Прошедшая неделя ознаменовалась незначительным укреплением доллара. Причем в первую очередь его рост отмечался по отношению к европейским валютам. А вот по отношению к азиатским - особых прорывов не было. Как отмечали аналитики «Форекс Клуба», на прошлых выходных состоялась встреча Большой 7, на которой могли быть приняты важные для валютных рынков решения. В первую очередь речь идет о возможном новом давлении на Китай с целью повышения курса юаня. Если бы после саммита Большой 7 давление на Пекин усилилось, то это могло привести к ослаблению позиций «зеленого» по отношению к японской иене. Неудивительно, что валютные рынки, зачастую движимые ожиданиями, отреагировали снижением доллар/иены еще в прошлую пятницу. Начало дня было ознаменовано падением американской валюты против японской иены. Сигналом к продажам пары послужила информация из Японии. Так иену поддержал рост доходности краткосрочных государственных облигаций Японии, а также более благоприятные, чем ожидалось, данные по заказам на машины и оборудование в Японии за декабрь, вследствие чего доллар/иена снизилась до отметки 117.80.

Затем финансовые рынки переключились на ожидания по внешнеторговому балансу США. Этому показателю традиционно уделяется большое внимание, т.к. огромный дефицит привел к падению доллара в конце 2004 года. На этот раз дефицит внешней торговли товарами и услугами в США в декабре вырос на 1,5% и составил 65,68 миллиарда долларов, тогда как, согласно пересмотренным данным, в ноябре дефицит составил 64,69 миллиарда долларов. Рост дефицита внешней торговли в декабре превысил прогнозы аналитиков. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, дефицит в декабре должен был увеличиться до 64,70 миллиарда долларов. Вышедшие данные оказали давление на американскую валюту. Однако пара евро/доллар, попытавшись преодолеть барьер на 1.2000 и, не пробив данный уровень, к концу пятницы резко снизилась в цене.

Причинами роста доллара стали ожидания финансовых игроков ряда других благоприятных факторов. К ним, в первую очередь, стоит отнести в целом хорошие макроэкономические показатели США, а также ожидания нового повышения процентных ставок Федеральной резервной системой в ближайшие месяцы. К закрытию сессии евро потерял большую часть завоеванных позиций за прошедшую неделю, зафиксировавшись около 1.19.

После пятничных довольно разнонаправленных событий большая часть новой недели прошла в узких каналах. Как заметил шеф-дилер «Форекс Клуба» Петр Татарников, «было бы неосмотрительно открывать значительные позиции, не дождавшись важных событий этой недели». Речь идет о данных по иностранным инвестициям в американскую экономику, а также выступление нового председателя Федеральной Резервной Системе г-на Бернанке в Конгрессе США в среду-четверг. Неудивительно, что в первые дни новой недели размах колебаний пары евро/доллар составлял всего 35-40 пунктов.

Даже публиковавшиеся в эти дни макроэкономические показатели по Европе оказывали слабое влияние на валютные рынки. Так годовой рост ВВП в Еврозоне в IV квартале оказался чуть менее масштабным, чем ожидалось, и составил 1.7%. Экономисты прогнозировали рост ВВП на 1.8%. Немецкий индекс деловой активности ZEW также не оправдал прогнозы. Значение индекса в феврале снизилось до 69.8, тогда как аналитики ожидали, что индекс не изменится по сравнению с январем и составит 71.0.

Более видимую реакцию мы наблюдали на британские данные. Так, произошло снижение британского фунта после выхода данных по инфляции. Годовой рост индекса потребительских цен /ИПЦ/ в Великобритании был менее значительным, чем ожидалось, что увеличивало вероятность очередного снижения процентной ставки Банка Англии. Британский ИПЦ в январе 2006 года вырос на 1.9% по сравнению с январем 2005 года, тогда как аналитики ожидали его роста на 2.1%. В связи с тем, что Банк Англии при решении вопроса по процентным ставкам ориентируется на уровень инфляции, то ее низкое значение благоприятствует снижению ставок. А это негатив для фунта.

