Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Личные финансы

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Ноябрь 2014   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Автор
Сергей Спирин

Статистика

115.466 подписчиков
-52 за неделю
←   Все выпуски   →

Доходность пассивного инвестора


Центр
Финансового
Образования
fintraining.ru
__________________
Дистанционные
учебные курсы:

1. "Управление
личными финансами",
автор и ведущий -
Сергей Спирин
 2. "Инвестиции в
ценные бумаги",
автор и ведущий -
Константин Царихин
 3. "Срочный рынок:
фьючерсы и опционы",
автор и ведущий -
Константин Царихин

А также:
- Лента новостей
- Библиотека
- Форум
- Рантье-Клуб

и многое другое
на сайте:
fintraining.ru

Единственная проблема,
решение которой
имеет практическую
ценность:
"Что делать дальше?"

Артур Блох,
"Закон Мэрфи"


Личные финансы

Доходность пассивного инвестора

Сегодня в выпуске:

  1. Две короткие новости
  2. Доходность пассивного инвестора
  3. Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

* * *

Прежде, чем мы продолжим разговор о пассивных портфельных инвестициях, две короткие новости.

Во-первых, после прошедшего недавно бесплатного вебинара Сергея Наумова «ETF: зарубежные инвестиции для российского инвестора» стало ясно, что у аудитории есть интерес к подробному вебинару на эту тему, который включал бы в себя все необходимые детали.

(Кстати, если вы еще не посмотрели запись вебинара, вы можете сделать это - здесь. Это бесплатно!)

Поэтому следующий вебинар Сергея Наумова пройдет уже 20 декабря, будет называться "Инвестирование в ETF через брокера" и состоять из двух занятий. Первое занятие будет посвящено выбору фондов ETF из огромного количества имеющихся вариантов. Второе занятие будет посвящено выбору брокера, открытию брокерского счета, и операциям через брокера.

Регистрация открыта!

Во-вторых напоминаю, что уже завтра, во вторник 25 ноября пройдет мой новый бесплатный вебинар "Основы управления инвестиционными рисками".

Обращаю внимание, что количество участников вебинара ограничено, в вебинаре смогут одновременно принимать участие не более 300 человек.

Пожалуйста, регистрируйтесь заранее!

А мы продолжим разговор о пассивных портфельных инвестициях. Но прежде хочу предупредить, что сегодняшний материал содержит несколько графиков, и, если вы не увидите картинок в тексте рассылки, то, возможно, вам будет удобнее читать его по адресу http://fintraining.livejournal.com/411445.html – там картинки отображаются.

* * *

Итак, пассивный инвестор отказывается от идеи опередить рынки, как путем маркет-тайминга и спекуляций, так и путем активных инвестиций, т.е. выбора отдельных акций. Вместо этого он вкладывается в рынок в целом. (Точнее, в разные рынки, формируя портфель из разных классов инструментов.)

На какую доходность мы при этом можем рассчитывать?

Максимально подробная статистика существует по рынкам США. Американский профессор Джереми Сигел (Jeremy Siegel, «Stocks for the Long Run») приводит следующие данные в виде графиков по доходностям активов США (акций, облигаций, казначейских векселей, золота и долларов США) более чем за 200 лет, 1802 года по 2008 год.

4-1
Рис. 4-1

(Сразу отвечу на вопрос, который мне, глядя на эту картинку, часто задают: нет, я никого не призываю вкладываться на 200 лет, и я в курсе, что столько не живут. Однако, чтобы составить представление о типовых доходностях различных инструментов, анализировать нужно именно долгосрочные данные).

Средняя реальная доходность инвестиций в рынок акций США - Stocks - составила 6,7% годовых (слово «реальная» означает «за вычетом инфляции»). Доходность инвестиций в облигации США - Bonds - порядка 3,5% годовых, т.е. существенно ниже. Еще ниже доходность вложений в казначейские векселя - Bills - краткосрочные государственные обязательства Соединенных Штатов. Очень близка к нулю реальная доходность инвестиций в золото - Gold. То есть исторически вложения в золото смысла большого не имели, в лучшем случае оно сохраняло свою покупательную способность. Однако, стоит отметить, что с начиная примерно с 2000 года и по наши дни золото показывает довольно высокую доходность. И, наконец, реальная доходность хранения средств в деньгах - долларах США - Dollars - была отрицательной, причем началось это падение в 1934 году, когда США девальвировали доллар, сделав первый шаг к отказу от золотого стандарта, и усилилось в 1970-е, в годы окончательного отказа от золотого стандарта.

Для тех, кто любит говорить, что США - не показатель, поскольку это сверхдержава, давно не участвовала в войнах на своей территории и т.д. и т.п., и в качестве контрпримера приводить Японию с ее уже почти 20-летним периодом застоя на финансовых рынках, приведу еще одну картинку с графиками доходностей фондовых рынков за 41 год в период с 1970 по 2011 гг. (данные Morningstar).

4-2
Рис. 4-2

Фоновый голубой график – акции США на примере индекса S&P500, среднегодовая доходность – 10,0%. Ярко-голубой график – европейские акции, доходность – 10,7%. Красный график – мир за исключением США - 10,2%. И оранжевый график – акции Японии – 9,8%.

Действительно, последние два десятилетия рынок акций Японии находится в боковом тренде, и те, кто вкладывались в 90-х, на пике цен двадцать лет назад, до сих пор не отбили свои вложения. Но с другой стороны, обратите внимание на то, что это было прямо связано с сумасшедшим ростом японского фондового рынка в предыдущие двадцать лет, в 70-е и 80-е годы. На фондовом рынке Японии был надут громадный «пузырь». Одна отдельно взятая японская телекоммуникационная компания Nippon Telephone стоила столько больше, чем совокупно первая сотня (!) крупнейших компаний США. Один королевский дворец – больше, чем вся недвижимость штата Калифорния (!!). То есть перегрев был совершенно жутчайший. Это многие видели, это многие понимали, закончилось это понятным крахом.

С другой стороны, обратите внимание на то, что за 41 год доходность у всех четырех графиков выходит примерно на один и тот же уровень.

Для тех, кому и этих данных мало, приведу данные по доходностям 19 развитых стран из ежегодника Global Investment Returns Yearbook за 2012 год (приведена среднегодовая реальная доходность в процентах годовых и рост реальной стоимости инвестиций в разах за 112 лет с 1900 по 2011 гг.):

  1. Австралия – 7,2% годовых, рост в 2459 раза
  2. Южная Африка – 7,2% годовых, рост в 2440 раз
  3. США – 6,2% годовых, рост в 834 раза
  4. Швеция – 6,1% годовых, рост в 765 раз
  5. Новая Зеландия – 5,8% годовых, рост в 531 раз
  6. Канада – 5,7% годовых, рост в 492 раза
  7. Великобритания – 5,2% годовых, рост в 291 раз
  8. Финляндия – 5,0% годовых, рост в 237 раз
  9. Дания – 4,9% годовых, рост в 202 раза
  10. Нидерланды – 4,8% годовых, рост в 193 раза
  11. Швейцария – 4,1% годовых, рост в 93 раза
  12. Норвегия – 4,1% годовых, рост в 88 раз
  13. Ирландия – 3,7% годовых, рост в 60 раз
  14. Япония – 3,6% годовых, рост в 53 раза
  15. Испания – 3,4% годовых, рост в 43 раза
  16. Франция – 2,9% годовых, рост в 24 раза
  17. Германия – 2,9% годовых, рос в 24 раза
  18. Бельгия – 2,4% годовых, рост в 14 раз
  19. Италия – 1,6% годовых, рост в 6 раз

Из данных видно (а еще лучше видно из подробных данных по ссылке (на английском языке, pdf)), что во всех перечисленных странах доходность вложений в фондовый рынок оказалась положительной, причем максимальную доходность показывали страны, избежавшие войн и революций на своей территории. Перечисленные 19 стран совокупно занимают долю свыше 85% в капитализации мировых фондовых рынков. Инвестиции в портфель из акций перечисленных стран в пропорциях, соответствующих их весу в мировой экономике, показали бы рост реальной стоимости в 5,35% годовых, рост в 344 раза.

Почему так происходит? Почему фондовые рынки на длительной перспективе неумолимо растут?

Иногда можно встретить мнение, что фондовый рынок – это пузырь, который растет потому, что на него приходит все больше и больше участников, раздувая цены активов. Эта точка зрения легко опровергается, например, следующими графиками, сравнивающими инвестиционный и рыночный доход вложений $1 в период 1900 - 2005 гг. (источник – книга Джона Богла «Руководство разумного инвестора»):

4-3
Рис. 4-3

Более темный график на картинке - доходность фондового рынка США, индекс S&P500, включая реинвестирование дивидендов, вложение в 500 крупнейших американских предприятий. А серый график – это рост увеличения балансового капитала (не рыночной капитализации, а именно балансового капитала, фигурирующего в отчетности предприятий), плюс выплачиваемые акционерам дивиденды, т.е. графики построены по цифрам, отражающим рост бизнеса, и не имеющим отношения к котировкам фондового рынка.

Видно, что графики временами отходят друг от друга достаточно сильно, чтобы на этом могли поживиться спекулянты, но в целом это одна и та же тенденция. Иногда с некоторым запаздыванием, иногда с некоторым опережением, фондовый рынок отражает развитие, рост экономики. Вложения в бизнес растут в цене существенно быстрее, чем продукты питания, инфляция и так далее, поэтому мы уже на протяжении более 200 лет (если страна не попадает в крупные войны и потрясения) наблюдаем постоянный рост доходности на длительной исторической перспективе, существенно опережающий инфляцию в стране.

В чем разница между инвестором и спекулянтом, если говорить о ней по предыдущему графику? Если взять графики за длинный промежуток времени, то можно разложить их на две части: сигнал, обусловленный вложениями в экономику, и шум, который создают спекулянты (а также люди, выходящие на фондовый рынок и совершающие операции там под влиянием каких-то событий, слухов, сплетен, рекомендаций аналитиков и т.д.). Итоговое поведение фондового рынка складывается из "сигнала" и "шума".

4-4 4-5
Рис. 4-4
Рис. 4-5

Инвестор вкладывается в сигнал, в экономику. Спекулянты пытаются предсказать поведение рынка. Им недостаточно средней доходности, и они пытаются выбрать лучшие моменты для покупки и продажи. Иногда им это удастся. Но гораздо чаще не удается, и они попросту лишаются вложенных денег. Собственно, спекулянты занимаются тем, что пытаются отобрать деньги друг у друга. Если вы к этому готовы, если вы считаете себя на голову выше всех остальных – ради бога, я не буду вас отговаривать. Но, пожалуйста, десять раз подумайте о том, что это занятие очень сильно не для всех.

Реальная (сверх инфляции) средняя долгосрочная доходность в 5% - 7% годовых, с учетом того, что мы говорим об инвестициях в развитых странах, – много это, или мало?

Неопытному инвестору кажется, что немного. Однако, простые расчеты показывают, что такой доходности вполне хватает, чтобы обеспечить себе безбедную старость и решить в течение жизни прочие насущные проблемы (приобретение в собственность жилья, образование детей, путешествия и т.п.). Разумеется, при условии, что вы начнете инвестировать достаточно рано и будете делать это регулярно.

Тем более, что мы сейчас говорим про обывателя без опыта и специальных знаний, не желающего тратить много времени на понимание тонкостей инвестиций.

(Продолжение следует...)

Обсудить: Живой Журнал, Facebook, ВКонтакте, Twitter, YouTube

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Приглашаю вас принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта Центр Финансового Образования.

Рекомендую подписаться на рассылки:
В избранное