Приветствую Вас!

Если вы не знакомы с Вступительным письмом к данной рассылке, то лучше всего это сделать прямо сейчас - вам будет существенно проще понимать, о чем идет речь:

http://internettrading.net/college/newsletters//intro.htm

Очень советую почитать предыдущие выпуски - они все доступны в Архиве:

http://internettrading.net/college/newsletters

Идем дальше!

Приветствую вас! Сегодняшняя внеочередная рассылка целиком посвящена нашему новому проекту.

Кажется, впервые мне удалось задеть самые сокровенные струны читателей: никогда еще ни один проект, ни одна инициатива не вызывали такого потока писем и такого доброжелательного приема. Лишь один читатель по имени Andy заподозрил нас в "кидалове" и сказал, что готов рискнуть только двумя баксами, а поскольку этого не хватает, то он подождет, пока мы запустимся. Считаю нашим коллективным делом чести разуверить Andy и довести проект до ... начала :-)

Итак, за 4 дня мы получили заявок на две с половиной тысячи долларов. Это из расчета, что все проголосовавшие за участие в проекте, сделают минимальный взнос в 10 долларов. Интересно, что кроме голосования по форме я получил более десятка заявок на участие в проекте, которые пришли непосредственно в мой почтовый ящик. Еще интереснее, что почти все эти "прямые" заявки сделаны на максимальные суммы - по 100 долларов.

Итак, где же мы находимся? Уже почти готова вся документация, в том числе и Партнерское Соглашение - центральный документ нашего проекта, который мы рассмотрим в сегодняшней рассылке. Отработаны все каналы приема взносов. Готов новый Форум. В стадии написания и тестирования скрипт голосования (который оказался чертовски сложным!). Приобретено специальное бухгалтерское программное обеспечение. Иными словами, почти все готово к запуску и мы начинаем final countdown (это не песня голубой шведской группы Europe, а отсчет типа: "До запуска осталось 100 секунд, 99 секунд, 98 секунд и т.п.").

Начну по порядку. После бурных дебатов удалось определиться с юридическим статусом. В принципе, вариантов было только два: инвестиционный клуб (investment club) или "хеджевый фонд" (hedge fund). Варианты типа "фондов взаимопомощи для беженцев из горячих точек", как вы понимаете, в расчет не принимались, поскольку мы, слава богу, не находимся в юрисдикции "глобального вымогательства по факту отсутствия в офисе огнетушителей и злостного подключения ручных обогревателей" и нас заботит исключительно американская система налогообложения. Итак, по статусу наш проект ближе всего к инвестиционному клубу. На том и порешили.

Далее. Техническое название VCollege Practicum отвалилось само собой по причине полной невыговариваемости, и у нашего проекта появилось официальное название. Если я вам скажу его сразу, то половина ничего не поймет, поэтому сыграю роль тамады и сперва поведаю что-то типа трейдерско-горской легенды, которую вы вольны воспринимать как миниатюрную лекцию: "В современном трейдинге используют различные типы графического отображения котировок ценных бумаг. Есть линии, столбовые графики, крестики-нолики, каги, ренко и так далее.

Профессиональные трейдеры обычно пользуются японскими свечами (Japanese Candlesticks). Японскими, поскольку эту графическую технику азартные самурайцы использовали сотни лет назад для торговли рисовыми контрактами. Помимо большой наглядности достоинство японских свечей состоит в том, что они способны формировать устойчивые комбинации, которые с высокой степенью вероятности предсказывают продолжение или смену тренда. Одна из самых надежных комбинаций, сигнализирующей о прекращении падения рынка и наступлении перелома, выглядит так:

В этой комбинации поражает скрытая потенция, поскольку маленький крестик внизу после сильного падения накануне, сам по себе кажется маловыразительным и ни к чему не обязывающим. На самом деле именно в соединении с сильным падением накануне этот маленький крест обретает большой смысл исправления положения, поворота к новому и лучшему, обретения практического опыта после прошлых неудач. Эта комбинация называется по-японски Doji Bike, или Doji Star, Звезда Доджи. Именно так мы и решили назвать наш проект - DOJI STAR INVESTMENT CLUB или для пуристов "Инвестиционный клуб Звезда Доджи". Сокращенно - DSIC.

