| ← Сентябрь 2003 → | ||||||
|
1
|
2
|
3
|
4
|
6
|
7
|
|
|---|---|---|---|---|---|---|
|
8
|
10
|
11
|
12
|
13
|
14
|
|
|
16
|
18
|
19
|
20
|
21
|
||
|
22
|
23
|
24
|
25
|
26
|
27
|
28
|
|
29
|
30
|
|||||
За последние 60 дней ни разу не выходила
Сайт рассылки:
http://www.2stocks.ru
Открыта:
18-09-2002
Статистика
0 за неделю
Российский рынок ценных бумаг для частного инвестора
| Информационный Канал Subscribe.Ru |
Здравствуйте!
На StockPortal.ru открыт новый раздел - колонка Алексея Недосекина "Глазами инвестора/ глазами ученого".
Высказывается человек, который начал работать на фондовом рынке в 1992 году, а потом ушел в науку финансового менеджмента, и поэтому смотрит на все происходящее с двух точек зрения: с обывательской и с научной. Как обыватель, он рассуждает для обывателей: простейшие приемы формирования и страхования фондового портфеля, притчи на темы фондового рынка и т.д.
Как профессионал, как кандидат на получение докторской он обращается к профессионалам, предлагая развеять ряд ходовых заблуждений, которые порождены отсталостью России от мировых процессов, а заодно и предлагая опробовать некоторые новые идеи и подходы к портфельному инвестированию.
Сегодня в выпуске первая статья Алексея Недосекина для инвесторов "Великая альтернатива". А также: статья "Как получать гарантированный доход на ценных бумагах", информация о конкурсе "Выиграй MBA!"
Великая альтернатива
Любезнейший читатель! Этим материалом имею честь и удовольствие открыть свою колонку на сайте
Недосекин А.О., ст. консультант Сименс Бизнес Сервисез Россия, к.т.н.
Скоро (в 2011 году) будем отмечать 400 лет со дня рождения организованного фондового рынка – открытие Амстердамской фондовой биржи. То есть, собственно, день рождения акций как публичного инструмента для инвестиций.
Каковы сильные и слабые места акций как инструмента инвестирования, каково место акций в современном мире, - об этом данная статья и ряд последующих статей. При этом, конечно, все пишется и говорится с оглядкой на Россию и на короткий опыт рынка в нашей стране.
Инвестирование – это процесс принятия решений. Поэтому он может быть проанализирован с научных позиций, под углом зрения теории принятия решений. В этой теории одним из центральных понятий является альтернатива.
Покупать акции – это инвестиционная альтернатива, одна из целого ряда аналогичных инвестиционных альтернатив. Является ли эта альтернатива исключаемой, может ли она быть заменена другими видами инвестиций, с теми же ожидаемыми результатами для инвестора? Ни в коем случае. Поэтому рынок этих ценных бумаг существует и развивается с 1611 года, и нет никаких оснований полагать, что когда-нибудь акции – основа капитализма – исчезнут из оборота.
Что вообще такое инвестиции в фондовые активы, какова их природа? Прежде всего, это способ откладывать деньги в сторону на некоторый срок, - но так, чтобы эти деньги можно было бы в обозримое время вернуть назад, причем без потерь, а желательно – и с прибылью. То есть покупка акций – это разновидность ликвидных инвестиций, и тем эта разновидность инвестиций отличается от покупки, например, недвижимости.
В прошлом веке в России функцию акций выполнял доллар - на счетах в банках и в матрацах дома. Инфляция была бешеная, если вы помните. К примеру, в 1994 году – порядка 400% годовых, если мне не изменяет память. Поэтому наметилось так называемое “бегство от рубля”. В какую сторону? Не слишком далеко – так, чтобы в нужный момент вернуться обратно в рубли.
Однако в ряде случаях доллар “подводил”. В том же 1994 году, вплоть до сентября, он стоял на уровне 2000 старых рублей и, казалось, не собирался расти дальше (а цены тем временем увеличивались на 15-20% в месяц). Зато потом в один день доллар с 2000 руб. скакнул сразу до 5500. В 1998 году доллар стоял на месте вплоть до 17 августа, когда он рванул сразу до 20 новых рублей. За четыре последующих года он плавно вырос до 30 руб., а теперь он стоит и иногда даже падает.
И здесь – различие. Инфляция – непрерывна, постепенна, неотменима, как вулканическая лава. Инфляция похожа на время, с тем отличием, что время пожирает материю, а инфляция – деньги. В то же самое время доллар ведет себя как попало; он может расти, стоять или падать, это зависит от мировой экономической конъюнктуры. Посему, чисто идеологически, доллар не годится как средство накопления и как средство борьбы с инфляцией, для этого потребны другие инструменты. График ниже (рис. 1) доказывает этот тезис со всей полнотой (за 1000 принято состояние индексов доллара и инфляции по состоянию на 01 января 1999 года. “Хвосты” на концах графиков – это прогнозы на ближайшие годы - оптимистический, наиболее ожидаемый, пессимистический).
