Добрый день, уважаемые читатели!

Перед вами восемнадцатый выпуск рассылки «Инвестиции: от потребности к получению».

Из него вы узнаете о ИКГ ЭВИК-Ларив и о методике составления бизнес-плана инвестиционного проекта с учетом международных стандартов.

ЭВИК-Ларив, российско-голландская инвестиционно-консалтинговая компания. Компания ЭВИК была создана в 1990 году голландским ING Банком и российскими Госкомстатом, Госпланом и компанией Ростелеком. В 1995 году в результате выкупа компании ее менеджерами и присоединения к голландской консалтинговой и инвестиционной компании Larive была создана новая компания ЭВИК-Ларив.

Основная деятельность ЭВИК-Ларив включает 2 части: инвестиции и консультации в области инвестиций (инвестиционный консалтинг).

Инвестиционная деятельность компании осуществляется путем участия в нескольких венчурных фондах и фондах прямых инвестиций, работающих в России. ЭВИК-Ларив участвует в одном из самых крупных венчурных фондов России Eagle Venture Partners Fund, который является правопреемником нескольких региональных венчурных фондов Европейского Банка Реконструкции и Развития. Суммарный капитал фонда составляет более 67 млн. долларов США, 24 млн. из которых уже инвестированы.

Инвестиционный консалтинг компании основывается на десятилетнем опыте помощи зарубежным компаниям, начинавшим предпринимательство в России. За эти 10 лет ЭВИК-Ларив помог более 50 различным компаниям в их деятельности в России.

ЭВИК-Ларив может поддержать компанию клиента на различных этапах инвестиционного процесса в России.

Типовой процесс выполнения инвестиционного проекта в России может быть разделен на 5 основных этапов: маркетинговое исследование, поиск партнера, привлечение финансов, структурирование сделки и осуществление инвестиций. ЭВИК-Ларив может быть партнером на всех этих этапах.

В большинстве случаев ЭВИК-Ларив работает от имени клиентов как их представитель в России от момента начальной идеи инвестиционного проекта вплоть до его завершения. Иногда компания обеспечивает выполнение только отдельных этапов инвестиционного проекта.

Подход.

ЭВИК-Ларив подходит к каждому проекту с точки зрения предпринимателя. Его специалисты / эксперты рассматривают проект с позиции клиента. Более того, так как ЭВИК-Ларив может принять участие в проекте как со-инвестор, он всегда должен быть уверен, что предлагаемый клиенту проект имеет хороший потенциал для развития.

Только в ограниченном числе случаев ЭВИК-Ларив выполняет чисто консалтинговые проекты, которые не ведут клиента к развитию его бизнеса в России.

Условия оплаты.

ЭВИК-Ларив использует достаточно гибкие схемы оплаты своей работы. Обычно, основой для оплаты служат количество фактически отработанных специалистами компании человеко-дней умноженных на дневную ставку. Дневные ставки различны для партнеров, старших экспертов и младших экспертов.

В ряде случаев за базис оплаты принимается процент от сделки. В этом случае оплата включает только 50 % от оплаты человеко-дней экспертов и определенный процент от размера инвестиций/размера сделки. Процент от сделки может оплачиваться как деньгами, так и долями/акциями создаваемой или инвестируемой компании.

ЭВИК-Ларив работает в основном в России, поскольку именно здесь компания обладает такими ресурсами как персонал, бизнес контакты и т.п. Два основных офиса компании располагаются в Москве (Россия) и в Зайсте (Нидерланды).

Тем не менее, в отдельных случаях, ЭВИК-Ларив выполняет проекты в странах СНГ таких как: Украина, Белоруссия и в Прибалтийских странах.

Отрасли, в которых ЭВИК-Ларив имеет наибольший опыт:
• Транспорт и дистрибуция
• Сельское хозяйство, пищевая и перерабатывающая промышленность
• Производство строительных материалов
• Упаковка
• Информационные технологии и связь.

В силу значительного опыта в этих отраслях ЭВИК-Ларив имеет возможность предоставлять клиенту детальный обзор рынка в сравнительно короткий период времени. В других отраслях компания обычно работает в сотрудничестве с компанией Larive или привлекает «внешних» экспертов и всегда работает в тесном взаимодействии с клиентом.

Координаты компании, контактных лиц, а также список проинвестированных проектов вы можете получить у авторов рассылки или посетить сайт

Данная методика подразумевает два больших аналитических блока. Это: анализ инвестиционной среды и анализ инвестиционного проекта.

Сегодня речь пойдет о первом блоке – блоке анализа инвестиционной среды.

Предоставление инвестиционным фондам и компаниям заявок на финансирование инвестиционных проектов осуществляется одновременно с предложением способа вложения финансовых средств, который обеспечит наивысшую отдачу при приемлемом для данного инвестора уровне риска.

Анализ инвестиционного проекта начинается с анализа характеристик инвестиционной среды. Инвестиционная среда по отношению к конкретному инвестиционному проекту рассматривается на трех уровнях:

Общеэкономический анализ объекта инвестиций (инвестиционного проекта) основывается на прогнозных показателях, характеризующих состояние национальной экономики в существенных для данного проекта аспектах. Особенно внимательно к этому относятся международные инвестиционно-финансовые организации при выборе стран для реализации проектов.

Общеэкономический анализ включает:
• Темпы экономического роста
• Уровень социально-политической и правовой стабильности
• Уровень инфляции
• Стабильность национальной валюты
• Состояние платежного баланса страны
• Уровень процентной ставки за кредит
• Размеры и динамика государственных расходов и инвестиций
• Развитость рыночной инфраструктуры

Отраслевой анализ инвестиционного проекта проводится в объеме, зависящем от особенностей данного инвестиционного проекта с позиций темпа и перспектив роста отрасли, состояния рынков сбыта, уровня конкуренции, наличия специальных элементов государственного регулирования, а также особенностей занимаемой объектом инвестиций ниши.

Микроэкономический анализ инвестиционного проекта представляется в виде бизнес-плана или ТЭО. Отражает следующие аспекты:
• История компании
• Правовой статус
• Финансовое состояние
• Состояние контрактов
• Состояние производственной сферы
• Выпускаемая продукция
• Структура управления
• Состояние социальной сферы
• Маркетинговая политика

Полнота проводимого микроэкономического анализа зависит от того, как планируется осуществлять инвестиционный проект: с созданием нового юридического лица или в рамках уже существующего. В первом случае достаточно обойтись более кратким описанием предполагаемых участников проекта, во втором - потребуется предварительное детальное рассмотрение всех указанных сторон деятельности компании.

В любом случае для инвестора исключительно важной является информация о менеджменте, конкретных личностях, управляющих объектом инвестиций.

Предварительный анализ самого инвестиционного проекта включает в себя проверку исходных данных, анализ организационно-правовой формы реализации проекта, построение финансовой модели и оценку проекта в соответствии с выбранным критерием. Если проект отвечает выбранному критерию, то полученная информация образует основу для составления бизнес-плана.

Наряду с подготовкой бизнес-плана проводится анализ возможных способов привлечения капитала в соответствии с существующей практикой корпоративного финансирования и условиями размещения ценных бумаг.

Затем самостоятельно выполняются процедуры реструктуризации капитала, принадлежащего объекту инвестиций, выпуск и реализация ценных бумаг, купля и продажа активов и другие финансово-правовые трансакции.

В следующем выпуске мы продолжим начатую тему и поговорим о блоке анализа непосредственно инвестиционного проекта.

По материалам книги «Семь нот менеджмента».

До недавнего времени от управляющего активами на мировых финансовых рынках требовались в первую очередь знания о волоконно-оптической связи, понимание разницы между системами мобильной связи второго и третьего поколения и способность расшифровывать такие аббревиатуры, как GSM, GAIT, UMTS и SNPS. Иначе говоря, портфельный менеджер мог совершенно ничего не понимать в экономике, а только покупать акции компаний, использующих или разрабатывающих новые технологии. Сегодня, когда экономический рост во многих странах замедлился, а времена, когда инвесторы на фондовом рынке действовали по принципу "покупай, что покупают все", остались в прошлом, макроэкономические данные и финансовые показатели деятельности компаний вновь вышли на первый план.