На американскую валюту влияние могли оказать данные Министерство торговли США, которое сообщило о том, что розничные продажи в январе с учетом коррекции на сезонные колебания выросли на 2.3% после роста на 0.4% в декабре. На этой информации котировки «зеленого» стали расти, однако, доллар не смог развить успех. Таким образом, основные валюты остались на прежних уровнях, ожидая вышеназванных важнейших событий.

А они, как показало время, начались с негатива для доллара. Во-первых, в среду чиновники Банка Англии озвучили свои прогнозы по поводу экономического роста Великобритании. По их мнению, британская экономика в этом году будет расти более высокими, чем средние темпы роста. Подобное заявление не только делает вложения в британские активы более привлекательными, но и дает основания полагать, что процентные ставки в стране сохранятся на текущем уровне. Поэтому фунт/доллар отреагировал ростом на эти слова, хотя в четверг неблагоприятные показатели по объемам розничных продаж вновь увеличили опасения участников рынка по поводу экономики Великобритании: годовое значение показателя вместо роста на 2.9% увеличилось только на 1.3%, что способствовало движения курса пары фунт/доллар вниз.

Далее давление на американскую валюту оказали цифры по объемам продаж американских ценных бумаг иностранными инвесторами. Из-за огромного внешнеторгового дефицита Соединенным Штатам необходимо привлекать достаточный объем средств из-за границы. На этот раз чистый приток иностранного капитала составил 56.6 млрд. долларов. Экономисты ожидали, что эта цифра составит 76.2 млрд. долларов. Давая оценку этому показателю, начальник аналитического отдела «Форекс Клуб» Алексей Трифонов сказал следующее: «Конечно, падение спроса на американские облигации – это тревожный сигнал, но я бы не стал делать долгосрочных негативных по доллару выводов уже сейчас. Предпочтительней дождаться данных за январь. Если и они покажут снижение, то доллару грозят неприятности».

Мнение эксперта, в какой-то степени подтвердило и выступление Бернанке. Председатель ФРС отметил, что не только иностранный капитал стремится в США, но и американские корпорации продолжают возвращать свои средства, заработанные за рубежом, во внутреннюю экономику. А с учетом продолжения стабильного роста в США Бернанке не ожидает снижения притока денег в американскую экономику.

Еще одним важным моментом доклада чиновника стали его слова по вопросу процентных ставок. Г-н Бернанке отметил, что Федеральному Резерву, возможно, потребуется еще несколько раз повысить процентную ставку для того, что бы сохранить стабильность цен. А, как мы уже неоднократно отмечали, до тех пор, пока США будут поддерживать идею повышения ставок, будет способен на рост и доллар.

Однако его слова не смогли привести к прорыву. Основные валюты та и оставались в рамках узкого бокового канала до конца недели. Причем в последние торговые дни позиции доллара вновь ослабли, что было вызвано снижением потребительской уверенности, отслеживаемой Мичиганским институтом. Значение индекса снизилось до 87.4, в то время как экономисты ожидали 90.0.

Единственной зацепкой для американской валюты была пара доллар/иена. Дело в том, что эта пара выросла, несмотря на общую слабость доллара, что было связано с внутренними показателями Японии. Дефлятор ВВП Японии снизился на 1.6%, что вновь актуализирует проблему дефляции в стране. Отсутствие инфляции означает, что Банк Японии вряд ли в скором времени пойдет на повышение процентных ставок. Соответственно, и японская иена стала терять вес.

Прогноз на следующую неделю

С точки зрения расклада сил на ближайшую неделю доллар сохраняет перспективы к росту. Однако обращают на себя внимание слова Петра Татарникова о том, что пара евро/доллар нашла сильную поддержку. «Я не исключаю, что ряд крупных финансовых институтов заинтересован в том, чтобы пара не снижалась. Как мы видим, любые попытки продавить пару, наталкиваются на покупки, что окажет влияние на торговлю в ближайшие дни», - сказал Петр.

Что же, по мнению аналитиков «Форекс Клуба», поддерживает доллар на текущий момент? Прежде всего, это технические показатели, которые способны опустить пару евро/доллар до 1.1740 (если только удастся преодолеть поддержку на 1.1850).