Рис. 1. Соотношение индексов доллара и рублевой инфляции
Вооружитесь калькуляторами, господа. С начала этого года мы все являемся участниками всероссийской дискуссии на тему “В чем лучше хранить деньги: в рублях, долларах или евро?”. По мне, вопрос поставлен некорректно. Можно ли хранить деньги в деньгах? Нельзя. Инфляция в России 15% годовых, в США – 2.5% годовых. Доллар, евро и рубль – это семейство слабых валют, причем каждая из них слаба по своим причинам. Именно поэтому они могут водить любые хороводы (падать или расти относительно друг друга на 10-15% в год), но инфляция будет безжалостно точить все эти три валюты. Пусть в лучшие годы у вас доллар прирос к рублю на 10%; в это же самое время инфляция была 15%; таким образом, 5% капитала, вложенного в доллары, вы потеряли. В плохой 1999 год вы таким же образом потеряли, как видно из рисунка 1, где-то
35 – 40% вложений (!).Другое дело если речь заходит о банковских депозитах, номинированных в рублях, евро или долларах. Тогда есть расчет на то, что ставка по депозитам плюс курсовой рост валюты совокупно перекроют инфляционную процентную ставку. Порядка 7% годовых курсовой рост плюс 8% годовых по депозиту – итого как раз 15% годовых, и вроде инфляцию перекрыли, т.е. вышли в 0% снижения реальной стоимости капитала. Правда, все это мы считали без учета подоходного налога. L
Мы плавно переместились от рассмотрения валютных вложений к долговым обязательствам. Начинать нужно с государственных долговых обязательств как (по теории) наименее рискованных инструментов заимствования. И тут нас постигает разочарование. При ожидаемой инфляции в 15% годовых ставка по гособлигациям, например, за 1000 дней до погашения составляет до 8% годовых (источник информации
[1]). То есть, теряем 7-8% капитала в год. И именно так с нами хотят поступить во Внешэкономбанке, управляя нашими пенсионными накоплениями (у меня там тоже деньги, поэтому я взволнован). То есть вроде никакого риска вложений (если позабыть о дефолте 1998 года), а денежки, тем не менее, тают прямо на глазах.Когда государственные долговые обязательства отстают от инфляции, это выглядит настораживающе, это пугает. В США, например, гособлигации опережают инфляцию на 1.5% в год, и это нормальная пропорция. У нас с этим проблемы. В памятном 1993 году (прямо перед путчем, десятилетие которого мы в эти дни отмечаем) Центробанк распространял 15-летние облигации с купоном 75% годовых. А на дворе тем временем стояла инфляция 17% в месяц. Такие вот “инвестиции”. Единственный раз, когда ГКО побивали инфляцию – в 1998 году, прямо перед тем, как по ним объявили дефолт (сиречь, отказ в платеже).
По долговым обязательствам доходность объявляется заранее, и поэтому главный фокус состоит в надежности эмитента обязательств. Убывание надежности совершается в следующем порядке: государство – крупные банки и корпорации – мелкие банки и корпорации. Возможны исключения (в 1998 г. почти все наиболее крупные банки – Инкомбанк, СБС Агро и т.д. – прекратили платить). Но в целом, чем выше капитал эмитента, тем в среднем качественнее управление финансами, и
тем ниже риск дефолта. Поэтому компании с недостаточной капитализацией вынуждены платить дополнительную премию за риск, которая выражается в повышенном проценте по купону или в повышенном размере дисконта. Так, по долгосрочным корпоративным облигациям доходность сегодня составляет порядка 12.5% годовых [1], и это уже на что-то похоже.В любом случае мы обнаруживаем, что и долговые обязательства (наряду с валютой) не служат средством накопления капитала. В лучшем случае их можно признать некоторым средством
сбережения капитала от инфляции (когда ставка заимствований превышает инфляционный процент, и только в этом случае). Но как же копить капитал в таком случае? И вот тут на помощь приходят акции.Посмотрим на рис. 2 (за 1000 01.01.1999 принят индекс инфляции и одновременно – индекс акций РТС в рублевом выражении). Из рис. 2 видно, что, начиная с 2002 года, вложения в акции начинают уверенно побивать инфляцию. Причем, по нашим прогнозам, эта тенденция на опережение сохранится и на ближайшие 3 года.
Почему так происходит? Причин несколько:
Рис. 2. Соотношение индексов акций и рублевой инфляции
Итак, акции, объединенные в рациональный фондовый портфель – это, несомненно, средство накопления. Но это высказывание не относится к акциям и портфелям, сформированным на иррациональной основе (что такое рациональный инвестиционный выбор – об этом мы поговорим в следующих статьях).
В работе использованы экраны программного решения “Система оптимизации фондового портфель”
[2].
Источники:
Как получать гарантированный доход на ценных бумагах
Совсем недавно, начиная с 2000 года, для консервативных инвесторов появилась возможность получения стабильного дохода на ценных бумагах - вложения в корпоративные облигации.
Банки и предприятия самых различных отраслей привлекают средства инвесторов, выпуская облигации на фондовом рынке, - от Газпрома до пивоваренной компании Тинькофф и пр.
По способу получения дохода облигации близки к банковским вкладам - это начисляемые проценты (купоны), но в то же время есть и возможность получения курсовой разницы при продаже облигаций, как по акциям.
Корпоративные облигации более надежны, чем акции, которые подвержены частым взлетам и падениям, и более доходны, чем банковские вклады. Если максимальная ставка по вкладам Сбербанка сейчас 11% годовых, то эмитенты облигаций выплачивают их держателям купоны в среднем 12-20% годовых ("Алмазы России", 19 выпуск облигаций - 16% годовых; "Тюменская нефтяная компания", 5 выпуск - 15% годовых; "Парижская коммуна" - 24% годовых и т.д.). Чем крупнее, надежнее компания-эмитент облигаций, тем, как правило, меньше ставка купона.
Выплачивают купоны обычно два раза в год, по некоторым выпускам ежеквартально.
Есть еще одно важное преимущество облигаций перед банковскими вкладами - это начисление процентов за каждый день владения облигацией. Если вы открываете срочный вклад в банке, вы не можете снять основную сумму раньше срока, иначе вы потеряете существенную часть начисленных процентов. Снимать можно только начисленные проценты. Если срочный вклад закрывается досрочно, то выплата процентов осуществляется по меньшей ставке, примерно в два раза.
С облигациями такой потери не происходит. Не важно, сколько дней вы продержали облигацию до продажи, вы все равно получите проценты за каждый день по установленной процентной ставке. Выплатит вам все проценты покупатель вашей облигации.
Облигации можно продать в любой день или дождаться срока погашения облигации эмитентом. Выплаченные купоны и номинальная стоимость облигаций перечисляется на счет инвестора, открытый у брокера.
Облигации так же доступны частным инвесторам, как и акции - сделки с облигациями совершаются в Секции фондового рынка ММВБ, через интернет. Наряду с корпоративными облигациями там же обращаются облигации субъектов Российской Федерации. Для самых консервативных инвесторов доступно наиболее надежное вложение средств - облигации г.Москвы. Чтобы инвестировать в облигации и получать гарантированный доход в виде купонов, вам нет необходимости углубляться в теорию облигаций и изучать такие понятия как "дюрация", "показатель выпуклости", "кривые доходности" и пр. термины, которыми оперируют профессиональные аналитики.
Все, что вам надо понимать, это как торгуются облигации на бирже, как определяется их цена, доходность, надежность, по каким параметрам оценивать облигации и как их выбирать. Все эту полезную, практическую информацию о корпоративных облигациях на ММВБ вы найдете в электронной книге "Практическое руководство по управлению личным капиталом с помощью ценных бумаг".
Откройте для себя новые возможности, которые дает финансовый рынок, уже сегодня вы можете получать стабильный доход выше банковского процента, применяя эти знания на практике.
Из руководства вы также научитесь двум другим способам защитить свои сбережения от инфляции и получать доход до 25% годовых и выше:
# Наиболее ПРОСТОЙ способ получать доход на акциях;
# Ценные бумаги ДЛЯ "ЧАЙНИКА": как найти лучших профессионалов, которые за вас будут управлять вашими деньгами. И как при этом сэкономить на расходах. (Паевые фонды).
Оплатить и получить электронную книгу
Группа компаний "АЛОР" приглашает всех желающих с 01 октября 2003г. принять участие в конкурсе "Фондовый университет". Главный приз - оплата полного курса МВА в одном из престижных российских вузов.
В конкурсе могут принять участие все - студенты и аспиранты, абитуриенты и выпускники, те, кто только начал свой трудовой путь, и те, кто мечтает о дальнейшем карьерном росте - то есть все, кто молод душой и готов постигать новое. Главное условие - это знание основ российского фондового рынка и готовность систематически уделять время участию в конкурсе.
Кроме того, планируется разыграть несколько предоставленных вузами - соорганизаторами конкурса - призов и бонусов: от одного до нескольких оплаченных лет обучения в ведущих вузах экономической специализации, повышенные стипендии. Для участия в конкурсе потребуется внести на свой счет 30.000 рублей, сформировать конкурсный портфель, а затем удачно управлять им. Регламент конкурса ограничивает потери 15% от первоначальной суммы - при этом значении конкурсант выбывает из дальнейшей борьбы, но сохраняет основную часть своих средств. Победителем станет тот, кто покажет наибольшую усредненную доходность портфеля за время участия в конкурсе, который предполагается проводить с 01 октября 2003 г. по 30 апреля 2004 г.
Если вы заинтересовались и хотите принять участие в конкурсе в качестве участника, просим Вас до 10 сентября 2003 г. заполнить анкету и ознакомиться с правилами на сайте группы компаний "АЛОР".
Барановский Дмитрий
Ваши отзывы: info@stockportal.ru
Открытый проект StockPortal.ru
"Практическое руководство по управлению личным капиталом с помощью ценных бумаг": StockSecrets.ru
Трейдинг без границ. Где можно обучиться работе на фондовом рынке
| | ||||||||
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
