Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ценные бумаги

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Business.EXE: предприниматели отвечают на Ваши вопросы!" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Июль 2008   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Дарья

Статистика

384 подписчиков
+1 за неделю
←   Все выпуски   →

Инвестиционное качество привилегированных акций


Ценные бумаги
Выпуск 9 http://abnormal-return.blogspot.com


Сообщество в ЖЖ

Занимательная экономика
Инвестиционное качество привилегированных акций

Оценивая инвестиционное качество привилегированных акций, необходимо ответить на три вопроса:
1) достаточна ли выручка компании для выплаты привилегированных дивидендов;
2) сколько лет компания непрерывно выплачивала привилегированные дивиденды;
3) достаточно ли обыкновенных акций "стоит" за каждой привилегированной акцией.

Тест 1. Обеспечение выплаты привилегированных дивидендов
Минимальные стандарты:

  • у компаний коммунального хозяйства выручка должна не менее чем в 2 раза перекрывать дивидендные платежи в каждый из пяти предыдущих годов;
  • у промышленных компаний выручка должна не менее чем в 3 раза перекрывать дивидендные платежи в каждый из пяти предыдущих годов.

Для определения достаточности средств для выплаты фиксированных дивидендов рассчитываются отдельные отношения как минимум для пяти последних лет, и затем изучается тренд. Повышательный или стабильный тренд желателен. Но даже крупные компании переживают спады в отдельные годы по причине забастовок, значительных капиталовложений, экономического кризиса и т.п. Аналитики считаются с этим и смотрят на тренд. Серьезным можно считать снижение коэффициента обеспечения за три и более года. В этом случае вновь изучается способность компании платить дивиденды вовремя и сполна. Чем ближе коэффициент к минимальным стандартам, тем внимательнее наблюдают за компанией аналитики и инвесторы. В таблицах показано, как он рассчитывается (условные данные).

Год Чистый доход (А) Подоходный налог (Б) Процентные выплаты (В) Доход для обеспечения фиксированных платежей (А+Б+В)
2003 170 094 100 700 37 777 308 571
2004 135 892 78 400 45 847 260 139
2005 153 990 93 900 43 244 291 134
2006 222 000 116 700 75 900 408 700
2007 259 000 116 700 131 800 507 500


2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г.
Выручка (А) 308 571 260 139 291 134 408 700 507 500
Процентные выплаты (Б) 37 777 45 847 43 244 75 900 131 800
Привилегированные дивиденды (В) 25 321 26 792 26 784 26 800 26 700
Ставка налога на дивиденды (Г) 37,2% 36,6% 37,9% 33,3% 31,1%
Обеспечение А/[Б+(В*100)/(100-Г)] 4,0 3,0 3,4 3,5 3,0
Тренд 100 75 85 88 75

Значит ли это, что привилегированные акции не следует покупать, если обеспечение ниже минимума? Минимум - не более чем полезный практический индикатор. Разумный инвестор сопоставляет риск с ожидаемым доходом. Можно покупать привилегированные акции с низким обеспечением, если цена, ставка дивиденда и другие факторы (например, конверсионная привилегия) компенсируют риск.

Тест 2. Непрерывность выплаты дивидендов
Чем больше лет непрерывной выплаты, тем выше качество.

Тест 3. Адекватность обеспечения акционерным капиталом
Минимальные стандарты:

  • акционерный капитал (по балансовой стоимости) в расчете на одну привилегированную акцию должен в каждом году из пяти предшествующих лет не менее чем в 2 раза превышать стоимость активов, которая приходилась бы на каждую привилегированную акцию в случае ликвидации компании;
  • акционерный капитал в расчете на одну привилегированную акцию должен иметь сравнительно устойчивую тенденцию к росту из года в год на протяжении как минимум пяти лет.

Тест 4. Оценка независимыми рейтинговыми службами
Привилегированные акции анализируются ведущими рейтинговыми службами с целью установить их инвестиционное качество. Вот как выглядят рейтинги Canadian Bond Rating Service:
Р+ - "супер";
Р1 - высшее качество;
Р2 - очень хорошее качество;
Р3 - хорошее качество;
Р4 - среднее качество;
Р5 - спекулятивные акции.



Ценные бумаги: Привилегированные акции - 2
Ценные бумаги: Привилегированные акции - 1
Ценные бумаги: Номинал акции
Ценные бумаги: Виды акций
Ценные бумаги: Определение акции: не все так просто
Ценные бумаги: Технический анализ
Ценные бумаги: Фундаментальный анализ
Ценные бумаги: Диверсификация портфеля ценных бумаг
Ценные бумаги: Способы управления рисками
Ценные бумаги: Несистематический риск
Ценные бумаги: Систематический риск


Занимательная экономика: Как стать хозяином Вселенной
Занимательная экономика: Спекуляция билетами: Cпрос удовлетворяет предложение на тротуаре
Занимательная экономика: Кто платит налог на предметы роскоши?
Занимательная экономика: К чему приводит контроль над уровнем ренты?
Занимательная экономика: Почему сельскохозяйственные программы, ориентированные на помощь фермерам, стимулируют сокращение используемых в производстве земель?
Занимательная экономика: Цена имеет значение, или Строительство платных автодорог
Занимательная экономика: Так ли вредно пассивное курение?
Занимательная экономика: О цене билета на самолет
Занимательная экономика: О ремнях безопасности
Занимательная экономика: Эффективность vs Справедливость

Содержание рассылки зависит и от Вас: чем активнее Вы проявляете свою заинтересованность в той или иной теме, задаете те или иные вопросы - тем полезнее рассылка будет для каждого из Вас! Пишите
В избранное