Добрый день, уважаемые читатели!

Нам приятно приветствовать Вас в качестве подписчиков нашей рассылки!

Перед Вами тридцать седьмой выпуск рассылки "Инвестиции: от потребности к получению".

Настоящая рассылка выпускается в рамах деятельности Некоммерческого партнерства «The Next Business Generation». С подробной информацией о Партнерстве Вы можете ознакомиться здесь или же задать любые вопросы авторам рассылки

Если Вы не имели возможности следить за информацией прошлых выпусков, то можете без труда найти ее в Архиве.

Из этого выпуска Вы узнаете о Russian Technology Fund (RTF), о том, каковы потребности России в кредитах Всемирного банка, о том, к чему стремится стратегический инвестор, а также об очередном бесплатном семинаре в рамках совместного проекта Фонда Евразия и Фонда «Уральский учебно-научный Центр Инновационного Бизнеса»

Сегодня мы знакомим Вас с Russian Technology Fund (RTF)

Структура возможного финансирования: Долевое (акционерное) участие, предоставление займов

Ограничения по странам СНГ: Россия (прежде всего Ленинградская область)

Размер существующей капитализации: 12,9 миллионов долларов

Средний размер инвестиций: 250 тысяч - 1 миллион долларов

Источник средств: Частные и институциональные инвесторы

Обслуживаемые секторы: Отрасли, связанные с технологией

Краткие комментарии: Топ Текнолоджи Лимитед (ТТЛ) и СИТРА создали Рашн Текнолоджи Фанд Л. П. (РТФ) который сфокусирован на связанных с технологией инвестиционных возможностях в России. Структура РТФ представляет собой партнерство с ограниченной ответственностью, с основным офисом в США. Рассмотрение предложений и предоставление средств курируется Г-ном Маттсом Андерсоном, и.о. президента СИТРА, и Г-ном Харри Фитцгиббонсом, управляющим директором ТТЛ. Первоначально, РТФ инвестирует в мелкие российские компании, деятельность которых, главным образом, сфокусирована на коммерческом использовании продуктов технологии на внутренних рынках, хотя внедрение технологий на внешних рынках также может финансироваться

Уважаемые читатели! Если вас заинтересовала информация об этой компании, Вы можете получить контактную информацию у авторов рассылки.

Джеймс Вулфенсон предупредил российское правительство, что, если оно так и будет тянуть с привлечением кредитов, это испортит отношения России со Всемирным банком, - передает агентство Bloomberg. В итоге Россия согласилась привлечь кредит в размере $300 млн, хотя представитель России в ВБ Евгений Мягков говорит следующее: "Мы не нуждаемся в деньгах ВБ. Раньше вопрос о том, сколько дать денег, решал банк, теперь - это наш выбор". Как известно, около полутора лет назад Россия хотела взять $450 млн на семь разных проектов (и ВБ их одобрил), но правительство так и не подписало необходимых документов. Потом стали раздаваться голоса, что кредиты вообще не нужны: у России большие валютные запасы, прогресс в экономике и высокие цены на нефть. Однако представители Всемирного банка продолжают утверждать, что потребности России в новых кредитах огромны: нужно, мол, развивать малый бизнес, улучшать работу правительственных структур и повышать жизненный уровень населения.

Аналитики объясняют нежелание российских властей брать кредит ВБ большим внешним долгом, размер которого составляет $119 млрд. По данным S&P, в 2002 году России предстоит выплатить по внешнему долгу $13 млрд, в 2003 году - $18 млрд. При этом Международный валютный фонд дает понять, что не намерен списывать долг, унаследованный Россией от СССР.

Инвестиционные возможности России

Тезис о необходимости привлечения инвестиций в российскую экономику за годы реформ стал неотъемлемой частью любых масштабных экономических программ. Расходясь во мнениях на источники и принципы инвестирования, чиновники, экономисты и руководители предприятий постоянно подчеркивают сам факт глубокой "недоинвестированости" российских промышленных предприятий. Однако по прошествии почти 10 лет мы с удивлением обнаруживаем, что до сих пор живем в окружении ложных представлений о фундаментальных понятиях и принципах инвестирования.

