10.09.2012

КОГДА 160% – ЭТО МАЛО

В последние годы фондовый рынок не очень радует частного инвестора. Старые правила не работают, а новые, которые бы приносили хороший доход в условиях большой волатильности и глобальной макро неопределенности, еще не выработаны. Вот почему к любой инвестиционной идее, которая потенциально может принести достойный доход, стоит отнестись со всем вниманием. Особенно ценны те из них, которые не зависят от того, в какую сторону движется рынок сегодня и куда он повернет завтра. Одна из них – вложения в акции биофармацевтических компаний, которые ищут средства для борьбы с бичом современной цивилизации – ожирением, доходность которых, как выясняется, может составить сотни процентов за считанные месяцы. И это далеко не предел.

О том, что миллионы людей во все мире мечтают быть стройными и здоровыми, не ограничивая себя во вкусной еде и не утруждая себя регулярными занятиями в фитнес центрах, известно всем. Кроме этого, не вызывает сомнения, что любая фармацевтическая компания, будь то Pfizer, Merck, или, скажем, Novartis мечтает приступить к выпуску чудо - таблетки, которая способна одним махом решить эту проблему. Это очень выгодно и сулит большие барыши на долгие годы вперед.

Действительно, по некоторым данным в одних только США сейчас насчитывается более 78 миллионов человек, у которых есть проблемы с лишним весом. Это ведет к тому, что у этих людей значительно повышается риск заполучить сердечно сосудистые заболевания, диабет и другие хронические "болячки". Все это обходится американским налогоплательщикам в громадную сумму: 147 миллиардов долларов в год, в которую включены затраты на медицину и потери производительности.

Неутешительны и прогнозы на будущее. Ожирение с каждым годом становится все более и более распространенным явлением. В частности, по некоторым оценкам оно может затронуть 42% населения США к 2030 году, то есть более 120 миллионов человек. Тем не менее, несмотря на все более угрожающие масштабы проблемы, с 1999 года, когда в продаже появились таблетки Xenical компании Roche, на рынок США не поступило ни одного нового лекарства от ожирения. Из этого напрашивался простой и очевидный вывод: любая фармкомпания, которая сможет предложить страдающим лишним весом потребителям новую «панацею», имеет все шансы заработать отличную прибыль и прекрасные дивиденды своим инвесторам, которые успеют вовремя вложиться в ее акции.

Идея на миллион

Я знал, что многие биофармацевтические компании работают над тем, чтобы изобрести лекарство для похудения. Периодически в прессе мелькали сообщения об этом, однако реальных результатов все не было. Какое-то время я внимательно следил за небольшой фирмой Vivus Inc. (постоянно здесь работает всего 38 человек) из Калифорнии, которая занималась разработкой нового лекарства под названием Qnexa. Оно вселяло в меня большую надежду на успех. Однако в 2010 году Управление контроля качества продуктов и лекарственных средств США (FDA) отказалось зарегистрировать этот препарат, и я перестал интересоваться Vivus. Кстати, вывод современного лекарства на рынок требует больших финансовых и временных затрат. Это очень рискованный бизнес, результат которого заранее невозможно предсказать. Считается, что разработка и вывод на рынок каждого нового лекарства обходится его производителю в среднем в 1 млрд долл., а весь процесс занимает не менее 10 лет непрерывной работы.

Каково же было мое удивление, когда в конце февраля этого года я узнал, что консультативная группа FDA рекомендовала разрешить использование лекарства Qnexa, что привело к стремительному росту акций Vivus. Всего за один день они подорожали на 98%. Сначала я подумал, что это уже отыгранная тема и я просто упустил свой шанс. Однако более глубокое изучение вопроса привело меня к заключению, что это только начало и здесь еще есть хорошие перспективы на большой заработок.

Я рассуждал так. Во-первых, далее должно было последовать окончательное решение самого FDA по Qnexa. Правда, существовали опасения, что прием этого препарата может давать побочные явления в области кардиологии. Но большинство экспертов полагало, что в случае с этим лекарством терапевтическая выгода превышает связанные с ним риски, а поэтому у него есть хорошие шансы выйти на рынок США и Европы (впоследствии так и произошло). Это означало бы очередной «взрыв» цен на акции компании Vivus. Во-вторых, можно было также попытаться заработать и на других компаниях, занятых в исследованиях в этой области, если таковые существуют.

