ВЫПУСК 154

ЗОЛОТОЙ ВЕК ДЗЭН – I

Начиная с этого выпуска рассылки, автор будет комментировать наиболее интересные, на его взгляд, притчи, взятые из книги Реджнальда Хорейса Блайса «Золотой век дзэн».

1. Вы что, до сих пор – чего?

Порой ничто так сильно не пугает трейдеров, как неопределённость. Вечером 13 июня 2006 г., перед началом разворота рынка вверх, цены на акции двигались вниз. В дилинговом зале компании «Церих» один из трейдеров, увидя как в Лондоне отдают по бидам «Сургут», громко возопил: «Ну, всё!». Я спросил сам себя: «а что, собственно говоря, всё?».

«Четвёртый патриарх направился к горе, на которой жил Годзу. Входя в обитель, он сделал вид, что испугался тигра, сидящего у входа. Годзу спросил у него:
– Вы что, до сих пор – того?
– До сих пор – чего?
Годзу достиг просветления».

2. Слова ничего не выражают

«Тодзан сказал собравшимся монахам:
– Слова ничего не выражают, словами делу не поможешь, верящий в слова неминуемо погибнет, повторяющий чужие слова подвергнется заблуждению».

На фондовом рынке огромное количество слов употребляется не в том значении, в котором они употреблялись изначально в других сферах человеческой деятельности. За примерами далеко ходить не надо: «маржа», «фрактал», «шорт» и т.д. Чтобы понять смысл этих слов, надо дать им новые чёткие определения.

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ ЧИТАТЕЛЕЙ

Читатели рассылки спрашивают, какая нефть лучше? Чем отличается один сорт нефти от другого?

*

Brent Crude Oil – эталонная марка нефти, которая добывается в Северном море (основные месторождения находятся между побережьями Норвегии, Дании и Британских островов). Своим названием марка обязана одноименному месторождению в Северном море, открытому в 1970 году. Слово “Brent” образовано от первых букв названий нефтеносных пластов – “Broom”, “Rannoch”, “Etieve”, “Ness” и “Tarbat”. “Brent” является мировым эталоном нефти, поскольку ее качества, свойства и состав являются наиболее оптимальными с точки зрения
переработки и производства нефтепродуктов (в частности, бензина и средних дистилляторов). Ее плотность составляет 38° API, содержание серы – 0,2-1%. Поэтому цена нефти Brent является основой для ценообразования около 40% всех мировых сортов нефти. Чем хуже нефть, то есть, чем дальше она отстоит по своему качеству, свойствам и составу от эталона Brent, тем меньше её цена. Обычно Brent перерабатывается на Северо-Западе Европы, но при благоприятной ценовой конъюнктуре может доставляться для переработки в США и
Средиземноморье. Основная масса нефти сорта Brent потребляется в Западной Европе. Фьючерс на этот сорт нефти торгуется на британской бирже ICE (International Continental Exchange).

Light Crude Oil – эталонная марка нефти, фьючерс на которую торгуется в Нью-Йорке, на бирже NYMEX. Плотность этой марки нефти может колебаться от 37° до 42° API, содержание серы не должно превышать 0,42%. В эти ограничения вписываются сорта нефти, которые добываются на территории США. Это West Texas Intermediate (WTI), Low Sweet Mix, New Mexican Sweet, North Texas Sweet, Oklahoma Sweet, South Texas Sweet. Есть также такие сорта нефти (в основном импортные), которые не вписываются в ограничения, предъявляемые
к марке Light Crude Oil – их плотность либо ниже 34°, либо выше 42°, поэтому они торгуются либо с дисконтом, либо с премией. Вот эти сорта: U.K. Brent (дисконт в $0,30), Norwegian Oseberg Blend ($0,55), Nigerian Bonny Light, Qua Iboe, Colombian Cusiana (премия $0,15). На NYMEX также торгуется фьючерс на нефть сорта Dubai crude oil, а также фьючерсные контракты на разницу цен между Light Crude Oil и следующими сортами: Canadian Bow River Crude, Light Louisiana Sweet, West Texas Intermediate-Midland, West Texas
Sour, Mars Blend.

Urals – сорт высокосернистой нефти (более 2%), которая представляет из себя смесь из нефти, добываемой в Ханты-Мансийском автономном округе и Татарстане. Основные продуценты нефти Urals – это компании «Роснефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Газпромнефть», «ТНК-BP» и «Татнефть». Стоимость российской нефти определяется дисконтированием цены на Brent, поскольку наша нефть считается менее качественной ввиду высокого содержания серы, а также тяжёлых и циклических углеводородов. В последнее время в России предпринят
ряд шагов для того, чтобы повысить качество нефти Urals путём исключения из неё высокосернистой татарской нефти (в республике Татарстан планируется построить новые нефтеперерабатывающие мощности для того, чтобы из местной нефти делать бензин, а не пускать её в трубопровод). Сама по себе Западно-Сибирская нефть приемлемого качества. За рубежом она известна под маркой Siberian Light. В России фьючерс на нефть сорта “Urals” торгуется на рынке ФОРТС РТС.

