Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Практическая школа финансового интернет-трейдинга

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Зона трейдинга" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Июнь 2002   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Автор
Цыплаков Дмитрий Александрович

Статистика

5.594 подписчиков
-1 за неделю
←   Все выпуски   →

Практическая школа финансового интернет-трейдинга


Информационный Канал Subscribe.Ru

Приветствую коллег знойным летом 2002 года!

Сегодняшнюю рассылку Виртуального Колледжа я хочу посвятить, на первый взгляд, довольно банальной теме: ценным бумагам, производным от индекса S&P100. Люди, мало-мальски знакомые с трейдингом, вполне обоснованно могут усомниться: «Чего ж тут обсуждать? Итак понятно, что речь идет об опционах ОЕХ, подлежащим активом (underlying asset) для которых как раз и служит знаменитый искусственный индекс". К слову, S&P100 потому и является искусственным, что единственное его назначение – служить активом для популярных опционов.

В общем-то наши гипотетические «люди, мало-мальски знакомые с трейдингом» совершенно правы: ОЕХ – самый популярный опцион на американском деривативном рынке: с момента создания ОЕХ в 1983 году было продано более одного миллиарда контрактов! С ОЕХ связано несколько чрезвычайно эффективных стратегий, именно поэтому в нашем Виртуальном Колледже для него выделен самостоятельный курс.

Так о чем же тогда мы будем сегодня беседовать? Оказывается, есть о чем. Не так давно (все конечно относительно - дело было в прошлом году) биржа CBOE разродилась целой плеядой новых производных бумаг, основанных на индексе S&P100. Теперь положите руку на сердце и признайтесь: много ли вы знаете об этих опционах? А между тем, некоторые из них существенно привлекательней ОЕХ. Так что есть более, чем основательный повод поговорить об этих нововведениях. Думаю, это будет интересно не только постоянным подписчикам нашей рассылки, но и всем настоящим и бывшим студентам vCollege, поскольку информация, которой я хочу поделиться, еще не включена в курс по ОЕХ.

Итак, по порядку: в феврале 2001 года на CBOE начались торги по так называемым опционам на индексный фонд iShares S&P 100 (символ фонда – OEF, символ опционов на этот фонд – тоже OEF). Как раз с этим опционом возникает самая большая путаница, потому что сходу непонятно, с чем едят этот фонд - iShares. На самом деле все просто: это самый обыкновенный паевой фонд, в портфеле которого находится только индекс S&P100. Вернее, акции, входящие в этот индекс.

Консультантом фонда выступает Barclays Global Fund Advisors, подразделение Barclays Global Investors. Ну а имя Barclays все хорошо знают - это старинный британский банк, на который не нашелся пока свой Ник Лисон, чтобы его разорить. На заре разворовывания нашего государства в начале 90-ых Barclays Bank был очень популярен в роли потайного загашника. Но все это не имеет ровным счетом никакого отношения к фонду iShares S&P 100 - это я так: разговор поддержать и разбавить скукотищу финансовых разговоров.

Управление фондом целиком возложено на Investors Bank & Trust Company (IBT). Дистрибьютор - SEI Investments Distribution Co.

Акции этого фонда находятся котируются на бирже AMEX. Вот как выглядит график OEF по состоянию на 24 июня 2002 года:

Можете сравнить его с графиком индекса S&P100:

Как видите, чудес не бывает: OEF - точная копия индекса S&P 100, только уменьшенная в 10 раз. Так вот, именно на акции фонда iShares S&P 100 были созданы одноименные опционы OEF. Они американского типа, что означает, что в любой момент опционы можно поменять на подлежащий актив. Здесь начинается первая хитрость: если вы представляете к исполнению (excercise) опционы ОЕХ, то получите в обмен самые обыкновенные зеленые деньги, тогда как при исполнении опционов OEF вам дадут акции подлежащего фонда. Чтобы получить деньги, вам придется совершить еще одну операцию: продать сами акции. В этом нет ничего смертельного, ну разве что лишние комиссионные брокеру.

Спрашивается: зачем понадобилось городить огород и создавать акции фонда iShares S&P 100 и производные от него опционы? Неужели не хватало ОЕХ? What's the catch, как говорят сами аборигены? Главный смысл фонда iShares S&P 100 - в утолении потребности фондовых менеджеров эффективно хеджировать свои портфели. Дело в том, что индекс S&P 100 - искусственный и его невозможно купить "напрямую", а лишь опосредованно через опционы ОЕХ. Однако большинство инвестиционных фондов не использует опционы в качестве инструмента хеджирования по причине неоправданно высокой премии этих деривативов. Введение OEF, по сути, позволило напрямую покупать сам индекс S&P 100 и, тем самым хеджировать акции, входящие в него. А если учесть, что индекс S&P 100 состоит из самых "ходовых" ценных бумаг, то понятна популярность этого инструмента.

Что касается опционов OEF, то их функция очевидна: хеджировать собственно акции фонда iShares S&P 100, находящиеся в портфеле.

Если говорить об интересе "малых мира сего", то есть рядовых трейдеров, то у опционов OEF - своя изюминка. Уверен, вы уже догадались какая: привлекательная стоимость! Ведь премия на опционы ОЕХ сегодня достигла просто неприличных размеров. Скажем, сейчас 10:40 утра и идут торги. Индекс S&P 100 равен 498.61 пунктов. Премия ближайшего (июльского) колл-опциона со страйком 500 (OEBGT) - 13 пунктов! Иными словами, чтобы купить один опцион нужно заплатить 1300 долларов! Это при том, что OEBGT находится еще "не в деньгах", поэтому 1300 долларов мы платим за чистый воздух - т.н. срочную стоимость. А до экспирации осталось меньше месяца. Мне лично кажется, что торговать сегодня ОЕХ - чистое безумие.

А вот теперь взгляните на OEF. Акции фонда стоят - угадали! - 49.86 долларов. Цена ask июльского колл-опциона со страйком 50 (OEMGT) - 1.35. Иными словами, всего за 135 долларов плюс комиссионные мы может торговать бумагой, идентичной ОЕХ. Если учесть, что нормальный диапазон доходности этого опциона в течение одного месяца составляет примерно плюс-минус 300-400%, получается очень привлекательно. Кстати, все эффективные трейдинговые стратегии, описанные в курсе ОЕХ нашего Виртуального Колледжа, полностью применимы для OEF.

Однако OEF - это еще не все. Завтра мы продолжим разговор на тему новых производных бумаг на индекс S&P 100: речь пойдет о брате близнице ОЕХ по имени XEO, который отличается тем, что обладает европейским стилем исполнения. Чем это чревато - скоро узнаете.

(Продолжение следует)

* * *

Мы ждем вас в vCollege! Не упустите свой уникальный шанс получить блестящее образование в самой "горячей" области - финансовом интернет-трейдинге!

Искренне ваш,

Сергей Голубицкий

Ресурсы:

Виртуальный Колледж http://internettrading.net/college
Учебная программа Doji Star Investment Club (DSIC)

http://internettrading.net/college/ds

Сервис TradeNow! http://internettrading.net/tradenow
Русский перевод правил и терминологии TradeNow! http://internettrading.net/tradenow/rules_rus.htm
Форум Виртуального Колледжа http://internettrading.net//cgi-bin/ikonboard//ikonboard.cgi
Архив рассылок http://internettrading.net/college/newsletters
Страница результатов опросов http://internettrading.net/college/opros
Личная страница Сергей Голубицкого http://internettrading.net/guru

RLE Banner Network

Copyright © Myriad GZS Ltd 1999
http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу
В избранное