк намеревается ускорить темпы повышения ставки. Минутки ФРС от декабрьского заседания указывают на то, что представители Федерального Резерва видят риски роста инфляции.»

Во вторник ФРС Нью-Йорка опубликует Empire State index. Beige Book и обзор Philadelphia Federal Reserve (.Philly Fed index диаграмма) также запланированы на следующую неделю. Conference Board опубликует Leading Indicators за декабрь в четверг, а Университет Мичиган предоставит свой отчет по потребительскому доверию в пятницу (.Michigan sent. Index диаграмма).

Сергей Худолей