"Сейчас для инвесторов только экономика имеет значение, - говорит Джералд Холтхэм, директор по инвестициям Morley Fund Management, подразделения по управлению активами ведущей британской страховой компании CGNU (Morley управляет активами на 108 млрд. фунтов стерлингов - $151,3 млрд.). - Посмотрите, на что реагировали фондовые рынки во второй половине 1990-х гг.: говорили только о новейших технологиях, у каких компаний они есть, какие компании могут эффективно применять их в своем бизнесе. О макроэкономике все забыли".

Холтхэм считает, что все вернулось на круги своя. Сегодня инвесторы ориентируются на такие вещи, как потребительские расходы, промышленное производство, уровень занятости, экономический рост, денежно-кредитная политика, бизнес-цикл. Холтхэм не думает о мировой экономике ничего особо экстраординарного. Он полагает, что в экономике США, вероятно, началась рецессия, "и это, естественно, отразится на остальном мире, особенно учитывая стагнацию в Японии". Он видит необходимость существенной коррекции после бума, приведшего к избытку инвестиций, "пузырю" на фондовом рынке и огромной задолженности частных лиц, бравших кредиты на потребительские расходы и покупку акций.

Он считает, что глобального кризиса не будет, поскольку и у правительств, и у центральных банков есть пространство для маневра. "Инфляционные опасения отсутствуют, так что они (центробанки) могут снижать процентные ставки сколько им вздумается; государственные финансы США в хорошем состоянии, так что американские власти могут существенно снизить налоги", - говорит Холтхэм. Небольшой экскурс в историю экономики также помогает понять, что сегодня происходит. Холтхэм считает, что инвестиционный бум последних лет сравним с бумом XIX в., связанным с массовым строительством железных дорог. "В XIX в. все были жутко увлечены железными дорогами; и тогда тоже был инвестиционный бум, закончившийся крахом. Только сегодня вместо железных дорог - Интернет", - говорит он. Однако он не считает техническую революцию мистификацией: "Железные дороги были настоящим шагом вперед; и я уверен, что Интернет - это тоже настоящий шаг вперед.

Что все это означает для фондовых рынков? Холтхэм полагает, что американская экономика начнет выбираться из нынешнего кризиса в начале следующего года, а фондовый рынок будет ожидать возобновления стабильного экономического роста (который, соответственно, может повлечь за собой рост котировок) еще примерно полгода. И хотя отметка 1619,58, достигнутая индексом NASDAQ Composite в ходе торгов 4 апреля, может стать для него самой низкой на нынешнем этапе, "высока вероятность того, что в целом фондовому рынку еще есть куда падать".

Что будет с доходами компаний, если американские потребители начнут сокращать расходы? "Время для кажущихся невозмутимыми американских потребителей истекает, - говорит Ричард Бернер, ведущий экономист по США Morgan Stanley. - Рост занятости и доходов существенно замедляется, цены на энергоносители могут снова начать расти, балансовые показатели компаний ухудшаются. Короче говоря, потребительские расходы начнут сокращаться".

Ведомости

Рассылка Поиск партнеров в странах Скандинавии». В ней Вы найдете:

1. Новые проекты (освещение возможностей участия в новых выставках, бизнес-конференциях, деловых поездках и т.д.).

2. Полезные ссылки (это не реклама, а ссылки, которые могут помочь Вам при поиске партнеров в странах Скандинавии, адреса, где можно найти более подробную информацию по тем или иным вопросам, возникающим при поездках в другие страны).

3. Ответы на Ваши вопросы и наиболее полезная информация для тех, кто собирается в Скандинавию.

4. Курсы Скандинавских валют.

Рекомендуем принять участие в семинаре: "Мировые рынки - форекс, фьючерсы, опционы. Перспективы и тенденции развития". Семинар будет проходить с 3 по 10 июня г.Тель-Авив, Израиль. Для получения подробной информации пишите.

На сегодня это все. Надеемся, что материалы этого выпуска оказались для Вас полезными. Мы ждем ваши вопросы и предложения.

Поздравляем всех наших подписчиков с наступающими праздниками! Успехов Вам и Вашему бизнесу!

С уважением,

Людмила Григорьева & Игорь Юрьев
ru-wst-l@beep.ru