Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Комментарии по международному валютному рынку от ВТБ Форекс

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.511 RSS
←   Февраль 2011   →
 1
 2
 3
03.02.2011
10:24:24
17:11:19
 4
 5
 6
 7
07.02.2011
10:42:36
19:48:47
 8
08.02.2011
12:19:31
19:01:48
 9
10
11
12
13
14
14.02.2011
11:04:20
19:36:23
15
15.02.2011
10:44:32
19:14:42
16
16.02.2011
10:37:50
20:05:31
17
18
18.02.2011
10:24:06
16:07:35
19
20
21
21.02.2011
10:30:09
17:16:59
22
22.02.2011
11:28:24
15:36:30
23
24
24.02.2011
10:39:58
19:33:19
25
25.02.2011
16:32:15
18:13:55
26
27
28
28.02.2011
10:43:27
19:04:54


За последние 60 дней 69 выпусков (несколько раз в день)


Сайт рассылки: http://vtbforex.ru/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.511 подписчиков
-6 за неделю
←   Все выпуски   →

Ежедневный обзор по рынку FOREX (Форекс) от маркет-мейкера


Ежедневный обзор по рынку FOREX (Форекс) от маркет-мейкера

Январь 2011: основные события, анализ, перспективы

В МИРЕ

Тема инфляции и ужесточения денежной политики все увереннее выходит в число наиболее важных с точки зрения воздействия на финансовые рынки. Если до этого мы обращали внимание лишь на все расширяющийся список национальных центробанков, прежде всего развивающихся стран, начавших цикл повышения базовых процентных ставок в целях борьбы с инфляцией, то в начале года высокая импортируемая инфляция стала иметь еще и ярко выраженные политические последствия. Ни для кого ни секрет, что резкий рост цен на сельскохозяйственную продукцию и продовольствие особенно остро отражается на благосостоянии наиболее бедных, у которых большая часть доходов уходит именно на питание. Стоит ли тогда удивляться, что после 40%-ного роста цен на зерновые в прошлом году в отдельных развивающихся странах усилились требования смены правительств. Таким образом, вопрос импортируемой инфляции и роли политики количественного смягчения ФРС США в данном вопросе выходят по своей важности на передний план.

Прежде всего, все внимание сейчас сконцентрировано на действиях властей Китая, экономика которого в 4 кв. 2010 г. неожиданно ускорилась (ВВП вырос на 9.8% против роста на 9.6% в 3 кв. 2010 г). При этом инфляция превысила заявленные 3% (в декабре индекс цен потребителей вырос на 4.6%), а объемы банковского кредитования в 2010 году оказались на 6% выше плановых 7.5 трлн юаней. Как видно, все условия для дальнейшего повышения ставок имеются — экономика несмотря на предпринятые сдерживающие решения продолжает стремительно расти, увеличивая риск перегрева. В январе Народный банк Китая в очередной раз повысил норматив банковских резервов на 50 б.п., но не стал повышать базовые процентные ставки. Тем не менее, на наш взгляд, перспектива как минимум двухразового (по 25 б.п.) повышения ставок представляется лишь вопросом времени. Вероятно, что следующий шаг по ужесточению монетарной политики будет сделан уже по завершению продолжительных каникул, посвященных празднованию Нового года по лунному календарю. Однако, говоря об ужесточении денежной политики в Китае, мы все же не рассматриваем данную тему, как определяющий риск для рынков на среднесрочную перспективу. Тем не менее в ближайшие месяцы новые действия монетарных властей КНР будут под особым вниманием инвестиционного сообщества, а поэтому и краткосрочная негативная реакция рынков на них может быть весьма ощутимой.

Однако центральные банки Китая, Индии, Бразилии, Австралии, Юж.Кореи и других стран, уже начавшие цикл повышения процентных ставок в ответ на инфляционные вызовы, имеют все же весьма ограниченное влияние на мировую финансовую систему, и скорее вынуждены подстраиваться под диктуемые мировыми центробанками условия. А если рассматривать политику мировых центробанков, то проблема инфляции в настоящее время начинает беспокоить только один из них — Европейский ЦБ.

О том, что проблему импортируемой инфляции нельзя больше не замечать в январе заявил представитель ЕЦБ Л. Бини Смаги, усилив неожиданно резкую риторику главы Европейского центробанка Ж-К.Трише, напомнившего о возможном изменении процентной ставки. Очевидно, что речь идет о вероятном ужесточении монетарной политики. И хотя в условиях нерешенности долговых проблем Еврозоны представить ЕЦБ, сначала реализующим exit strategy, а затем повышающим процентную ставку, достаточно проблематично, тем не менее отодвигать срок, когда ЕЦБ начнет свой цикл повышения ставки, уж очень далеко не стоит. Во-первых, вопрос инфляции для европейской экономики стоит гораздо острее, чем для властей США (в январе инфляция в зоне евро достигла 2.4%). Во-вторых, в январе наметился прогресс в выработке механизма предоставления помощи странам, испытывающим долговые проблемы. С вводом этого механизма в действие, сила сдерживающих ЕЦБ от ужесточения своей политики факторов ослабнет, предоставив Ж-К.Трише (а скорее уже его преемнику) большую гибкость в действиях.

