Комментарий по рынку нефти

Технический анализ графиков и возможные сценарии движения цены фьючерса на нефть

Месячный график

К концу года позитивный взгляд  на нефтяной рынок стабилизировался.  Страхи снижения цен отошли на задний план.  Договоренности стран ОПЕК 30 ноября и не стран ОПЕК 10 декабря после жарких обсуждений были  достигнуты, к сокращению производства участники переговоров обязались  приступить начиная с января 2017г.,  комитет по контролю за выполнением обязательств соберется в середине января.  Как быстро не летит время, наступает естественная пауза, прежде чем игроки сумеют убедиться, что соглашения по добыче работают не только на бумаге и страны-нефтепроизводители ради общего блага действительно наступают  на горло собственной песне  и  “оставляют больше нефти земле, чем они могли бы”. 

В докладе Международного энергетического агентства (IEA)  13 декабря был высказан тезис о том, что выполнение соглашений ОПЕК  приведет к возникновению в первом полугодии 2017г.  глобального дефицита предложения нефти в объеме 0.6 млн барр.  Это очень существенная подвижка во взглядах. Перед 30 ноября IEA считало, что балансировка спроса и предложения наступит только к концу 2017г.  Еще 13 сентября 2016г.  IEA заявляло, что замедление роста мирового спроса на нефть происходит быстрее,  чем ожидалось.  Поэтому ребалансировку на рынке придется ждать долго. Но  в декабре это агентство, базирующееся в Париже, повысило  прогноз прироста спроса  на 2016г.  на 0.12 млн до 1.4 млн барр, а на 2017г. с 1.2 до 1.3 млн барр.. Повышение произошло главным образом за счет пересмотра данных по Китаю. 

Изменение в реалиях не могло пройти мимо ценовых прогнозов. Большинство прогнозистов стали   предсказывать  ценовой рейндж $50-60 за баррель на 2017г.. Например, Goldman Sachs 16 декабря повысил прогноз цены brent  на второй квартал 2017г. с $56.5 до $59 за баррель.  В течение года кривая оптимизма не идет по нарастающей. На вторую половину 2017г.    инвестиционный банк GS видит стабилизацию цены brent  между $55-60.  Подобная умеренность в оценках связано с тем, что соглашения по сокращению добычи ОПЕК и не ОПЕК действуют только полгода и нынешний рост нефтяных цен неизбежно активирует сланцевую добычу в США.  Очевидно, ориентируясь на этот вызов, Энергетическое агентство США (EIA) увидело  не слишком много прогресса  в соглашении стран  ОПЕК. 6  декабря  оно повысило прогноз средней цены brent в 2017г.  всего на 1.5% до $51.66. В начале января 2017г. этот прогноз EIA придется, попробуем предположить за них, снова повысить.

Хотя между странами нефтепроизводителями на встречах 30 ноября и 10 декабря было достигнуто взаимопонимание, определенные подводные камни в их отношениях остаются. В явном и неявном виде они воздействуют на движении рыночных котировок и будут заявлять о себе при оценке результатов выполнения планов по сокращению добычи.  Иллюстрацию этих проблем дал министр нефти Нигерии Качикву 20 декабря. Нигерия и Ливия, как известно, исключены, по предложению, кстати, России из соглашений по сокращению добычи.  Из-за действия разрушительных форсмажорных  военных обстоятельств они, по сути, получили карт-бланш на наращивание добычи. В  то же  время другие страны поступаются своими индивидуальными интересами. По этому поводу министр рассказал, что Россия на встрече 10 декабря очень беспокоилась, что страны ОПЕК не выдержат заявленную 30 ноября целевую  квоту 32.5 млн барр. из-за карт бланш Нигерии.  Напомним, что министр нефти Нигерии 8 декабря заявил, что страна достигнет уровня добычи 2.1 млн барр. уже в январе 2017г. По словам Качикву, из-за этой неуверенности соглашение со странами не ОПЕК  могло  даже сорваться. Тем не менее, исходя из слов нигерийского министра, он сумел объяснить, что 11 стран ОПЕК сумели договориться между собой  о сокращении производства до 29.8 млн барр. Если приплюсовать сюда 0.7 млн  барр. Индонезии, которая вышла добровольно 30 ноября из картеля ОПЕК, получится 30.5 млн барр. Итого 32.5- 30.5 млн барр.=2 млн свободных барр,  которые покрывают практически всю выработку Нигерии, которая была равна в ноябре 1.692 млн барр. - А если добавить форсмажорные обстоятельства и ремонтные работы, которые заставляют тех или иных участников картеля сокращать производство “просто  так”, то вообще все сводится к 32.5 млн барр. прекрасно, - примерно в таком смысле выразился министр Нигерии.

