Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Прихватка для инвестора

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Октябрь 2009   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Сергей Спирин

Статистика

7.503 подписчиков
-9 за неделю
←   Все выпуски   →

Рано рисовать на знамени быка: лучше пока оставаться с медведем


Прихватка для инвестора

Для инвестора, который знает, что он будет есть то, что приготовит, и не хочет обжечься

О Матвее Малом

Матвей Малый (Matthew Maly) работает персональным инвестиционным консультантом уже 10 лет. Он автор трех книг и более сорока статей, постоянный телевизионный комментатор английской службы РИА Новости. До этого он работал в нескольких американских инвестиционных фондах, в Ренессанс Капитал и в Делойте. Полтора года Матвей был экспертом Министерства Экономики РФ. Матвей окончил два престижных американских университета, Колумбийский и Йельский.

Ведет группу "Накопления без волнения" на сайте professionali.ru


Рано рисовать на знамени быка: лучше пока оставаться с медведем


Уже в конце 1996 года некоторые биржевые аналитики заявляли: «Американский рынок готов рухнуть». В течение следующих десяти лет над этими людьми все смеялись, ведь рынки росли как на дрожжах. Особенно громкий смех раздавался когда акции компаний сети интернет взлетели как ракета, превращая молодых программистов в миллионеров. Когда акции этих компаний рухнули, смех на секунду прекратился, но только на секунду, так как сразу нашелся другой пузырь, который можно было надувать. Однако, если бы инвестор в конце 1996 года продал свой индекс S&P 500 и купил американские государственные облигации (наиболее консервативная инвестиция на планете Земля), то у него было бы сегодня больше денег, чем если бы он остался в индексе. Так что прогнозы пессимистов оправдались.

Тем не менее, с марта этого года на рынках ценных бумаг наблюдался бурный рост: мировой индекс MSCI вырос на 64%. Некоторые аналитики уверены, что мировая экономика находится на пути к выздоровлению. Однако остаются скептики, которые считают, что сегодняшний рост акций – это очередной пузырь, вызванный беспрецедентным печатанием денег.

В том, что рынок растет, нет ничего удивительного: все многие западные страны занимаются накачкой экономики деньгами. Везде огромные дефициты бюджета, а кредиты выдаются практически беспроцентные. Но настоящие причины кризиса, как например то, что американцы тратят больше, чем зарабатывают, просто потому, что весь остальной мир готов одалживать Америке деньги, остаются неразрешенными.

Почему же те, кто играл последние десять лет на понижение, оказывались, несмотря на их правоту, в роли проигравших? Потому что они недооценивали желание правительств стран «свободного рынка» в работу этого рынка вмешиваться.

Любой учебник экономики начинается с рисунка пересечения линий спроса и предложения. Но цену на молоко таким образом не вычислишь. Цена на молоко может быть как четверть стоимости его производства, так и в десять раз больше стоимости его производства – в зависимости от решения правительства.

В данном случае, «медведи» недооценили, что правительства, готовы всегда влезать в долг и надувать биржевые пузыри с помощью денег, которых просто не должно было быть. Тут вспоминается история про молодого Льва Николаевича Толстого, который очень любил играть в казино в Баден-Бадене – и всегда проигрывал. Проигрался Толстой в пух и прах – и пошел к Тургеневу одолжить у него деньги на дорогу домой. Тургенев с трудом собрал их. Но как только деньги оказались в руках Толстого, он побежал в казино и тут же их проиграл. И снова пришел к Тургеневу. Не оставлять же талантливого графа спать под мостом – Толстой опять получил деньги. И так повторялось несколько раз. Рассмотрим эту историю с точки зрения баденского крупье. Крупье считал Толстого очень богатым: ведь он проиграл раз, второй, третий – и все равно приходил опять. Но в действительности, чем богаче считал крупье Толстого, тем он был беднее: все его имения уже давно были заложены Тургеневу.

С американской экономикой произошло то же самое. Потребляя последние десятилетия на 20% больше, чем зарабатывали, Америка оказалась в долгу у Китая, диктаторское правительство которого все эти годы заставляло китайцев потреблять на 40% меньше, чем они зарабатывали.

Говоря о Баден-Бадене, Толстой писал: «В этом городе все негодяи, а самый большой из них – я». Обама по пути покаяния не идет. Его решение – брать у всех и чаще ставить на красное и на семерку. К двум войнам, которые он унаследовал, Обама решил прибавить триллион долларов на обязательное медицинское страхование американцев – лоббистскую мечту американских фармацевтических компаний.

С марта этого года, мировые индексы выросли на 64%. Но инвестор должен понимать, что никакого реального роста рынков не происходит. Весь этот рост – лишь результат громадного количества напечатанных новых денег. А деньги не могут просто лежать – они должны быть инвестированы.

Тем более это верно в том, что касается российского рынка ценных бумаг. Правительство России передало банком деньги, для того, чтобы банки стимулировали экономику. Но банки кредиты давать не хотят, а инвестировали эти деньги на рынке ценных бумаг. Акций столько же, а денег на их покупку больше. Вот акции и растут в цене. И это отнюдь не отражает перспектив российской экономики, которая с каждым днем отстает и разрушается все больше. Почему банки не вкладывают в деньги в реальный сектор? Во-первых, потому что они знают: им придется делать радикальную переоценку стоимости из активов в секторе недвижимости. Во-вторых, потому что имущественные отношения в России совершенно не определены. Вот была хорошая, динамично развивающаяся компания – «Евросеть» Чичваркина. И что, надо было вкладывать в нее? А в третьих потому, что бизнесу навязывают ту социальную роль, которую должно, но не может, выполнить государство.

