Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Торговля на бирже - нестандартный взгляд

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Ноябрь 2005   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Автор
Сергей Спирин

Статистика

4.019 подписчиков
-8 за неделю
←   Все выпуски   →

Торговля на бирже - нестандартный взгляд


Информационный Канал Subscribe.Ru

Торговля на бирже - нестандартный взгляд

Каталог рассылки: http://subscribe.ru/catalog/economics.school.tsarikhin
Сайт рассылки: Центр Финансового Образования http://fintraining.ru 

ОСНОВЫ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА – XX

А теперь настало время поговорить о влиянии на наш рынок внешних по отношению
к России экономических и политических факторов. Ещё во времена СССР наша экономика
зависела от конъюнктуры мировых рынков, тем паче в день сегодняшний такая зависимость
своё влияние оказывает. Реалии настоящего времени таковы, что экономика России
является частью мировой экономики, хотя выход нашей страны на просторы интернациональных
рынков был не совсем удачным. В мировой системе разделения труда нашим предприятиям
уготована незавидная
роль поставщиков минеральных ресурсов для нужд более развитых в технологическом
отношении стран. И пусть читателя не смущает то обстоятельство, что цены на эти
сырые товары в последнее время очень сильно росли – такое положение вещей
не есть прочный фундамент для благосостояния общества, ибо ценовая конъюнктура
на сырьевых рынках есть величина переменная, и периоды бурного роста сменяются
периодами не менее сильного падения. Справедливая и законная гордость наших читателей
за Отечество своё утверждением
авторов о том, что «нашим предприятиям уготована незавидная роль поставщиков
минеральных ресурсов» весьма сильно могла быть задета, однако ж, в таком
положении вещей мы сами виноваты. 
Здесь авторам хотелось бы немного пофилософствовать о судьбах Отчизны многострадальной
нашей. Во времена достославного Союза в нашей стране был накоплен огромный опыт
строительства и эксплуатации самых современных в технологическом плане производств
(особенно это относится к сфере военно-промышленного комплекса). Однако последовавший
распад сверхгосударства и общая системная дезинтеграция привели к тому, что многии
сии производства весьма быстро в полнейший упадок пришли. А наоборот, бурное
развитие мы наблюдать
стали там, где раньше, образно выражаясь, бурьян да полынь цвели – то есть,
в сфере услуг, розничной торговли, жилищного строительства, развлечения и досуга.
Постепенно наша страна выпала из технологической гонки. Мы просто сошли с дистанции.
Наши люди махнули рукой на все эти высокие технологии. Те же, кто очень сильно
хотел этим заниматься, просто уехали на Запад. Таким образом, в настоящий момент,
по большому счёту, у нас в стране по-настоящему работает в полную силу упомянутые
выше отрасли сферы услуг,
торговли, домостроительства и индустрия развлечений плюс всё то, что ориентировано
на экспорт.
Более того, наше правительство совершенно смирилось с таким положением вещей,
занимаясь переделом собственности в свою пользу и мелкими интригами. Как орган
макроэкономического регулирования и стимулирования оно практически не выступает.
Такое положение на руку крупным западным (и восточным) корпорациям, которые волею
судеб оказались избавлены от опасных конкурентов. Соответственно, этот макроэкономический
фон (бэкграунд, как говорят американцы) дымится за спиной нашего фондового рынка,
в немалой степени определяя
его своеобразие.
Важнейшим внешним фактором, влияющим на наш рынок, является мировая цена на нефть.
Если она растёт, то котировки акций российских нефтяных компаний, а заодно с
ними и весь рынок, растут. Если цена на нефть падает, то котировки падают. В
некоторых случаях наблюдаются отступления от этого правила, однако, это происходит
очень редко. Механика этого процесса такова. Нефть является важнейшим экспортным
товаром России. Выручка от её реализации на мировом рынке подпитывает не только
бюджеты нефтяных компаний, но и
государственный бюджет. Поэтому рост цен на нефть приводит к росту доходов корпораций
и к росту доходов государственного бюджета. А эти обстоятельства являются очень
сильными положительными факторами. Не следует также сбрасывать со счетов следующее
обстоятельство. Если после уплаты налогов нефтяная компания решит продать на
валютном рынке часть выручки и получить рубли, то при отсутствии адекватного
рублёвого предложения Центральный банк будет вынужден эти самые рубли эмитировать,
что приведёт к увеличению
денежной массы (макроэкономического агрегата №2 – о нём мы уже говорили
выше). На рис. 23 изображён график цен фьючерсов на светлую сырую нефть, которые
торгуются на Нью-Йоркской коммерческой бирже:
Корреляция с динамикой индекса РТС (см. рис. 15) налицо. Цены на газ, топочный
мазут и бензин тоже важны, но их влияние на российский рынок не столь существенно,
как цены на нефть. Следует помнить о важном правиле: если вы торгуете акциями
какого-то предприятия, относящегося к сырьевой группе, обязательно отслеживайте
динамику мировых цен на соответствующее сырьё. На рис. 24 вы видите динамику
мировых цен на никель (по данным Лондонской биржи металлов – мирового центра
по торговле цветными металлами)