На самом деле, утверждение, что 2 млн барр. являются свободным пространством для Нигерии – это большая натяжка. В ноябре Ливия добывала 0.575 млн барр., что вместе с Нигерией давало в этом месяце производство уже 2.267 млн барр. Уравнение ОПЕК действительно начинает сходиться на 32.5 млн барр., если исключить из суммы производства Индонезии (в ноябре 735 тыс.барр.).   Действительно, если исключить из расчетов квот выбывшую Индонезию, то получится, что при общем сокращении добычи по договоренности 11 стран  на 1.2 млн барр.  добычи, на долю Ливии и Нигерии (вместе) остается 2.7 млн барр. свободных баррелей. Этот “фокус” с цифрами  организации надо будет только правильно обыграть. Примерная схема поиска истины в этом случае могла бы выглядеть так.  Первый шаг - 11 стран  сокращают производство на 1.2 млн барр.. Второй шаг - Ливия и Нигерия наращивают производство на “сколько могут”.  Третий шаг - Индонезия выбывает из подсчета добычи. Итог: картель ОПЕК (13 стран, а не 14 как раньше) = 32.5 млн барр.  добычи, о которых договорились 30 ноября в Вене. 

     Таблица 1. Планы по сокращению ОПЕК, 30 ноября

Добыча Индонезии, Ливии, Нигерия указана на уровне октября 2016г.  Ирану разрешено прибавить в добыче 90 тыс.барр., чтобы приблизиться к референтному (досанкционному уровню)

Наращивание добычи.

Новость (20.12) о том, что Ливия открывает 2 трубопровода в западной части страны, взволновало рынок. Противоборство, борьба за лидерство и контроль трех группировок (правительство в Триполи, парламент на востоке (Тобрук), происламистские отряды) в стране, не считая 4-ую силу – запрещенную  ИГИЛ, в первой половине декабря притупило внимание к этой стране. Поэтому сообщение компании NOC, что в ближайшие три месяца она нарастит добычу на 270 тыс.барр. за счет возобновления работ на 2 месторождениях, было большим сюрпризом для игроков.  По последним данным декабря Ливия вышла на уровень добычи 622 тыс.барр.

Ирак заявил 22 декабря, что Курдистан (12% нефти страны) и иностранные компании согласны сократить производство в соответствии с договоренностями ОПЕК. Всего Ирак обязался сократить добычу на 210 тыс барр., но были сомнения относительно  позиций иностранных нефтяных компаний  (BP, Shell, Exxon Mobil, Eni) , которые получали от правительства определенные суммы с каждого дополнительного барреля. Кроме того, автономный Курдистан  ещё  5 декабря заявлял, что не собирается идти на сокращения производства. Какие-то позитивные сдвижки всё-таки позднее произошли. Министр нефти Ирака вел переговоры с компаниями  о переводе части месторождений в плановый ремонтный режим для выполнения требований “сокращаться” ОПЕК. Правда, Газпром нефть и Лукойл заявили, что предложений сокращать добычу в Ираке им не поступало. (Интересно, что 14 декабря рынок порадовала новость, что все российские компании, включая Роснефть, согласились сократить производство нефти в РФ.) Между тем 14 декабря WSJ стали известны январские экспортные  планы Ирака по нефти из Басры (обеспечивает 85% экспорта страны), принятые 8 декабря – уже после решений ОПЕК от 30 ноября. Выяснилось, что экспортные поставки в январе вырастут к октябрю на 7% до 3.53 млн барр.  Хотя в декабре Ирак собирается наращивать производство (до 4.8 млн барр.), а планы по сокращению  добычи в ОПЕК действуют   с января,  то есть в январе можно вывозить декабрьские запасы, всё равно это бросает тень сомнений на выполнения обязательств Ирака. Другие страны – Саудовская Аравия, Катар,  Ангола, Алжир, Кувейт сообщали уже клиентам, что в январе будут поставлять меньше нефти. В то же время январские планы поставок Ирака нефтепереработчикам (Индии, Китая и др) превосходят декабрьские контракты на 390 тыс.барр.!