С точки зрения фундаментальных событий специалисты компании выделяют показатели по американской инфляции. Это будет протокол январского заседания ФРС 21 февраля и цены потребительские цены 22 февраля. Более высокая инфляция будет плюсом для доллара. Трейдеры также будут внимательно изучать протокол заседания, т.к. он может пролить свет на намерения финансовых лидеров страны и дальше повышать процентные ставки. Если рынок придет к мнению, что нас ждет еще не одно повышение, то для «зеленого» это также будет позитивом.

Кроме этого 22 февраля появится протокол последнего заседания Банка Англии, который прояснит расстановку сил среди финансистов по вопросу процентных ставок. Если число голосов за сохранение ставок будет преобладать, то это будет служить поддержкой для фунта. Из европейских новостей стоит обратить внимание на германский индекс делового оптимизма Ifo 23 февраля.

Ну и в пятницу 24 февраля рынок будет ожидать публикации цифр по объемам заказов на товары длительного пользования. В этот же день намечено выступление Председателя ФРС г-на Бернанке, которое также может быть интересным.

В целом же аналитики «Форекс Клуба» ожидают, что основные валюты будут находиться в рамках следующих каналов: евро/доллар 1.1740-1.2000, фунт/доллар – 1.7250-1.7500, доллар/иена – 116.40-119.5.

