Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Обзор рынка ценных бумаг

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "ПИФы, банковские вклады - подробно и просто о финансах" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Февраль 2002   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
Автор
Tarantul

Статистика

657 подписчиков
-2 за неделю
←   Все выпуски   →

Обзоры западных рынков ценных бумаг:мировое биржевое сообщество находится под впечатлением неожиданного банкротства энергетической компании Enron. Рынки опасаются новых подобных случаев. В результате курсы не растут, несмотря на поступающие позитивные макроэкономические данные. Седьмая по величине компания США прошлой осенью оказалась неплатежеспособной из-за того, что ее менеджеры проводил убыточные сделки через подставные фирмы. Излечение от “энронита” может, кстати, наступить весьма скоро. Пока основные индексы не справляются с барьером, созданным 38-дневной и 200-дневной линиями. Иная ситуация с высокотехнологичными индексами. Так, соотношение курс/прибыль индекса Nasdaq 100 превышает соответствующий показатель займов более чем в два раза; Nemax All Share – более чем в три раза!


Служба Рассылок Subscribe.Ru

Международный евразийский институт экономических и политических исследований 

Обзоры западных рынков ценных бумаг http://iicas.org/cb_00.htm

“Энронит”

М. Лайстер

Этот заголовок описывает нынешнее состояние мирового биржевого сообщества. Оно находится под впечатлением неожиданного банкротства энергетической компании Enron. Рынки опасаются новых подобных случаев. В результате курсы не растут, несмотря на поступающие позитивные макроэкономические данные.

Биржевики окрестили эту болезнь “энронитом”. Седьмая по величине компания США прошлой осенью оказалась неплатежеспособной из-за того, что ее менеджеры проводил убыточные сделки через подставные фирмы. В результате у Enron накопились огромные долги, которые, однако, не были видны в его балансе. Когда же о них стало известно, компания обанкротилась.

Теперь менеджеры компании отказываются сотрудничать со следствием и с сенатским комитетом по экономике, так как конституция США позволяет гражданам отказываться от дачи показаний в случае, если им пришлось бы раскрывать свои собственные правонарушения.

Кризис компании Enron привел к тому, что участники рынка потеряли доверие не только к балансам компаний, но и к агентствам, оценивающим платежеспособность предприятий. Последнее обстоятельство подвигло, например, агентство Moody’s к перепроверке рейтингов всех американских компаний, после чего соотношение понижений и повышений рейтингов ухудшилось.

На этом фоне нервозность и неуверенность рынков значительно усилились, что не позволяет курсам переломить негативную тенденцию последних недель. Некоторые аналитики даже рассматривают возможность игры на понижение, избирая в качестве объектов ведущие предприятия Nasdaq, работающие на рынке программного обеспечения, такие как Oracle, Cisco и Siebel Systems. Свой выбор они объясняют тем, что курсы акций этих компаний сильно выросли за текущий год. Соответственно, увеличилась и их рыночная оценка. Такой рост свидетельствует о возросших ожиданиях инвесторов. Однако, учитывая “энронит”, можно предположить, что любое негативное сообщение или, того хуже, новый скандал, подобный скандалу вокруг Enron, приведет к разочарованию и новому падению курсов.

В принципе, такой вариант исключать нельзя. Игра на понижение курсов упомянутых компаний, тем не менее, представляется нам рискованным предприятием. Нельзя спорить с тем, что они действительно высоко оценены рынками. Но, если биржи излечатся от нынешней нервозности и вновь обратят свои взоры на позитивные конъюнктурные данные, акции именно этих компаний будут расти быстрее других. Ведь они представляют собой crиme de la crиme (сливки сливок - фран.) программного бизнеса.

Излечение от “энронита” может, кстати, наступить весьма скоро. Пока основные индексы не справляются с барьером, созданным 38-дневной и 200-дневной линиями. Но некоторые технические индикаторы выглядят относительно позитивно.

Это относится, прежде всего, к “голубым фишкам”. Соотношение курса и прибыли классических индексов к аналогичному показателю облигаций свидетельствует о недооценке акций по сравнению с бондами. Лишь Dow Jones Industrial оценивается рынком так же, как облигации. Все же остальные индексы “голубых фишек” оцениваются по обе стороны Атлантического океана значительно дешевле бондов.

Иная ситуация с высокотехнологичными индексами. Так, соотношение курс/прибыль индекса Nasdaq 100 превышает соответствующий показатель займов более чем в два раза; Nemax All Share – более чем в три раза! Это наводит на мысль о том, что инвестор, предпочитающий акции с новых рынков, должен постоянно и внимательно следить за развитием ситуации на биржах: в случае ухудшения настроения участников рынка он рискует потерять больше других.

Новой европейской валюте Евро, по нашему мнению, еще предстоит падение до уровня около US$ 0,83-0,84. Совершив на прошлой неделе резкий рывок вверх, вплоть до 38-дневной линии, общеевропейская валюта выбилась из сил и не смогла ее преодолеть. Теперь можно ожидать падения до уровня чуть больше US$ 0,86, являющегося солидной поддержкой. Если же евро опустится ниже и этого уровня, то падение до отметок US$ 0,83-0,84 будет практически неизбежным. Тогда мы увидим фигуру triple bottom с отрицательными пиками в конце 2000, середине 2001 и, очевидно, весной 2002 годов.

В этой связи интересно высказывание вице-президента европейского центробанка Кристиана Нойэ. Он заявил в прошлую среду в Токио, что высокая цена доллара является причиной развивающегося в США протекционизма. Протекционизм этот, по словам Нойэ, вызывает беспокойство. Вице-президент ЕЦБ также сказал, что евро сильно недооценен и для нормального функционирования мировой экономики необходимо, чтобы его цена повысилась. Наблюдатели сошлись во мнении, что эти заявления представляли собой плохо скрытую критику американской “политики сильного доллара”. Очевидно, следует ожидать аналогичных заявлений других представителей руководства ЕЦБ, после чего, наверняка, последует ответ из Америки.

