Торговля на бирже - нестандартный взгляд

Каталог рассылки: http://subscribe.ru/catalog/economics.school.tsarikhin
Сайт рассылки: Центр Финансового Образования http://fintraining.ru

Как простая бумага стала ценной

В семени имеются мельчайшие зародыши. Попадая в воду, они превращаются в ряску,
попадая на грань воды и суши, превращаются в растение вабиньи, а прорастая на
холмах и возвышенностях, превращаются в подорожник. Подорожник, попадая на гнильё
или нечистоты, превращается в растение уцзу. Корни уцзу превращаются в личинки
навозного жука, а его листья – в бабочек. Эти бабочки называются сюй; изменяясь,
они превращаются в насекомых. Эти насекомые живут у очагов, вид у них такой,
как будто бы они сбросили кожу,
и называются они цюйдо. По истечении тысячи дней цюйдо превращаются в птиц, имя
которым ганьюйгу. Слюна ганьюйгу превращается в насекомых сыми; сыми превращаются
в уксусную мошкару шиси. Из шиси рождаются насекомые илу. Из насекомых цзюю рождаются
насекомые хуанхуан. Из насекомых фуцюань рождаются насекомые маожуй. Растение
янси, соединившись со старым бамбуком, уже не дающим побегов, порождает насекомое
циннин; циннин порождает леопарда, леопард порождает коня, конь порождает человека,
а человек снова возвращается
в мельчайшие зародыши. Вся тьма вещей происходит из мельчайших зародышей и в
них возвращается.

«Чжуан Цзы цзи цзе». III в. до н. э.


Отвечая на вопрос, как простая бумага стала ценной, мы вспомнили этот отрывок
из трактата древнекитайского философа Чжуан Цзы. Конечно же, рождение ценной
бумаги – событие менее захватывающее, чем рождение насекомых маожуй из
насекомых фуцюань; однако и оно способно заставить пытливого исследователя задуматься
о причинах огромного количества метаморфоз, на которые столь богат окружающий
нас мир. Следует понять с самого начала: на фондовом рынке нет ничего постоянного.
Всё меняется. То растёт, то падает
курс ценных бумаг. Появляются новые финансовые инструменты и новые приёмы анализа.
На горизонте возникают фигуры новых рыночных гуру, а старые кумиры теряют своих
поклонников.
Итак, мы отвечаем на вопрос, как возникла ценная бумага. Давайте перенесёмся
в Европу, в XII век. Вот уж было время! Отмеченная грандиозными изменениями практически
во всех сторонах жизни, эта бурная эпоха породила огромное количество новых вещей,
понятий и обычаев. Напомню вкратце: духовно-рыцарские ордена, готические соборы,
песни менестрелей, религия катаров, полностью закрытые стальные шлемы, привычка
мыть руки перед едой, да и многое другое, о чём сейчас мы и не вспомним. И среди
этого списка наше внимание
привлекает ценная бумага, представленная своей самой архаической формой –
простым векселем.
В 1096 г. в городе Клермоне папа римский Урбан II призвал правоверных христиан
отправиться в крестовый поход против неверных, дабы освободить гроб Господень.
Спустя три года его призыву последовало большое количество воинов. Нуждаясь в
денежных средствах для перевозки огромного по тем временам войска, крестоносцы
начали  закладывать своё имущество. Они выдавали заимодавцам долговую расписку.
Со временем ростовщики и менялы начали ими торговать. Так возник простой финансовый
вексель.
Вексель – это безусловное обязательство одной стороны выплатить другой
стороне в определённый срок означенную сумму денег. Вексель можно многократно
продавать и покупать. То есть, вы выписываете его одному лицу, а предъявить его
к оплате может уже другое лицо. В этой связи нам вспоминается экранизация пьесы
Эжена Скриба «Стакан воды». Действие там происходит в Англии, в начале
XVIII века. Английскую королеву играет Белохвостикова. Когда ещё в советскую
эпоху мы смотрели это фильм, то думали:
какая же красивая женщина Белохвостикова! Но для нас важно не это, а другое.
Один из героев пьесы, лидер оппозиции, сэр Боллингброк, погряз в долгах. Занимая
деньги, он выписывал векселя, которые скупила его главная политическая противница,
герцогиня Мальборо (для тех, кто смотрел эту картину – помните, та, что
приручила и кормила ворону). Таким образом, Боллингброк оказался у неё в руках.
Незадачливого векселедателя спасло наследство, внезапно свалившееся ему на голову.
Мораль сей басни такова:

Прежде чем выписать вексель, подумайте, а не окажется ли он в руках ваших врагов?

