Министр экономики Эльвира Набиуллина вчера назвала новый курсовой ориентир для валютного рынка: доллар в 2009 году в среднем будет стоить 35,1 руб. Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ откладывается, хотя банки уже отказываются даже от длинных беззалоговых кредитов в рублях. Девальвация вчера продолжилась, и аналитики Merrill Lynch уже рассчитывают не дату прекращения ослабления рубля, а дату, на которую международные резервы будут недостаточны для его защиты. Из расчетов следует: к апрелю при нынешней политике ЦБ рубль обречен на неуправляемое падение.

Обозначив новый курсовой ориентир на заседании президиума правительства в 35,1 руб./$, министр экономики Эльвира Набиуллина не оставила рынку сомнений: "управляемая девальвация" продолжается. Выходные в США сделали недоступными сделки с расчетом "сегодня" (tom) на единой торговой сессии ММВБ, что не помешало оборотам на валютных торгах превысить $22 млрд ($29 млрд — в прошлый торговый день). Торги на ММВБ закрылись котировками доллара на уровне выше 33 руб./$, курс на 20 января 2009 года — 32,91 руб./$., евро — 43,78 руб./€, "корзина" подешевела на 0,52 руб.

Доллар на ближайшие дни остается самым доходным инструментом на финансовом рынке. Уже в течение нескольких дней банки прекратили игру на рублевых облигациях, существенно упали вложения банковского сектора в любые другие инструменты — бегство от риска в рублях при почти гарантированной и сверхвысокой рублевой доходности в долларах делает бессмысленными вложения куда-либо, кроме валютных активов. Это почувствовал на себе вчера и фондовый рынок (см. стр. 10) — фондовые индексы ММВБ и РТС вчера упали к уровням 2002 года. По ряду облигаций, в том числе гарантированных Мособластью рублевых займов компании "Мособлтрастинвест" и банка "Еврокоммерц", ММВБ пришлось останавливать торги из-за падения цен более чем на 10%. Рынок не ждет от ЦБ остановок в "управляемой девальвации", хотя такими темпами показателя в 35 руб./$ Банк России может достигнуть уже к пятнице.

Формально Банк России борется с бегством от рубля — но неубедительно. Вчера ЦБ объявил о продлении мягкой денежно-кредитной политики еще на три месяца — ожидавшийся с 1 февраля рост нормативов фондов обязательного резервирования перенесен на 1 мая. Кроме того, ЦБ увеличил до года срок предоставления беззалоговых кредитов, а также увеличил возможности получения ликвидности на аукционах репо — вчера банкам было предоставлено на них 486 млрд руб., более установленного лимита в 400 млрд руб. Ставки по этим кредитам составили 9,24-9,62% годовых. В этой ситуации банки считают слишком дорогими беззалоговые кредиты ЦБ — под 13,6% годовых у него взяли вчера на аукционе 22,7 млрд руб. из предлагавшихся 30 млрд руб., ЦБ получено всего три заявки. Трехмесячный кредит на межбанке в рублях обошелся бы им в среднем 23,04% годовых.

Трейдеры считают, что вчера ЦБ продал даже на падающем курсе около $9 млрд, и в последнем опубликованном стратегическом обзоре Merrill Lynch уже рассчитывает не предпочтительный курс, а время, за которое ЦБ снизит резервы до состояния, при котором они просто закончатся и девальвация станет неуправляемой. Аналитики считают, что при снижении резервов с учетом суверенных фондов ниже $300 млрд игру ЦБ следует прекращать — иначе в экономике просто не останется резервов на выплаты по внешнему долгу компаний РФ, превышающему $100 млрд. Скорость сокращения резервов оценивается в $40-45 млрд в месяц. Но расходы из резервного фонда в инвестбанке оценивали исходя из прежней конструкции бюджета — возможно, "точка невозврата" для рубля в феврале будет еще ближе, чем апрель 2009 года.

КоммерсантЪ