Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Анонсы журнала СуперИнвестор.Ru

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Люди из мира инвестиций" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Апрель 2008   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Автор
Tarantul

Статистика

3.938 подписчиков
-1 за неделю
←   Все выпуски   →

Когда закончится нефть


10 книг о фондовом рынке от СуперИнвестор.Ru
СуперИнвестор.Ru

Когда закончится нефть

Учительница географии в нашей школе году в 1987-м рассказывала страшное: мол, нефти во всем мире осталось лет на двадцать-двадцать пять. Ну, понятно, великий Советский Союз протянет еще пару лет на Стратегических Запасах, но тоже в целом все плохо. Прошло двадцать лет. Теперь говорят, что нефти хватит еще лет на сорок. Ну а потом — точно каюк.

Смех-смехом, но (если не верить маргинальным теориям) нефть действительно в наше время "уже не делают", а добыча идет жуткими темпами. И похоже, что если до последней капли еще далеко, то наращивать добычу компаниям с каждым годом все сложнее. На днях на эту тему высказался человек, который кое-что понимает в нефтедобыче - вице-президент Лукойла Леонид Федун. Учитывая, что он еще и фактический хозяин футбольного клуба "Спартак (М)", за который я болею последние 27 лет, верить ему явно можно. Господин Федун заявил (по сути), что 10 млн баррелей в день, которые добывались в России в прошлом году, могут стать максимальным уровнем добычи в стране. Совсем максимальным. Навсегда. Историческим пиком. Дальше — только меньше. Чем же это грозит основе российского бизнеса вообще и фондового рынка в частности — нефтекомпаниям?

Перед продолжением чтения предлагаю послушать замечательную песню в исполнении группы ДДТ "Когда закончится нефть" (3,3 Мбт).

Напомню, российские нефтекомпании на данный момент в сумме стоят примерно столько же, сколько Газпром. То есть много. Фактически, они вместе с Газпромом дают почти половину всей стоимости отечественного фондового рынка. И любые серьезные изменения, касающиеся их капитализации так или иначе повлияют и на почти все остальные сегменты рынка. Поэтому инвестору важно понимать, как нефтянка будет развиваться дальше.

Пересказывать интервью Федуна Financial Times не буду, с этой задачей неплохо справились "Ведомости". Почитайте, там все просто. Насколько я понимаю, главный смысл речи: "снимите с нас часть налогов". В принципе, все верно: пока государство забирает всю "сверхприбыль", компании не могут вкладывать большие деньги в разработку совершенно новых месторождений. К тому же, разведка и освоение новых площадок сейчас обходятся намного дороже, чем, скажем, в советское время — "легкой" нефти почти не осталось, для поиска новых природных кладовых надо забираться все восточнее и севернее, а по-хорошему и вовсе уходить на шельф, т.е. в воду.

Особо продвинутые борцы за справедливость, считающие, что всяким там алекперовым с федунами надо поменьше покупать виллы и футбольные клубы, могут засунуть свои аргументы туда, откуда вытащили. Порядок сумм здесь совсем другой. Скажем, даже известный своей скромностью и скупостью на внешние расходы "Сургутнефтегаз" за все годы дорогой нефти накопил на счетах всего около $15 млрд, и это — очень, очень много. А вкладывать в разведку и разработку надо десятки миллиардов. Каждый год.

Варианта развития ситуации, как обычно, два. Либо государство отказывается от части налогообложения нефтянки в пользу новых проектов, либо добыча будет падать на несколько процентов в год, причем с ускорением. Хотя нет, есть и третий вариант, самый идиотичный, который, видимо, так или иначе и будет принят. Именно в силу его идиотичности. Государство вполне способно решить, что столь масштабное дело нельзя доверять компаниям, а надо создать очередную госкорпорацию по спасению уровня добычи, предварительно отобрав у компаний еще немного денег. Или, что еще проще, национализировать оставшиеся формально частные корпорации, выкупив у их владельцев контрольные пакеты. Результат, полагаю, очевиден.

Снижение добычи означает снижение выручки или (в случае продолжения роста цен) — снижение темпов роста выручки. В любом случае, это не очень хорошо для компаний, расходы которых будут только расти, вне зависимости от уровня цен на нефть на мировом рынке. К тому же, сильно радоваться бурному росту цен тоже не стоит: он уже приносит негатив мировой экономике, а с дальнейшим движением цен негатив будет расти опережающими темпами.

Если еще учесть неуклюжее вялотекущее поглощение государством нефтедобычи, которое со временем сильно ухудшит рыночные показатели отрасли, перспективы у нефтянки довольно мрачные. Но я бы сказал, что это далекие перспективы — лет на 10-15. Пока же даже при постепенном снижении добычи или ее стабилизации компании вполне в состоянии наращивать капитализацию. До замены нефтяной энергетики более современными источниками тепла и тока еще далеко, а бурно растущая Азия наращивает спрос быстрее, чем его снижает испытывающая проблемы Америка (да и надолго ли она его снижает — большой вопрос). А значит, и цены еще какое-то время будут расти, пытаясь нащупать уровень, за которым производителям будет проще отказаться от нефти, чем ее покупать.

Так что ближайшие пару лет у российской нефтянки (в первую очередь Лукойла) все будет вполне неплохо, особенно учитывая текущую сильную недооцененность акций компаний. А что будет дальше, предсказать невозможно.

Опубликовано на СуперИнвестор Блог.
В избранное