Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Служба Рассылок Городского Кота
Общемировая cитуация
США и Канада
Европейский регион
Юго-Восточная Азия
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
Биржевой бум Интернет-компаний - явление из области массовой психологии
(Эксперт, 07.02.00; автор статьи - С.Вакуленко)
Наблюдения в течение последнего года за победным шествием индекса NASDAQ, битком набитого акциями Интернет-компаний, на фоне вялого Dow Jones не может не озадачивать. Общим местом стало утверждение, что старые способы оценки компаний по занудным показателям вроде отношения "цена/прибыль" (P/E) непригодны для нового мира Интернета, где лишь считанные компании имеют положительные текущие доходы и уж совсем единицы работают с прибылью. Несмотря на это, компаниям вроде Google.com, придумавшим новую парадигму поиска информации в Сети, тяжелее нанять повара в кафетерий, чем получить очередной транш венчурного капитала.
Стандартным ответом на вопрос, во что, собственно, вкладываются покупатели акций Интернет-компаний, является следующий: мы присутствуем при рождении нового сектора бизнеса, который если не убьет, то заставит потесниться все прочие секторы, через десять лет этот сектор будет стоить миллиарды. Один раз, мол, уже проспали, когда не верили, какое место займут компьютеры в жизни общества, больше не проспим. Эксперты и газеты пускаются в пространные рассуждения о том, как изменятся бизнес и коммерция при развитии средств коммуникаций, средств доступа и обработки данных, как много стоимости будет при этом создано, и очевидно, вся эта потенциальная стоимость и будет пожата Интернет-сектором.
Спору нет, ускорение коммуникаций, возможность точного учета каждой потребности намного убыстряют работу рынка. "Невидимая рука" работает куда быстрее и точнее, транзакционные издержки снижаются, кумулятивный спрос растет. Попутно снижаются остатки на складах, в силу большей координированности хозяйства уменьшается омертвленный в товаре, производственных мощностях, сырье капитал, который нужно придерживать на непредвиденные случаи, которых, правда, становится все меньше - в силу владения информацией. Кстати говоря, эффект от снижения остатков на складах хотя и положителен, но одномоментен, так что его переоценивать не стоит.
Стоимость благодаря Интернету, несомненно, создается. Но причем здесь Интернет-компании? Не логичнее ли предположить, что львиную долю этой прибавленной стоимости разделят потребители и производители с громоздкими ныне цепочками поставщиков, как Ford и General Electric? Так, железным дорогам сто лет назад не удалось стать сверхприбыльными предприятиями, хотя национальные рынки появились именно благодаря им. Если кто крупно и разбогател, так Карнеги и Рокфеллер - поставщики стали для рельсов. Несомненно, свою долю за посредничество и транспорт Интернет-сектор получит, но кто сказал, что большую? Тем более что в отличие от железных дорог естественной монополией в Сети и не пахнет.
Наконец, согласимся все-таки с утверждением, что Интернет-сектор через десять лет будет стоить миллиарды. Но определить будущих лидеров этого сектора совершенно невозможно. Нет никаких аргументов в пользу того, что ими будут сегодняшние лидеры сетевого бизнеса, скажем Yahoo! Тот же Microsoft 12 лет назад отнюдь не был лидером в тех секторах, в которых работал, зато знаменитые тогда Ashton-Tate или Digital Research ныне не стоят ничего.
Тем не менее show must go on, и NASDAQ продолжает свое победное шествие. Почему? Начать с того, что действует теория "большего дурака": если есть уверенность, что найдется дурак, готовый выкупить ваш пай завтра дороже, чем вы платите сегодня, то надо покупать, как бы глупо это ни было даже сегодня. Только надо убедить через прессу возможно большее количество дураков в том, что надо хватать перрон, ибо вокзал отходит, и завтра будет дороже.
Вторая причина в том, что в мире инвестиционных банков и фондов, которые накачивают эту истерию, крайне мало реальных специалистов, понимающих, что же именно происходит в нарождающейся индустрии. Боясь прослыть ретроградами или малокомпетентными специалистами, свежеиспеченные эксперты в области электронного бизнеса вынуждены повторять друг за другом оптимистические оценки во все более превосходных степенях.