REBCO (Russian Export Blend Crude Oil) – с осени 2006 года эта российская марка нефти торгуется на NYMEX. Однако ликвидность пока очень низкая и совершается очень мало сделок. Основная проблема это недоверие покупателей к новым контрактам, что является нормальным для новой марки, но в ближайшее время прогнозируют увеличение ликвидности. По показателям сернистости и плотности REBCO уступает Brent, так как марка REBCO, в принципе, это Urals.

Макроэкономическая статистика

Раз в неделю – как правило, в среду – Управление энергетической информации США публикует еженедельный доклад по запасам нефти и нефтепродуктов в США. Эти данные оказывают сильное влияние на котировки фьючерсов на нефть, а также на цену бензина, топочного мазута и природного газа.

Источники информации: www.bcs.ru, www.nymex.com.


КИЕВ
Киев, 11 - 13, 18 - 20 апреля 2008 г.
СЕМИНАР ВАЛЕРИЯ ГАЕВСКОГО И КОНСТАНТИНА ЦАРИХИНА
«Основы профессиональной биржевой торговли на вторичном рынке акций.
Мировой и российский опыт»

Запись по телефону в Киеве (044) 587-92-45
http://finconsult.kiev.ua/glavnaja_seminar_13.html

6 занятий по 6 астрономических часов
6 раз в неделю в течение 6 дней
всего 36 часов

ЭТАП I: «Основы рынка ценных бумаг и фундаментальный анализ»

День 1. Что такое ценная бумага? Известные виды ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и фондовые биржи. Основы биржевой торговли ценными бумагами.
Что такое ценная бумага? История возникновения ценных бумаг. Классические, производные и прочие ценные бумаги.
Что такое облигация? Номинал, купонный процент, срок обращения, оферта. Виды облигаций: купонные и бескупонные; государственные, муниципальные, корпоративные, и банковские; краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Что такое акция? Номинальная стоимость. Акционерные общества – основные понятия. Дивиденды. Виды акций: обыкновенные и привилегированные. Балансовая и рыночная стоимость акций.
Сравнительная характеристика акций и облигаций как объектов инвестирования. Инвестор на рынке ценных бумаг. Два основных варианта работы: клиентское обслуживание в брокерской фирме или инвестирование в акции ПИФов. Доверительное управление.
Что такое рынок ценных бумаг? Первичный рынок. Вторичный рынок. Вексельный рынок. Биржевой рынок. Внебиржевой рынок. Инфраструктура рынка. Профессиональные участники рынка. Что такое фондовая биржа? История возникновения. Российские фондовые биржи: ММВБ, РТС. Мировые фондовые биржи.
Что такое брокерская фирма? Брокеры. Клиентское обслуживание. Схемы обслуживания клиентов: «классическая» и интернет-трейдинг.
Виды операций с акциями: операции с полным покрытием, покупки на марже и короткие продажи.
Издержки операций на биржевом рынке: биржевой сбор, клиентская комиссия, депозитарный сбор, прочие расходы.

День 2. Фундаментальный анализ.
Что такое фундаментальный анализ? Идеология фундаментального анализа. Четыре основных этапа.
История развития эмитента. Текущее финансовое и экономическое состояние эмитента. Перспективы его дальнейшего развития. Качество менеджмента, человеческий фактор. Структура акционерного капитала. Отраслевые факторы. Бухгалтерский баланс и отчёт о прибылях и убытках. Финансовая устойчивость. Рейтинговые оценки. Кредитная история. Дивидендная история. Система финансовых показателей.
Общая политическая и экономическая ситуация в стране. Динамика ВВП. Государственный бюджет. Динамика внешнеторгового баланса. Динамика потребительских цен и инфляции. Денежно-кредитная и монетарная политика государства, в том числе динамика: ставки рефинансирования, ставки ломбардного кредитования, нормы обязательного резервирования, уровня монетизации экономики. Налоговая политика. Динамика курса иностранных валют. Платежи (+/-) по внутреннему и внешнему долгу. Остатки на корреспондентских счетах банков в ЦБ
РФ. Ставки и текущее положение дел на рынке межбанковских кредитов. Общая капитализация рынка. Особенности организационной структуры рынка. Динамика совокупного предложения ценных бумаг. Динамика совокупного спроса на ценные бумаги. Переток капитала (в том числе государственная политика в отношение движения иностранных капиталов).
Общая политическая ситуация в мире. Долгосрочные циклы мировой экономики. Мировые цены на сырьё и энергоносители. Динамика курсов мировых валют. Динамика курсов депозитарных расписок на российские ценные бумаги, торгуемые на зарубежных рынках. Рейтинговые оценки российских эмитентов и России в целом. Природные факторы.
Что такое биржевой кризис и в чём он выражается? Причины биржевых кризисов и потрясений.