Можно также вспомнить многосерийный фильм о нашем замечательном учёном, Михаиле
Васильевиче Ломоносове. Находясь на обучении в Германии, он влюбился в одну молодую
и прекрасную немку, которая впоследствии стала его женой. Семья избранницы нашего
гения была очень бедной. Мать будущей фрау Ломонософф постоянно занимала и занимала.
Так она наделала много долгов, которые были номинированы в векселях. Их держал
у себя некий господин Кноббс, желавший жениться на её дочери в обмен на прощение
долга. Сия напряжённая
ситуация тянулась бы и тянулась, если бы не русский студент. В порыве любовной
горячки он заплатил по злосчастным векселям из той суммы, которую российская
Академия наук отпускала на его содержание. Не вполне удовлетворённый векселедержатель
был выдворен пинком из дома, в который он так часто привык захаживать. А Михаил
Васильевич остался без денег, зато с любимой. Его спас профессор университета,
полюбившей молодого гения за его успехи в науке, и из своего кармана возместивший
все расходы. Отсюда делаем вывод:

Любовь сильнее денег.

Черты, присущие векселю, приобрели впоследствии все ценные бумаги. Ценной бумагой
можно назвать документ установленной формы, удостоверяющий денежные, имущественные
и прочие права и обязательства, реализация которых возможна при его предъявлении
(это определение заучивать необязательно). Любая ценная бумага может многократно
продаваться и покупаться. Это свойство называется обращаемостью. Ценную бумагу
можно также обменивать, завещать и получать по завещанию, дарить и закладывать.
Права и обязательства, удостоверяемые
бумагой, переходят вместе с ней.
Зададим себе вопрос: можно ли отнести к ценным бумагам индульгенцию? Ответ: нет.
Почему? Потому что её нельзя было перепродать! Но, вернёмся к векселям. Мы должны
сразу сказать: не простой финансовый вексель вошёл в историю как наиболее типичный
пример, нет. В этой роли выступил его собрат – вексель коммерческий. Для
того чтобы понять сущность этой бумаги, перенесёмся в Германию XIX века (кстати
говоря, слово «вексель» – немецкого происхождения. “Wechsel”
по-немецки означает
«обмен»). 
Представим себе, что у нас есть некий металлургический комбинат, который выплавляет
броневую сталь и поставляет её на правительственные верфи в городе Вильгельмсхафене,
где кайзер строит броненосный флот. Сырьё для своего производства комбинат закупает
у горнорудного комбината. Представим себе далее, что правительство внезапно аннулировало
один из заказов, а товар был уже поставлен. Вследствие этого у металлургического
завода образовался временный дефицит денег на расчётном счёте. А деньги заводу
ой как нужны
– ведь за поставляемую на завод руду и кокс надо платить. Если поток платежей
прекратится, прекратится и поток сырья. А это  означает остановку доменных печей.
А специфика доменного производства такова, что домны останавливать нельзя. Можно
снизить или увеличить их мощность, но останавливать – ни в коем случае,
иначе катастрофа и последующий капитальный ремонт. Кстати говоря, именно с этой
особенностью доменного производства связана одна из причин того, что Гитлеру
не удалось получить никаких ощутимых
выгод от захвата Донбасса. Когда осенью 1941 года наши войска оставили этот промышленный
район, они вывезли оттуда всё оборудование, всех специалистов, всех рабочих,
и вдобавок загасили доменные печи. Поэтому когда туда пришли немцы, им ничего
не оставалось, как развести руками и придумать сказку об азиатском варварстве
русских. Чешкие сталевары, например, по приходу нацистов доменных печей не гасили,
потому как понимали, что за это им будет бо-бо, да и бежать им было некуда. Наши
сталевары мыслили иначе: врагу
не должно остаться ничего! А уж после того, как мы придём обратно, мы как-нибудь
эти печи вновь запустим … До войны в Донбассе выплавляли 2 млн. т чугуна
стали в год, а во время немецкой оккупации – 90 тыс. т. 
Но вернёмся в Германию. Итак, перед директором металлургического завода стоит
проблема: где раздобыть деньги? Самый банальный (но не простой!) выход из этой
ситуации – обратиться в банк и взять кредит. Но тут возникают несколько
«но». Во-первых, на это нужно время, во-вторых, надо уговорить начальника
кредитного отдела банка, в-третьих, он может заломить за кредит такой процент,
что мало не покажется. В общем – куда ни кинь, всюду клин. Гораздо проще
попытаться договориться с директором
горнорудного комбината (он парень свой, директор директора поймёт) о том, чтобы
рассчитаться за поставленное сырьё не деньгами, а векселем. То есть попытаться
самому создать альтернативное средство платежа. Неплохая идея, не правда ли?
Так вот, если директор горнорудного комбината согласится, то сделка состоялась.
Ценная бумага родилась! Осталось оговорить два важных момента: вексельную сумму
и срок погашения. Понимаю наших читателей: эти два условия вызывают у него недоумение.
Наш читатель думает так. Ну,
если они там – два нормальных пацана, они чего, просто так договориться
не могут, что ли? Ну, ударили по рукам, и дело в шляпе! Зачем какую-то там бумажку
выписывать? 
Германия не Россия – простите нас за эту банальную, набившую оскомину мысль.
В Германии просто так договориться не могут. В Германии выпишут пресловутую бумажку.
А потом положат её в сейф, а потом будут там хранить. Да ещё и бухгалтеру покажут
– любая бумажка знай свой счёт да учёт! Что поделаешь, такой народ немцы.
Всякий документ любят и с превеликим почтением к нему относятся. За что и уважать
их можно. А у нас в России ситуация другая, события обычно разворачиваются по
несколько иному сценарию.
Дай денег, друг! На какой срок, под какой процент, под какое обеспечение? –
А шут его знает. Бумагу ценную, говоришь, выписать? Да зачем? Бумаги то у нас
завались, тайга, вон, стоит необъятная какая, в коей то веке бумага у нас в цене
была? Наступает срок платежа. Что, говоришь, денег у тебя занял? Да ты забудь,
это дело давнее … Или, скажем, да, браток, виноват, но скоро верну …
Сколько? Да ты брешешь! Я так мало никогда в долг не беру! Значит, брат, ты врать
горазд … Самое интересное,
что Германия тоже прошла через такие разговоры. Но давным-давно. Поэтому, чтобы
не возникало неразберихи, немцы начали выписывать векселя. И не пожалели, так
как порядка в финансовой системе стало больше. Если вы хотите работать на рынке,
то должны помнить следующее правило:

Рынок требует аккуратности и исполнительности.

Причём это качество вы должны воспитывать как в себе, так и в окружающих вас
людях. Вексель – одно из средств воспитания. Это, как мы видим, не только
ценная бумага … Согласно Женевской вексельной конвенции, вексель является
юридически строгим документом. В смысле того, что если кто-то отказывается платить
по векселю, то это дело сразу же можно передавать в суд. Но имеется ввиду «их»
суд. «Наши» суды – это несколько иные суды. Попробуйте туда
передать дело о неоплаченном
векселе. Вот и получается, что наши граждане боятся связываться с векселями.
Лучше уж так, на словах. А вот законопослушные немцы наоборот, любят векселя.
Вот держит директор горнорудного комбината в своих руках вексель, и любуется
им. Почему? Да потому что обязательно получит по нему деньги. Каким образом?
Да всё очень просто. Во-первых, он может дождаться срока погашения, предъявить
вексель векселедателю, и получить деньги. Во-вторых, он может получить под него
кредит. А в-третьих, просто продать его до срока
погашения. Например, тому банку, где держит свой расчётный счёт металлургический
комбинат. В-четвёртых, просто рассчитаться векселем. Чувствуете, какая каша заварилась?
Прежде, чем вексель будет выписан и вручён векселедержателю (в нашем примере
это директор горнорудного комбината), договаривающиеся стороны уточняют дату
погашения и вексельную сумму. Обычно векселя выписывают на срок до полугода,
в некоторых случаях – на срок до года. Вексель, таким образом, является
краткосрочной бумагой. И если в определении этого срока особых трудностей не
возникает, то вот определение вексельной суммы – вопрос более сложный.

Представим себе, что металлургический комбинат задолжал своему поставщику 10
000 марок. Срок платежа решили перенести на три месяца. На какую сумму тогда
будет выписан вексель? Первый, самый простой ответ – на 10 000 марок. Но
это ошибка, так как эта цена не учитывает компенсацию за рассрочку платежа. Внимание!
Мы подошли к очень важному моменту.

Западноевропейская цивилизация – это цивилизация ссудного процента.

(продолжение следует)



НА ЗЛОБУ ДНЯ:
Солнце в зените лишь один миг или история траста, который лопнул.

