Август оправдал свою мрачную репутацию для рубля — доллар США не только ненадолго преодолел отметку в 100 рублей, ему еще и удалось «пощупать» уровень в 102 рубля. Правда, в игру сразу вступил Банк России, который на внеплановом заседании в середине прошедшего месяца оперативно принял решение повысить ключевую процентную ставку до 12%, чтобы избежать скачка инфляции вверх, и доллару пришлось отступить.

Тем не менее «американец» по-прежнему стоит дороже 90 рублей, да и «контрнаступление» доллара на уровень в 100 рублей в сентябре выглядит даже более реальным, чем откат назад в область 85 рублей и ниже. Из этого следует, что россиянам нужно быть готовым к любым сюрпризам валютного рынка и, возможно, даже приготовиться какое-то время жить в условиях, когда доллар может надолго закрепиться выше 100 рублей. Как такая ситуация повлияет на экономику России и жизнь простых россиян? Это катастрофа или, может быть, наоборот — благо? Кто выигрывает от крепкого рубля, а для кого дорогой рубль невыгоден? Очевидно, что большинству населения России выгодно, чтобы рубль укреплялся, а не обесценивался. Чем дешевле рубль, тем ниже зарплаты и иные рублевые доходы россиян в пересчете на доллары и другие мировые резервные валюты. Для примера: с 2013 по 2023 год размер средней пенсии в России в рублях удвоился — с 10 038 руб. до 19 322 руб. в месяц. Однако из-за одновременного обесценения рубля по отношению к доллару за этот же период почти в 2,6 раза (в 2013 году в среднем за доллар давали всего 31,85 руб.) размер средней пенсии в РФ в долларовом выражении не то что не вырос, а, наоборот, упал на 26% — с $315 до $230 в месяц. То есть в 2013 году средний размер пенсии в России был сравним с аналогичной пенсией в странах Восточной Европы, входящих в ЕС, а теперь сравним со средней пенсией в Индонезии, Таиланде и Вьетнаме. Так что простые россияне и социально уязвимые группы населения в первую очередь заинтересованы в крепком рубле.

Крепкий рубль важен также для российского бизнеса, ориентированного только на внутренний рынок. На внутреннем рынке предприятия получают всю выручку в рублях, а вот издержки производства во многих отраслях сильно зависят от импорта. Чем крепче рубль, тем дешевле предприятиям обходятся импортное сырье, материалы, комплектующие и оборудование. Если рубль обесценивается, то это увеличивает издержки у строительной отрасли, где львиная доля стройматериалов и техники ввозится из-за рубежа, и полностью «импортозаместить» эту продукцию пока не удается. Логистическим компаниям, особенно занимающимся автомобильными перевозками грузов, тоже важен крепкий рубль, так как импортные транспортные средства и запчасти к ним при дешевом рубле становятся дороже. Коммерческим банкам, которые, казалось бы, могут зарабатывать и при дорогом рубле, и при дешевом, сильное обесценение нацвалюты очень невыгодно, так как в этом случае им приходится создавать большие резервы на случай потерь по кредитам, как требует от них ЦБ РФ, а создание таких резервов негативно влияет на их чистую прибыль и даже способно привести к убыткам. Напомним, что в 2022 году, когда доллар взлетел до 110 рублей, практически весь российский банковский сектор вышел в убыток, так как пришлось страховаться от возможных потерь путем создания резервов. Невыгоден дешевый рубль и вкладчикам банков, так как такая ситуация мотивирует россиян не откладывать на будущее, а быстро тратить все, что заработали, опасаясь, что рублевые сбережения могут обесцениться в любой неподходящий момент. Сфера услуг (например розничная торговля), да и многие отрасли при дешевом рубле сталкиваются с оттоком трудовых мигрантов, которым сразу становится невыгодно работать в России за низкие зарплаты в рублях. А это значит, что у бизнеса растут издержки, потому что россияне за зарплаты мигрантов работать не хотят.

На первый взгляд, крепкий рубль необходим такому большому количеству социальных групп и отраслей бизнеса в России, что падение до 100 за доллар выглядит чуть ли не катастрофой для экономики. Однако если к ситуации внимательно присмотреться, то даже такой курс — вовсе не повод для паники.

