Российские эмитенты, как правило, не балуют своих акционеров высокими дивидендами. Поэтому в ситуации стабильного или растущего рынка покупать акции ради получения дивидендной доходности невыгодно.

Однако когда бумаги компаний дешевеют в разы, а их прибыль и, соответственно, дивидендные выплаты остаются высокими, стратегия покупки акций ради дивидендов начинает работать. По доходности такие инвестиции оказываются на уровне банковских депозитов.

После более чем двукратного сжатия фондового рынка за последние четыре месяца у инвесторов открылась возможность заработать на дивидендах. "После того как акции многих компаний подешевели более чем на 50%, дивидендная доходность стала максимально привлекательной",- считает аналитик "Ренессанс Капитала" Ованес Оганисян.

Дело в том, что, несмотря на падение стоимости акций, фундаментальные показатели многих российских компаний, а значит, и их прибыль, остались высокими.

Это означает, что на акции будут начислены значительные дивиденды. Когда акции стоят дорого, покупать их ради получения дивидендов нецелесообразно - заплатив за акцию, например, 100 руб. и получив на нее 5 руб. дивидендных выплат, инвестор получит пятипроцентный доход.

Другое дело, когда акции подешевели вдвое, а сумма дивидендных выплат сохранилась - 5 руб. дивидендов на ту же бумагу, но стоящую 50 руб., означают уже 10% дохода. Наилучшую дивидендную доходность (5-13%) в ближайшее время покажут бумаги нефтяных и металлургических компаний. С начала года акции обоих секторов подешевели почти вдвое, тогда как прибыли компаний за счет высоких цен на сталь и нефть по итогам года будут рекордными.

Кроме соотношения ожидаемой прибыли компании и текущей стоимости ее акций при выборе объекта для инвестирования следует учитывать структуру акционеров общества. Предпочтительнее, чтобы в нем был один контролирующий акционер, но не государство. Такие компании более щедро выплачивают дивиденды. "В первую очередь это касается компаний металлургической отрасли. Акционеры "Мечела", "Северстали" и Evraz придерживаются стратегии высоких дивидендных выплат",- отметил Ованес Оганисян. Согласно прогнозу аналитиков, при покупке ценных бумаг дивидендная доходность по акциям "Мечела" в 2008 году составит почти 12% ($2,6 на акцию), "Северстали" - 9-10% ($1,5 на акцию), Evraz - 8,32-9,2% ($5,2-6 на акцию). Высокие доходности ожидаются и у компаний "Распадская" - 7% ($0,35) и "Дорогобуж" - на уровне 11% ($0,75). По оценкам аналитиков "Ренессанс Капитала", самая высокая дивидендная доходность среди сырьевых компаний ожидается у "Газпром нефти" - на уровне 18% годовых ($0,83 на акцию). Начальник аналитического отдела УК "Капиталъ" Сергей Карыхалин отмечает, что при выборе бумаги надо обращать внимание на дивидендную политику компании. В частности, по уставу "Мечела" на выплату дивидендов должно направляться не менее 50% консолидированной прибыли, МТС направляет также не менее 50% прибыли.

С точки зрения дивидендных выплат обыкновенные акции уступают привилегированным. Поскольку держатели привилегированных акций урезаны в правах (по большинству вопросов не имеют права голоса на собрании акционеров), компенсацией являются более высокие и регулярные дивиденды. При этом фиксированный размер или способ его определения должен быть прописан в уставе акционерного общества. Как наиболее привлекательные аналитики оценивают привилегированные акции "Дорогобужа", ТНК-BP. Особняком стоят межрегиональные операторы фиксированной связи, которые из года в год платят высокие дивиденды. "Учитывая стабильность их бизнеса и тенденцию к увеличению рентабельности, можно ожидать, что уровень чистой прибыли по РСБУ в 2008 году у этих компаний будет не ниже чем в 2007-м. Если учесть, что за год привилегированные акции потеряли 55-70% стоимости, получается ожидаемый рост дивидендной доходности с 2-3% до 10-18%",- отмечает аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева.

Впрочем, меньшее предложение привилегированных ценных бумаг (их объем не может превышать 25% от акционерного капитала) снижает их привлекательность. "С формальной точки зрения дивидендная доходность привилегированных бумаг выше. Однако у них меньшая ликвидность, большой пакет труднее купить на рынке",- отмечает директор аналитического департамента ФК "Открытие" Халиль Шехмаметьев.

Большинство компаний выплачивают дивиденды раз в год. Однако есть и такие, которые осуществляют полугодовые и ежеквартальные выплаты. Ежеквартальные дивиденды выплачивают "Сильвинит", "Северсталь", "Калина", полугодовые - Evraz Group и НЛМК. Для инвестора, рассчитывающего заработать на дивидендах, важно приобрести акции до закрытия реестров. Как отмечает Сергей Карыхалин, "квартальные и полугодовые дивиденды компании платят редко, и происходит это обычно неожиданно", так что у инвестора существует риск остаться без промежуточных дивидендов.

По мере приближения даты закрытия реестра (за одну-две недели), инвесторы начинают закладывать в оценку акций ожидаемые или обещанные дивиденды, что приводит к росту курсовой стоимости бумаг. И на следующий после закрытия реестра день нередко происходит падение стоимости бумаг. Дополнительный риск для инвестора заключается в высокой волатильности рынка. Как подчеркнула начальник аналитического отдела ИГ "КИТ Финанс" Мария Кальварская, "говорить о том, что дивидендная доходность 5-7% выглядит привлекательно для инвесторов, сложно, так как, покупая акции заранее, инвестор берет на себя рыночный риск изменения цены, а дополнительные доходы получит еще нескоро". И вне зависимости от рыночной конъюнктуры инвестор заплатит налог на прибыль, который по дивидендам для физических лиц составляет 9%.