АННОТИРОВАННОЕ СОДЕРЖАНИЕ СБОРНИКА

«ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА: ПРОБЛЕМЫ И РЕШЕНИЯ»

№ 1 (13) – 2009 январь

ЭКОНОМИКА РОССИИ: ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ

Переход к эндогенной модели роста

Гавриленков Е.Е., экономисты Группы компаний «Тройка Диалог»

Струченевский А.А., экономисты Группы компаний «Тройка Диалог»

Октябрь 2008 г. был не самым удачным месяцем для экономики России. По данным Центрального банка РФ (ЦБ РФ), рублевая денежная масса сократилась к уровню сентября на 5,8 %, или на 855 млрд. руб. (приблизительно 32 млрд. долл. США). Почти на столько же (5,9% к сентябрьскому уровню) уменьшились вклады населения. ЦБ РФ признал, что на поддержание курса рубля было израсходовано около 45 млрд. долл. США золотовалютных резервов. В ноябре ситуация вроде бы улучшилась, но лишь отчасти; давление на  рубль сохранилось, и в итоге власти решили начать постепенное снижение курса рубля — до экономически более обоснованного уровня, с учетом укрепления доллара США, значительного падения цен на сырьевые товары и предстоящих крупных выплат по внешнему долгу.

На наш взгляд, политика ЦБ РФ - это неверные шаги в верном направлении: мы всегда выступали за более резкое снижение курса рубля (однократное ослабление было бы наиболее оптимальным решением) с одновременным резким повышением процентных ставок. Тем не менее следует признать, что подобная политика стала невозможна после того, как ЦБ РФ начал «закачивать» рубли в экономику (в основном деньги выделялись государственным банкам). Ослаблять рубль надо было бы вскоре после краха Lehman Brothers, прежде чем ЦБ РФ начал предоставлять рубли под процентные ставки, которые в реальном выражении оказались резко отрицательными. Эти действия не слишком помогли восстановить доверие — ни к рублю, ни к экономике: новые рубли хлынули на валютный рынок, так как банки предпочитали запасаться иностранной валютой, из-за чего ставки кредитования существенно выросли. Российские банки делали то же, что и иностранные: стратегия создания валютных запасов представлялась наиболее очевидной в ситуации, когда неопределенность велика, как никогда.

Анализ государственной финансовой политики до начала и во время кризиса 2008 г.

Кашкин А.В., Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации

Возникновение кризиса в российской экономике традиционно связывают с лопнувшим пузырем на рынке ипотечных закладных США. Несомненно, финансовый кризис, разразившийся в Америке, затронул не только нашу страну, но практически всю мировую экономику. Однако не стоит возлагать вину за нынешний российский кризис и уже следующий за ним спад производства только на влияние, оказываемое ситуацией в Америке. Множество внутренних факторов привело к тем проблемам, которые сейчас переживает российская экономика. Одним из таких факторов стало влияние, оказываемое государством, а именно политика Центрального банка РФ (ЦБ РФ) и Министерства финансов РФ по стерилизации денежной массы и ошибки, допущенные в управлении предприятиями, принадлежащими государству.

С точки зрения российского правительства кризис был импортирован в страну из Соединенных Штатов. С этим согласен президент

РФ Д. Медведев, заявивший в послании Федеральному Собранию РФ от 05.11.2008, что власти США пренебрегли элементарным чувством меры, надувая денежный пузырь для стимулирования собственного роста, в результате чего нанесли ущерб и себе, и другим (в том числе и России)…

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ РЕГИОНА

Финансовый кризис и развитие малых предприятий Москвы

Бухвальд Е.М., доктор экономических наук, профессор, заведующий сектором

Виленский А.В., доктор экономических наук, профессор, главный научный сотрудник

Институт экономики РАН

Начавшийся осенью 2008 г. международный финансовый кризис, достаточно негативно спроецировавшийся и на состояние российской экономики, заставляет искать наиболее действенные инструменты антикризисной политики. Речь идет об инструментах, рассчитанных не только, да и не столько на временную компенсацию последствий кризиса, сколько на формирование предпосылок общей, более высокой антикризисной устойчивости экономики в целом, снижения степени ее зависимости от различных негативных «импульсов» извне. Одним из таких апробированных мировой практикой инструментов повышения антикризисной устойчивости экономики выступает курс на опережающее развитие малого предпринимательства, в частности, функционирующего в реальном секторе хозяйственной деятельности. Особое значение здесь имеет развитие малого предпринимательства в сфере промышленности, так как именно здесь реализуется активная инновационная роль малых форм хозяйствования, без чего, как свидетельствует мировой опыт, нереализуема модель развития современной инновационной экономики в целом…