Добыча в США. Основным вызовом для решений ОПЕК является возможное наращивание производства нефти в США на фоне подросших нефтяных цен. Действительно, добыча нефти в США достигла дна в конце первого полугодия 2016г. 8.428 млн (01.07.16) и с тех пор подросла до 8.786 млн барр. (16.12.16).  8 декабря EIA в очередной раз повысило оценки среднего суточного производства нефти в США в 2016г. на 20тыс.барр до 8.86 млн барр. (-5.7% к 2015г.), а в 2017г. на 50 тыс.барр. до 8.78 млн барр.  Хотя восстановление уровней добычи в США уже происходит,  похоже, критическим пунктом для осознания этого факта инвесторами  выступают оценки динамики сланцевой добычи. Между тем, несмотря на более устойчивое подрастание с осени числа буровых установок,  добыча сланцевой нефти в  США продолжает снижаться... Лишь 12 декабря EIA сделала прогноз о первом помесячном увеличении добычи сланцевой нефти в январе (к декабрю)  всего на 2 тыс.барр.!! до 4.542 млн барр. Это первый прирост с апреля 2015г.  Он обеспечивается за счет богатого Пермианского бассейна (Техас), в остальных регионах добыча на сланцах продолжает показывать нисходящую динамику. Нефтяным компаниям США  для осуществления больших капрасходов и расширения бизнеса нужна уверенность, что нефтяные цены будут устойчивы выше $50.

Соглашение вне ОПЕК.

Соглашение стран  не ОПЕК 10 декабря имело и практический, и символический характер. Желаемые 600 тыс.барр  сокращения добычи  среди  не-членов картеля ОПЕК набрать не удалось, хотя Россия еще 30 ноября заявляла, что готова обеспечить половину этой величины. В кулуарах заявлялось, что Казахстан подпишется на 50 тыс. барр. сокращения, вышло в итоге 20 тыс. барр.  Надо сказать, что и 20 тыс.барр. снижения – это подвиг для страны, которая только начала разрабатывать месторождения Кашаган и вообще не хотела даже замораживать  объемы добычи. О сокращении добычи в Мексике представитель Венесуэлы говорил, что оно будет  составлять (-150 тыс.барр.), на выходе Мексика согласилась на 100 тыс.барр.  При этом оказалось, что эти 100 тыс.барр. сокращения были уже вписаны в планы государственной компании  Pemex. Производство падает здесь  по естественным причинам истощения ресурсной базы месторождений.  Как бы не хотелось участникам ОПЕК, чтобы Мексика предприняла управляемое сокращение добычи, страна на это не пошла.  По прогнозу Pemex добыча в 2017г. снизится с 2.1 млн барр до менее 2 млн барр. Как бы там ни было, естественное снижение добычи в Мексике  удалось подать в красивой обертке достигнутых соглашений и вписать в сумму вклада стран не ОПЕК.  Чтобы усилить эффект  от переговоров со странами не ОПЕК,  сразу после встречи 10 декабря Саудовская Аравия заявила, что она готова пойти на дополнительное сокращение производства.

Таблица 2. Договоренности 10 дек. по сокращению добычи.

      Остальные - Судан, Южный Судан, экваториальная Гвинея, Бахрейн, Малайзия, Бруней

-

Годовой минимум Brent 20 января 27.1 оказался долгосрочным, и цена смогла  завершить минимальный 23.6% отскок в диапазоне 2014-2016гг.(27.1-115.75) - до отметки 48.01 и уйти выше.  Теперь возможно движение к первому Фибоначчи диапазону (38.2%) - уровню 60.95.  На графике  прорисовывается разворотная (бычья) фигура “перевернутые голова-плечи” с потенциальной поддержкой правого плеча 41.51 (левое плечо 42.23)

 далее смотрите ПДФ файл