| ← Март 2010 → | ||||||
|
6
|
7
|
|||||
|---|---|---|---|---|---|---|
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
13
|
14
|
|
15
|
16
|
20
|
21
|
|||
|
27
|
28
|
|||||
За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)
Сайт рассылки:
http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта:
19-07-2005
Статистика
0 за неделю
Основные события февраля: Наш взгляд
Обзор мировой экономикиВыпуск от 03.03.2010
В миреВсе внимание в феврале было приковано к бюджетным проблемам Греции, активному обсуждению способов их решения и тех последствий, какие могут быть в случае первого суверенного дефолта в зоне евро. Саммит ЕС и встреча министров финансов Евросоюза стали теми площадками, на которых было сфокусировано внимание инвестиционного сообщества. Протянут ли развитые европейские державы руку помощи маленькой Греции (менее 3% от ВВП ЕС) или займут жесткую позицию к беспечно влезавшей в долги, и даже приукрашавшей свою макростатистику, стране — вот, что интересовало инвестиционное сообщество. В случае оказания финансовой помощи снимался бы вопрос относительно способности Греции обслуживать свои долги в среднесрочной перспективе, но одновременно это стало бы негласным поощрением той безответственной политики по раздуванию госдолга, которую вело правительство не только Греции, но и ее коллег по группе PIGS на протяжении последнего десятилетия. В случае же отказа в предоставлении поддержки, вопрос о способности Греции обслуживать свои долги становится еще более остро — успешность принятой правительством Греции программы по сокращению дефицита бюджета рынок оценивает весьма скептически, а срок осуществления крупных выплат по госдолгу (20 млрд евро в апреле-мае) неуклонно приближается. На Саммите ЕС прозвучали слова в поддержку Греции, но это воспринимается в первую очередь как политическое заявление, которое не имеет под собой финансовой основы. От Греции потребовали в течение месяца продемонстрировать успехи в реализации мер, направленных на сокращение дефицита бюджета, и только по истечении «испытательного» срока вопрос о необходимости внешней помощи будет рассматриваться вновь. Таким образом, ситуация с Грецией далека от разрешения. Зато шумихи вокруг Греции было предостаточно. Только не нужно переоценивать роль греческих проблем в масштабе глобальной экономики. Более того, если проводить аналогии на макрорегиональном уровне, то бюджетный дефицит Греции для ЕС (Греция — это 2.6% ВВП еврозоны) представляется не большей проблемой, чем, например, разрешение бюджетных проблем Калифорнии для Соединенных Штатов (Калифорния — это 13% ВВП США), для смягчения которых А.Шварценеггер даже запустил денежный субститут — IOU. Вместе с тем, постоянное муссирование в СМИ бюджетных проблем средиземноморских стран ЕС способствовало сохранению коррекционных настроений на фондовых площадках и продолжению ослаблению единой европейской валюты с возвратом доллару США привычной функции валюты-убежища. Помимо обыгрывания ситуации вокруг PIGS, развитию негативных настроений в отношении не только евро, но и экономических перспектив ЕС в глазах инвесторов способствовала и вышедшая в феврале макроэкономическая статистика. В отличие от американской экономики, выросшей, согласно уточненным оценкам, в 4 кв. 2009 г на 5.9% в годовом выражении, экономика ЕС прибавила лишь 0.1% относительно предыдущего квартала (-2.1% г/г) при прогнозе +0.3%. ВВП Германии — крупнейшей экономики Европы — вообще не продемонстрировал поквартального прироста (ожидался рост на 0.2%). Но европейскую макростатистику вряд ли можно назвать главным разочарованием месяца, потому что по другую сторону Атлантического океана ситуация развивалась еще более драматично. Выходившие в конце месяца статданные были одни хуже других, причем все они отражали резкое ухудшение ситуации в наиболее проблемных секторах американской экономики. Первым шоком для рынка стало резкое падение индекса уверенности потребителей с 55.9 пунктов в январе до 46 пунктов. Затем неожиданное снижение до рекордно низких значений за всю историю наблюдений продаж новых домов в США. Негативная картина по рынку недвижимости было усилено резким снижением цен на дома (-1.6%, согласно данным FHFA) и слабыми результатами по продажам домов на вторичном рынке. И, наконец, еженедельные данные по количеству обращений за пособием по безработице, выросшие вновь до уровня 500 тыс., указали на сохраняющиеся проблемы с занятостью