Напомним, что обсуждаемый к реализации план предполагает не только увеличение объема европейского фонда финансовой стабильности, снижение ставок, по которым привлекают из него средства проблемные страны, но и предоставление последним возможности осуществить за счет привлеченных средств выкуп собственных долговых обязательств на рынке со скидкой. Как сообщали СМИ, для Греции рассматривается программа, согласно которой страна сможет выкупать собственные обязательства на рынке с 30%-ным дисконтом. Собственно, как раз на таких ценовых уровнях в настоящее время торгуются 10-летние облигации страны. По большому счету, речь идет о реструктуризации долга страна. Правда, это не принудительная, а добровольная реструктуризация госдолга, что позволяет Греции и ЕС сохранить лицо в глазах кредиторов и избавить рынок своих обязательств от давления спекулянтов. Кроме того, если программа будет принята, она избавит Европейский ЦБ от несвойственной ему функции поддержании долговых рынков проблемных стран путем покупки их обязательств. К настоящему моменту портфель бумаг, выкупленных ЕЦБ на свой баланс, достиг уже 76.5 млрд евро.

Ожидается, что все вопросы относительно новых механизмов разрешения кризисных ситуаций будут разрешены в ходе консультаций до мартовского Саммита ЕС. Однако острота проблемы европейских долгов уже начала ослабевать. Снижение стоимости CDS проблемных стран еврозоны в январе (Греция – на 166 пунктов, Португалия – на 70 пунктов, Испания – на 98 пунктов) наглядно иллюстрирует тот рост уверенности инвесторов в успешном разрешения долговых проблем стран периферии, который наблюдался на рынке. Главным же поводом для оптимизма при этом являются результаты проведенного первого аукциона по размещению облигаций Европейского фонда финансовой стабильности. При объеме размещения 5 млрд евро спрос на данный инструмент оказался почти в 9 раз выше, а доходность составила 2.89% годовых.

Тенденции: Мировая экономика продолжает восстановление, хотя и не без проблем в отдельных регионах, что позволяет рассчитывать на продолжительный период чрезвычайно мягкой политики мировых центробанков. В то же время, растущая инфляция, уже начинает беспокоить ЕЦБ. Перспектива принятия в марте нового механизма решения долговых проблем стран еврозоны позволит ЕЦБ сосредоточиться на вопросе стабильности цен, что приблизит момент начала цикла повышения ставок. От властей КНР ждем дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики для борьбы с инфляцией и «пузырями» на рынках.

В РОССИИ

В январе традиционно подводятся итоги предыдущего года. При росте промышленного производства на 8.2%, ВВП РФ в прошлом году вырос на 4%. По пересмотренным данным Росстата темпы роста экономики оказались выше уточненного под конец года в сторону снижения (с 4.0% до 3.8%) прогноза Минэкономики. Основными драйверами восстановления экономики по-прежнему продолжают оставаться экспорт и во все большей степени инвестиционный спрос. По данным Росстата, рост объема инвестиций в основной капитал в 2010 году составил 6.0%, что оказалось существенно больше ожиданий Минэкономики (2.5%). Снизившиеся реальные процентные ставки по кредитам способствовали поддержанию инвестиционной активности не только крупнейших госкомпаний, ставших проводниками экономической политики правительства в текущем году, но и частных корпораций. При этом, потребительский спрос продолжает оставаться подавленным (хотя индексация пенсий в феврале на 8.8% позволяет рассчитывать на увеличение потребления в конце 1 кв. 2010 г.). Население предпочитает больше сберегать, чем тратить, несмотря на то, что скачок инфляции по конец года должен был подталкивать его к более охотному расставанию с деньгами. При росте реальных располагаемых доходов населения в 2010 г на 4.3% объемы розничной торговли увеличились всего на 4.4%. Несмотря на планы банков в 2011 г. опережающими темпами наращивать свои розничные кредитные портфели, мы не рассчитываем, что потребительский спрос сможет стать заметным фактором экономического роста в текущем году. Правительство предпочитает делать ставку на инвестиции, в том числе иностранные. И выступление Д.Медведева на открытии Мирового экономического форума в Давосе наглядно иллюстрирует …
 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 273Kb)

Анализ рынка
Аналитический отдел Инвестиционный департамент ВТБ24
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24
 

Уважаемые клиенты!


Обращаем Ваше внимание на то, что в рамках совместных образовательных проектов с крупнейшими ВУЗами России ВТБ24 продолжает осуществлять набор на курсы по «Техническому анализу фондового рынка».


Запись на курсы осуществляется в Вашем региональном представительстве банка ВТБ24.


Начало набора групп анонсируется на сайте в разделе "Новости обслуживания".
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное