Приветствую вас, коллеги!

Продолжаем публикации эссе из серии "Чужие уроки". Сегодня мы отыщем ответ на вопрос: "Что общего между британской компанией «P&O», бывшей на протяжении 180 лет крупнейшим в мире портовым оператором, и сукуком - исламским долговым обязательством?" .

* * *

Чужие  уроки

Сергей Голубицкий

Наружный скелет

 «У многих мелких животных очень твердая кожа, которую называют наружным скелетом.
Взрослея, беспозвоночное животное «сбрасывает» старый наружный скелет и отращивает новый побольше»
«Отчего и почему?», детская энциклопедия для любознательных

Московские ужасы

В середине марта 2006 года по Москве поползли зловещие слухи: доллар вот-вот обвалится, нужно срочно пересохраняться в евро!  Знакомые, помятуя о моих «биржевых завязках», обрывали телефон: «Насколько дело серьезно?» В меру своей компетенции отвечал то же, что и по всем предыдущим оказиям: «Ни насколько! Поменьше слушать всякие радиостанции!».

Червячка под кожу загнало накануне утром «Эхо Москвы», поведав легковерной столичной  интеллигенции об угрозах Ирана пересмотреть свои нефтяные контракты на предмет перевода расчетов в евро в случае, если его ядерно-энергетическое досье будет передано в Совет безопасности ООН.  Очень кстати материализовалась пара-тройка аналитиков, глубокомысленно подкивнувших: «Ахмадинежад такой, с него станется». И понеслось! Даже расценки на рынке московской недвижимости, и без того абсурдные, дернулись вверх на радость риэлторам и застройщикам. О переживаниях уличных менял-лотошников – и говорить не приходится.

Иранская версия, между тем,  не выдерживала никакой критики: «Страна, производящая менее 5 % мировой нефти, собирается обвалить валюту, поддерживающую весь каркас современного финансово-экономического мироустройства, сложившегося без малого полвека назад?». При всем уважении к оригинальной политике нашего южного соседа вынужден констатировать: сорока миллиардов золотовалютных резервов, разбавленных к тому же 17 миллиардами внешнего долга, никоим образом не хватит для разрушения паритета «доллар-евро». Для сравнения: по состоянию на февраль 2006 года валютные закрома Китайской народной республики составили 854 миллиарда долларов, из которых значительная часть средств реинвестируется в долговые обязательства Казначейства США, подпитывая, тем самым, американскую экономику и обеспечивая стабильность американской национальной валюты. 

Разумеется, о благотворительности со стороны Китая не может быть и речи: выведение валюты из внутреннего рынка – непременное условие ограничения инфляции. Тем не менее получается, что надежные долговые обязательства, деноминированные в долларах,  как и прежде влекут к себе иностранных инвесторов, а их инвестиции делают доллар еще сильнее. Круговая порука Pax Americana в действии!

Дыма, однако, без огня не бывает. В середине марта доллар в самом деле просел относительно европейской валюты на всех торговых площадках мира. Кто же тогда постарался, если не Иран? На поверку оказалось – его соседи: «Гнев ближневосточных стран, вызванный решением Соединенных Штатов блокировать покупку пяти американских портов компанией из Дубаи, привел к ощутимому удару по доллару после того, как ряд Центробанков арабских стран заявил о намерении перевести свои валютные резервы из долларовой зоны в евро. Объединенные Арабские Эмираты, в которые входит Дубаи, запланировали перевод в евро одной десятой своих запасов, и даже руководитель Центробанка Саудовской Аравии определил поведение США как дискриминационное».

Вот это уже посерьезней! Дело даже не в валютных запасах арабских Центробанков, а в изменении вектора экономических предпочтений: бегством в еврозону ранее неоднократно стращали и китайцы, и россияне, и «малые азиатские тигры» - все, кроме нефтяных союзников США на Ближнем Востоке, неизменно и преданно инвестировавшие излишки капитала в американские казначейские облигации, причем, в огромных масштабах - 45 миллиардов долларов! – уступая лишь Японии (230), Великобритании (168), Германии (68), Канаде (58) и Швейцарии (57).

Признаюсь, разгадка подоплёки московских обменных страхов заставила меня потереть руки от удовольствия. И вот почему: уже больше месяца в моих творческих планах числится история о продаже британского портового гиганта «The Peninsular and Oriental Steam Navigation Company» (сокращенно – «P&O») неведомой дубайской фирме «Dubai Ports World» («DPW»).  Написание статьи, однако, оттягивал под грузом сомнений: «Не слишком ли тема экзотичная? Не далека ли от чаяний отечественного малого и среднего предпринимателя?».

