Госдолг России к настоящему времени составляет 10,4% ВВП. Внешним кредиторам страна должна 2,5% ВВП, внутренним — 7,9%. Аналитики считают, что страна может позволить себе долг и в 30% Премьер Владимир Путин на заседании президиума правительства назвал показатели российских долгов: «У нас с вами госдолг — 10,4% от ВВП. При этом внешний долг составляет только 2,5%».

С точки зрения голых цифр, госдолг в 10% от ВВП (около 5 трлн рублей), это, конечно, очень немного, а по мировым меркам — практически ничто: у США скоро госдолг достигнет 100%, у Японии — перевалит за 200 %, отмечает аналитик УК «Allianz РОСНО Управление активами» Ариэл Черный. Аналитик ИФК «Солид» Елена Юшкова тоже считает, что с учетом текущей ситуации и специфики России такой показатель долга для бюджета России вполне нормальный. «Конечно, цены на нефть сейчас благоприятны для нашей страны, однако существует ряд других факторов, которые не позволяют снизить долговую нагрузку ниже этого показателя. Причины — мировой финансовый кризис, отставание ряда отраслей промышленности от развитых стран, слабая эффективность сельского хозяйства», — считает Юшкова.

Сможет ли правительство позволить себе еще больший долг — зависит от доходностей, под которые будут размещаться новые займы. «Строго говоря, важен не уровень долга, а затраты на его обслуживание, которые и зависят от ставок размещения новых государственных облигаций», — считает Ариэл Черный. Он приводит в пример США, страну, где правительство, несмотря на долг, почти равный ВВП, может пока занимать очень дешево. Противоположный пример — Испания. С долгом меньше 50% ВВП страна сталкивается с недоверием инвесторов, и стоимость заимствований для страны в последние кварталы стремительно растет, говорит аналитик.

Елена Юшкова оценивает предельную сумму займов, которую может позволит себе Россия, в 30% ВВП, однако подчеркивает, что в условиях роста нефтяных цен в течение последнего года не было серьезной необходимости в увеличении заимствований.

Почему Россия предпочитает занимать деньги на внутреннем рынке? Для правительства всегда выгоднее занимать в своей валюте, чем в иностранной. Кроме того, лучше иметь большой, глубокий и ликвидный внутренний финансовый рынок, чем повышать объем рынка евробондов, считает Ариэл Черный. Но он отмечает и проблему: очень большой объем облигаций на внутреннем рынке разместить вряд ли удастся: спрос со стороны национальных игроков долгового рынка и доступный им объем ликвидности явно недостаточен для того, чтобы обеспечить страну необходимыми заемными средствами.

Идеальным вариантом для повышения ликвидности внутреннего рынка госдолга было бы наращивание объемов покупок выпущенных гособлигаций иностранными инвесторами внутри России. Это дало бы рост международного спроса на рубли, развитие отечественной финансовой системы, приближение рубля к статусу настоящей резервной валюты, говорит Ариэл Черный. Но существуют значительные «технические», инфраструктурные ограничения, не позволяющие иностранным инвесторам в полном объеме участвовать в операциях с российскими госбумагами. Ограничения эти государство пытается постепенно снимать — это и объединение бирж РТС и ММВБ, и создание единого депозитария.

Потенциально российские ОФЗ могут быть интересны инвесторам, но учитывая ситуацию в Греции, на сегодняшний день не так много инвесторов из-за рубежа, готовых вложиться в госбумаги на длительный срок, считает Елена Юшкова. Однако она полагает, что если кризис еврозоны разрешится в ближайшие полгода, то можно будет говорить о росте интереса иностранцев и к нашему госдолгу.

Россия в 2012 году планирует размещение суверенных еврооблигаций в иностранной валюте. Они появятся на рынке траншами при благоприятной финансовой ситуации. Об этом в конце года заявил министр финансов Антон Силуанов.

Министерство финансов России не только рассчитывает выйти в первом квартале 2012 года на внешние рынки с выпуском еврооблигаций, но и планирует провести внутренние аукционы по размещению облигаций федерального займа объемом до 450 млрд рублей. То есть разрабатываются оба варианта заимствований на рынке.

Если правительству удастся повысить интерес иностранцев к государственным обязательствам, то Минфин, вероятно, сможет обойтись без выпуска новых еврооблигаций. Если же рассчитывать только на уже имеющихся участников внутреннего рынка, то разместить весь планируемый объем заимствований внутри страны будет трудно, считает Черный.

Окончательное решение о том, будет ли размещение, и если да, то когда, пока не принято. Все будет зависеть от рыночной конъюнктуры, поскольку из-за мирового финансового кризиса в ближайшие месяцы могут возникнуть проблемы, причем как с евробондами, так и с ОФЗ.

Автор - Елена Гостева