Во-первых, дешевый рубль не только выгоден, а иногда даже жизненно необходим экспортерам. Чем дешевле рубль, тем дешевле российская экспортная продукция на мировом рынке, а значит — конкурентоспособнее. Недорогие энергоресурсы и другое сырье из России позволили уже к началу текущего года очень быстро переориентировать потоки российского экспорта с Запада, где действует эмбарго на российскую нефть и «потолок цен», на восточное и южное направления. Попросту говоря, России удалось в кратчайшие сроки заменить потребителей своей продукции, и не последнюю роль в этом сыграл подешевевший рубль.

Во-вторых, чем дешевле рубль по отношению к мировым резервным валютам, тем больше это позволяет привлечь рублевых доходов в госбюджет и Фонд национального благосостояния. Если баррель российской нефти стоит на мировом рынке, допустим, $70 (с дисконтом к мировым ценам), то при курсе доллара в 80 руб., в пересчете это дает 5600 руб., а при курсе в 100 руб. — уже 7000 руб., то есть на 25% больше. Соответственно, госбюджет при дешевом рубле привлекает дополнительные рублевые доходы, просто от разницы курсов валют.

В-третьих, дешевый рубль, хотя и ведет к подорожанию импорта, но в то же время стимулирует импортозамещение. Если те товары, которые Россия сегодня в массовом порядке ввозит из-за рубежа, начнут производиться внутри страны, то многие отрасли смогут избавиться от критической зависимости от импорта. Конечно, это произойдет не в один момент, поскольку даже многие отечественные товары зависят от импортного сырья и комплектующих, но со временем, по мере развития отечественного производства, целые отрасли перестанут быть такими же чувствительными к падению рубля, какими они являются сегодня.

В-четвертых, при дешевом рубле инвесторам (неважно — российским или иностранным, частному бизнесу или госкорпорациям) выгоднее вкладывать деньги в реальный сектор экономики, чем когда рубль слишком дорогой. Например, в таких условиях выгодно строить заводы, которые потом будут зарабатывать на экспорте продукции и приносить валюту и владельцам, и госбюджету. Напомним, что в кризисных условиях, в том числе в условиях обесценения рубля, в России нередко начиналось строительство крупных предприятий и инфраструктуры, которые в дальнейшем очень хорошо окупались. Поэтому слабый рубль — не помеха для сегодняшних инвестиций и для будущего экономического роста.

Так что даже если доллар вырастет до 100 рублей и даже если он задержится на этой отметке надолго, такая ситуация, пусть и не будет приветствоваться населением, но не парализует экономику, а даже может создать условия для будущего развития и роста. Можно долго спорить о том, какой курс рубля является справедливым, то есть оптимальным и для экспортеров, и для населения, и для государства. Еще год назад таким «справедливым» коридором в Правительстве РФ называли 70–80 руб. за доллар, а несколько месяцев назад — уже 80–90 руб. На наш взгляд, не вполне правильно спорить о цифрах в абсолютном выражении, то есть о том, какое конкретно количество рублей нужно давать за один доллар. Более правильно спорить о том, на каком уровне рубль будет предсказуемым, то есть в какой момент можно будет с уверенностью утверждать, что завтра он не рухнет на десятки процентов или, наоборот, не подорожает столь же резко. Это важно всем — и бизнесу, и населению, и государству.

Похоже, что на сегодняшний день курс в 90–100 рублей за доллар устраивает экспортеров и бюджет и не наносит слишком большой ущерб населению страны. При таком обменном курсе российская экономика может не только выживать, но и развиваться, что доказывают цифры экономического роста России в 1-м полугодии 2023 года — 1,6% в годовом выражении. Но в перспективе, как только макроэкономическая и геополитическая ситуация позволит, российским властям стоило бы задуматься о том, что и как можно сделать, чтобы избежать резких колебаний рубля в любую сторону.

Авторы: НАТАЛЬЯ МИЛЬЧАКОВА ведущий аналитик Freedom Finance Global