Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "ПИФы, банковские вклады - подробно и просто о финансах" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
| ← Сентябрь 2002 → | ||||||
|
1
|
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
|
9
|
10
|
11
|
12
|
13
|
14
|
15
|
|
16
|
17
|
18
|
19
|
20
|
21
|
22
|
|
23
|
25
|
26
|
27
|
28
|
29
|
|
|
30
|
||||||
Статистика
-2 за неделю
Обзор рынка ценных бумаг
| Информационный Канал Subscribe.Ru |
Международный евразийский институт экономических и политических исследований
Обзоры западных рынков ценных бумаг
http://iicas.org/cb_00.htm30%
за страх |
М. Лайстер Председатель ФРС (Fеd) Аллан Гринспэн выступил в защиту своей политики во времена “мыльного пузыря новой экономики”. На одном из семинаров в штате Вайоминг, он заявил, что повышение процентной ставки в конце 80-х – начале 90-х годов могло лишь замедлить появление пузыря, но никак не предотвратить его. Кроме того, по словам Гринспэна, в конце 90-х годов пришлось бы еще раз значительно повышать краткосрочную ставку, что привело бы к тяжелой рецессии. Председатель Fed обратил также внимание на то, что лишь небольшая часть трансакций на рынке акций финансировалась с помощью кредитов. Соответственно, регулирование процентной ставки не являлось действенным механизмом в борьбе с “мыльным пузырем”.Аллан Гринспэн еще в 1996 выступил с заявлением о том, что на бирже назревает “иррациональный эксцесс”. В 1999 году он снова обратил внимание биржевиков на то, что высокий уровень курсов, возможно, не оправдан – даже с учетом значительного технического прогресса в области производства. Теперь ему приходится выслушивать критические замечания о том, что Fed, якобы, бездеятельно наблюдала за “мыльным пузырем новой экономики”.От истории перейдем к настоящему. В конце прошлой недели были опубликованы довольно противоречивые данные о состоянии экономики. С одной стороны, индекс настроения потребителей в августе понизился с 88,1 пункта до 87,6. С другой стороны, частное потребление выросло в июле на 1%. Июньский показатель составлял 0,5%. При этом личные доходы не изменились, а зарплаты даже понизились. Кроме того, неожиданно сильно выросло количество новых заказов на производство товаров длительного пользования. Также и чикагский индекс настроения менеджеров по закупкам увеличился с 51,5 до 54,9 пунктов.Важные данные ожидаются и на текущей неделе. Во вторник будет опубликован августовский индекс конъюнктуры “Института менеджеров по закупкам” ( ISM). Ожидается, что он вырастет до уровня 50,8 после июльских 50,5 пунктов. А в пятницу поступит доклад о положении на рынке труда. Наблюдатели считают, что процент безработных американцев останется неизменным – 5,9%.Биржа вновь начала хорошо реагировать на позитивные сообщения и плохо – на отрицательные. Это признак оздоровления. Читатель помнит, что некоторое время назад рынки упорно игнорировали положительные сообщения, что являлось свидетельством абсолютного пессимизма. Так что на начавшейся неделе следует ожидать колебаний курсов в зависимости от того, оправдаются ли вышеназванные прогнозы. Что же касается более долгосрочной перспективы, то здесь умы всех биржевиков обращены к ситуации вокруг Ирака. Цена нефти, выросшая с начала года почти на 46%, включает в себя и так называемую “военную премию” - покупатель платит больше реальной цены из-за того, что опасается войны в Ираке и связанного с ней дальнейшего дорожания нефти. Считается, что эта премия равна US$ 8. Поскольку баррель сейчас стоит примерно US$ 27,40, получается, что “военная премия” составляет 29% цены нефти. Как известно, стоимость этого энергоносителя отражается в стоимости всех товаров и, таким образом, непосредственно влияет на состояние экономики. Иными словами, нынешняя политическая напряженность замедляет оздоровление экономики, если можно так выразиться, на 30 процентов. Это сейчас. А что в будущем?А в будущем, естественно, два варианта. Только развитие ситуации будет зависеть отнюдь не от того, ударит ли Америка по Ираку. Определяющим будет отношение арабских экспортеров нефти к поведению Америки. Их единственным способом противодействовать Вашингтону является перекрытие нефтяных потоков на Запад. Сделают они это или нет – вот в чем вопрос. Первый вариант – американцы отказываются от своих планов относительно Багдада или, что более вероятно, наносят удар, но убеждают арабских экспортеров нефти терпеть. В этом случае последние не станут сажать Запад на голодный нефтяной паёк и экономика освободится от давления 30 “дополнительных” процентов. Тогда индексы, скорее всего, вновь опустятся до июльского уровня, после чего начнется стабильный рост. Конечно, рост не такой, как во времена “мыльного пузыря”, но следует заметить, что сейчас курсы находятся именно на том уровне, на котором они должны были бы находиться если бы этого самого пузыря не было. При втором варианте – США не удается договориться с ближневосточными союзниками Багдада – поставки нефти будут сокращены или даже приостановлены. Тогда нынешняя наценка в 30% покажется сказкой и об оздоровлении экономики придется забыть надолго. В то время, как первый вариант означал бы нормальное, с исторической точки зрения, продолжение экономического развития, второй вариант означал бы глубокую рецессию. Следовательно, первый вариант более вероятен, так соответствует ходу истории. Кроме того, второй вариант был бы знаком того, что мир вступил в новую фазу истории, заключающуюся в противостоянии культур. Фазу со своими законами, в том числе и экономическими. Мы, однако, так не считаем. События, происходящие сейчас на политическом фоне, мы видим как продолжение поступательного хода истории, а не как его перелом. После окончания холодной войны мир действительно вступил в новую фазу. Но заключается она отнюдь не в противостоянии западного и исламского миров, а в новом экономическом порядке, теперь уже не зависящем от состязания идеологий. Может быть, это и есть та самая глобализация, про которую все говорят, но никто не знает, что это такое (как в анекдоте про оверлок – “Куплю оверлок б/у, недорого, хоть узнаю что это такое”). Просто после того, как Советский Союз выбыл из идеологической игры, США не осознали, что игра закончена. И всё происходящее сейчас – это напоминание со стороны истории Вашингтону и другим о том, что старые правила уже не действуют и цель игры стала другой. Рано или поздно американцы это осознают. Против истории, как говорится, “не попрёшь”. Ни новых историй, ни новых экономик не бывает.9 сентября 2002. |
Дамоклов
меч нефти |
М. ЛАЙСТЕР Дорогие читатели! Ваши тревоги были напрасны: перерыв в выходе обзоров был связан с очередным отпуском автора. Зато рынки акций, напротив, отпуск себе не позволяют, хотя их состояние вряд ли можно описать как здоровое. Причиной тому является, в основном, напряженная политическая ситуация в мире. В первую очередь на настроении инвесторов негативно сказывается волна предупреждений о возможных терактах в США. Кроме того, противостояние Индии и Пакистана также не предвещает ничего хорошего как населению этих стран, так и мировой финансовой системе. То же самое и с развитием ситуации на Ближнем Востоке... Как заметил Костолани, одной из важнейших предпосылок роста курсов акций является мир. В то же время макроэкономические факторы нельзя назвать плохими: во втором квартале увеличился экономический рост в США и Еврозоне. То же поговаривают и о Японии. Единственным исключением является экономика Великобритании, демонстрировавшая лучшие результаты во времена экономического спада, но зато стагнирующая сейчас. Кроме того, закончился сезон корпоративных отчетов в США и Европе. Его, в общем, тоже нельзя назвать неудачным. Но – политика превалирует в умах биржевиков. Основной вопрос, возникающий в связи с этим: как долго продлится несоответствие биржевой ситуации положению дел в реальной экономике? Попытаемся проанализировать, что происходит, и сделать выводы на будущее. Инвесторы не покупают акции. Это бывает в двух случаях. Во-первых, у инвесторов может не быть денег; во-вторых, у них может не быть желания. Первый вариант можно исключить. Достаточно посмотреть на уровень процентной ставки ведущих западных экономик, и сразу становится ясно, что фактор “деньги” на настоящий момент не только не является препятствием для роста курсов, но, наоборот, должен прямо-таки провоцировать на новые инвестиции в финансовом секторе. Можно предположить, что частные инвесторы, потерявшие много денег во время краха так называемых “новых рынков” и последовавшего за ним экономического спада, не имеют достаточно средств для новых вложений. Однако основными игроками на биржах являются, все-таки, институционные инвесторы, крупные финансисты и спекулянты. А они, во-первых, владеют большими собственными средствами и, кроме того, способны с легкостью получить дешевые кредиты. Таким образом, можно сделать вывод, что участники рынка располагают достаточным количеством денег. Тот факт, что курсы при этом не растут, означает справедливость второго предположения: у инвесторов отсутствует желание приобретать акции. Это, как мы уже упомянули, объясняется неуверенностью в развитии политической ситуации. Никто иной, как Уоррен Баффет, заявил, что рано или поздно на Америку будет совершено террористическое нападение с использованием оружия массового уничтожения. Естественно, что в такой атмосфере инвесторы начинают думать скорее о сахаре и консервах, чем об акциях. Итак, основным негативным фактором, влияющим на психологию биржевиков, является страх перед новыми терактами. Попробуем сделать прогноз о том, когда нынешняя ситуация на биржах изменится. Точно указать дату перемены настроения участников рынка никто не рискнет. Однако мы можем с определенностью сказать, что страхи инвесторов не могут исчезнуть одномоментно в связи с каким-либо событием. Природа страха такова, что он может медленно затухать, но очередное напоминание о террористической угрозе вновь вернет его в массовое сознание. Конечно, возможное примирение Индии и Пакистана вполне может стать позитивным импульсом. Но мы сомневаемся в силе такого импульса. И без Индии с Пакистаном в мире есть немало источников угрозы. В то же время, курсы не будут падать вечно. Кроме того, фейерверк курсов конца прошлого-начала текущего года показывает, что акции могут повышаться в цене даже в условиях всеобщей боязни терактов. Поэтому можно утверждать, что инвестиции начнутся тогда, когда инвесторы осознают, что уровень курсов не соответствует положению дел в реальной экономике и падение курсов зашло слишком далеко. Тогда страх отойдет на второй план, и все бросятся “догонять поезд”. Для того, чтобы предугадать, когда этот перелом произойдет, можно ориентироваться на даты публикации важных данных о состоянии экономики. Чем лучше будут эти данные, тем сильнее будет бросаться в глаза инвесторов несоответствие ситуации на бирже положению дел в реальной экономике. Кроме того, сторонники технического анализа могут принимать во внимание важные “поддержки”. Однако следует учитывать, что, во-первых, поведение масс является труднопредсказуемым, а во-вторых, в любой момент могут появиться как негативные, так и позитивные политические новости. Так что инвестору, желающему воспользоваться неоправданным падением курсов для приобретения новых акций, следует, на наш взгляд, занять выжидательную позицию. А ждать стоит. С одной стороны, сама по себе возможность приобретения акций и других инструментов “со скидкой” привлекательна. С другой стороны, инвестору, как нам кажется, следовало бы обратить внимание на золото. Его цена увеличилась в текущем году более чем на 17%. Создается впечатление, что немалая часть денег, выведенных с рынков акций, была инвестирована именно в этот драгоценный металл. Однако сейчас его курс постепенно подбирается к пику 1999 года – тогда он составлял US$ 330-340 за унцию. Не исключено, что, достигнув этого уровня, цена на золото вновь начнет падать. Может быть, одновременно с этим и начнут расти курсы акций? Если мы станем свидетелями того, что курс золота “отпружинит” от уровня 1999 года и начнет падать при увеличивающихся оборотах, можно будет рассмотреть возможность спекуляции на падение его цены.3 июня в Германии произошло событие, которое, возможно, будет иметь далеко идущие последствия. Министр внутренних дел этой страны Отто Шили подписал с компанией IBM договор о переоснащении компьютеров, установленных в немецких государственных ведомствах. Самое интересное: операционная система Windows компании Microsoft будет на этих компьютерах заменяться системой Linux!
“Синий великан”, как называют IBM, изо всех сил пропагандирует Linux, видя в этом альтернативу монополии Microsoft. На прошлой неделе был создан союз нескольких компаний, предлагающих Linux-продукты. Это произошло как раз по инициативе IBM. Кроме того, за последние два года компания потратила US$ 1,3 млрд. на рекламу Linux. Microsoft выделил не меньше миллиона долларов на лоббистскую работу в Германии. Но, как оказалось, безуспешно.Решение германского министра не только принесет IBM значительную прибыль – учитывая любовь немцев к порядку и учету, можно себе представить, сколько компьютеров нужно будет переоснастить, – но и обратит внимание других правительств на систему Linux и, соответственно, на IBM. Только в одной Европе правительства намерены потратить в этом году 39 миллиардов евро (!) на информационные технологии.Интересно, какой шаг теперь предпримет Microsoft? Сейчас компания пытается склонить клиентов к заключению лицензионных договоров и таким образом “привязать” их на определенный срок, что гарантировало бы Microsoft прогнозируемые обороты. Если опыт немецкого правительства окажется позитивным, то Microsoft, очевидно, придется нелегко, объясняя клиентам, почему нужно покупать ее дорогие программы. В то время, как программы Linux являются бесплатными.5 июня 2002 |
Саддам и мировая конъюнктура . Как повлияет ситуация вокруг Ирака на рынки.В американской автоиндустрии возможен небывалый бум. |
| М. Лайстер Недавно мы писали о том, что сотни американский акционерных обществ должны были до 14 августа под присягой подтвердить правильность своих балансов. Это произошло и, по-видимому, несколько прибавило уверенности инвесторам. Рынки акций, как минимум пока, растут. Всего лишь 16 компаний не смогли предоставить клятвенных заверений. Среди них – читатель, конечно же, будет удивлен – Enron и Worldcom. До конца года неприятная процедура ожидает еще 251 компанию, отчетные периоды, которых не совпадают с отчетными периодами остальных. В среду сразу несколько представителей Федеральной резервной системы США (Fed) заявили, что ее нынешняя денежная политика соответствует конъюнктурной ситуации, и нет необходимости понижать процентную ставку. Президент филадельфийского отделения Fed Сантомеро сказал, например, что американская конъюнктура будет постепенно улучшаться в этом году и достигнет “здорового уровня” в следующем. Это должно произойти из-за увеличивающихся трат потребителей. Заявления представителей Fed спровоцировали значительное падение курсов на рынках облигаций. Доллар немного качнулся вверх, но вскоре вновь начал падать под давлением сообщений о массированном выводе саудовских денег из США. Здесь мы и подошли к главной теме нынешнего обзора.Какие факторы будут влиять на дальнейшие развитие конъюнктурной ситуации в США и во всем мире? Во-первых, поведение потребителей. Как известно, в Америке потребительские траты являются основной опорой экономики. О них, скорее всего, беспокоиться не приходится. С одной стороны, фискальные меры нынешней администрации, с другой – низкие процентные ставки позволяют американцам легче расставаться с деньгами. Даже сейчас, когда фактор неуверенности в завтрашнем дне (экономический спад, терроризм) не дает потребителям “удариться в разгул”, розничная торговля (и в первую очередь автомобилями) демонстрирует сравнительно хорошие результаты. Кстати, американские торговцы автомобилями дошли до того, что предоставляют клиентам при покупке новой машины кредиты, которые отдавать надо будет, например, через год. То есть, в принципе, можно придти в автомагазин и забрать машину. А платить придется только тогда, когда наступят лучшие времена. Интересно, что будет делать счастливый автовладелец, когда эти самые лучшие (=денежные) времена, наконец, придут, а у него уже будет “годовалая” машина? Если он решит, что “годовалая” машина – это нормально (“еще побегает”), то он просто вернет кредит и будет себе ездить. В этом случае автоиндустрии грозит провал с опозданием на год-два по сравнению с остальной экономикой. Если же у потребителя появится столько денег, что он не только вернет кредит, но и расстанется со своим “годовалым” железным другом (“старая колымага поизносилась за год, нужно новую покупать”) и купит нового железного друга, то автоиндустрию ждет небывалый бум. Double Hip, так сказать. Кстати, с учетом того, что сейчас многие неуверенные в завтрашнем дне американцы, очевидно, отдают предпочтение недорогим машинам, последний вариант не так уж и фантастичен.Во-вторых, судьба экономической ситуации будет зависеть от инвестиционной активности компаний. Для инвестиций требуется капитал. С этим проблемы, так как кредитодатели объявили своего рода забастовку, несмотря на самую низкую с 1961 года процентную ставку. Очевидно, опасаясь за судьбу своих денег, банки резко повысили требования к ликвидности заемщиков, что привело к значительным трудностям при получении кредита. Марк Твен подметил, что банкир одолжит зонт в солнечную погоду, но тут же заберет его обратно, если начнется дождь. Утешает лишь то, что влияние промышленных инвестиций на американскую экономику ограничивается 13%. Остается надеяться на потребителей. А потребители очень не любят, когда растут цены на нефть. Поскольку мы не хотим, чтобы потребители расстроились также, как это сейчас делают компании, не получающие кредитов и не имеющие из-за этого возможности инвестировать, бросим взгляд на эту самую нефть. Основной причиной, по которой ее цена может повыситься, является, конечно же, ситуация вокруг Ирака. Возможны два варианта ее развития – или Хусейна свергнут в результате военной операции, или же уберут “мирным” путем. При обоих вариантах, цена нефти, скорее всего, резко возрастет. Во-первых, война в нефтедобывающем регионе сама по себе негативно повлияет на настроение участников рынка. Во-вторых, другие нефтедобывающие страны Ближнего Востока абсолютно не хотят усиления американского военного присутствия и влияния в своей вотчине. А усиление это неизбежно, так как именно Америка является инициатором свержения Саддама, что означает марионеточность следующего иракского режима. Помните, мы упомянули саудовцев, выводящих свои деньги из США. К чему бы это? А к тому, что последние, очевидно, собираются противодействовать осуществлению американских планов. Соответственно, им нужно сделать свою собственность недоступной для мести американцев. А противодействовать арабские страны смогут лишь одним способом – перекрывать нефтяной кран. Оттого, насколько безоглядно будет действовать американская администрация, будет зависеть, до какой степени и как долго будет перекрыт этот кран. Чем безогляднее действия США, тем меньше нефти с Востока. Чем меньше нефти, тем она дороже. Чем дороже нефть, тем хуже настроение потребителей. Таким образом, судьба американской конъюнктуры находится в руках Вашингтона. Жаль. Что касается управления экономикой, видели мы “вашингтоны” и получше.23 августа 2002 |
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