Календарь экономических новостей на неделю с 20 по 24 февраля

Время GMT	Страна	Показатель	Месяц	Прогноз	Факт	Предыд	Пере-смотр
		Понедельник 20 февраля
0:01	Великоб.	Цены на рынке недвижимости по информации агентов (м/м)	Фев.	0.30%	- -	0.10%	- -
0:01	Великоб.	Цены на рынке недвижимости по информации агентов (г/г)	Фев.	3.30%	- -	3.60%	- -
7:00	Япония	Проджи небольших магазинов г/г	Янв.	- -	- -	-3.40%	- -
7:00	Германия	Цены производителей (м/м)	Янв.	0.40%	- -	0.30%	- -
7:00	Германия	Цены производителей (г/г)	Янв.	4.80%	- -	5.20%	- -
8:00	EC	EU's VerheuГерманияn Speaks in Vienna
0:00	EC	EU's Almunia Speaks in Bilbao
9:30	Великоб.	Чистый спрос на наличные в гос. секторе (PSNCR)	Янв.	-16.0 млрд.	- -	14.9 млрд.	- -
9:30	Великоб.	Чистый объем гос. заимствований	Янв.	-7.8 млрд.	- -	6.5 млрд.	- -
9:30	Великоб.	Денежный агрегат М4 (м/м)	Янв.	0.80%	- -	1.30%	- -
9:30	Великоб.	Денежный агрегат М4 (г/г)	Янв.	12.00%	- -	12.60%	- -
9:30	Великоб.	Денежное обеспечение частного сектора (BP)	Янв.	11.0 млрд.	- -	23.0 млрд.	- -
10:00	Италия	Промышленные заказы (м/м)	Дек.	0.90%	- -	1.80%	- -
10:00	Италия	Промышленные заказы (г/г)	Дек.	1.20%	- -	0.40%	- -
10:00	Италия	Промышленные продажи (м/м)	Дек.	0.00%	- -	1.60%	- -
10:00	Италия	Промышленные продажи (г/г)	Дек.	3.20%	- -	4.40%	- -
10:30	EC	Г-н Reding (ЕС) пресс-конференция
13:30	Канада	Опережающие экономические индикаторы м/м	Янв.	0.50%	- -	0.50%	- -
16:00	EC	Выступление г-на Trichet (ЕЦБ) перед Парламентом
	Швейцар.	Детали аукциона по облигациям, проводимого ЦБ
		Вторник 21 февраля
0:30	Австрал.	Продажи новых мото транспортных средств м/м	Янв.	3.30%	- -	0.80%	- -
0:30	Австрал.	Продажи новых мото транспортных средств г/г	Янв.	- -	- -	3.50%	- -
7:15	Швейцар.	Внешнеторговый баланс	Янв.	- -	- -	0.51B	- -
7:40	Франция	ВВП (кв./кв.)	4 кв.	0.20%	- -	0.70%	- -
7:40	Франция	ВВП (г/г)	4 кв.	1.30%	- -	1.80%	- -
7:45	Франция	Индекс потребительских цен (м/м)	Янв.	-0.20%	- -	0.10%	- -
7:45	Франция	Индекс потребительских цен (г/г)	Янв.	1.90%	- -	1.50%	- -
7:45	Франция	Гармонизированный индекс потребительских цен (м/м)	Янв.	-0.20%	- -	0.20%	- -
7:45	Франция	Гармонизированный индекс потребительских цен (г/г)	Янв.	2.20%	- -	1.80%	- -
8:00	EC	Заседание парламентского экономического комитета
8:15	Швейцар.	Розничные продажи г/г	Дек.	- -	- -	2.20%	- -
10:00	EC	Внешнеторговый баланс	Дек.	-1.9млн.	- -	-2.3млн.	- -
10:00	EC	Внешнеторговый баланс, сглаженый	Дек.	0.1 млрд.	- -	0.1 млрд.	- -
13:30	EC	Выступление Mersch (ЕЦБ)
13:30	EC	Публикация промежуточного прогноза экономического роста
13:30	Канада	Розничные продажи м/м	Дек.	0.10%	- -	1.10%	- -
13:30	Канада	Розничные продажи без учета авто м/м	Дек.	0.30%	- -	0.10%	- -
15:00	США	Опережающие экономические индикаторы м/м	Янв.	0.60%	- -	0.10%	- -
19:00	США	Протокол заседания ФРС от 31.01.06
22:00	США	Выступление г-на Fisher (ФРС)
22:00	США	Индекс настроений потребителей ABC/Washington post	фев.20	- -	- -	-11	- -
	Швейцар.	Результаты аукциона ЦБ по облигациям
	Швейцар.	Еженедельное правительственное заседание
23:00	Австрал.	Опережающие экономические индикаторы м/м
		Среда 22 февраля
0:00	Австрал.	Квалифицированные вакансии м/м	Фев.	- -	- -	-2.90%	- -
0:30	Австрал.	Выполненные монтажные работы	4 кв.	0.50%	- -	0.90%	- -
0:30	Австрал.	Индекс почасовой зарплаты кв./кв.	4 кв.	1.10%	- -	1.00%	- -
0:30	Австрал.	Индекс почасовой зарплаты г/г	4 кв.	4.30%	- -	4.20%	- -
1:00	Австрал.	Выступление г-на Stevens (ЦБ)
7:00	Германия	ВВП (кв./кв.)	4 кв.	0.00%	- -	0.60%	- -
7:00	Германия	ВВП (г/г)	4 кв.	1.60%	- -	1.40%	- -
7:00	Германия	ВВП не скорректированный (г/г)	4 кв.	1.00%	- -	1.30%	- -
7:00	Германия	Частное потребление	4 кв.	-0.20%	- -	-0.20%	- -
7:00	Германия	Государственные расходы	4 кв.	-0.50%	- -	0.40%	- -
7:00	Германия	Инвестиции в оборудование	4 кв.	1.10%	- -	3.80%	- -
7:00	Германия	Инвестиции в строительство	4 кв.	1.00%	- -	1.10%	- -
7:00	Германия	Внутренний спрос	4 кв.	0.10%	- -	0.30%	- -
7:00	Германия	Импорт	4 кв.	1.50%	- -	4.40%	- -
7:00	Германия	Экспорт	4 кв.	1.10%	- -	4.70%	- -
7:45	Франция	Индекс деловой уверенности	Фев.	104	- -	103	- -
7:50	Франция	Потребительские расходы (м/м)	Янв.	0.80%	- -	-1.00%	- -
7:50	Франция	Потребительские расходы (г/г)	Янв.	1.50%	- -	1.40%	- -
8:00	EC	Ежемесячное засеадние Парламента
8:30	Италия	Индекс потребительской уверенности	Фев.	106.6	- -	106.4	- -
8:30	EC	Кабинет Германии проводит дебаты по вопросам бюджета
9:00	Италия	CPI (NIC incl. tobacco) (м/м)	Янв.	0.20%	- -	0.00%	- -
9:00	EC	Платежный баланс	Дек.	-0.6 млрд.	- -	-10.1 млрд	- -
9:00	Италия	Индекс потребителських цен (г/г)	Янв.	2.20%	- -	2.00%	- -
9:00	Италия	Индекс потребителських цен (м/м)	Янв.	-0.80%	- -	0.00%	- -
9:00	Италия	Индекс потребителських цен, гармонизированный (г/г)	Янв.	2.30%	- -	2.00%	- -
9:30	Великоб.	Протокол заседания Банка Англии
10:00	EC	Новые промышленные заказы м/м	Дек.	-0.50%	- -	4.90%	- -
10:00	EC	Новые промышленные заказы г/г	Дек.	1.40%	- -	9.20%	- -
10:30	EC	Обсуждение бюджетов 12 стран ЕС
11:00	Великоб.	Промышленный тренд от Консорциума Британских промышленников
12:00	Канада	Индекс потребительских цен м/м	Янв.	0.40%	- -	-0.10%	- -
12:00	Канада	Индекс потребительских цен г/г	Янв.	2.60%	- -	2.20%	- -
12:00	Канада	Ядро индекса потребительских цен м/м	Янв.	-0.10%	- -	-0.10%	- -
12:00	Канада	Ядро индекса потребительских цен г/г	Янв.	1.70%	- -	1.60%	- -
12:00	США	Индекс рефинансирования Ассоциации ипотечных банков	фев.17	- -	- -	-7.30%	- -
13:30	США	Индекс потребительских цен /CPI/ (м/м)	Янв.	0.50%	- -	-0.10%	- -
13:30	США	Индекс потребительских цен /CPI/ без учета продуктов питания и энергии (м/м)	Янв.	0.20%	- -	0.20%	- -
13:30	США	Индекс потребительских цен /CPI/ (г/г)	Янв.	3.90%	- -	3.40%	- -
13:30	США	Индекс потребительских цен /CPI/ без учета продуктов питания и энергии (г/г)	Янв.	2.20%	- -	2.20%	- -
13:30	США	Индекс потребительских цен /CPI/ без сезонного сглаживания	Янв.	- -	- -	196.8	- -
23:50	Япония	Внешнеторговый баланс	Янв.	-?89.8 млрд.	- -	?914.0 млрд.	?911.9 млрд.
23:50	Япония	Внешнеторговый баланс, сглаженный	Янв.	?650.0 млрд.	- -	?611.2 млрд.	- -
23:50	Япония	Третичный индекс (м/м)	Дек.	0.30%	- -	0.10%	- -
23:50	Япония	Общий индекс деловой активности в промышленности (м/м)	Дек.	0.50%	- -	0.30%	- -
23:50	Япония	Цены корпоративных услуг (г/г)	Янв.	-0.30%	- -	-0.40%	- -
		Четверг 23 февраля
23-24 Фев.	Германия	Индекс потребительских цен - Baden Wuerttemberg (м/м)	Фев.	- -	- -	-0.50%	- -
23-24 Фев.	Германия	Индекс потребительских цен - Baden Wuerttemberg (г/г)	Фев.	- -	- -	2.10%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Brandenburg (м/м)	Фев.	- -	- -	-0.30%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Brandenburg (г/г)	Фев.	- -	- -	2.50%	- -
0:30	Австрал.	Средняя часовая зарплата (кв./кв.)	4 кв.	- -	- -	1.30%	- -
0:30	Австрал.	Средняя часовая зарплата (г/г)	4 кв.	- -	- -	6.30%	- -
0:30	Австрал.	Частные капитальные расходы	4 кв.	3.50%	- -	2.90%	- -
7:30	Швейцар.	Правительственный брифинг
8:15	Швейцар.	Уровень занятости	4 кв.	3.647млн.	- -	3.647млн.	- -