Среди людей, которые так или иначе связаны с фондовым рынком, навряд ли найдёшь
равнодушных к делу «ЮКОСа» и судьбе его бывшего главы Михаила Ходорковского.
Сколько по этому поводу было сломано копий! Сколько бумаги исписано! Причём в
оценке всего произошедшего мы наблюдали две крайности: либо Ходорковского представляли
как невинную жертву, либо говорили, что так ему и надо.
В сегодняшнем выпуске рассылки мы хотели бы обратить внимание подписчиков на
одно интересное обстоятельство, которое, может, на наш взгляд, прояснить ситуацию
в таком весьма запутанном деле, как дело «ЮКОСа».
На события, происходящие в мире, можно смотреть по-разному. Кто-то оценивает
историю Ходорковского с точки зрения политики. Кто-то – с точки зрения
фондового рынка. Кто-то – с точки зрения морали и права. Мы же хотим предложить
вам посмотреть на всё это с точки зрения … древнекитайской философии.
В книге философа Ле Цзы (IV-III в. до н.э.) есть вот какая притча:

«Чжао Сянцзы послал Синьчжи Муцзы в поход против племени Фазан. Победив
и захватив пленных из городов Цзожэнь и Чжунжэнь, Синьчжи Муцзы отправил с докладом
скорохода.
Сидевший за трапезой Сянцзы опечалился, и приближенные слева и справа стали его
спрашивать:
– Почему государь опечалился? Ведь за одно утро взяли два города, это так
радостно!
– Половодье на реке — только на три дня. Сильный ветер, проливной
дождь — не на все утро. Солнце в зените лишь один миг. В роду Чжао до сих
пор еще не бывало столь доблестных деяний. За одно утро взять два города! Уж
не погибель ли нам грозит?
Услышав об этом, Конфуций сказал:
– Вот как благоденствует род Чжао! Ведь потому и процветает, что печалится.
Погибают же оттого, что радуются. Здесь трудность не в том, чтобы победить, а
в том, чтобы победу удержать. Умный правитель удерживает победу, и поэтому его
счастье переходит к последующим поколениям. Царства Ци и Чу, У и Юэ одерживали
победы, но не постигли, как удержать победу, и в конце концов пришли к гибели.
Только правитель, овладевший учением, способен удержать победу.
Силы у Конфуция хватило бы поднять засов ворот столицы царства, но он не захотел
прославиться силой. Готовясь к обороне, Моцзы победил Гуншу Баня, но Моцзы не
захотел прославиться своим военным искусством. Поэтому тот, кто умеет удерживать
победу, считает свою силу слабостью».
Известно, что во время Отечественной войны 1812 года под Малоярославцем Наполеон
чуть не попал в плен к казакам. И потом ещё два с лишним года Европу сотрясали
войны … В случае Ходорковского мы не увидели этого «чуть не».
Он таки попал …
Когда адвокат Михаила Борисовича в одной из недавних телепередач вовсю распинался
о том, какие гениальные способности у его подзащитного, нам захотелось задать
адвокату вопрос: «Почему тогда он допустил, чтобы его арестовали»?
Рассматриваемый вопрос гораздо сложнее, чем может показаться на первый взгляд.
В бизнесе и на фондовом рынке очень важно, где ты ставишь ордер на тэйк-профит.
В смысле, есть ли у тебя чувство меры?
Если у тебя его нет, то рано или поздно ты обнулишь свой счёт. Чжао Сянцзы вовремя
фиксировал прибыль и уходил на время в сторону. За что и хвалил его Конфуций.
А вот Михаил Борисович навряд ли удостоился бы такой оценки со стороны великого
китайского мудреца.
Когда ты выходишь на рынок и открываешь позицию, у тебя в голове должен быть
стоп-лосс и тэйк-профит. Когда ты выходишь из дома за очередной бутылкой, ты
также должен понимать, где находится твой стоп.
Мы думаем, что судьба покарала Ходорковского за то, что он захотел быть царицей
морской, и чтобы рыбка золотая была у него на посылках.
Одним словом, читайте классику.

Список рекомендуемой литературы:

1. Пушкин А. С. «Сказка о рыбаке и рыбке».
2. Пушкин А. С. «Пиковая дама».
3. Книга философа Ле Цзы.

Дополнительно: тем, кто интересуется вопросами инвестиций на российском рынке
ценных бумаг, мы рекомендуем подписаться на дистанционный образовательный курс
Константина Царихина «Инвестиции в ценные бумаги». Первые три урока
уже размещены на сайте Центра финансового образования www.fintaining.ru.

Copyright  Царихин К. С., Гаевский В. В., 2002-05

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите
Константину Царихину или Валерию Гаевскому
Приглашаем принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта
Центр Финансового Образования