В марте 2011 года чистый отток иностранного капитала из РФ продолжился: по предварительной оценке ЦБ, в первом квартале 2011 года он составил более $21 млрд, превысив показатель первого квартала 2010 года более чем на $6 млрд. Глава ЦБ Сергей Игнатьев, вчера констатировавший этот факт, ссылается на "сезонность", опрошенные "Ъ" экономисты уточняют: продолжается бегство из России именно российских инвесторов.

Согласно предварительной оценке, опубликованной вчера ЦБ, чистый отток иностранного капитала в первом квартале 2011 года составил $21,3 млрд. Основную часть оттока в $13,9 млрд обеспечили компании, оставшиеся $7,5 млрд — банки. Исходя из того, что ЦБ оценивал отток за январь—февраль 2011 года на уровне $17 млрд, за март Россию покинуло более $4 млрд.

Напомним, как первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, так и аналитики ожидали разворота тенденции в сторону притока весной, отмечая: отток капитала из РФ в начале года традиционен и объясняется сезонностью (см. "Ъ" от 9 марта). "Значительную роль сыграли, наверное, чисто сезонные факторы. У нас всегда увеличивается отток в первых кварталах",— повторил вчера разъяснение съезду Ассоциации российских банков глава ЦБ Сергей Игнатьев. Как отмечает Алексей Девятов из "Уралсиба", сезонный отток в начале года традиционно продолжался не более чем до начала февраля. Алексей Моисеев из "ВТБ Капитала" в свою очередь связывает сезонность с бюджетным циклом. "Резкое увеличение оттока происходит каждый январь, после того как в конце декабря бюджет закрывает все свои расходы по закупкам и проектам",— считает он. То есть сезонность обеспечивается выводом капиталов, изъятых из бюджетной системы РФ в конце года ее неофициальными бенефициарами.

Усиленный отток капитала из РФ продолжается с четвертого квартала 2010 года на фоне роста цен на нефть. Сергей Игнатьев признает, что для ЦБ отток в октябре—декабре 2010 года является "особой неожиданностью". "Возможно, главную роль сыграли спекулятивные факторы. Дело в том, что вследствие быстрого роста импорта в первые девять месяцев 2010 года сложилась четкая тенденция снижения текущего счета... на этой основе могли сложиться ожидания неизбежного и скорого ослабления рубля. Это могло привести к оттоку капитала и фактическому ослаблению рубля",— предполагает глава ЦБ.

Между тем быстрый рост импорта продолжается. Согласно опубликованной вчера ЦБ предварительной оценке платежного баланса за первый квартал 2011 года, импорт в годовом выражении вырос на 41%, а экспорт всего на 22%. Притом что цены на нефть в конце марта фактически стабилизировались, можно было предположить усиление негативных ожиданий, спекулятивного оттока и давления на ослабление рубля. Впрочем, пока этих тенденций не наблюдается. Борис Алексеев из Deutsche UFG Capital Management видит причину оттока в бегстве российских инвесторов: "Сейчас отток капитала с отечественного рынка в целом коррелирует с притоком по счету текущих операций. То есть чем больше Россия зарабатывает от продажи нефти, тем больше "вытекает" по различным каналам денег из ее экономики". Алексей Девятов уточняет: эта зависимость впервые проявилась именно в конце 2010 года. Глава ЦБ также не исключает, что причины бегства капитала "могут иметь и более фундаментальный характер — для многих иностранных, да и российских инвесторов, инвестклимат в России выглядит как не вполне благоприятный".

"Мне трудно понять, почему отток был таким большим и долгим, это ненормально",— признает господин Игнатьев. Он и глава Минфина Алексей Кудрин вчера заявили, что в 2011 году в РФ вернется незначительный приток (или капитальный счет окажется нулевым) за счет возвращения краткосрочных инвесторов: они дожидаются переоценки рисков развивающихся рынков. Возвращения долгосрочных инвестиций пока не ожидается.

Алексей Шаповалов