Теперь я хочу представить вам главный юридический документ нашего клуба - Партнерское Соглашение. Именно это соглашение необходимо будет подписать при вступлении в DJIC. Поскольку мы не занимаемся изобретением велосипедов, то и данный документ - не является плодом нашего воображения, а составлен по рекомендациям NAIC - Американской Национальной Ассоциации Корпораций Инвесторов (National Association of Investors Corporation), которая объединяет более 37 тысяч (!) инвестиционных клубов страны.

Прежде, чем вы прочтете наше Партнерское Соглашение, я внесу обещанную ясность в ряд мудреных моментов, связанных с функционированием инвестиционного клуба. Речь идет о системе паев и системе кумулятивного голосования.

И то, и другое легче пояснить на примерах. Предположим, у нас есть три партнера в инвестиционном клубе:

Общий фонд партнерского клуба составляет 50+40+30=120. Теперь предположим, что было принято решение о покупке 100 акций компании "Магаданский Компост" по цене 1 доллар за штуку, заплатив при этом комиссионные брокеру в размере 1 доллара 20 центов. Таким образом, активы клуба составили:

Вопрос: какие личные активы у Пети? Какие у Васи? Какие у Кати? Думаю, арифметически одаренные читатели эту задачку осилят. Ну а если в нашем партнерстве не три участника, а 500? А транзакция не одна, а 121? А если Петя взял и снял половину своих средств, а Катя наоборот довнесла еще 70 долларов? И как это все посчитать?

Так вот, для того, чтобы избежать путаницы в головах партнеров инвестиционного клуба, чтобы они не смешивали свои собственные активы с акциями в общем портфеле, NAIC разработала и рекомендовала паевую систему учета в инвестиционных клубах. Пай еще называют valuation unit (сокращенно - VU).

Обычно величина пая равняется среднему размеру взноса, принятому в инвестиционном клубе. В нашем случае - в Doji Star Investment Club - размер пая будет равен 10 долларам. Предположим, что и в примере выше, пай также равен 10 долларам. Тогда начальная ситуация выглядит следующим образом:

Как вы догадываетесь, в результате инвестиционной деятельности величина пая может существенно колебаться (а вместе с ней - и размер индивидуальных счетов каждого партнера). Величина пая увеличивается в том случае, если акции в общем портфеле растут, величина пая уменьшается, если акции падают. Также величина пая может незначительно уменьшаться за счет вычета комиссионных при совершении биржевых сделок. В этой связи возникает вопрос: "По какой величине пая новые партнеры будут вступать в клуб (либо уже существующие партнеры могут делать дополнительные взносы)?" Величина пая, по которой участники входят в клуб (либо довносят деньги), называется утвержденным паем (purchase unit). Что это такое?

В традиционном американском инвестиционном клубе (в котором число участников редко превышает 30 человек) величина утвержденного пая определяется всякий раз на регулярных собраниях партнеров клуба (обычно - раз в месяц). На этих собраниях генерируется так называемый valuation report - оценочный отчет, в котором фиксируется новый размер утвержденного пая. Это значение действительно на протяжении всего месяца.

Вопрос: что же происходит с паем в промежутках между собраниями? Пай постоянно изменяется и в каждый данный момент времени его величина отличается от величины утвержденного пая. Такое значение пая называется текущим паем (actual unit).

Поскольку наш Doji Star Investment Club отличается от традиционного инвестиционного клуба и допускает прием неограниченного числа новых партнеров, причем не раз в месяц во время собраний, а в любой день (в этом, кстати, наш проект ближе к паевому фонду, тогда как по типу инвестирования и ведению дел DSIC - хеджевый фонд, хотя ставка на обучение - черта инвестиционного клуба!), мы будем производить перерасчет величины текущего пая каждый день после окончания биржевой сессии. Таким образом, в течение каждого рабочего дня будет действовать один утвержденный пай, а такущий пай на момент окончания биржевой сессии будет считаться утвержденным паем на следующий день.

Я понимаю, что с непривычки все это может показаться излишне сложным, однако в этом и таится золотая изюминка нашего проекта - вы не просто занимаетесь трейдингом и стремитесь заработать на бирже, но и интенсивно постигаете премудрости финансовой науки!