На волне ажиотажа вокруг растущих как на дрожжах акций Интернет-компаний делают хорошие деньги адвокатские, финансовые и консалтинговые фирмы, а поскольку сотрудников этих фирм и приглашают в качестве экспертов CNN и Financial Times, то фанфары по поводу доходности Интернета и окрестностей звучат еще громче.
Предположим, что Интернету все-таки уготовано великое будущее и многомиллиардные капитализации Интернет-компаний оправданны. Тогда возникает вопрос: когда же именно их сегодняшние биржевые оценки будут подкреплены реальными доходами? Нетрудно посчитать, что при ставке 12% годовых (сегодня это минимальная стоимость капитала для Интернет-компаний в США) чистая приведенная стоимость каждого доллара прибыли, ожидаемой через 10 лет, составляет 32 цента. Доллар прибыли, ожидаемой через 15 лет, "стоит" сегодня уже 18 центов. Понятно, что даже малая ошибка в сроках и объемах воплощения великого будущего ведет к полному обнулению ожидаемых дивидендов.
Каков же итог? Я верю в информационное будущее и верю в то, что Сеть будет важным сектором бизнеса. Я покупаю книги, пользуясь услугами Amazon.com, и билеты на сайте Travelcity. Правда, я вкладываю сбережения в акции FedEx, Cisco и Chrysler.
Я знаю людей, которые неплохо разбогатели, вовремя вложившись в МММ и вовремя оттуда выйдя. Но с детства я хорошо помню, что на любой рулетке выигрывает казино.
Мир с трудом или... без труда.
(Интерфакс-Время, 23.12.99)
Как будет человечество трудиться в будущие десятилетия? Будут ли создаваться рабочие места или больше их будет уничтожаться? Изменятся ли правила на рынке труда? Станет ли гибкость труда нормой? Сохранятся ли охрана труда и Трудовой кодекс? Или вообще человечество (во всяком случае, в своей наиболее развитой части) перейдет к так называемой цивилизации свободного времени? Или же труд будет исключительно творческим?
Все эти вопросы не праздные, а совершенно уместные. У каждого видения того, как человечество будет работать, есть свои сторонники.
Например, американский ученый Джереми Рифкин вообще прогнозирует конец труда, поскольку "мы входим в новую фазу истории мира". Он рассуждает очень просто: "Массовая замена работников машинами вынудит все страны переосмыслить роль человека в обществе. Самой срочной социальной задачей надвигающегося столетия станет создание новой перспективы жизни и ответственности миллионов людей в обществе, где массовая занятость в нынешнем виде исчезнет".
Глубокая реструктуризация производства и его автоматизация, считает американский ученый, приведет к тому, что лидирующие позиции будет занимать сфера услуг. Она заменит промышленность, в свою очередь раньше сменившую сельское хозяйство. "На горизонте появился только один новый сектор - знание, новая гамма отраслей и сфер применения деятельности для профессионалов высокого уровня, открывающих путь к роботизированной экономике будущего", - подчеркивает Джереми Рифкин. В целом человечеству придется думать не о будущем труда, а о будущем без труда.
У подобных взглядов есть множество противников. Работающий в США испанский социолог Мануэль Кастельс считает, что разговоры об обществе без труда, появившемся после всеобщей компьютеризации, ничем не подкреплены: "Ни один серьезный анализ не объясняет, например, почему так много рабочих мест создается в США и Японии, а в Европе - нет. Не объясняется никак и бум новых рабочих мест в Юго-Восточной Азии".
Этот ученый полагает, что XXI век будет веком "информационной экономики", которая не станет просто еще одной новой отраслью. "Надо понять, что мы не будем иметь дело с индустриальной экономикой, с одной стороны, и с постиндустриальной экономикой, с другой стороны, - пишет он. - Речь пойдет о новых, основанных на знании формах сельскохозяйственного, промышленного производства и сфере услуг". Новизна, по его мнению, будет состоять в растущей индивидуализации труда. Вместо прежней тенденции выравнивания работы, максимального обобщения содержания труда информационные технологии все децентрализуют - от управления и рынка до конкретного рабочего места. "Все это приведет к сегментации труда и фрагментации общества", - предупреждает социолог.