И тут - надо же! – всплывает такая интрига: в активах британского концерна числилось несколько портов, расположенных вдоль Мексиканского залива и Атлантического побережья  Соединенных Штатов Америки, которые, разумеется,  перешли по наследству к «DPW». Никого этот факт не беспокоил, пока неведомый карликовый портовый оператор «Eller & Co.» из Майами не поднял шумиху на всю страну: «Национальная безопасность Америки под угрозой! Ключи от ворот горячо любимой родины передаются прямо в руки нашим врагам-арабам!».

Неважно, что «DPW» - дубайская компания, а Дубаи как часть Объединенных Арабских Эмиратов – не то, что не враг, а наиглавнейший союзник США во всех ее операциях на Ближнем Востоке, не только квартирующий американский флот, но и энергично сотрудничающий с дядей Сэмом на уровне разведок. Все эти факты, однако,  быстро забылись, а их место заняла ура-патриотическая истерия, по масштабам чуть ли не перекрывающая анти-арабский угар по следам 11 сентября. В результате на свет родилось уже известное решение Конгресса о блокировании сделки, последовавшие заявления ближневосточных Центробанков и – как следствие – долларовая паника в российской столице. Удивительная цепочка, связавшая пресловутые чаяния отечественного малого бизнеса с британским портовым оператором.

А теперь самое интересное. Поверит ли читатель: описанные выше события – лишь крошечная вершина таинственного айсберга финансовых, экономических и политических интересов, которые на поверку наитеснейшим образом вплелись в, на первый взгляд, неприметную торговую сделку по покупке пусть и большого, но внешне далекого от мировой авансцены британского стивидора ?

Сыр-бор

«Виктория, Божьей милостью Королева Объединенного королевства Великобритании
и Ирландии, защитница  Веры, приветствует всех, на кого распространится моя милость!»
Королевская грамота, выданная  31 декабря 1840 года компании
«The Peninsular and Oriental Steam Navigation Company»

 «P&O» давно причислен к небожителям. Более 180 лет крупнейший портовый оператор формировал имидж Туманного Альбиона на шести континентах, затмевая величием и могуществом даже «Lloyds of London» . На восторженные описания  круизов, проведенных на борту лайнеров «P&O», не жалели чернил Уильям Теккерей и Редьярд Киплинг, царственные особы Иберийского полуострова в благодарность за услуги, оказанные «P&O» в период гражданских войн Испании и Португалии (30 годы XIX века), даровали учредителям компании - скромному военно-морскому клерку Артуру Андерсону и портовому брокеру Броуди Макги Уиллкоксу – право пользоваться цветами национальных флагов Испании (красный и золотой) и Португалии (синий и белый), которые поныне украшают величественный корпоративный герб «Peninsular and Oriental».

Услуги эти заключались в энергичных поставках оружия, войск, амуниции  и щедрых кредитов наследникам испанской и португальской Короны в их борьбе с самозванцами и народом. В мирные годы «P&O» довольствовался скромными перевозками всего, что попадется под руку: от почты до жирафов Лондонского  зоопарка. В 1840 году королева Виктория высочайшим указом жаловала «P&O» Royal Charter – королевскую грамоту, служащую высшей и эксклюзивной формой инкорпорации. Под сенью сего августейшего документа «P&O» благополучно просуществовал до наших дней, пока не сошел на полный нет посредством процедур, поразительно напоминающих расформирование активов «Lloyds of London».

В 40-ые годы прошлого века «P&O» получил эксклюзивные контракты британской Короны на почтовые перевозки в Египет, затем – в Индию, Сингапур, Гонконг и Австралию. В 50-ые «P&O» стал монополистом пассажиро- и грузоперевозок во всех акваториях Востока. Частичную потерю рынка, вызванную неожиданным завершением строительства Суэцкого канала, «P&O» компенсировал обновлением флотилии и ставкой на быстроходные корабли повышенного тоннажа. В 20 век имперская компания вступила уверенной поступью корпоративного поглотителя: сначала под заботливое крыло монополиста легла «Британско-индийская паровая навигационная компания», затем «Транспортная компания Новой Зеландии», «Eastern & Australian», «Hain and Mourse», «Moss Hutchison Line», «Eastern & Australian». Не прерывалась и добрая военная традиция: корабли  «P&O» постоянно использовались в качестве плавсредств для переброски войск, состоящих на службе Ее Королевского Величества. Случались и потери: 85 кораблей «P&O» отправились на дно в Первую и 179 – во Вторую мировые войны.

