Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Обзор рынка ценных бумаг

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "ПИФы, банковские вклады - подробно и просто о финансах" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Октябрь 2002   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Tarantul

Статистика

657 подписчиков
-2 за неделю
←   Все выпуски   →

Обзор рынка ценных бумаг


Информационный Канал Subscribe.Ru

Международный евразийский институт экономических и политических исследований 

Обзоры западных рынков ценных бумаг http://iicas.org/cb_00.htm

Дорогие деньги могут дорого обойтись.

Основные причины нынешнего биржевого спада известны – негативные конъюнктурные данные и геополитические страхи. Однако, в последнее время в западном финансовом сообществе все чаще обсуждается еще одна тема – угроза дефляции.

М. Лайстер

Эта угроза возникает тогда, когда количество свободных денег в руках потребителя сокращается – например вследствие обвала на биржах – и он, соответственно, не готов приобретать товары и услуги в таких объемах, как раньше. Как следствие, спрос падает и предложение вынуждено понижать цены, что приводит к удорожанию денег. Потребитель продолжает воздерживаться от новых приобретений, рассчитывая в будущем приобрести по еще более низкой цене.

Одновременно происходит волна увольнений, так как производители вынуждены сокращать объемы в связи с недостаточным спросом. Когда значительная часть рабочей силы оказывается (вследствие увольнения) в стесненных материальных условиях, она, во-первых, стремится заработать больше денег; следовательно, спрос на деньги растет. Во-вторых, находящиеся в стесненных материальных условиях тратят еще меньше, чем раньше. И то, и другое приводит к дополнительному удорожанию денег.

У всех стоит перед глазами пример Японии: в конце восьмидесятых там начался кризис, сопровождающийся дефляцией и продолжающийся до сих пор. Инвесторы начинают задавать себе вопрос: насколько нынешняя экономическая ситуация на Западе схожа с тем, что наблюдалось в Стране восходящего Солнца в 1989-1991 годах?

Этому периоду предшествовал сильнейший рост курсов на токийской бирже. С 1985 по 1990 год индекс Topix вырос на 300%. Это происходило на фоне низкой процентной ставки. Компании, естественно, использовали столь благоприятные условия финансирования в полную силу, что привело к накоплению огромных долгов.

В середине 1989 года Bank of Japan начинает повышать ставку. Как известно, повышение процентной ставки зачастую влечет за собой падение курсов акций, потому что уменьшается приток денег на биржу (как, впрочем, и в экономику в целом). Так произошло и в этот раз, ставка, однако, продолжала повышаться. К концу 1990 года Topix упал на 40%. Но даже сейчас BoJ не понизил ставку – до середины 1991 года она замерла на пиковой отметке 6%.

К этому моменту экономическая ситуация значительно ухудшилась. Из-за высокой процентной ставки объемы инвестиций и, следовательно, доходность компаний уменьшились. Естественно, банки заинтересовались судьбой тех кредитов, которые они раздавали еще в лучшие времена. Судьба, как нетрудно догадаться, в новой экономической ситуации оказалась нелегкой. Финансовая отрасль японской экономики провалилась в глубочайший кризис. Все это не прибавило потребителю желания приобретать новые товары и услуги.

Теперь BoJ приступил к понижению ставки, но было уже поздно. Спираль дефляции закручивалась все сильнее. До сих пор Япония не может выбраться из нее.

Насколько же вероятно повторение японского сценария на Западе сегодня? Исходная ситуация схожа с той, что наблюдалась в 1989-1990 годах в Японии: на биржах лопнул пузырь “новой экономики”, что повлекло за собой ухудшение финансового состояния потребителя – прежде всего, американского. Кроме того, банки стали привередливее проверять потенциальных должников. Экономическая ситуация крайне негативно отражается на доходности компаний, продолжается волна увольнений. Добавьте к этому понижение темпов инфляции.

В этих условиях решающее значение имеют действия центробанков. Fed, видимо памятуя о горьком опыте японских коллег, резко понизил ставку вскоре после обвала на биржах. ЕЦБ среагировал несколько медленнее, но все-таки правильно, начав понижать ставку в середине 2001 года.

Лирическое отступление в защиту европейского центробанка. Во-первых, ставка в Европе не была столь высокой, как в Японии начала 90-х или в США 2000 года (6% и 6,5% соответственно). Европейская процентная ставка не достигла даже отметки 5%. Во-вторых, на данный момент в еврозоне создалась уникальная ситуация: общей валютой оказались объединены экономики с очень разными уровнями развития. Соответственно, проблема дефляции, нерешаемая на внутреннем рынке, несколько релативируется. Ведь внутренний рынок еврозоны объединяет в себе много маленьких “внутренних рынков”. Кроме того, еврозона не имеет таможенных барьеров с другими странами ЕС, не входящими в нее. Вскоре к этим странам присоединятся новые – из Восточной Европы и Средиземноморья. В этом, возможно, заключается дополнительный шанс избежать дефляции. Хотя, на самом деле, только опыт сможет показать, насколько справедливы наши предположения.

Итак, центробанки среагировали достаточно оперативно. А что же потребители? Индекс их настроения упал в США в сентябре до отметки 93,3. Это на 1,2 меньше, чем августовский показатель. Однако, следует отметить, что безработица в Америке сокращается. Да и компонента “прогноз” в индексе настроения потребителей в сентябре выросла. Так что американские потребители пока держатся. Европа же пока смогла предоставить данные о настроении потребителей и безработице лишь за июль. В этом месяце они, как минимум, не ухудшались.

Если потребительские данные не изменятся к худшему и центробанки не ошибутся, то дефляции удастся избежать. Однако инвестору следует внимательнейшим образом следить за развитием соответствующих показателей

7 октября 2002 г

http://iicas.org

web@iicas.org

http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу
В избранное