Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Обзор рынка ценных бумаг

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "ПИФы, банковские вклады - подробно и просто о финансах" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Октябрь 2002   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Tarantul

Статистика

657 подписчиков
-2 за неделю
←   Все выпуски   →

Обзор рынка ценных бумаг


Информационный Канал Subscribe.Ru

Международный евразийский институт экономических и политических исследований 

Обзоры западных рынков ценных бумаг http://iicas.org/cb_00.htm

Долги “новой экономики”
Многие крупные компании проводят допэмиссии. Строгость европейского “пакта стабильности” и необязательность его исполнения.

М. Лайстер

На прошлой неделе МВФ и ФРС выражали в один голос обеспокоенность по поводу медленных темпов оздоровления экономики – соответственно экономики мировой и американской. Международный валютный фонд заявил, что мировой экономический рост в будущем году составит лишь 3,7%. Ранее Фонд рассчитывал на 4%. Кроме того, был скорректирован в сторону уменьшения и прогноз для США на текущий год. Здесь экономический рост, по оценкам Фонда, должен составить 2,2%.

Также порадовал и Европейский Союз: Европейская Комиссия приняла решение о продлении срока, в течение которого страны еврозоны должны привести свои бюджеты в соответствие с требованиями так называемого “пакта стабильности”. Этот документ предусматривает, что дефицит бюджета каждой из стран, входящих в зону евро, не может превышать 3% от валового национального продукта. Это правило должно было начать действовать в 2004 году. Теперь, однако, было решено продлить этот срок до 2006 года. Сделано это было потому, что основные экономики Европы – Франция, Германия, Италия – очевидно, не смогут в ближайшее время избежать более высокого дефицита. Кстати, ради полноты картины, к этому списку нужно добавить еще и Португалию. “Пакт стабильности” считается одной из основ “твердости” евро, поэтому решение Европейской Комиссии, скорее всего, негативно отразится на курсе этой валюты. В краткосрочной перспективе на курс евро наверняка негативно повлияет еще и то обстоятельство, что ФРС решила не понижать процентную ставку. Кстати, во время последнего заседания этого органа произошло довольно редкое событие: двое из двенадцати членов высказались в пользу понижения ставки. Обычно решения ФРС принимаются единодушно.

Нынешний экономический спад имеет еще одно – между прочим, вполне логичное – проявление, на которое до сих мало кто обращал внимание: компании увеличивают собственный капитал путем дополнительных эмиссий. Как показывает опыт, выпуск новых акций зачастую сопровождается падением курса соответствующей компании. Это происходит из-за того, что увеличение числа акций предприятия отнюдь не означает роста его доходов (скорее, наоборот, допэмиссии происходят как раз тогда, когда дела с доходностью компании обстоят не лучшим образом и требуется свежий капитал). Соответственно, оставшийся неизменным доход акционерного общества нужно теперь распределять между увеличившимся количеством акций, что приводит к уменьшению доходности каждой отдельно взятой акции и, следовательно, к падению ее курса. Тем не менее, через какое-то время после объявления о выпуске новых акций курс вполне может снова вырасти, если рынок посчитает, что заявленная цель увеличения капитала сможет быть достигнута. Так что допэмиссии имеют непосредственное влияние на курсы и вполне заслуживают того, чтобы на них обращали внимание.

 Те из наблюдателей, кто заинтересовался происходящими сейчас увеличениями капитала, отмечают, что эмитенты являются, в основном, представителями двух отраслей: телекоммуникационной и страховой.

 В настоящий момент проходят допэмиссии следующих крупных страховых компаний:

Aegon (Голландия) – объем эмиссии: 3500 млн. евро;

Zurich Financial и Swiss Life (обе Швейцария) – соответственно 2500 млн. и 1200 млн. швейцарских франков;

Legal & General (Великобритания) – 786 млн. фунтов.

Страховщикам, как считают эксперты, свежий капитал нужен по двум причинам: во-первых, террористические акты прошлого года привели к крупным выплатам с их стороны; во-вторых, обвал курсов акций на мировых финансовых рынках привел к тому, что большая часть капитала страховых компаний была просто-напросто уничтожена. Восполнять эти потери приходится с помощью дополнительных эмиссий.

Что же касается компаний, принадлежащих к телекоммуникационной отрасли, то следует вспомнить, что в свое время они неслись на гребне волны “новой экономики”, покупая все, что попадалось под руку: другие компании, лицензии на работу в стандарте UMTS и т.д. Расплачиваться они собирались или своими собственными акциями или теми деньгами, которые им дадут инвесторы за их же собственные акции – что, в принципе, одно и то же. Теперь же, во время отлива, волна “новой экономики”, если она еще существует, может нести только назад. За акции телекоммуникационных компаний платить много никто не хочет, так что приходится увеличивать количество акций – с миру по нитке, так сказать.

Важным показателем того, что та или иная компания в скором времени может объявить о дополнительной эмиссии, является значительное превышение задолженности над собственным капиталом. Аналитики, однако, отмечают, что собственный капитал, указанный в балансах компаний, может не всегда соответствовать действительности. (Да уж, бывает…) И поэтому лучше ориентироваться на биржевую капитализацию. Исходя из этого, стоит обратить внимание на следующие компании:

British Airways – долги превышают биржевую капитализацию в 8,2 раза;
France Telecom – 6,5 раза;
Olivetti – 4,3 раза;
Vivendi Universal – 2,9 раза;
Deutsche Telekom – 1,6 раза.

1 октября 2002 г

http://iicas.org

web@iicas.org

http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу
В избранное