В эпоху развала Британской империи «P&O» вступила колоссальным политико-экономическим картелем, под крышу которого были сведены самые разнообразные операции: круизный бизнес (считается, что «P&O» является родоначальником самого явления), полный спектр грузовых перевозок – танкерные, рефрижераторные и контейнерные (группы «P&O Containers» и «P&O Cold Logistics»), управление портовыми терминалами, стивидорные услуги (группа «P&O Ports»), паромные перевозки (группа «P&O Ferries»), а также – строительно-инвестиционная деятельность (группа «P&O Property») и организация международных выставок и конференций.

Поглощение конкурентов и лидирующих групп в непрофильных областях продолжалось ударными темпами вплоть до развала «Мировой Империи Зла» (Советского блока), после чего гордый кавалер августейших цветов Иберии, как и полагается организации, состоящей на действительной военной службе (Британской Короны), взял под козырек и не менее энергично включился в прямо противоположный процесс избавления от собственности и перераспределение финансовых потоков, видимо,  в соответствии с некой новой интимной доктриной мироустройства.

В конце 1996 года «P&O» вывел из состава группы весь контейнерный бизнес (группа «P&O Containers»), объединив его с гигантом «Nedlloyd Lines». В июне 2004 года «P&O» довел процедуру до логического конца, избавившись от своей доли (25 % акций) в совместном предприятии «Royal P&O Nedlloyd», после чего контейнерная компания была перепродана датской группе «A.P. Moller-Maersk».

В марте 1998 году настала очередь паромного бизнеса (группа «P&O Ferries»), который отошел совместному предприятию «P&O Stena».

23 октября 2000 года «P&O» избавился от своего круизного бизнеса, временно разместив его под зонтиком отпочковавшейся «P&O  Princess Cruises plc». В апреле 2003 года «P&O  Princess Cruises plc» объединилась с израильской «Carnival Corporation», крупнейшим круиз-оператором США,  образовав экзотическое юрлицо «Carnival Corporation & plc».

Заключительный аккорд тотальной самоликвидации 180-тилетней компании прозвучал осенью 2005 года, когда «P&O» бодро и энергично (офицер!) повела переговоры о продаже своего стволового бизнеса – морских перевозок и портовых услуг.

9 марта 2006 года акции «P&O» в последний раз прошли котировку на Лондонской, Токийской и Австралийской бирже, после чего легенда разведки и всемирный проводник интересов британской Короны растворился в небытии – точно также как и возник неоткуда в начале 19 века. Миссия была выполнена.

Соисканты

Борьбу за лакомый бутерброд, составленный из плавсредств и портовых терминалов «P&O», повели две компании: второй в мире портовый оператор «PSA International», которым владеет сингапурское государственное инвестиционное предприятие «Temasek Holdings Pte», и компания «Dubai Ports World» («DPW»),  принадлежащее правительству княжества Дубаи, входящего в Объединенные Арабские Эмираты.

Опосредованно в сделке участвовал и крупнейший в мире портовый оператор из Гонконга «Hutchison Whampoa», поскольку накануне (в июне 2005 года) «породнился» со своим злейшим врагом «PSA», продав последнему за 925 миллионов долларов 20 % своих акций. Сама по себе эта сделка вызвала шоковую реакцию у аналитиков, которые сравнивали ее по внешней непостижимости с гипотетическим сценарием приобретения «Крайслером» 20 %  акций «Форда». Если учесть, что «Hutchison Whampoa» крепко повязан, по крайней мере – политически и экономически (хотя и не финансово!), с «Большим Китаем», можно смело говорить о превращении Поднебесной, в случае поглощения «P&O»,   в морскую супердержаву, контролирующую ключевые порты планеты и львиную долю всех водных перевозок.

Без всякого сомнения подобное развитие событий никак не входило в планы финансово-экономической перегруппировки, предпринятой британской Короной, ликвидирующей активы своего морского подразделения («P&O»), поэтому арабскому соисканту тактично дали понять о скрытых к нему симпатиях и всяческой предрасположенности. Оставалось только позолотить ручку. И «DPW» позолотил: ставку «PSA» в 3 с половиной миллиарда фунтов стерлингов дубайцы перебили собственной – в 3,9 миллиарда (около 7 миллиардов долларов).

Для спасения лица «PSA» какое-то время еще покрутился перед кинокамерами, делая призрачные намеки о возможной перебивке ставки конкурентов, а затем тихо отошел в тень. В феврале 2006 года счастливые акционеры «P&O» обеими руками проголосовали за продажу «морской славы британского Льва» арабам, чья щедрость затмила самые смелые ожидания (в ноябре 2005 года акционеры «P&O» заочно уже одобрили продажу  компании за 3, 3 миллиарда фунтов).  