Обзор текущей практики регулирования отдельных категорий заимствований региональных и местных органов власти

Кабашкин В.А., доктор экономических наук, профессор, управляющий директор Центра государственно-частного партнерства Внешэкономбанка

Международная практика показывает, что современная система государственного регулирования заимствований на уровне центрального правительства, в основном, направлена на либерализацию регулирования региональных и муниципальных заимствований. Такое положение в первую очередь связано с тем, что текущая практика государственного регулирования постоянно совершенствуется и эволюционирует в связи с повышением качества управления государственными и муниципальными финансами, а также проведением более качественной (ответственной, прозрачной) долговой политики региональными и местными органами власти.

Отмеченную тенденцию либерализации государственного регулирования заимствований региональных и местных органов власти можно отметить, например, в Австралии, Великобритании, Испании, Франции, Эстонии и других странах мира. Уже сейчас региональные власти Канады и США проводят практически полностью автономную долговую политику, но при этом эти власти обеспечивают реализацию задач государственного регулирования заимствований…

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Кризис и регулирование финансовой системы: уроки и перспективы

Багратян Г.А., доктор экономических наук, профессор Киевского международного университета

Кравченко И.С., доктор экономических наук, профессор, проректор Университета банковского дела Национального Банка Украины

Любой экономический кризис имеет свои специфические корни и адекватные этому пути решения. В одном все кризисы абсолютно одинаковы: они возникают вследствие нарушения экономического равновесия. Их преодоление связано с установлением нового равновесия. Условия последнего могут резко или частично отличаться от условий предыдущего равновесия. Это отличие и составляет суть, собственно глубину кризиса.

Поразивший мир финансовый кризис 2008 г. ошеломляет своей глубиной, масштабами развертывания, формами проявления, беспрецедентной динамикой. Он не похож как на глобальный кризис 1929 г., так и на кризисы более ограниченного действия второй половины XX столетия (нефтяно-энергетический кризис 70-хгг, кризисы 1992 или 2001гг., азиатский кризис 1997г., российский дефолт 1998г.). Прежде всего, следует попытаться понять те качественно новые структурные изменения в мировой экономике по состоянию на лето 2008 г., которые, возможно, могли бы повлиять на предыдущую систему равновесия, делать невозможным жизнь по-старому…

Нужно ли финансовому миру дерегулирование?

Суэтин А.А., доктор экономических наук, профессор

Государственная помощь финансовой сфере подвергается критике практически везде. Суть этой критики сводится к тому что эволюция финансов должна происходить на основе естественного отбора.

Банкротство финансовых учреждений и предшествовавшее им раздувание пузыря финансового рынка имеют целый ряд причин, которые, помимо предоставления сомнительных кредитов, включают приток дешевых денег из стран с нарождающейся экономикой, неадекватные меры регулирования кредитно-денежных отношений, непоследовательность правительств и слабое исполнение надзорных функций…

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Актуальные проблемы и подходы к построению системы управления нефинансовыми рисками банка

Поморина М.А., кандидат экономических наук, доцент кафедры управления финансовыми рисками Государственного университета управления

Шпак Т.В., финансовый менеджер ООО «Агентство инвестиционных ресурсов»

В настоящее время уже ни у кого не вызывает сомнений, что деятельность любого финансового института сопряжена с определенными рисками. Эффективная система управления рисками, построенная в интересах компании и ее владельцев с применением соответствующей методологии, обеспечит достижение плановых финансовых показателей, предотвратит утрату важных для бизнеса активов и ресурсов, окажет непосредственное влияние на рыночную стоимость компании, поможет избежать проблем с законодательством и сохранить хорошую репутацию на рынке.

Акционерам, руководству и управляющим портфелями активов финансового учреждения необходима точная и полная информация для поддержки принятия решений в области управления рисками. Основная причина этого заключается в том, что, не управляя ими, финансовые учреждения могут потерять значительную часть своего капитала или обанкротиться. Это актуально для любого направления бизнеса, но особенно важно для финансовой сферы. Ряд российских и мировых кризисов наглядно нам это продемонстрировал: кризис банковской системы вскрыл значительные недостатки в управлении рисками или его полное отсутствие. Финансовый кризис в очередной раз показал важность построения эффективной системы управления рисками, способной не только анализировать реализованные риски, но и активно управлять их источниками…

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР

Денежно-кредитная политика, ситуация на финансовых рынках и состояние банковского сектора в январе - ноябре 2008 г.

Данный обзор публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе -ноябре 2008 г.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Факторный анализ экономической прибыли (EVA), как способ оценки эффективности деятельности организации

Когденко В.Г., кандидат экономических наук, заведующая кафедрой финансового менеджмента Московского инженерно-физического института (государственного университета)

Одной из актуальных задач теории экономического анализа и практической аналитической деятельности является выбор итоговых показателей оценки эффективности деятельности организации.

За последнее время подходы к оценке эффективности существенно изменились - на смену оценке, построенной на использовании различных показателей бухгалтерской рентабельности, приходит оценка, основанная на использовании экономических показателей, отражающих создание стоимости. То есть происходит переориентация анализа от «рыночного типа мышления к стоимостному».

Одним из показателей, используемых для оценки потенциальной возможности организации создавать стоимость, является экономическая прибыль (экономическая добавленная стоимость). Необходимо отметить, что существует множество проблем в расчете показателя, связанных с необходимостью корректировки бухгалтерских расходов с целью оценки экономических расходов. Однако можно использовать и упрощенный алгоритм расчета экономической прибыли, как разности между чистой бухгалтерской прибылью и затратами на собственный капитал. Такой алгоритм позволяет сначала оценить влияние факторов на чистую прибыль, а затем проанализировать еще один фактор, а именно затраты на собственный капитал, который оказывает влияние только на экономическую прибыль. При этом факторы, влияющие на экономическую прибыль, представлены в разработанных моделях как относительные показатели, отражающие эффективность операционной (текущей) и рыночной деятельности, а также активность финансовой деятельности. Разработанные методики анализа экономической прибыли, основанные на использовании мультипликативных моделей и применении логарифмического метода анализа, позволяют анализировать экономическую прибыль на основе данных бухгалтерской отчетности…

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Обеспечивающие звенья функционирования экономического механизма предотвращения банкротства

Седлов И.В., кандидат экономических наук, старший преподаватель Воронежского государственного аграрного университета им. К. Д. Глинки

Разработка эффективного механизма предотвращения банкротства предприятий невозможна без выявления четкой взаимосвязи и взаимозависимости типа финансового состояния, глубины кризиса и стадии банкротства предприятия.

Экономический механизм предотвращения банкротства является, на наш взгляд, комплексным понятием, затрагивающим производственно-коммерческую, организационную, управленческую, финансово-кредитную и другие сферы деятельности предприятия, связанные с преодолением кризисных явлений и финансовым оздоровлением хозяйствующего субъекта. Основу этого механизма составляют технологические и маркетинговые процессы. Однако основные направления оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства разрабатываются, прежде всего, путем использования финансового механизма предотвращения банкротства, поскольку сам факт банкротства спровоцирован использованием неэффективных финансовых методов, рычагов и инструментов и проявляется в неплатежеспособности предприятий.

Исходным звеном экономического механизма предотвращения банкротства предприятий является их диагностика…

Журналы Издательского дома "ФИНАНСЫ и КРЕДИТ" доступны в электронном виде (pdf) в Научной Электронной Библиотеке (eLIBRARY.RU).

 На сайте eLIBRARY.RU можно оформить годовую подписку на текущие и архивные выпуски журналов, приобрести отдельные номера изданий или статьи. Подробности на нашем сайте: http:// www.fin-izdat.ru  E-mail: pdf@fin-izdat.ru