Теперь вернемся к нашему примеру с Петей, Васей и Катей и прогоним через паевую бухгалтерию аферу с "Магаданским компостом". Как вы догадываетесь, после покупки 100 акций величина пая мгновенно изменилась, поскольку были уплачены комиссионные брокеру. Формула для расчета величины текущего пая такова:

Текущий пай = ((общее число паев в клубе * предыдущий размер утвержденного пая) -+ текущая прибыль или убыток)/ общее число паев

Подставим цифры из нашего примера:

((12*10) - 1.20) / 12 = 9.90

Таким образом, текущий пай после покупки акций "Магаданского компоста" уменьшился на 10 центов и стал равен 9 долларам 90 центам (против изначальных 10 долларов). Вот как будет выглядеть состояние индивидуальных счетов всех партнеров в этот момент:

Теперь, предположим, что на территории "Магаданского компоста" по причине невероятных холодов полопались все трубы, а за одно и канализация. И вот, во время проведения аварийных работ, изрядно обогревшийся экскаваторщик Тофик Зусман неудачно засадил ковшом и расковырял дырку в неположенном месте, из которой повалил мощный столб сине-черного цвета. Как оказалось, товарищ Зуман обнаружил непомерную нефтеносную жилу, которая вывела "Магаданский компост" в одночасье из грязи в князи! Акции компании на Нью-йоркской фондовой бирже подскочили до 4 долларов за штуку.

И вот, в этот судьбоносный миг, партнеры нашего гипотетического клуба - Петя, Вася и Катя - принимают решение незамедлительно продать все 100 акций, находящихся в общем портфеле. Продать к чертовой матери и поскорее, потому что дураку понятно: нефть "Магаданскому компосту" в своих руках не удержать - ее не мытьем так катаньем отметет матерый олигарх-эвенк Шмахельзон, который хоть и племянник экскаваторщика Зусмана, но золотой телец дороже. Итак, совершается продажа:

100 * 4 - 1.20 = 398.80. К этой сумме следует добавить 18.80 - сумма наличных на счете клуба и мы получим: 417.60 - таковы новые активы клуба. А как обстоят дела каждого из партнеров? Давайте подсчитаем размер нового текущего пая после всех этих транзакций:

((12*9.90) + 300 (прибыль по купле-продаже акций) - 1.20 (вторые комиссионные)) / 12 = 34.80

Таков размер нового пая. Теперь рассчитать индивидуальные портфели партнеров клуба проще пареной репы:

Попробовали бы вы все это рассчитать без паевой системы! Впрочем, в нашем Doji Star Investment Club все делать за нас будет специальная бухгалтерская программа.

Теперь я расскажу о том, что такое кумулятивный метод голосования, который мы будем применять в нашем клубе. Звучит страшно, но на самом деле - полная ерунда по сравнению с паевой системой. Как всегда, продемонстрирую на примере.

Вернемся к нашим ребятишкам. Напомню, что:

Теперь предположим, что разбогатев на "Магаданском компосте" наши друзья решают путем голосования определить, какую из трех акций им следует включить в портфель:

Голосование: Какую акцию мы включим в портфель:

1. MSFT

2. CSCO

3. INTC

Правило для определения числа голосов участников клуба:

Число голосов = размер счета * количество вариантов голосования

Согласно этой формуле в нашем примере:

Существует два типа голосования - мажоритарное и кумулятивное. При мажоритарном голосовании число голосов, которое партнер может отдать за какой-то один вариант голосования, не может превышать размера его счета. Таким образом, хотя у Пети и 150 голосов, за любимый его сердцу CSCO он имеет право подать не более 50 голосов (= размер его счета). Оставшиеся 100 голосов он может либо вообще никак не использовать, либо отдать MSFT или INTC (или тому и другому), но опять-таки не более 50 голосов за одну позицию.

Недостаток мажоритарного голосования - в сильно выраженном преимуществе, которое получают партнеры с большими счетами. Для того, чтобы как-то сгладить это неравенство и позволить нашим партнерам с минимальными счетами все-таки оказывать посильное влияние на выбор кандидатов в портфель клуба, мы адаптировали кумулятиный метод голосования. При кумулятивном методе каждый партнер может отдать за любой вариант голосования все свои голоса без ограничения. В нашем примере, Петя сможет поставить на CSCO не 50, а все 150 своих голосов.

Как видите, не так страшен черт, как его малюют!

Прежде, чем представить вам Партнерское Соглашение - три важных сообщения!