Мог ли «PSA» перебить ставку «Dubai Ports World»? Рискну предположить, что мог, причем играючи. Однако не стал. Почему? Видимо потому, что у британцев еще хватает силёнок для косвенного давления на свою бывшую колонию - Сингапур. Тем более, что накануне уже состоялось «побратимство» «PSA» с оператором из другой бывшей британской колонии – Гонконга («Hutchison Whampoa»).

Тонкость британской игры заключается в совмещении на первый взгляд несовместимого: самоликвидации части активов при одновременном сохранении доминирующего положения в отрасли. Расформировывая «P&O», Великобритания, на первый взгляд, добровольно устраняется из прибыльного и геостратегически бесценного бизнеса – морских перевозок и контроля за портами. Но это только на первый взгляд. Не кажется ли читателю, что у крупнейшего в мире портового оператора «Hutchison Whampoa» несколько странное звучание для азиатской компании? Правильно, та же рука, что создавала  «P&O», создала и «Hutchison Whampoa», причем одновременно (20-ые годы 19 века): сначала в виде скромной благотворительной  аптеки для бедных в Гуаньджоу (надо полагать – классической разведмиссии), затем, после британской колонизации Гонконга, - уже полноценного бизнеса, скоординированного офицером Джоном Дафлоном Хатчисоном. Думаю, ни у кого не возникает сомнений относительно того, кто контролирует сегодня крупнейшего в мире портового оператора?

Предвижу возражение: «Почему тогда было не продать «P&O» «Hutchison Whampoa»?  Ответ очевиден: во-первых, довольно странно продавать бизнес самому себе, во-вторых, всегда надлежит помнить, что финансовый контроль еще не исключает политические риски. А они таковы, что сегодня Гонконг уже не находится под юрисдикцией британской Короны, поэтому со временем давление Китая на «Hutchison Whampoa» будет лишь нарастать. Стоит ли в подобных обстоятельствах усиливать соблазн, храня все яйца в одной корзине?

Дядя Сэм тебя не хочет!

Читатель уже знает, что сыр-бор вокруг продажи  «P&O» возник из-за иностранного контроля над шестью американскими портами, который, якобы, подрывает национальную безопасность дядюшки Сэма. На самым деле, «P&O» контролирует не шесть, а 22 американских порта, но сути дела это не меняет . Как-никак, британская «P&O» - тоже иностранная компания, однако до смены владельца никаких возражений ни со стороны Конгресса, ни со стороны общественного мнения не возникало.  Зная генетическую несовместимость Америки с любым проявлением арабского духа, можно не сомневаться, что англичане предвидели грядущий скандал, однако с готовностью пошли на осложнение.  Почему? Да всё по той же причине: ради сохранения контроля над отраслью надлежало помешать укрупнению не только «Hutchison Whampoa», но и его конкуренту, фавориту сделки - «Dubai Ports World». Блестящая иллюстрация беспроигрышного принципа: «Разделяй и властвуй»!

Полагаю, что и дубайцы особых иллюзий по поводу пригрева на своей территории Пятого флота ВМС США не испытывали: арабофобия всегда являлась доминирующим вектором политики  ангела-хранителя Израиля. Тем не менее «Dubai Ports World» с радостью пошел на абордаж «P&O». Аналитики отмечают, что американские порты составляют менее 7 % активов «P&O», поэтому с экономической точки зрения затеянный дядей Сэмом сыр-бор не стоит и выеденного яйца.  Кроме того управление американскими портами – удовольствие, мягко говоря, спорное: мизерная рентабельность, помноженная на беспредел профсоюза портовых работников, исторически привыкших вязать операторов терминалов и стивидоров по рукам и ногам. Посему резонно предположить, что «Dubai Ports World» заранее закладывался на вероятную перепродажу американских активов.

Была, однако, у дубайцев и другая – несоизмеримо более веская - причина, по которой они сражались за активы «P&O» не на жизнь, а на смерть. Об этом – чуточку позже, пока же вкратце изложим канву американской интриги.

По началу все шло по маслу. В феврале 2006 года федеральное правительство США одобрило сделку на фоне полного равнодушия к ней в Конгрессе. Затем, как уже знает читатель, из-под земли вырос карликовый портовый оператор «Eller & Co.», который хорошо скоординированным маневром нанес тройной удар: инициировал истерику в Конгрессе, развязал шумную анти-арабскую компанию в прессе и подал иск в британский суд с требованием расторгнуть сделку между «P&O» и «Dubai Ports World» под тем предлогом, что «P&O» не имела права менять владельца без консультаций с партнерами (!), поскольку передача контроля над американскими портами арабам опорочит, де, чистый патриотический имидж этих самых партнеров-пострадальцев (да-да, карлика «Eller & Co.»)!