Но новые технологии должны предоставлять новые возможности для работающего человека. Французский социолог Анна де Беер, специализирующаяся как раз на новых технологиях, убеждена: "Рабочие станут инженерами, поскольку они станут все больше управлять системами, которые в свою очередь управляют машинами. Этим людям придется эти машины обслуживать, принимать заказы и даже предлагать определенные серии изделий". Но разве не это же говорит самый богатый человек в мире Билл Гейтс? "Человеческие существа остаются ключевыми в операционном процессе, - читаем в его последней книге "Работа со скоростью мысли". - Гибкая производственная линия предполагает наличие подготовленных рабочих, информированных и ответственных. Чем больше будет меняться задача процесса труда, тем более ответственными должны становиться исполнители. Конечно, компьютеры уничтожат некоторые профессии, но во множестве случаев они превратят монотонный труд в умный труд".
Главная угроза, которую видят эксперты для трудящихся будущего, - возможная непрочность положения людей. Консультант десятка крупнейших компаний мира француз Жан-Мари Декарпантри предупреждает: "Если работодатели будут продолжать рассматривать труд только как затратную единицу, наступит торжество бедности. Надо, чтобы труд наконец-то стал рассматриваться как инвестиция. К сожалению, следует ожидать соседства обоих подходов. Будет труд тех, кого ищут, потому что эти люди способны что-то создать или из-за их редкой компетентности, как это бывает у некоторых ремесленников. Будет и такой труд, в котором не нуждаются. Удел этой категории людей - постоянное сокращение их рабочего времени или переквалификация. Не надо скрывать, что в этом положении окажется 2/3, а то и 3/4 населения".
США И КАНАДА
Рост производительности труда в США
(Рейтер, 08.02.00)
Рост производительности труда в четвертом квартале превысил 3% при снижении себестоимости продукции на 1%.
"Данные очень, очень впечатляют, - сказал один аналитик фондового рынка, - возможность больше производить без дополнительных затрат возникла благодаря инвестициям в развитие технологий."
Проект бюджета США
(Интерфакс, 07.02.00)
Президент Клинтон направил 7 февраля в конгресс свой последний проект бюджета США на финансовый год, начинающийся 1 октября. Наблюдатели полагают, что бюджет станет платформой, на которой демократы намерены добиться победы на президентских выборах в ноябре.
Проект бюджета устанавливает потолок расходов федерального правительства в 1,84 трлн. долл. и предусматривает профицит - превышение доходов над расходами - в 179 миллиардов. По расчетам Клинтона, доходность бюджета, которой добилась его администрация, позволит погасить гигантский государственный долг США к 2013 году, на два года раньше, чем предполагалось ранее.
Авторы проекта ожидают, что симпатии избирателей привлекут намеченные в нем социальные программы. Среди них субсидии пенсионерам при обращении за медицинской помощью, пособия для обеспечения накоплений тех, кто выходит на пенсию, - это затрагивает 76 млн. пожилых американцев, - субсидии малообеспеченным при найме жилья, а также программы помощи детям из проблемных семей по окончании средней школы.
В ответ на это республиканцы уже объявили, что дадут по вопросам бюджета бой в конгрессе, где будут добиваться снижения предлагаемых Клинтоном расходов правительства, и, самое главное, требовать значительного сокращения налогов, что демократы считают совершенно неоправданным.
Бюджет предлагает существенное - на 6 процентов - увеличение военных расходов США, а также ассигнования на новейшие проекты, такие, как разработка "нанотехнологии", позволяющей хранить все богатства Библиотеки конгресса в устройстве размером с кусок сахара.
Профицит госбюджета США
(Эксперт, 31.01.00, автор - Д.Аксенов)
По оценкам бюджетного комитета конгресса США, бюджетный профицит страны в 2000 финансовом году достигнет 23 млрд. долларов, а в 2001 году - от 11 до 69 млрд. долларов. Благодаря беспрецедентному экономическому росту американские налоговики собирают налогов больше, чем госдепартамент успевает тратить. По мнению экспертов, совокупный профицит бюджета за 10 лет составит от 0,8 до 1,9 трлн. долларов.