1. Мы отменили ограничение на максимальный размер вклада в 100 долларов (поскольку оно породило целый шквал недовольных писем). Несколько читателей в унисон предложили разделить наш клуб на две части: в одной будут открываться счета "малых" инвесторов (со взносами в 10-20 долларов), в другой - "серьезные" люди (со взновами в 100 - 300 долларов). Такой вариант для нас принципиально неприемлем, поэтому было принято решение определить верхнюю планку для взносов в DSIC не более 10 % от общего размера трейдингового фонда. На начальном этапе мы полагаем, что размер фонда составит 3,000 долларов, поэтом и максимально допустимый взнос устанавливается в 300 долларов. Это положение было включено в Партнерское Соглашение.

2. Мы открыли первый специализированный Форум для проекта Doji Star investment Club. Я приглашаю всех участников и просто любопытствующих посетить нашу новую площадку для обмена мнениями:

http://internettrading.net//cgi-bin/ikonboard//ikonboard.cgi

На этом Форуме вы сможете задать любые вопросы, связанные с организационной работой по созданию клуба, - мы с удовольствием придем к вам на помощь.

3. Поскольку уже очевидно, что так или иначе мы набираем необходимый минимальный фонд для начала работы на бирже и запуска проекта, я прошу все тех, кто уже проголосовал о своем желании принять участие в Doji Star Investment Club, а также всех наших новых партнеров, пожелавших присоединиться только сейчас, отправить письмо по адресу dojistar@internettrading.net с указанием точной суммы своего начального взноса. В начале следующей недели мы сможем уже назвать вам начальный размер нашего трейдингового фонда и приступить к официальной регистрации, приему взносов и оформлению членства.

А теперь я прошу вас внимательно прочитать Партнерское Соглашение - ведь это не "бумага дяди Васи", а устав, регулирующий ваши собственные отношения в вашем же инвестиционном клубе!

DOJI STAR Investment Club

Партнерское Соглашение

Doji Star Investment Club (далее по тексту - "Клуб") и (имярек) (далее по тексту - "Партнер"), такого-то числа (дата) заключили настоящее Партнерское Соглашение о нижеследующем:

1. Участники инвестиционного клуба учреждают Партнерство (Partnership) в соответствии с законодательством штата Вашингтон, США.

2. Наименование Партнерства - Doji Star Investment Club.

3. Партнерство вступает в силу с момента учреждения 15 января 2001 года и является действительным до 31 декабря того же года с дальнейшим ежегодным продлением, если оно не было ликвидировано в установленном законодательством порядке.

4. Цели. Партнерство инвестирует свои средства в обыкновенные акции и опционы с целью приобретения участниками практических навыков работы на американском фондовом рынке, обучения основам трейдинга, а также извлечения ими материальной выгоды.

5. Взносы. Устанавливаются две формы взносов: вступительные и дополнительные. Вступительный взнос допускается в размере не менее 10 долларов США и не более 10% от общего размера трейдингового фонда Клуба на момент внесения. Дополнительный взнос может быть любым при условии, что общая доля данного партнера не превысит 10% от общего размера трейдингового фонда Клуба на момент внесения.

6. Система паев. В основе всех расчетов инвестиционного клуба лежит понятие пая (valuation unit). Существуют два вида паев: утвержденный (purchase unit) и текущий (actual unit). Все взносы партнеров клуба производятся из расчета утвержденного пая.

На весь период первоначального накопления трейдингового фонда величина утвержденного пая устанавливается в размере 10 долларов США. Например, взнос в 10 долларов будет равен 1 утвержденному паю.

В дальнейшем в процессе трейдинга величина пая будет постоянно меняться, в зависимости от рыночной стоимости инвестиционного портфеля клуба.

Текущий пай - это реальная рыночная стоимость утвержденного пая в настоящий момент времени.

После окончания каждой торговой сессии производится перерасчет утвержденного пая и последний по времени текущий пай становится новым утвержденным паем. На следующий день все взносы будут приниматься на основании нового утвержденного пая.

Величина очередного текущего пая рассчитывается по формуле:

Текущий пай = ((общее число паев в клубе * предыдущий размер утвержденного пая) -+ текущая прибыль или убыток)/ общее число паев

7. Партнерские счета. У каждого партнера есть индивидуальный счет, отражающий текущую реальную стоимость его доли, а также фиксирующий поступления и снятие средств.

8. Управляющая компания. Управление деятельностью Клуба осуществляется компанией Myriad GZS (Washington, USA). Все расходы по ведению дел Клуба ложатся на управляющую компанию и покрываются из ее собственных средств. За свои услуги управляющая компания получает вознаграждение (incentive fee) в размере 25% от чистой прибыли Клуба по каждой завершенной транзакции. Чистая прибыль возникает после выплаты комиссионных брокерской конторе и до налоговых отчислений.

