Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Февраль 2015   →
 1
 2
 3
 4
04.02.2015
10:04:14
16:34:05
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
18.02.2015
09:58:05
09:58:22
19
20
21
22
23
24
24.02.2015
09:36:22
15:05:32
25
26
27
27.02.2015
10:02:39
12:33:11
28


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку. Русал


Комментарии по фондовому рынку. Русал

Отчет Русал - заявка на будущее

Ист. Русал

Компания Русал отчиталась за 2014г. и 4-ый квартал 2014г по МСФО.  Основные цифры отчета производят впечатление.  EBITDA за год выросла на 132.6% при падении выручки на 4.1%!  Этот прорыв в области эффективности был, тем не менее, вполне ожидаемым.  Общие финансовые результаты компании лишь слегка опередили средние оценки аналитиков,  собранные РИА Новости. Выручка 2014г. $9357 млн. (-4.1% r 2013г.) – оценка $ 9293млн. EBITDA $1514 млн (+132.6%)  – оценка ($1508 млн).

Важным событием для инвесторов является то обстоятельство, что  по итогам года компания после убытков в 2012-2013гг. получила чистую прибыль в размере $293 млн. Компания также с 2011г. выделяет в отчетности так называемую нормализованную чистую прибыль (recurring net profit).  Она составила $870 млн.   Нормализованная прибыль суммируется как сумма скорректированной чистой прибыли и эффективной доли компании в прибыли "Норникеля" (за минусом  налога на прибыль).  Заметим, однако, что в большой степени этот показатель (recurring net profit )отражает не столько эффективность Русала как производственной единицы, сколько способность  компании обслуживать  долги.  Так, проценты в 2014г. дивиденды выплаченные компании Норникелем составили $884 млн., а финансовые расходы Русала составили в то же время $ 1361 млн.  При этом безусловно хорошо  то, что чистый долг компании уменьшился за год с $10109 млн. до  $8837 млн. (31.12.2014г.) Позитивным фактом  является   оценка величины будущих чистых дивидендов Норникеля - в 2015г. в размере $887 млн., а в 2016г. -$1059 млн.

Положительную чистую прибыль компания заработала в 3-4-ом кварталах ($220 млн. и $282 млн.), покрыв убытки первого полугодия.  Если в третьем квартале компании в большой степени помогало повышение мировых цен на алюминий, то в конце года  на финансовые результаты оказала большое влияние и  резкая девальвация рубля.  Фактор девальвационного сокращения cash cost прибавил к EBITDA 4-ого квартала  $107 млн.

Ист. Русал

80.8% выручки в 2014г. компания получила от экспорта, что делает взгляд на ее результаты в 2015г. устойчиво положительным за счет продолжающегося эффекта девальвационного снижения издержек.  При среднегодовом курсе доллара 55р  в 2015г. дополнительный   девальвационный эффект по EBITDA может составить  не менее +$38 млн.  в квартал, по чистой прибыли – это, соответственно, $30.4 млн.  Один из вариантов приблизительной оценки чистой прибыли 2015г. (обычной, не “нормализованной” за счет суммирования прибыли Норникеля)  тогда даст величину $1349 млн.

Ист. Русал

При цене акции $8.18 (508.5р, вечером 25.02. 15г.) и капитализации $12.43 млрд   величина прибыли  $1349 млн дает оценку forward P/E 2015 как 9.21, что хуже средней оценки P/E 2015, калькулированной  Блумберг .  Последняя равняется всего  5.09, что свидетельствует о недооценке акции.  Расхождение в P/E  (9.21 и 5.09) также говорит о том, что институциональные ожидания роста финансовых результатов и показателей эффективности  в 2015г. по Русалу очень высоки. 

Примечание. В 2014г. основной статьей финансовых расходов Русала оказалась переоценка из-за девальвации  справедливой стоимости деривативных финансовых инструментов — $487 млн. При добавлении этой величины к прогнозной сумме прибыли (см.выше) получается $1349+487=$1836 млн. Оценка форвардного P/E при этом понижается с 9.21 до 6.77.

 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 239Kb)
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24

 

Уважаемые подписчики!

ВТБ24 предлагает Вам попробовать свои силы на российском фондовом рынке. Откройте демо-доступ в системе интернет-трейдинга QUIK, совершайте сделки с акциями на учебном счете по реальным котировкам, научитесь зарабатывать на движениях цен на рынке.

Получить демо доступ к QUIK

 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное