Здравствуйте, дорогие инвесторы!

 Сегодня в выпуске:

• Анонс Стокпортала: Новые рейтинги акций на сайте: Лидеры роста/падения
• Статья выпуска: ПИФы: выбор инвестора: "ПИФ голубых кровей"
• Новые статьи на сайте
• Последние темы форума
• Информация партнеров: Открытый семинар для начинающих инвесторов "Сможете ли вы статьи инвестором?"
• Информация партнеров: Заработай на рынке недвижимости, имея всего $5217.
   

На сайте открыт новый рейтинг: "Акции лидеры роста/падения". Рейтинг составлен по временным интервалам: за день, неделю, месяц, квартал, год, два года. Просмотреть его вы можете по ссылке: http://www.stockportal.ru/main/useful/quotes/menuquote/leaders

Также всегда краткий вариант рейтинга лидеров роста на главной странице www.stockportal.ru

ПИФы: выбор инвестора. "ПИФ голубых кровей"

В этом обзоре хотелось бы рассказать частным инвесторам об открытом паевом инвестиционном фонде акций «Фонд голубых фишек» под управлением управляющей компании «БрокерКредитСервис» (БКС).

Сразу хочется отметить, что фонд является «молодым» и на днях только справил первую годовщину своей деятельности. И справедливо можно заметить, что пока еще недостаточно времени прошло для полноценного анализа динамики развития данного фонда. Но этот фонд привлек мое внимание своей необычной структурой портфеля. А еще это первый российский фонд голубых фишек, ориентированный исключительно на вложение в акции - голубые фишки (почти все фонды инвестируют преимущественно в голубые фишки, но не ограничиваются только ими).
Проанализировав деятельность фонда, его инвестиционную декларацию и Правила, я обнаружил несколько удивительных моментов, которые назвал тремя парадоксами этого фонда, только вот парадоксы эти носят больше отрицательный оттенок, чем положительный.
Итак, чего же больше таит в себе этот, в некотором смысле уникальный, фонд: достоинств или недостатков? Я предлагаю Вам выяснить это чуть далее по тексту.

Для начала хочу обратить внимание частных инвесторов на то, как позиционируется данный фонд самой управляющей компанией. На сайте УК указано, что «Фонд голубых фишек» формируется из бумаг, включенных в индекс ММВБ-10 плюс акции ОАО "Газпром". Инвестирование в бумаги осуществляется в равной пропорции, т.е. доля одного эмитента составляет 1/11 часть активов фонда (от 8 до 10%). По сути «Фонд голубых фишек» является фондом 11-ти бумаг.
Честно говоря, мне не совсем понятен такой подход. Ведь индекс ММВБ 10 и список российских голубых фишек – это не совсем одно и то же. Посудите сами, ведь акции Юкоса уже давно перестали называться голубой фишкой. И акции Уралсвязьинформа вроде голубой фишкой тоже не считаются. И акций Газпрома в составе индекса нет, а эта голубая фишка, наверное, самая главная в стране. Да и вообще, если УК заявляет о том, что портфель фонда формируется из бумаг, входящих в индекс ММВБ 10, то почему это не соответствует действительности?

Справочно хотелось бы отметить, что база расчета индекса ММВБ 10 пересматривается ежеквартально, т.е. состав индекса ММВБ 10 вовсе не является неизменным, а наоборот, довольно часто меняющимся. Это еще один аргумент в пользу того утверждения, что индекс ММВБ 10 и список российских голубых фишек – это не одно и то же. С октября 2005 года состав индекса ММВБ 10 выглядит следующим образом:

1. Акции обыкновенные ОАО "Лукойл"
2. Акции обыкновенные ОАО "ГМК "Норильский Никель"
3. Акции обыкновенные РАО "ЕЭС России"
4. Акции обыкновенные ОАО "Ростелеком"
5. Акции обыкновенные ОАО АК Сберегательный банк РФ
6. Акции привилегированные ОАО АК Сберегательный банк РФ
7. Акции обыкновенные ОАО "Сибнефть"
8. Акции обыкновенные ОАО "Сургутнефтегаз"
9. Акции обыкновенные ОАО "Уралсвязьинформ"
10. Акции обыкновенные ОАО "НК "ЮКОС"

Теперь предлагаю Вам ознакомиться с тем, как прописана структура портфеля Фонда голубых фишек в Правилах фонда. А в Правилах фонда черным по-белому написано следующее, вернее там много чего написано, но я бы хотел особое внимание уделить двум моментам:

∙ не менее двух третей рабочих дней в течение одного календарного месяца оценочная стоимость акций российских акционерных обществ должна составлять не менее 90 процентов стоимости активов;
∙ оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента может составлять не более 10 процентов стоимости активов и не менее 8 процентов стоимости активов;

Таким образом, «Фонд голубых фишек» практически все время не менее чем на 90 % должен состоять из акций российских эмитентов и, при этом, доля каждой акции может составлять только от 8 до 10 %, т.е. «коридор» для бумаг так узок, что, получается, по принципу: «шаг влево, шаг вправо – попытка к бегству».

По секрету всему свету, я даже больше скажу: управляющая компания написала такие жесткие ограничения в Правилах своего фонда, что, порой, сама не может их выполнять. Так, например, по состоянию на 11.02.2005 г. в структуре портфеля фонда доли 9 из 10 бумаг были ниже 8%. И это не единственный случай: по состоянию на 28.10.2005 г. 8 из 10 бумаг в составе портфеля фонда занимали меньше 8%. Также довольно не редки случаи превышения долей бумаг в составе портфеля фонда 10%-го рубежа. А это, между прочим, является нарушением деятельности фонда.
Что касается вышеуказанных 90 %, то этого не позволяют себе даже индексные фонды, у них, как правило, указано 85 %. Понятно, что фонд ориентирован на голубые фишки – надежные инструменты, но почему нельзя было оставить этот показатель как у обычных фондов акций, не менее 50 %, таким образом, оставив поле для маневра. Ведь в Правилах прописывается только нижняя граница, а верхняя может быть вплоть до 100 % по усмотрению управляющей компании, в зависимости от состояния рынка.

«Фонд голубых фишек» по идее должен являться олицетворением надежности и устойчивости, ведь он ориентирован на вложения в самые крупные и передовые предприятия российской экономики, гиганты своих отраслей, некоторые из которых являются даже монополистами или занимают доминирующее положение на рынке. А на деле получается, что, в силу своей чрезмерно «зажатой» стратегии управления и отсутствия возможности для маневра в периоды падения рынка акций, фонд является, на мой взгляд, довольно уязвимым и ненадежным в долгосрочном плане. Это я называю парадоксом вторым этого фонда.

По степени активности управления «Фонд голубых фишек» сопоставим с индексными фондами, в которых, как правило, порядка 18 бумаг. Как мне представляется, стратегия управления этим Фондом голубых фишек сводится к следующей модели: вложил средства в 10-11 бумаг и сидишь, смотришь, как они либо растут, либо падают в цене, время от времени внося коррективы.
Итак, «Фонд голубых фишек» является фондом пассивным по управлению. И, соответственно, это наводит на логическую мысль, что и комиссионные у этого фонда должны быть на низком уровне. Но этот аспект деятельности фонда как раз из разряда так называемого третьего парадокса этого фонда.
Суммарные вознаграждения и расходы Фонда голубых фишек составляют 4,3 % с учетом НДС, а именно:
- 1,5 % - вознаграждение управляющей компании;
- 1,8 % - вознаграждения специализированному депозитарию, регистратору и аудитору;
- 1 % - расходы, возмещаемые за счет имущества фонда.

Я считаю, что для данного фонда суммарные издержки в таком размере являются необоснованно завышенными. А если еще учесть, что спецдепозитарием и регистратором является одно юридическое лицо – ООО «Межрегиональный специализированный депозитарий», то, вообще ни в какие рамки не лезет. Для сравнения приведем пример издержек открытого индексного фонда под управлением той же управляющей компании – фонд «БКС Индекс ММВБ». Такое сравнение считаю вполне уместным и корректным. Так вот, у фонда «БКС Индекс ММВБ» суммарные вознаграждения и расходы составляют 0,85 % с учетом НДС, а если точнее то:
- 0,3 % - вознаграждение управляющей компании;
- 0,5 % - вознаграждения специализированному депозитарию, регистратору и аудитору;
- 0,05 % - расходы, возмещаемые за счет имущества фонда.

Разница просто поразительная! Удивительно, но факт: издержки индексного фонда в пять раз ниже, чем у Фонда голубых фишек, а ведь по активности управления они примерно равны. Причем оба эти фонда находятся под управлением одной УК. Ну не парадокс, а?!

Все остальные стороны деятельности фонда вроде не сопровождаются сюрпризами. Система надбавок и скидок довольна выгодная. Размер надбавки при обращении к агентам фонда, а это наиболее вероятный вариант, поскольку УК находится в Новосибирске, составляет 0,4 %. При обращении в УК надбавка и вовсе отсутствует. Скидка составляет 1 % в случае погашения паев ранее, чем через полгода приобретения, и 0 % - после шести месяцев.

География присутствия фонда и УК в целом обширна. Так, паи фонда доступны в следующих городах: Новосибирск, Москва, Санкт-Петербург, Самара, Тольятти, Екатеринбург, Казань, Красноярск, Омск, Иркутск, Челябинск, Калининград, Нижний Новгород, Ростов-на-Дону, Томск, Уфа.

Минимальный размер первоначального вложения составляет 5 000 рублей, дополнительного – 1 000 рублей, что вполне подходит для частных инвесторов.

Ну и давайте, наконец, посмотрим на доходность «Фонда голубых фишек». За полный год своей работы, с 19.11.2004 по 18.11.2005 включительно, фонд показал доходность в 34,92 %. В принципе, неплохо, но индекс РТС за это же время вырос на 54,69 %. А отставание почти в 20 п.п. в год от индекса РТС я считаю уже значительным для фонда акций. Ведь для частного инвестора каждый процент на счету.

Кому-то может показаться, что результаты деятельности фонда более уместно сравнивать с динамикой изменения индекса ММВБ 10, но я счел вполне уместным сравнение результатов работы фонда с изменением индекса РТС, ведь Фонд голубых фишек, по сути, является обычным фондом акций, вернее, необычным в силу своей структуры. Прошу прошения за некий каламбур! Но какой смысл сравнивать результаты работы фонда с индексом ММВБ 10, если он довольно сильно отличается от индекса по составу. А индекс РТС все-таки является общепризнанным индикатором изменения рынка акций.

За одиннадцать месяцев 2005 года Фонд голубых фишек заработал 53,14 %, таким образом, оказавшись, на 12-м месте среди открытых фондов акций. А если включить в этот рэнкинг открытые индексные фонды, что вполне логично, то Фонд голубых фишек окажется на 16 месте. Так, ничего выдающегося, вполне средненький результат.

Вообще, идея создания фонда голубых фишек в России, ориентированного исключительно на голубые фишки, довольно хорошая и актуальная, тем более что ожидается появление еще нескольких голубых фишек: что-то вроде Роснефти и ТНК-ВР. Только вот воплощение этой идеи, на мой взгляд, оставляет желать лучшего. И невольно как-то вспоминается знаменитая крылатая фраза чисто российского происхождения: «Хотели как лучше, а получилось как всегда»!

Ну и напоследок, пару слов об УК.

ЗАО УК «БрокерКредитСервис» создана в 1998 году в г. Новосибирске. Общая стоимость активов в управлении по состоянию на 01.03.2005 г. - более 1,1 миллиарда рублей. В настоящее время в управлении находятся активы девяти паевых инвестиционных фондов, а также компания управляет пенсионными накоплениями граждан России и активами 27 Негосударственных Пенсионных Фондов.
Рейтинговым агентством НАУФОР УК «БрокерКредитСервис» присвоен рейтинг А+ (высокая надежность – первый уровень), что является высокой оценкой. А рейтинговое агентство Эксперт присвоило УК «БрокерКредитСервис» рейтинг А (высокий уровень надежности, надежность ниже средней по классу).
Так что думайте сами, решайте сами: иметь или не иметь.

Дмитрий Кравченко
StockPortal.ru
kravdim@rambler.ru

Рейтинг упоминаний ОФБУ в СМИ с начала 2005 года

Новый рейтинг подготовленный АЗИПИ по итогам публикаций в прессе материалов на тему деятельности банковских фондов. Представлены как бумажные СМИ, так и электронные.

Обзор рынка ПИФов за 11 месяцев 2005 г.

Новый обзор подготовленный Алексеем Петровым по  результатам деятельности паевых фондов.

Уроки мастерства: Как выбрать акции для вложений?

В статье изложены некоторые аспекты, на которые обращали внимание такие гуру рынка как Уоррен Баффет, Питер Линч, Филипп Фишер
 

 Управление инвестицией в ПИФ

 Золото на максимуме с 1981 года

 Планы на 2006 год...

 Акции Газпрома

 Моська улетай...

Акции Банка Москвы

Акции Сбербанка-прив.

Смесь фундаментального и теханализа

Амити инвестиционная группа

Фондовый центр "ЮТРЭЙД"

 
Открытый семинар для начинающих инвесторов

"Сможете ли вы статьи инвестором?"

Семинар ведет: Денис Владимирович Еганов, Заместитель Председателя Правления КБ «Юниаструм Банк», Член Банковского Совета при Совете Федерации РФ.

Посетив наш бесплатный открытый семинар, Вы узнаете:

- Как сохранить и преумножить свои деньги
- Как обеспечить себя и своих детей
- О существующих возможностях для вложения денег
- О том, какие правила инвестирования приводят к благосостоянию
- Расписание открытого семинара : четверг 22 декабря, начало в 19:00


Место проведения: КБ "ЮниаструмБанк". г. Москва, М. "Новослободская", Суворовская пл.1, в большом зале.

Как добраться:

Пешком: выход из метро «Новослободская». Идти вниз по ул. Селезневская до Суворовской площади. Идти менее 10 минут. Здание Банка находится напротив Театра "Советской Армии".
Пожалуйста, возьмите собой паспорт для прохода на территорию.

Центр обучения "Ю-СТАДИ.РУ" : www.u-study.ru

Фондовый центр "ЮТРЭЙД.РУ": www.utrade.ru

Для посещения: нужно записаться по телефону 755-85-70 или отправив заявку с этой страницы: http://www.stockportal.ru/main/news/seminar

Выпуск подготовили: Барановский Дмитрий и Кузнецов Петр. Пишите на адрес info@stockportal.ru

www.stockportal.ru