К сожалению, укоренению в корне неправильных представлений способствовало само государство своими безответственными обещаниями оказать поддержку практически всем. В результате получение бюджетного финансирования в различных вариантах рассматривается руководителями большинства предприятий практически единственным "инвестиционным инструментом", а термины типа "безвозвратный кредит" прочно укоренились в российской деловой практике.

Для всего остального мира, который переживает эпоху глобализации и действует по единым правилам и процедурам, это нонсенс. Иностранцы до сих пор не могут привыкнуть, что в России фраза "требуется инвестор" не означает, что Вам готовы продать пакет акций - просто предприятие нуждается в финансировании. Понимание, что единственным реальным и доступным инструментом финансирования средних и крупных промышленных предприятий является инвестирование в акционерный капитал (в чистом виде или в комбинации с долговыми инструментами) приходит с огромным трудом.

Бесплатных пряников не бывает: действительно крупные инвестиции "на безвозвратной основе" можно привлечь, только поделившись частью собственности. Однако даже если Вы, как собственник предприятия, приняли такое решение, дальнейший путь к достижению поставленной цели отнюдь не усыпан розами. Существует огромное количество нюансов, незнание которых может сделать пропасть между инвесторами и предприятиями непреодолимой.

В данной статье мы постараемся развеять лишь одно из наиболее распространенных заблуждений, связанное с устоявшимся мнением о том, что российские предприятия в большей степени заинтересованы в привлечении именно стратегических, а не финансовых инвесторов. Представьте себе, что Вы находитесь в аудитории представителей предприятий и задаете вопрос заинтересованным слушателям: "Какого инвестора Вы бы предпочли - финансового или стратегического?". В подавляющем большинстве случае Вы получите ответ в пользу стратегического, который, как считают директора, "придет всерьез и надолго, не только с деньгами, но и передовыми технологиями…". Финансовых инвесторов в лучшем случае назовут спекулянтами, в худшем - жуликами.

Приоритет стратегическим инвесторам отдавался и на государственном уровне. В результате при молчаливом содействии государства на наш рынок были допущены такие монстры, как "Марс", "Нестле", "Проктер энд Гэмбл" или "ICN Farmaceuticals", которые быстро заняли доминирующие позиции в России. Используя опыт и мощный финансовый потенциал, мировые гиганты быстро внедрили у нас передовые технологии в области маркетинга и сбыта, но, естественно - своей продукции. Однако с точки зрения качества и рецептуры российские кондитерские фабрики, например, не только не уступали, но даже и превосходили конкурентов.

В том, что ресурсы финансовых инвесторов используются крайне слабо, говорит тот факт, что в 1999 г. действующие в России инвестиционные фонды смогли инвестировать только 5%(!) ресурсов, запланированных для инвестиций в акционерный капитал российских предприятий. Даже специализированные венчурные фонды ЕБРР и Российско-Американский инвестиционный фонд, ориентированные исключительно на инвестиции в Россию, не смогли израсходовать более половины своих ресурсов. Вместе с тем, что касается стратегических инвесторов, то все мы за последние 4-5 лет стали свидетелями не только успешных примеров, но и целого ряда громких скандалов на почве конфликтов руководителей-собственников и новых владельцев предприятий из числа стратегических инвесторов. У всех на слуху противоречия между АО "Сегежабумпром" и шведской группой Assi Domain в Карелии, ЗАО "Выборгский целлюлозно-бумажный комбинат" и компанией Nimonor Investments в Ленинградской области, титаномагниевым комбинатом АО "Ависма" и американскими компаниями "Дарт менеджмент" в Пермской области и многие другие.

Очевидно, что выбор в пользу как стратегических, так и финансовых инвесторов имеет свои положительные и отрицательные стороны. Оценка перспективности сотрудничества с инвесторами того и другого типа зависит от Ваших инвестиционных приоритетов, а также от того, насколько Ваши цели совпадают с целями предполагаемых инвесторов.