В поисках лидера

Проведенный анализ показал, что у Vivus есть еще два серьезных конкурента, которые идут буквально по следам Qnexa. Первый - лекарство для похудения Contrave, которое предлагает компания Orexigen Therapeutics Inc. Второй конкурент - Arena Pharmaceuticals Inc. Эта компания также выводит на рынок средство для похудения - Lorcaserin. Оба препараты имеют свои плюсы и минусы, и также находятся на рассмотрении в FDA, ожидая разрешения на начало продаж в США. Интересно, что для Arena Pharmaceuticals Inc. также, как и для Vivus, это вторая попытка получить разрешение от FDA, поскольку в первый раз ей было отказано тоже в 2010 году.

Я понимал, что той компании, которая первой получит одобрение FDA, достанется львиная доля успеха. В этом плане шансы Vivus представлялись мне более предпочтительными. По оценкам аналитиков Credit Suisse, годовые продажи лекарства Qnexa в США и других странах мира могут достигнуть в совокупности 1,9 млрд долларов. С другой стороны, спрос на рынке на подобные препараты очень большой. Все три лекарства совершенно разные и в случае успеха каждое из них сможет в конце концов найти свою рыночную нишу. Кроме этого, только длительное и массовое использование препаратов выявит настоящего лидера среди них.

В самом начале своих «боевых» действий я выстроил собственную очередность выхода трех лекарств на рынок. Мне казалось, что порядок будет таким: сначала это сделает VIvus, затем Arena, а последней разрешение FDA получит лекарство от Orexigen Therapeutics. Это и стало основой моего инвестиционного плана.

Будучи финансовым консультантом, я решил не только самому попытаться заработать на этой идее, но и использовать ее в портфелях своих клиентов, а также открыто предложить ее всем тем, кто бы был заинтересован в подобной инвестиции (в частности я писал об этом в «Ведомостях», «Большом бизнесе», нашей рассылке). При этом, я предупредил, что это очень рискованные вложения и нужно быть готовым как к высоким доходам, так и к немалым потерям. Это была хорошая возможность только для тех, кто мог позволить себе высокий уровень риска. Для начала предлагалась следующая модель инвестиций: Vivus - 50%, Arena Pharmaceuticals - 30% и Orexigen Therapeutics - 20%. Я также обратил внимание потенциальных инвесторов, что ситуация может меняться достаточно быстро. Поэтому нужно очень плотно отслеживать и анализировать все появляющиеся новости, чтобы оперативно производить необходимые изменения в своем инвестиционном портфеле. Тем, кто к этому не готов, я советовал обратиться за помощью к своему финансовому советнику.

Первые результаты

В середине апреля 2012 года, когда я решился вложиться в описываемые биофармацевтические компании, они показывали следующую доходность за последние 12 месяцев. Абсолютным лидером была Vivus - ее акции выросли на 217,1%, за ней следовала Arena Pharmaceuticals (112,3%), а замыкала тройку Orexigen Therapeutics со «скромными» 40,7% роста. Такая доходность в принципе, соответствовала нашим «весовым» коэффициентам распределения вложений по компаниям.

Дальше (как обычно) начались неожиданности. 12 апреля было объявлено, что FDA откладывает на три месяца решение по кандидатуре Vivus для того, чтобы еще раз оценить те риски, которые связаны с приемом предлагаемого лекарства. Это означало, что первым к финишу могла прийти уже другая компания - Arena Pharmaceuticals. Так и случилось: 27 июня FDA дал зеленый свет на использование первого за последние 13 лет нового средства для похудания Belviq (так было переименовано первоначальное название Lorcaserin). Акции Arena взлетели до небес, и я решил их продать, зафиксировав свой доход, который составил 160% менее чем за полтора месяца.

Часть прибыли я переложил в акции Orexigen. Почему? Утверждение первого лекарства FDA придало импульс росту акций и других фармкомпаний, работающих в этом сегменте. Наверное, рынок оценил это событие как реальность выпуска в свет и их разработок. Особенно сильное положительное влияние это оказало на акции нашего аутсайдера - Orexigen. За последний месяц (данные на 16.07.2012) ее бумаги подорожали более чем на 85%. Предполагается, что решение по этой компании FDA будет принимать в первом квартале 2013 года. Поэтому, на мой взгляд, здесь еще есть хороший потенциал роста.

Однако не все так просто. Примерно за неделю до окончательного решения по использованию лекарства Qnexa против Vivus начались настоящая травля. Она велась целенаправленно, с целью понижения стоимости ее акций. Главным аргументом в этой кампании стала информация о продаже бумаг руководителями Vivus. Это, якобы, должно было означать, что они уже знают, что их лекарство не будет рекомендовано к использованию и срочно фиксируют свою прибыль. Нужно признать, что эта информация оказала сильное впечатление на держателей акций Vivus. Достаточно сказать, что 17 июля - в день заседания FDA - цена на эти бумаги падала более чем на 27%. И это не случайно: в подобных случаях, когда принимались отрицательные решения по другим лекарствам, акции компаний-разработчиков, как правило, снижались на 50% и более. Случалось, что они практически полностью обесценивались.