населения. Итак, резюмируя все выше перечисленное, к концу февраля участники рынка получили очевидные подтверждения того, что в основных проблемных секторах американской экономики — рынок труда, рынок недвижимости и потребительский спрос — восстановление если и идет, то очень неуверенно. Собственно, о зыбкости роста неустанно говорит и ФРС, объясняя свое неизменное мнение о необходимости удержания процентной ставки на рекордно низком уровне в течение продолжительного времени. Мы также исходим из предположения, что в ближайшие полгода ФРС не пойдет на повышение базовой ставки, рискуя подорвать восстановление экономики. Более того, учитывая крайне неблагоприятные погодные условия на восточном побережье США в феврале, мы ожидаем, что макроэкономические индикаторы за этот месяц, начиная от занятости и заканчивая розничными продажами и промпроизводством, выйдут более слабыми, что, вероятно, негативно будет воспринято рынками. Вместе с тем эти данные поддержат уверенность инвестиционного сообщества в продолжительности периода низкой учетной ставки в США. Однако неизменность базовой ставки вовсе не означает, что американский центробанк не будет регулировать уровень ликвидности, предупреждая всплеск инфляционных ожиданий и надувание новых «пузырей» на рынках. Повышение дисконтной ставки с 0.50% до 0.75% годовых стало как раз очередным шагом по постепенному сворачиванию мер по предоставлению экстренной ликвидности банкам на фоне нормализации работы финансовых рынков. В ближайшие месяцы можно ожидать дальнейших шагов ФРС по изъятию с рынка «лишних денег», будь то запуск уже протестированных сделок обратного РЕПО с банками, или же начисление процентов на размещенные в ФРС банковские резервы. Однако продавать с баланса ФРС казначейские облигации США или ипотечные ценные бумаги пока никто не собирается. Чем чреваты дальнейшие шаги американского ЦБ по изъятию излишней ликвидности с рынков? В первую очередь, оно приведет к росту курса доллара (индекс доллара в феврале вырос еще на 1.1%). Во вторую, к давлению на цены всех активов, стремительно выросших в цене в последние месяцы на фоне высокой ликвидности в мировой финансовой системе. Но при этом необходимо понимать, что регуляторы будут изымать ликвидность предельно осторожно, чтобы не пугать только восстановившие свое нормальное функционирование финансовые рынки. Это касается и ФРС, это касается и Народного банка КНР. Последний, кстати, на следующий же день после публикации статистики по выданным кредитам за январь (1.38 трлн юаней, рост в 4 раза к декабрю) во второй раз с начала 2010 г повысил требование по обязательным банковским резервам еще на 0.5 п.п. — до 16.5% для крупнейших банков. Тенденции: Мы полагаем, что экономика США выходит из кризиса, хотя вышедшая в конце февраля порция слабой статистики демонстрирует неуверенность и слабость этого восстановления. В сочетании с начатой ФРС программой по изъятию лишней ликвидности это усиливает привлекательность доллара США на валютном рынке. В то же время, бюджетные проблемы группы PIGS еще не один месяц будут головной болью для ЕС и соответственно для курса евро. Вместе с тем, мы не ждем суверенных дефолтов в еврозоне, а корректировку курса евро расцениваем как дополнительный стимул для экономики ЕС, продемонстрировавшей «пробуксовку» в 4 кв. 2009 г. От Китая следует и дальше ожидать шагов по ужесточению кредитно-денежной политики, но не стоит переоценивать их влияние на рынки. Процентные ставки будут оставаться низкими на протяжении 1 пол. 2010 года.В РОССИИРоссийская экономика продолжает постепенное восстановление, однако темпы этого подъема остаются сдержанными. В частности, согласно данным Минэкономразвития, рост ВВП РФ в январе составил 5.2% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Однако столь высокие темпы роста объясняются лишь низкой базой расчета – в начале 2009 года экономика РФ демонстрировало максимальное падение. В помесячном выражении очищенный от сезонного и календарного факторо Анализ рынкаКлещев Станислав, Аналитик ВТБ 24Обслуживание на финансовых рынках ВТБ 24Белаш Алина тел. (495) 771-7864Николаев Сергей тел.(495) 771-7860 Обслуживание на рынке ForexПрошин Василий (495) 771-78-33
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут
меняться без уведомления. Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru ОБЯЗАТЕЛЬНА! |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| В избранное | ||