Стратегические инвесторы - это крупные транснациональные корпорации, специализирующиеся в определенных отраслях промышленности и являющиеся лидерами в своих секторах. Объектами инвестиций таких компаний являются акции предприятий, действующих в аналогичных или смежных отраслях. Очевидно, что для таких корпораций деятельность в конкретном страновом сегменте является лишь элементом глобальной стратегии, целью которой может быть не только, как это принято считать, увеличение объема продаж, но и сокращение издержек на производство собственной продукции, а также, в отдельных случаях, даже устранение потенциального конкурента.

Конечно, нельзя отрицать, что у стратегических инвесторов есть целый ряд привлекательных черт: наличие многолетнего опыта работы в конкретной отрасли, использование передовых ноу-хау и методов управления. Однако при этом существует и обратная сторона медали, на которую нельзя закрывать глаза. Любой стратегический инвестор стремится обеспечить максимальный контроль над предприятием, иногда даже ценой его уничтожения. Бывает, что первоначальный объем инвестиций не обеспечивает полного контроля, однако существует целый ряд приемов дальнейшего "выживания" российского партнера. Кроме того, на этапе подготовки сделки стратегический инвестор, как правило, редко прибегает к услугам независимых оценщиков, используя своих, карманных специалистов. Естественно, их оценки в достаточной степени субъективны в соответствующую сторону. Наконец, в случае неблагоприятного развития событий (например, финансового кризиса), предприятие может быть закрыто в рамках программы сокращения затрат, а самостоятельно выжить в условиях приобретенной сырьевой и технологической зависимости в дальнейшем будет весьма сложно.

В отличие от стратегических финансовые инвесторы - инвестиционные компании и фонды - оказывают минимальное влияние на производственную деятельность предприятия. Главная цель финансового инвестора - интенсивный рост стоимости бизнеса объекта инвестиций, что обеспечит общий положительный результат деятельности фонда в отчетном финансовом периоде, так как общая стоимость портфеля фонда есть стоимость водящих в него бизнесов. Таким образом, финансовый инвестор максимально заинтересован именно в высокой рентабельности и укреплении рыночных позиций предприятий, которым он владеет. И в этом его интересы полностью совпадают с интересами предприятия. При этом, сделки с участием фондов проходят в обстановке большей информационной открытости, а для оценки бизнеса используются независимые специалисты (аудиторы, юристы, консультанты).

Важно понимать, что финансовые инвесторы не только не будут вмешиваться в оперативное управление, но и вообще не собираются оставаться на Вашем предприятии навсегда. Через 3-6 лет, когда стоимость предприятия существенно возрастет, пакет акций может быть продан другим акционерам компании или на открытом рынке. Механизм выхода инвестора - одно из важнейших условий сделки такого рода. Помимо продажи на рынке, акции могут быть конвертированы в долговые обязательства, или государство может дать гарантии выкупа акций через определенный период времени (но по рыночной стоимости). При этом существует определенный риск, что акции могут попасть нежелательному инвестору.

Еще раз подчеркнем, что приоритет финансового инвестора - рост стоимости бизнеса, поэтому фонды осуществляет поиск интересных объектов для инвестиций, предполагаемая рентабельность которых значительно перекрывает уровень риска. В обмен на невмешательство в оперативные дела финансовые инвесторы требуют контроля над использованием инвестиций (опять же с точки зрения роста стоимости бизнеса). При этом стоимость бизнеса в соответствии с канонами современной международной практики инвесторы будут оценивать под углом зрения так называемой "добавленной стоимости", на которую оказывают влияние рыночная стратегия компании, ее конкурентная позиция на рынке и квалификация управленческой команды.