Давление было настолько сильным, что я тоже решил застраховаться: купил еще раз акции Arena, Я рассуждал, что если Vivus получит отказ, то та останется единственной компанией с утвержденным лекарством от ожирения и ее акции пойдут вверх. Если же лекарство от Vivus утвердят, то на вложениях в бумаги Arena я потеряю относительно немного. Во всяком случае, эти убытки будут несравнимы с тем, что я могу потерять в том случае, если препарат Vivus будет отвергнут.

Как все вышло на самом деле? Поздно вечером 17 июля FDA дала добро на использование Qsymia (такое название будет использовано в дальнейшем вместо Qnexa). Это означает, что на прилавках аптек вместе с Belviq скоро появится второе лекарств от ожирения. Реакция рынка по отношению к акциям Vivus оказалазаь сдержанной: они выросли всего на 9,69%, столько же в этот день потеряла Arena.

Из этой истории напрашивается такой вывод: очень сложно предсказать рынок и инвестору всегда нужно, что называется, «закладываться» на непредвиденные обстоятельства. Я имею в виду прежде всего нашего фаворита - компанию Vivus, которая в конечном итоге принесла мне самый низкий доход: чуть более 20% за два месяца (это была первая из трех компаний по времени, куда я вложил деньги). И если бы я не разложил свои инвестиции на три компании, то мой заработок был бы достаточно скромным - намного меньше того, чем мне удалось получить за это короткое время: на круг около 80% чистого дохода за два месяца (на 19.07.2012).

Игра не окончена

Наверное, можно было заработать гораздо больше, если бы ... Но в инвестициях ничего гладко не бывает и вместо одних «если бы» в следующий раз рынок обязательно подбросит вам другие. Так что в целом я доволен своими результатами, которые текущих условиях довольно сложно добиться в других местах. Если вы – инвестор - не успели поучаствовать в реализации этой идеи, то не расстраивайтесь. На мой взгляд, игра здесь далеко не окончена и еще есть много возможностей для новых ходов и хороших заработков. По всей видимости, эти доходы уже не будут трехзначными, но достаточно высокими, чтобы обыграть широкий фондовый рынок. В частности, существует большая вероятность того, что одна, две, а может и все три наши компании в ближайшее время будут поглощены крупными игроками фарминдустрии. Разговоры такие уже ведутся. Если это произойдет, то владельцы соответствующих акций могут рассчитывать на хороший «подарок». Кроме этого, мы стоим на пороге начала массового производства Belviq и Qsymia. Компании, которые их разработали, очень невелики и не имеют собственных мощностей для производства лекарств в промышленных масштабах. Это означает, что в ближайшее время будут налаживаться партнерские отношения с теми фирмами, которые могут это делать. Следовательно появятся и новые интересные акции для инвестирования.

Многое будет зависеть и от того, как на практике покажут себя эти лекарства, насколько они будут эффективны и востребованы. На мой взгляд, появление Belviq и Qsymia - это только начало войны с ожирением. Ведь все эти лекарства далеко не идеальны - каждое из них имеет свои отрицательные побочные явления. Вот почему другие биофармацевтические компании не оставят своих усилий в погоне за новой чудо-таблеткой и я уверен, что очень скоро можно ожидать новых открытий в этой области. Все еще впереди. Это касается и тех, кто хочет комфортно и безопасно худеть, и тех, кто готов инвестировать свои деньги в это благородное дело. Разумеется, с хорошим наваром.

Это была моя статья, опубликованная в журнале «Большой Бизнес», сентябрь - 2012

*****

МОИ КОНСУЛЬТАЦИИ
1. В МОСКВЕ: С 24 ПО 28 СЕНТЯБРЯ 2012 ГОДА
В МЕЖДУНАРОДНОМ ЦЕНТРЕ ТОРГОВЛИ
КРАСНОПРЕСНЕНСКАЯ НАБ., Д. 12
2. ON-LINE ПО SKYPE: КАЖДЫЙ ПЕРВЫЙ ВТОРНИК МЕСЯЦА
ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСЬ НА КОНСУЛЬТАЦИЮ ПО ТЕЛЕФОНУ
(925) 772-12-28 - ДЕРНИНА ТАТЬЯНА

*****

С уважением,
Исаак Беккер
международный финансовый консультант
автор книги «Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки?»
bekker@VIP-money.com

По вопросам размещения рекламы читайте здесь.