8:15	Швейцар.	Уровень занятости (г/г)	4 кв.	- -	- -	0.10%	- -
8:30	EC	конференция г-на Reding (ЕС)
9:00	Италия	Внешнеторговый баланс не со странами ЕС (Euros)	Янв.	-2100	- -	129.0млн.	- -
9:00	EC	Выступление г-на Rehn
9:00	Германия	Индекс делового настроения IFO	Фев.	101.4	- -	102	- -
9:00	Германия	Индекс делового настроения IFO - текущая ситуация	Фев.	100.5	- -	100.4	- -
9:00	Германия	Индекс делового настроения IFO - ожидания	Фев.	103	- -	103.6	- -
9:30	Великоб.	Капитальные вложения (кв./кв.)	4 кв.	- -	- -	0.30%	- -
9:30	Великоб.	Капитальные вложения (г/г)	4 кв.	- -	- -	1.20%	- -
9:30	Великоб.	Производство автомобилей 3 мес/3 мес	Янв.	- -	- -	-8.20%	- -
9:30	Великоб.	Производство автомобилей 3 мес/г	Янв.	- -	- -	-6.80%	- -
9:45	EC	г-н Tumpel-GuГерманияrell (ЕЦБ)
10:00	Италия	Розничные продажи (м/м)	Дек.	0.20%	- -	0.00%	- -
10:00	Италия	Розничные продажи (г/г)	Дек.	1.20%	- -	1.70%	- -
10:30	EC	Выступление г-на McCreevy (ЕС)
13:30	США	Первичные заявки на пособие по безработице	фев.18	295K	- -	297K	- -
13:30	США	Повторные заявки на пособие по безработице	фев.11	- -	- -	2511K	- -
15:00	США	Индекс вакансий	Янв.	39	- -	39	- -
17:00	США	Выступление г-на Santomero (ФРС)
		Пятница 24 февраля
0:30	Австрал.	Цены на недвижимость кв./кв.	4 кв.	0.80%	- -	-1.00%	- -
0:30	Австрал.	Цены на недвижимость г/г	4 кв.	0.00%	- -	1.00%	- -
4:30	EC	Выступление Jose Manuel Gonzalez-Paramo (ЕЦБ)
5:00	Япония	Продажи супермаркетов (г/г)	Янв.	- -	- -	1.80%	- -
5:30	Япония	Продажи универсамов (г/г)	Янв.	- -	- -	0.90%	- -
7:00	Германия	Индекс импортных цен (м/м)	Янв.	0.60%	- -	- -	- -
7:00	Германия	Индекс импортных цен (г/г)	Янв.	6.60%	- -	- -	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - North Rhine-West. (м/м)	Фев.	- -	- -	-0.60%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - North Rhine-West. (г/г)	Фев.	- -	- -	1.80%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Hesse (м/м)	Фев.	- -	- -	-0.60%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Hesse (г/г)	Фев.	- -	- -	1.40%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Saxony (м/м)	Фев.	- -	- -	-0.40%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Saxony (г/г)	Фев.	- -	- -	2.50%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Bavaria (м/м)	Фев.	- -	- -	-0.30%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен - Bavaria (г/г)	Фев.	- -	- -	2.40%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен (м/м)	Фев.	0.40%	- -	-0.50%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен (г/г)	Фев.	2.00%	- -	2.10%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен, гармонизированный (м/м)	Фев.	0.40%	- -	-0.40%	- -
	Германия	Индекс потребительских цен, гармонизированный (г/г)	Фев.	2.10%	- -	2.40%	- -
8:30	Италия	Индекс деловой уверенности	Фев.	93	- -	92.7	- -
9:30	Великоб.	ВВП (кв./кв.)	4 кв.	0.60%	- -	0.40%	- -
9:30	Великоб.	ВВП (г/г)	4 кв.	1.70%	- -	1.70%	- -
9:30	Великоб.	Частное потребление	4 кв.	0.70%	- -	0.50%	- -
9:30	Великоб.	Правительственные расходы	4 кв.	0.60%	- -	0.00%	- -
9:30	Великоб.	Экспорт	4 кв.	1.40%	- -	-0.40%	- -
9:30	Великоб.	Импорт	4 кв.	1.00%	- -	1.90%	- -
10:30	Швейцар.	Опережающие экономические индикаторы	Фев.	1.25	- -	1.22	- -
12:45	EC	Выступление чиновников ЕЦБ
13:30	США	Заказы на товары длительного пользования	Янв.	-1.30%	- -	1.30%	1.80%
13:30	США	Заказы на товары длительного пользования, без учета транспорта	Янв.	0.50%	- -	0.90%	1.70%
22:30	США	Выступление Председателя ФРС г-на Бернанке

Примитивный технический взгляд на 20 февраля