Какой тип инвестора в большей степени отвечает вашим интересам - решать Вам. Однако прежде, чем сделать окончательный выбор, мы рекомендуем досконально разобраться в ситуации и получить, по возможности, максимально объективную информацию о Вашем партнере - инвесторе, о том, каковы его стратегические планы и текущие оперативные задачи, инвестиционные цели и приоритеты. Начавшийся недавно хрупкий экономический рост лишь перевел нашу экономику в состояние неустойчивого равновесия, из которого, как водится, два пути: выход на качественно новые уровни развития или стагнация вплоть до полной потери рынка. Исправлять ошибки, допущенные при выборе инвестора, в такой ситуации удается крайне редко. Второго шанса может уже и не быть.

По материалам статьи Александра Ованесова, директора по развитию бизнеса компании Про-Инвест Консалтинг

Подробно о Проекте Вы можете прочитать в 34 выпуске рассылки

1. Денежные потоки.
2. Правила заимствования.
3. Доходность основных операций бизнеса.
4. Планирование возврата и управление эффективностью вложений.

Семинар проводят:

Ведерникова Я.А., педагог и консультант по стратегии и экономике предпринимательской деятельности, финансовому менеджменту;

Жидкова О.С., консультант по планированию бизнеса, сертифицированный специалист в области бизнес-планирования и управления проектами.

Плановые консультации по инвестиционному анализу для участников семинаров начнутся после 15 февраля 2002 г.

Заявки на участие в семинаре принимаются по адресу: г. Екатеринбург, ул. С.Ковалевской, дом 5, к. Т-303, Т-307 т. (3432)-74-51-35; ф. (3432)-75-97-65

Мы представляем Вашему вниманию нашего партнера - компанию «Центр деловых инициатив». Это одна из немногих компаний, которая обеспечивает реальное привлечение средств для реализации инвестиционных проектов малого и среднего бизнеса. Компания успешно и активно развивается. «Центр деловых инициатив» имеет обширную базу инвесторов, с которыми у нее установлены тесные деловые контакты. Сайт MICROFINANCE.RU, продвигаемый компанией, станет для Вас эффективным инструментом в процессе привлечения инвестиций под Ваш проект.

Если Вас заинтересовала компания «Центр деловых инициатив», просьба обращаться в компанию с обязательной ссылкой на Некоммерческое партнерство «Новое поколение бизнеса». В этом случае Вы получите дополнительные преференции при взаимодействии с компанией.

Некоммерческое партнерство представления интересов, защиты и содействия деятельности субъектов бизнеса "The Next Business Generation" рекомендует:

1. предложение действительно уникально, т. к. в мире стандартизации и конвейерного производства - это Ваш индивидуальный гороскоп.
2. один месяц прогнозирования - бесплатно
3. количество астро информации на 12 месяцев... около 10 000 слов
4. качество на уровне мировых стандартов (проект представлен в Гарварде).
5. цена астро услуг минимальная, не астрономическая - что приятно удивит Вас
6. уникальное моделирование бизнес-процессов, экспертиза управленческих решений.
7. сопровождение Вашего бизнеса все 12 месяцев, а если пожелаете, и дальше...

Более подробная информация на astrolog.com.ru .

Уважаемые читатели!

Некоммерческое партнерство представления интересов, защиты и содействия деятельности субъектов бизнеса «Новое поколение бизнеса» совместно со своим партнером, компанией Мегапьютер Интеллидженс, лидером в области программ аналитической обработки данных, начинают кампанию по информированию представителей бизнеса и частных лиц о системах knowledge discovery in databases (KDD, дословно – «обнаружение знаний в базах данных») – и основному этапу этого процесса – data mining (исследование данных или, дословно, «разработка данных»).

Информирование будет осуществляться через почтовую рассылку «Прикладной менеджмент сегодня, завтра, всегда!». Первый специальный выпуск этой рассылки вышел сегодня, 28 января 2002 года.

На сегодня это все. Надеемся, что материалы этого выпуска оказались для Вас полезными. Мы ждем ваши вопросы и предложения.

С уважением,

Людмила Григорьева
ru-wst-l@beep.ru