за период с августа 2003 г. по август 2005 г., а на рис. 25 – динамику
цены акций «Норильского никеля» за тот же период. Заметна достаточно
сильная корреляция между этими двумя ценами. Особенно сильной она была в период
с августа 2003 г. по январь 2004 г.
Помимо цены на сырьё, вторым важнейшим фактором, на который следует обращать
внимание, являются цены на АДР на российские акции и облигации, торгуемые за
рубежом. В начале книги мы уже обращали внимание читателей на то, что наш рынок
фактически расколот на два сектора по географическому принципу. Для большинства
наших участников динамика АДР является важнейшим ориентиром. Куда цена АДР, туда
и цена наших бумаг. По нашему мнению, этот феномен с одной стороны психологический
– сказывается потребность в
лидирующем индикаторе, а с другой – феномен сугубо финансовый, так как
на рынках действует правило арбитража, которое гласит, что на двух географически
разделённых площадках цены имеют тенденцию к схождению (если, конечно же, не
существует препятствий для свободного передвижения бумаг от одной площадки к
другой, как то было, например, до либерализации акций «Газпрома»).
Надо также понимать, что на динамику отечественных акций и облигаций большое
влияние оказывает общий настрой западных инвесторов,
а также их позиция по отношению к развивающимся рынкам, куда зарубежные специалисты
отнесли и наш рынок. В этом плане весьма характерный пример являют нам события
осени 1997 г., когда в странах Юго-Восточной Азии разразился финансовый кризис,
сопровождавшийся падением курса национальных валют и масштабной эвакуацией инвестиционного
капитала. Этот кризис затронул и российский рынок, хотя, казалось бы, между нами
и Юго-Восточной Азии тогда не было сколько-нибудь ощутимых финансовых и экономических
связей. Однако
именно в этот период наш рынок акций и облигаций вступил в фазу затяжного пике,
которое закончилось августом 1998 г. Многие аналитики сошлись во мнении, что
российский рынок начал падать «за компанию» с азиатскими, и в этом
падении большую роль сыграла психология инвесторов, поддавшихся панике.
В настоящее время наблюдается определённая корреляция между динамикой ведущих
западных фондовых индексов и состоянием российского рынка. Нередко даже незначительное
изменение индексов семейств “Dow-Jones” и “S&P” вызывает
аналогичную ответную реакцию индексов РТС и ММВБ. А уж если начинается какая-либо
сильная тенденция на рынках ценных бумаг развивающихся стран, то тут экстремальной
волатильности нашему рынку не избежать. Можно также констатировать некоторую
связь нашего рынка с европейским
рынком; впрочем, несмотря на то, что Европа ныне – единый континент с единой
валютой, понятие «европейский рынок» остаётся плюралистичным и говорить
о какой-то устойчивой связи между нами и Европой пока не приходится.
Важным фактором являются также разнообразные рейтинги – кредитные, инвестиционные,
страновые и прочие, которые присваиваются эмитентам, ценным бумагам и стране
в целом тремя международными агентствами: “Standard&Poor’s”,
“Moody’s” и “Fitch”. Эти рейтинги отражают динамику
совокупности самых различных факторов. Рейтинг представляет из себя некоторую
оценку соотношения доходности и рискованности вложений в ту или иную ценную бумагу,
основанную на статистике
прошлых периодов и на прогнозе на будущее. Правило здесь очень простое: чем выше
рейтинг, тем выше цены, и наоборот. Следует отметить, что повышение или понижение
рейтингов влияет в основном на западных инвесторов.
Ценные бумаги с наивысшим рейтингом (категория “A”), как правило,
отличаются чрезвычайно высокой степенью надёжности и приемлемым уровнем доходности.
К категории “A” обычно относят государственные облигации, а также
корпоративные облигации и привилегированные акции «голубых фишек».
Ценные бумаги, занимающие в рейтингах наивысшие строчки, охотно покупают крупные
и консервативные инвесторы, такие, как банки, пенсионные фонды и страховые компании.
Рейтинг “B” чаще всего присваивается обыкновенным акциям и некоторым
облигациям. Эти ценные бумаги имеют более высокую степень риска, но и большую
доходность; они представляют интерес как для консервативных инвесторов, так и
для агрессивно настроенных спекулянтов.
И, наконец, категория “C”. Это бумаги с очень большой степенью риска,
но иногда на них можно крупно заработать. К ним относятся акции и облигации молодых,
быстрорастущих компаний, фирм представляющих развивающиеся страны, а также государственные
облигации стран «третьего» мира.
Рейтинги ценных бумаг периодически пересматриваются. Тот или иной актив может
перемещаться внутри рейтингового списка как вверх, так и вниз. Так, например,
облигации ряда компаний из стран Юго-Восточной Азии после кризиса 1997 года переместились
из категории “B” в категорию “C”. В середине 90-х годов
XX в. российские ценные бумаги (как корпоративные, так и государственные) очень
редко поднимались до категории “B”; в основном они входили в категорию
“C”. А после
дефолта на рынке гособлигаций и катастрофы на рынке акций в августе 1998 года,
«нижний этаж» стал постоянным местом нашей прописки в международных
рейтингах. В последнее время, правда, ситуация начинает понемногу меняться к
лучшему – бумаги отечественных эмитентов медленно, но верно ползут вверх.