Оставляю читателям удовольствие самостоятельно догадаться, кто предоставил майамской зверушке ресурсы и возможность по-хозяйски разгуливать по высшим коридорам власти, тем не менее, факт остается фактом: не взирая на отказ в иске «Eller & Co.» британским судом и энергичное противостояние администрации Буша, защищавшей арабов до последней капли крови, Конгресс единодушно (62 - «за», 2 – «против») проголосовал против передачи портов «Dubai Ports World». Так что сегодня арабский оператор судорожно пытается найти желающих выкупить у него тоскливый неликвид, ради которого американские законодатели на виду всего мира распотрошили священную корову Мифа о свободном предпринимательстве, приоритете частной собственности и незыблемости законов рынка.

Сукук

«Те, которые берут лихву, восстанут в Судный день, как восстанет тот,
кого шайтан своим прикосновением обратил в безумца.
Это им в наказание за то, что они говорили:
"Воистину, торговля - то же, что и лихва".
Но торговлю Аллах дозволил, а лихву запретил.».
Коран 2-275

Уверен, читатель уловил типологическое сходство нашей истории с замечательной детской сказкой о вершках и корешках: деньги и активы поделили между собой британцы и арабы, а дядя Сэм уже в который раз довольствовался черным пиаром. Бог с ней, однако, с потерей лица. Даже демарш арабских центробанков, пригрозивших пересчитать свои валютные запасы в евро не так опасен, как истинная причина, побудившая дубайскую государственную компанию выкупить «The Peninsular and Oriental Steam Navigation Company». Что ж, пора окончательно раскрыть карты.

У княжества Дубаи много амбиций: и высококлассный туризм, и безналоговая торговля, и кораблестроение, и создание образцовой авиакомпании мира (Emirates) .  Не случайно нефть составляет лишь 7 процентов от общих доходов этого государства.  Есть однако и самая заветная мечта: самопревращение в финансовую столицу арабского мира. Для этой цели была создана специальная биржа – Dubai International Financial Exchange  (DIFX), которой, однако, хронически не хватало привлекательных активов, способных развернуть многомиллиардные финансовые потоки, которые арабский мир вынужден  реинвестировать в западный мир, в первую очередь, Соединенные Штаты.

Может показаться странным, что основная причина неудач DIFX лежит не столько в экономической, сколько религиозной плоскости. Дело в том, что в свое время Аллах устами пророка Мухаммеда категорически высказался против ростовщичества (см. 275 стих второй Суры, приведенный в эпиграфе), что автоматически вычеркнуло из финансовой активности арабов биржевую сферу из-за невозможности создавать собственные инвестиционные инструменты, приносящие этот самый злополучный процент (долговые обязательства, векселя, облигации и т.п.).

Так вот, собирая деньги на приобретение «P&O», «Dubai Ports World» использовал новую уникальную форму финансового инструмента под названием сукук, в котором вместо процентного интереса задействовано понятие ренты. Выпущенный в январе 2006 года родительской компанией «DPW» «Ports, Customs and Free Zone Corporation» («PCFC») сукук на сумму в 2,8 миллиарда долларов вызвал такой феноменальный интерес в арабских деловых кругах, что в считанные дни его стоимость возросла до 3,5 миллиардов долларов. 26 января сукук «PCFC» был триумфально выставлен на торги DIFX.

Наконец, самое главное: сукук  «PCFC» стал не только крупнейшим финансовым исламским инструментом в истории, но и первой конвертируемой исламской облигацией: до конца 2007 года планируется его превращение в IPO «PCFC», чьи активы … как раз и украсила жемчужина «P&O»!

Таким образом, есть все основания предположить, что в случае успешного окончания сделки «Dubai Ports World», в скором будущем мы станем свидетелями активного выведения арабских миллиардов из американских казначейских обязательств и их реинвестирование в новые сукуки, которые – можно не сомневаться! – не преминут наполнить биржу DIFX. В сравнении с таким ударом по доллару угрозы арабских центробанков выглядят детским лепетом.

* * *

Мы ждем вас в vCollege! Не упустите свой уникальный шанс получить блестящее образование в самой "горячей" области - финансовом интернет-трейдинге!

Искренне ваш,

Сергей Голубицкий