ЭТАП II: «Технический анализ»

День 3. Основы технического анализа. Анализ графиков. Индикаторы и осцилляторы.
Что такое технический (графический) анализ? Зачем нужно анализировать графики? Построение графиков. Графики: классический формат и «японские свечи». Масштабы.
Основные постулаты технического анализа и их критика. Авторская концепция технического анализа с учётом российской специфики. Чтение финансовой информации. Котировки, индексы. Индекс РТС и индекс ММВБ.
Сопротивление и поддержка. Тренд и коридор цен. Линии трендов: прямые и кривые. Возраст трендов как важнейший фактор анализа. Доходность трендов. Обучение слушателей основам работы в системе технического анализа “MetaStock”.
Разрывы. Фигуры. «Голова и плечи», «двойное дно и двойная вершина», треугольники, флаги, вымпелы и прочие.
Что такое индикаторы и осцилляторы? Скользящая средняя (MA). Индикатор отклонения цены от средней.
Индекс относительной силы (RSI), моментум и некоторые другие индикаторы. Определение перекупленности и перепроданности рынка. Конвергенция и дивергенция цен и индикаторов.

День 4. "Японские свечи". Новая концепция анализа вторичного рынка акций и технический анализ.
Типы «свечей»: «бозу», «марибозу», «волчки» и «дожи». Разворотные модели: «завеса и тёмных облаков», «просвет в облаках», «молот», «падающая звезда» и т.д.
Модели продолжения. Графики “Candle Power”. Модели, наиболее часто встречающиеся на российском рынке. «Непроявленные свечи». Связь японских свечей с китайской иероглифической письменностью.
Внутреннее устройство вторичного рынка акций. Три основных класса игроков. Стационарный капитал рынка. Акции вторичного рынка. Феномен цены.
Стадии развития рынка: гомеостазис, интервенция крупного капитала, реализация дефицита акций, эвакуация крупного капитала, реализация дефицита денег. Фазы развития рынка: «Инь» и «Янь».
Обнаружение интервенции и эвакуации крупного капитала методами технического анализа. Интерпретация объёма торгов. Типы графиков: классический трендовый, с ярко выраженными ИКК и ЭКК, «спящий».
Точки разворота. Стадийные и фазовые переходы на рынке. Как предсказывать будущее движение цены?


ЭТАП III. «Теория и практика биржевой торговли»

День 5. Теория и практика биржевой торговли: основные понятия. Использование стоп-заявок в торговле. Торговля между дней.
Операции в четырёх основных масштабах: долгосрочном, среднесрочном, краткосрочном и внутри дня. Использование кредитного плеча.
Портфельные инвестиции. Современная портфельная теория и её критика. Риск в биржевой торговле. Алгоритмы принятия решений.
Что такое стоп-заявка? Виды стоп-заявок: стоп-заявки, выставляемые исходя из особенностей графика, стоп-заявки по цене, стоп-заявки по размеру капитала, стоп-заявки по времени, «скользящие» стоп-заявки.
Примеры конкретного использования стоп-заявок. Алерты. Вход в сделку по условиям.
Выбор ценных бумаг для инвестирования. Определение объёма открываемой позиции. Выбор точек входа и выхода при торговле между дней.
Использование индикаторов и осцилляторов в торговле между дней. Определение уровней выставления стоп-заявок.
Показатель эффективности операций с ценными бумагами. ОВП. ОВУ. Доходность. Убыточность. Задачи брокера. Определение цены покупки, исходя из заданной доходности.

День 6. Торговля внутри дня. Психология биржевой торговли и типовые ошибки торговца. Фьючерсы и опционы: основные понятия.
Основные принципы внутридневной торговли. Графики типа «интрадэй». Определение точек входа в рынок и выхода из него. Основные инструменты анализа. Риск и эффективность внутридневной торговли. Определение оптимального размера открываемой позиции.
Проблемы внутридневной торговли. Как снимать психофизиологическую усталость? Человек – «узкое место» системы. Как правильно работать с информационным потоком. Как научиться принимать решения в доли секунды? Домашняя подготовка к торгам. Проработка сценариев поведения рынка и возможных действий трейдера. Как научиться контролировать собственные эмоции? Как бороться с разрушительными тенденциями в собственной личности? Как не стать игровым наркоманом? Тернистый путь к богатству и славе: как пройти его до конца?
Проблемы времени на рынке. Как правильно использовать время в торговле ценными бумагами? Ошибки, возникающие из неправильного отношения к времени и способы их устранения.
Система ценностных приоритетов личности. Для чего человек приходит на рынок? Определение оптимального стиля инвестиций. Эволюционное самосовершенствование личности. Программирование собственного подсознания. Конкретные примеры инвестиционных стратегий и определение их эффективности.
Типовые ошибки торговца. Причины их возникновения и методы их устранения.
Что такое фьючерсный контракт? Механизм ценообразования. Начальная и вариационная маржа. Фьючерсы в системе FORTS РТС. Ценные бумаги, лежащие в основе фьючерсов. Даты поставки, размер начальной маржи, комиссия. Как начать торговать фьючерсами? Технологии хеджирования и спекуляции на фьючерсах.
Что такое опционный контракт? Опционы CALL и PUT. Покупка и продажа опционов. Цена и премия опционов. Опционы в системе FORTS РТС. Ценные бумаги, лежащие в основе опционов. Даты поставки, размер начальной маржи, комиссия. Как начать торговать опционами? Технологии хеджирования и спекуляции на опционах.