Неудивительно, что за этот лишний триллион долларов уже разгорелась борьба среди политиков, желающих перед выборами улучшить жизнь американцев. Так, республиканцы предлагают снизить налоги и тем самым поделиться с простыми американцами бюджетным профицитом до того, как его растратит Вашингтон. Демократ Билл Клинтон высказал идею пустить эти средства на уменьшение государственного долга, достигшего 5,7 трлн. долларов, или 70% ВВП. Процентные ставки при этом снизятся, в том числе и по потребительским кредитам.
Уровень безработицы в США
(ИТАР-ТАСС, 05.02.00)
Уровень безработицы в США понизился в январе до 4%. Это самый лучший показатель за последние 30 лет. В декабре прошлого года в Америке насчитывалось 4,1% безработных.
По данным министерства труда, январское улучшение стало результатом роста занятости прежде всего в строительстве и сфере услуг. Вместе с тем специалисты отмечают, что и в промышленности, где число рабочих мест в последние годы неуклонно сокращается, занятость в январе стала выше.
Университеты США - ведущие экспортеры
(Эксперт, 07.02.00)
Согласно последним данным, опубликованным Департаментом торговли США, высшее образование попало в число пяти важнейших экспортных отраслей американской сферы услуг. Этот факт связан с постоянно растущим числом иностранных студентов, прибывающих в Соединенные Штаты на учебу. Причем процесс не был приостановлен даже азиатским кризисом.
По информации Нью-Йоркского института международного образования, в прошлом году в американских университетах учились более 490 тысяч студентов из-за рубежа, что на 2% больше, чем в 1998 году. Сокращение количества студентов из Южной Кореи, Малайзии и Тайваня полностью компенсировалось потоком молодежи из материкового Китая. Хотя иностранные студенты составляют всего 3% от общего числа обучающихся в американских университетах, совокупный экономический эффект от их учебы (стоимость обучения и проживания) исчисляется цифрой в 13 миллиардов долларов, которые ежегодно остаются в США.
Большинство иностранных студентов в США - выходцы из стран Азии (Китай, Япония, Индия) и Бразилии. На долю этих четырех стран приходятся 30%. Более трех четвертей зарубежных студентов финансируют свою учебу в США за счет собственных средств, 20% обучаются благодаря грантам правительств и частных компаний своих стран, и лишь 5% получают стипендии из американского бюджета.
ЕВРОПЕЙСКИЙ РЕГИОН
Великобритания превратилась в крупнейшего мирового инвестора.
(ИТАР-ТАСС, 10.02.00)
Великобритания вышла на первое место в мире по размерам зарубежных инвестиций, потеснив Соединенные Штаты. По данным ООН, в прошлом году она напрямую инвестировала в экономику других стран более 200 млрд. долларов.
Активизация деятельности британского капитала связана, в первую очередь, с гигантскими слияниями и поглощениями национальными компаниями своих зарубежных партнеров и конкурентов. Особый интерес при этом британские фирмы проявляют к самым передовым и наукоемким отраслям - телекоммуникациям и фармацевтике. Агрессивно они себя ведут также в банковском и нефтяном секторах мировой экономики.
Резкий рост инвестиционной активности британского капитала является следствием процесса быстрой глобализации мирового рынка.
ЮГО-ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ
Экономические трудности Японии
(Коммерсантъ, 21.12.99; авторы статьи - А.Лазарев, А.Иванов)
К началу 80-х Япония заняла второе место среди мировых экономических супердержав. Однако не прошло и десяти лет, как страна столкнулась с кризисом, из которого до сих пор не может найти выхода.
Все началось в 1985 году. Тогда в нью-йоркском отеле "Плаза" министры финансов ведущих стран мира, чтобы избавиться от хронического внешнеторгового дисбаланса, договорились о снижении курса доллара. Курс японской валюты тут же вырос с 250 до 130 иен/$, и это резко ухудшило конкурентоспособность японского экспорта. Чтобы снизить себестоимость своей продукции, японцы стали выводить производство в страны Юго-Восточной Азии, где была дешевая рабочая сила.
Товары с маркой Made in Japan продолжили завоевание мировых рынков. Экспортный бум приносил огромное количество ликвидных средств, которые из-за высокой стоимости японской рабочей силы вкладывались не столько в производственные мощности, сколько в спекулятивные сделки с акциями и недвижимостью. Участки городской земли шли нарасхват. За 1985-1990 годы земля подорожала более чем на 40%. Бизнесмены дружно кидались в банки за ссудами и получали их - иногда даже без всякого залога. Но бесконечно так продолжаться не могло. С начала 90-х "мыльные пузыри" перегретой экономики стали лопаться. Стоимость земли стремительно пошла вниз.
Первой пострадала финансово-кредитная сфера. Под грузом невозвращенных кредитов, выданных под залог недвижимости, пали многие мощные финансовые структуры, такие как Банк долгосрочных кредитов, банк "Хоккайдо такусиоку", компании "Ямаити сиокэн", "Джапэн лизинг". Владельцы активов потеряли более 320 трлн. иен ($2,5 трлн.). Начали прогорать строительные фирмы, а затем очередь дошла до свертывания производства. Страна вступила в полосу экономической депрессии, которая оказалась самой продолжительной за все послевоенное время.
Многочисленные попытки преодолеть депрессию обычными методами оказывались неудачными. Поэтому, когда в июле 1999 года экономический совет (консультативный орган при кабинете министров) разработал по заданию нового премьер-министра Кэйдзо Обути программу выхода из кризиса, упор был сделан на изменение всего японского общества. Сами японцы окрестили новый курс "переходом от социализма к капитализму".
Дело не ограничивается приватизацией любимых детищ государства - табачной промышленности и железнодорожной сети. Предлагается отказ от старой социально-экономической системы Японии. Она основывалась на особых отношениях между работником и работодателем, фирмой и государством, которые можно было бы назвать отношениями "сына-отца". За заботу фирмы работник платил ей готовностью работать от восхода до заката, не требуя сверхурочных. А платой частных компаний и банков государству за создание тепличных условий и искусственное сдерживание конкуренции была готовность выполнить любой государственный заказ. Пусть даже и не очень выгодный.
Эта система помогала консолидировать силы общества и государства, но присущий ей жесткий бюрократический контроль за экономикой, сковывавший инициативу предпринимателей, стал тормозом развития Японии. От японцев сейчас требуется не исполнительность, а способность самостоятельно мыслить и изобретательность. Предстоит отказаться и от традиционных принципов японского менеджмента - пожизненного найма, продвижения по карьерной лестнице и повышения зарплаты по старшинству, а не по способностям, ориентации на "среднего" члена коллектива. В новых условиях ставку надо делать на талант отдельных работников. Переманивание их у конкурентов и, соответственно, переход из фирмы в фирму перестали считаться смертным грехом. То, что внедрение этих революционных принципов может дать чудодейственный эффект, доказал пример фирмы "Сони": благодаря отказу от традиционного японского менеджмента еще в конце 80-х она стала лидером среди производителей и, главное, разработчиков электроники. Сейчас ее примеру, десяток лет назад воспринимавшемуся как вызов устоям японского общества, уже следуют такие известные японские компании, как "Хонда", "Тойота", "Кэнон" и другие.
Японские экономические трудности сейчас усугубляются старением общества. К 1995 году доля пенсионеров среди населения Японии составила 14,6%, и в ближайшие полвека этот показатель достигнет 32,3%. Резкое улучшение качества жизни в Японии, благодаря которому средняя продолжительность жизни у мужчин составила 76,9 лет, а у женщин - 82,9, в условиях кризиса преподнесло японцам еще одну задачу: на какие средства содержать огромное количество престарелых? Сейчас сносное существование одного пенсионера совместными усилиями обеспечивают шесть работающих японцев, а в обозримом будущем этот груз будут делить между собой каждые два-три работника. А ведь старики часто болеют. Требуется огромное количество докторов, медсестер, больниц и домов престарелых. Даже такой богатой стране, как Япония, это не по карману. Выход японцам подсказал опыт вывода производства за рубеж. Теперь пансионаты и дома для престарелых японцев тоже строятся в странах с более дешевой землей, рабочей силой и питанием - в Испании, Юго-Восточной Азии. Япония всерьез приступила к экспорту своих стариков. Впрочем, работоспособные пенсионеры смогут помочь себе и государству сами. Содержащиеся в курсе прогнозы предсказывают нехватку рабочей силы после 2005 года (скажутся низкая рождаемость и нежелание молодежи заниматься рутинной работой), и стариков снова будут активно привлекать к производству. На долю молодежи останется творческая работа, требующая высокой квалификации и знаний.