Конечно, если бы не государственная политика помощи, прежде всего, в США, то последовал бы коллапс и паника, которых необходимо было избежать. Но за неотложными мерами должен был последовать анализ причин, приведших к кризису, а этого не случилось, так как об этом говорить страшно.

То же самое касается наблюдающегося в последнее время «роста» продаж домов и автомашин, причем потерявшие последний стыд американские пиарщики имеют наглость выдавать эти цифры за «признаки конца кризиса». В действительности же, в США существуют такие льготы для покупателей этих товаров, которые совершенно искажают реальное значение этих цифр. Эти льготы не могут продолжаться долго, и когда они будут прекращены, платежеспособный спрос будет еще меньше обычного.

В результате кризиса, произошло резкое падение рынка ценных бумаг: Dow Jones был 14,000 в октябре 2007 г., рухнул до 6,500 в марте 2008 г., и с тех пор поднялся, если не сказать надулся, на 51% до 9,800. Таким же резким было и падение стоимости жилой недвижимости: если средняя цена проданного дома в 2006 г. была $245,000, то в августе 2009 г. она опустилась до $195,000. Безработица в США за последний год возросла с 6 до 10%. Американцы чувствуют себя беднее, пытаются тратить меньше, снизить размер своих долгов – и это хорошо. Но 70% американской экономики – это потребление, и это значит, что экономика не будет расти, а безработица не будет снижаться.

Как же заставить американскую экономику снова расти. Ведь американцам понадобятся годы, чтобы оправиться от такого удара: сегодня они на треть беднее, чем были в 2007 г. Тут на ум приходит пример Японии: сегодня индекс Nikkei составляет четверть (!) от того уровня, который он достиг в 1989 году. Не удивительно, что последние десять лет экономика Японии не показывает никакого роста.

Поэтому о быстром восстановлении экономики Америки могут говорить только пиарщики, но никак не экономисты. И, так как экономика Америки является, и в обозримом будущем будет являться, мощнейшей в мире, мировой экономике предстоят трудные времена. Из этого затяжного кризиса выйдут пять типов стран:
  1. экономические и технологические лидеры – США, Китай, Япония, Корея;
  2. страны динамичные и быстрорастущие – Индия, Бразилия, Таиланд, Индонезия;
  3. страны медленного, но достаточного роста, закрывшиеся от остального мира тарифами;
  4. страны, находящиеся в глубоком социальном кризисе, но при этом богатые сырьевыми ресурсами – Южная Африка, Саудовская Аравия, Иран, Ирак, Азербайджан, Казахстан, Узбекистан, Нигерия, Гана, и другие
  5. страны, которым нечего предложить мировому рынку.
Очевидно, что четвертый и пятый тип стран ничего не решают: они рады лишь тому, что у них покупают сырье. Также очевидно, что благосостояние стран третьего типа находится под вопросом, что им необходимо срочно становиться более динамичными и конкурентоспособными. России в этом списке нет специально, но очевидно, что она растет и меняется недостаточно быстро.

Мне кажется, что напрашивается следующий вывод:

Мировые рынки сильно переоценены, их цена не реальная, а дутая, достигнутая с помощью беспрецедентной денежной эмиссии. А раз так, то нас ожидает вторая волна кризиса, расплата за то, что вместо реформ мир пошел по легкому пути откладывания проблемы на завтра. Это завтра должно наступить, и оно скоро наступит: фундаментальные экономические проблемы простым печатанием денег не решаются. В этой ситуации, долгосрочный инвестор, должен вкладывать деньги в рынки с большим запасом прочности и большим потенциалом роста. А это прежде всего рынки Китая и Индии.

Статью также можно прочитать на моем сайте.

20 октября 2009 года

 

Матвей Малый 2009 www.matthew-maly.ru

Этот комментарий создан для ознакомления читателей с темами, имеющими отношение к инвестициям, и не является предложением приобрести какие-либо инвестиционные инструменты. В подготовке данного комментария использовались информационные ресурсы, которые автор считает достойными доверия, но при этом он не дает никаких гарантий, в том, что касается правильности или полноты представленной информации. Автор и компания AVC Advisory отказываются от ответственности за принятые на основании этой информации решения. Этот комментарий выражает мнения, базирующиеся на инвестиционных ожиданиях автора, но известные и неизвестные риски и события могут внести свои коррективы так, что результат может значительно отличаться от ожидаемого. Мнения, выраженные в этом комментарии, принадлежат автору и не обязательно отражают мнение AVC Advisory или связанных с ней компаний. Для принятия разумного и информированного инвестиционного решения представленной здесь информации недостаточно, и поэтому мы советуем потенциальным инвесторам встретиться с инвестиционным консультантом для обсуждения их инвестиционных приоритетов и существующих на рынке инвестиционных возможностей, а также для того, чтобы получить полное описание предлагаемых для рассмотрения инвестиционных инструментов.

В избранное