9. Ответственность партнеров по убыткам. Максимальная ответственность каждого партнера по возможным убыткам Клуба не может превышать размеров его индивидуального счета.

10. Отчетность. Отчетность по текущему состоянию инвестиционного портфеля Клуба ежедневно обновляется и доступна на сайте. Отчетность по индивидуальным счетам партнеров предоставляется партнерам не реже, чем раз в неделю по электронной почте. В конце каждого календарного года подготавливается полная отчетность по всей деятельности Клуба и рассылается всем партнерам по электронной почте.

11. Брокерский счет. На начальном этапе аккумуляция средств Клуба и непосредственно трейдинг будeт осуществляться на счете управляющей компании, открытом у брокера Charles Schwab. По достижении трейдинговым фондом клуба достаточных размеров будет открыт самостоятельный брокерский счет.

12. Голосование. Голосование по организационным и инвестиционным вопросам происходит в режиме он-лайн по мере необходимости с уведомлением Партнеров не позднее, чем за один день до голосования.

Общим голосованием всех партнеров решаются вопросы выбора конкретных позиций для включения в портфель клуба из списка, подготовленного аналитическим центром управляющей компании.

При голосовании каждый партнер получает количество голосов, равное размеру его доли, исчисленной в утвержденных паях и умноженной на число вариантов голосования. Например, партнер, имеющий 50 паев, голосующий по 3 вопросам, имеет в своем распоряжении 150 голосов.

В инвестиционном клубе применятся кумулятивный способ голосования, который позволяет голосующему распределить все свои голоса между всеми вариантами голосования по своему усмотрению и в любой пропорции.

13. Новые партнеры. Новые партнеры принимаются в клуб после подписания Партнерского Соглашения и внесения вступительного взноса.

14. Удаление из партнерства. При возникновении непреодолимых разногласий управляющая компания имеет право исключить партнера из Клуба с обязательным возвратом его доли, рассчитанной на момент исключения.

15. Ликвидация партнерства. Управляющая компания имеет право распустить Клуб с обязательным условием выплаты всем партнерам их долей, рассчитанных на момент принятия решения.

16. Добровольный выход. Каждый партнер имеет право частично или полностью снять деньги со своего индивидуального счета и прекратить членство в клубе в течение первой недели каждого квартала с предварительным уведомлением об этом управляющей компании по электронной почте не позднее, чем за три дня. Размер индивидуального счета партнера фиксируется на момент подачи заявки о выходе.

17. Порядок расчетов.

Взносы могут поступать в прямой и опосредованной форме. При прямой форме деньги переводятся партнером непосредственно на брокерский счет Мириад, открытый в Charles Schwab. В этом случае на индивидуальный счет партнера зачисляется вся переведенная сумма. При опосредованной форме взнос производится на рублевый счет Мириад в системе WebMoney (оплата производится через платежное поручение, квитанцию Сбербанка или национальные валюты стран СНГ). В этом случае из суммы взноса удерживаются комиссионные расходы на перевод денег на брокерский счет Мириад в размере 3%.

При снятии денег с индивидуального счета или его закрытии деньги партнера с его индивидуального счета переводятся на его счет в системе PayPal. При этом из переводимой суммы будут удержаны комиссионные расходы в размере 2 %. Получив деньги на счете в системе PayPal, партнер может самостоятельно перевести их дальше на свой счет в WebMoney, а затем либо обналичить в одном из обменных пунктов системы WebMoney, либо перевести далее на любой, указанный им валютный или рублевый счет.

18. Риски. Все партнеры подтверждают свое понимание риска, возникающего при инвестировании в ценные бумаги. Даже с учетом хеджирования позиций портфеля с помощью соответствующих опционов, либо утвержденных жестких заявок типа "слоп-лосс", инвестирование в обыкновенные акции не может гарантировать прибыль и полностью исключить убытки. Все партнеры соглашаются не выставлять претензий друг другу, либо управляющей компании в случае возникновения убытков в результате трейдинговых биржевых операций. Отказу от взаимных претензий будет также способствовать система голосования, позволяющая каждому партнеру принять участие в формировании инвестиционного портфеля клуба.

Настоящее партнерское соглашение является обязательным для каждого партнера, а также его официальных представителей и наследников.

Настоящее Партнерское Соглашение подписано такого-то числа и вступает в силу незамедлительно.

Подпись