Полная версия материалов рассылки, с рисунками – на базовом сайте рассылки
www.fintraining.ru.

НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ В ОБУЧЕНИИ!

Для всех, кто хочет приобрести навыки инвестиций на российском фондовом рынке,
мы рекомендуем посетить очные авторские курсы в компаниях «Риком-траст»
или «Церих кэпитал менеджмент». Время обучения – 6 недель.
Подробности – на сайтах www.ricom.ru, www.zerich.ru, а также на базовом
сайте рассылки www.fintraining.ru.

Тем, кто интересуется вопросами инвестиций на российском рынке ценных бумаг,
но не имеет возможности посещать наши занятия в Москве, мы рекомендуем подписаться
на дистанционные образовательные курсы Константина Царихина «Инвестиции
в ценные бумаги» и «Срочный рынок: фьючерсы и опционы». См.
базовый сайт рассылки www.fintraining.ru.

Copyright  Царихин К. С., Гаевский В. В., 2002-05

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите
Константину Царихину или Валерию Гаевскому
Приглашаем принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта
Центр Финансового Образования

Центр Финансового Образования
предлагает вам без отрыва от основной работы или учебы
пройти обучение на дистанционных учебных курсах

  1. "Управление личными финансами", автор и ведущий - Сергей Спирин
  2. "Инвестиции в ценные бумаги", автор и ведущий - Константин Царихин

Более подробная информация - на сайте Центра Финансового Образования
http://fintraining.ru.

Рекомендуем подписаться на рассылки:

Subscribe.Ru
Поддержка подписчиков
Другие рассылки этой тематики
Другие рассылки этого автора 		Подписан адрес:
Код этой рассылки: economics.school.tsarikhin
Архив рассылки 		Отписаться
Вспомнить пароль
В избранное