Разработчики нового курса уверены, что Япония переживает сейчас переход от индустриальной эпохи к постиндустриальной, когда основную прибыль будут приносить не произведенные на заводе продукты, а идеи, проекты и технологии. Возможно, все так и будет. Но пока единственным залогом выживания многих японских компаний становится избавление от лишнего персонала (что, кстати, всегда происходит при переходе к постиндустриальной экономике - прим. вед.).
Что ждет Японию? Ответить на этот вопрос попытался известный японский футуролог Тадаси Накамае.
Сценарий 1. Закат.
Бюрократия воспрепятствовала радикальным реформам в финансовой и административной сферах. Большинство банков оказались на грани краха. Компании-члены финансово-промышленных групп все теснее стали сплачиваться вокруг банков своих холдингов. Эти неуклюжие корпорации стали проигрывать на внешнем рынке. На плечи молодых легло бремя по содержанию все увеличивающегося числа стариков. Была возвращена система пожизненного найма. Старики не оставляли свои рабочие места. Чтобы найти работу, молодые начали покидать страну. За рубеж устремились и компании, производящие конкурентоспособную продукцию. Япония утратила приоритет в технологических отраслях и роль лидера в Азии.
Сценарий 2. Восход.
После банковского кризиса 1999 года в проблемных банках была проведена реструктуризация с массовым сокращением персонала. Затем значительная часть банковских долгов была списана. Эти меры упростили отношения между финансовыми учреждениями и коммерческими предприятиями, повысив конкурентоспособность страны на внешних рынках. Правительство на 30% сократило аппарат, провело налоговую реформу и приватизировало пенсионные фонды. Большинство избирателей поддержали реформы. Значительная часть властных рычагов оказалась в руках молодых. В ходе образовательной реформы в школах и университетах сделали ставку на выявление нетрадиционно мыслящих людей. Были сняты запреты на иммиграцию иностранцев. Было покончено с пожизненным наймом и оплатой по старшинству.
Японские банки чистят балансы
(Время МН, 04.02.00)
Последовательность и масштаб действий японских властей в борьбе с последствиями финансового кризиса в Юго-Восточной Азии не перестают удивлять западных аналитиков. По сообщению The Financial Times, за последние восемь лет семнадцать крупнейших банков Японии списали долгов на 51 трлн. иен (около 500 млрд. долл.). По данным японского агентства по финансовому надзору, это примерно пятая часть общей суммы не выплаченных банкам долгов. Как отмечает FT, величина списанной задолженности равна 10% ВВП Японии, ВВП Южной Кореи, несколько меньше ВВП Канады и составляет примерно ВВП Бельгии и Нидерландов вместе взятых.
По мнению газеты, факт списания столь значительных объемов долга означает оздоровление японских кредитных учреждений, которое произошло благодаря реформам и финансовым вливаниям, проведенным правительством в банковском секторе за последние годы. Напомним: в начале 90-х годов спекулятивные сделки с акциями и землей привели к тому, что многие национальные банки оказались погребенными под "плохими" кредитами, которые были выданы в эпоху бурного роста 80-х.
Спасать банки японскому правительству оказалось дешевле, чем банкротить: во избежание краха финансовой системы страны весной прошлого года властям пришлось выкупить привилегированные акции национальных системообразующих банков. По оценкам, такие приобретения обошлись налогоплательщикам в 7,45 трлн. иен. В результате банки смогли списать большою долю "плохих" долгов.
***
Свои отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте пожалуйста по адресу globalec@mail.ru.
Архив новостных выпусков рассылки находится по адресу www.globalec.da.ru.
|
http://www.citycat.ru/
E-mail: citycat@citycat.ru |
| В избранное | ||