Интересным событием стал выход на американскую биржу российской компании Wimm-Bill-Dann. Ее акции котируются в виде ADR (американских депозитарных расписок). Это была первая российская IPO (эмиссия) на Западе за последние три года. Многие наблюдатели обращают внимание потенциальных инвесторов на криминальное прошлое некоторых из крупных акционеров компании. Мы, однако, расцениваем тот факт, что компания открыто заявила об этом, как еще один важный шаг на пути к интеграции России в мировую финансовую систему.

На фоне скандала вокруг компании Enron, российская компания, решившаяся опубликовать неприятные для себя сведения, выглядит намного цивилизованнее некоторых западных предприятий.

Кстати, индекс RTX вырос в течение этого года на 11,5%, а с начала 2001 года – на 56,5%. В нашем анализе от 9 января 2001 года мы обратили внимание читателей на возможность инвестиции в ценные бумаги, для которых этот индекс служит базовым инструментом. В качестве временнoго горизонта вложения мы предполагали период в 12-24 месяцев. Таким образом, инвестор, обративший внимание на наши тогдашние размышления и принявший решение об инвестиции даже просто в сам индекс (например, с помощью индекс-сертификата), заработал более 50% за год.

18 февраля 2002
Эл. почта

В гору

М. ЛАЙСТЕР

Прошедшая неделя была отмечена двумя важными для финансового мира событиями. Во-первых, очередной Всемирный экономический форум, который в этом году в виде исключения собрался в Нью-Йорке, а не в Давосе. Во-вторых, заседание руководства Fed и речь Гринспэна.

Главной темой нынешнего всемирного экономического форума является “управление в беспокойные времена”. Основатель форума Клаус Шваб считает, что глобализация мировых финансовых рынков должна быть скорректирована таким образом, чтобы учитывались интересы бедных стран.

На этом фоне примечательна тенденция в поведении МВФ. Как известно, Фонд, считающийся выразителем, прежде всего, интересов США, отказал Аргентине в поддержке во время нынешнего экономического кризиса в этой стране. В то же время, Турция получила в конце ноября US$ 3 млрд. Ей были обещаны еще US$ 10 млрд. Многие наблюдатели считают, что начинается новая эра, когда на срочные кредиты смогут рассчитывать лишь те страны, которые имеют важное стратегическое значение для “акционеров МВФ”, как их любит называть нынешний руководитель Фонда Кёлер.

Одним из главных “акционеров” являются США. Показательным в этом контексте является и выступление заместителя Кёлера Анне Крюгер. Она предлагает создать процедуру внешнего управления для стран, которым угрожает неплатежеспособность. Внешним управляющим должен быть именно МВФ. Крюгер предлагает также разрешить потенциальным странам-банкротам вводить валютный контроль с целью воспрепятствования бегству капиталов из страны. Появление таких планов вписывается в общую концепцию: ведь если МВФ перестанет щедрой рукой спасать утопающих, количество стран-банкротов резко возрастет.

В случае воплощения планов госпожи Крюгер в жизнь, самые слабые позиции будут у частных инвесторов. Не обладая информационными ресурсами банков, частные кредиторы слишком поздно узнают о грозящей их деньгам опасности и, вполне возможно, не успеют вывести свои капиталы из-под угрозы до того момента, когда захлопнется мышеловка “валютного контроля”.

С другой стороны, перед лицом увеличивающихся таким образом рисков при инвестициях в развивающиеся страны, многие эксперты ожидают повышения начисляемых по займам процентов. Нельзя, однако, не согласиться с наблюдателями, предупреждающими о том, что самым слабым государствам грозит исключение из международной финансовой игры. Ведь они не смогут позволить себе повышение процентов по займам.

После очередного заседания Федеральной резервной системы (Fed) было объявлено о том, что эта организация оставила процентную ставку неизмененной. Руководство Fed было настроено относительно оптимистично по поводу дальнейшей судьбы американской экономики, хотя и указало на все еще остающиеся актуальными риски. Однако уже тот факт, что Fed не посчитала нужным понизить ставку, усилил позитвные настроения на финансовых рынках.

Оптимизм вызвали и данные о том, что в последнем квартале 2001 года неожиданно был отмечен 0,2-процентный рост американской экономики и о том, что потребление внутри страны увеличилось более чем на 5%. Кстати, последние данные о понижении уровня безработицы в январе с 5,8% до 5,6% (вместо ожидавшегося роста до 5,9%) позволяют оптимистично смотреть на дальнейшее развитие потребления, являющегося главным двигателем экономики США. Многие наблюдатели теперь уже уверенно говорят о том, что самые трудные времена позади. И мы к ним присоединяемся.

Перетасовка карт на европейском рынке авиаперевозок становится все более реальной перспективой. Генеральный прокурор при Европейской судебной палате оценил двухсторонние „договоры об открытом небе“, заключенные рядом еропейских стран с США, как противоречащие европейскому праву. Суть этих договоров состоит в том, что стороны предоставляют своим национальным перевозчикам экслюзивные взлетные и посадочные права. Это значит, что трансатлантические в США рейсы, например, из Великобритании, подписавшей с Америкой „договор об открытом в небе“, могут выполнять только британские и американские компании. Из Германии – только немецкие и американские и т.д. В то же время, Европейский Союз стремится к свободе конкуренции на территории всего континента и потому не терпит исключения „чужих“ европейских авиперевозчиков европейскими же праительствами. Lufthansa, например, не может сейчас летать из Лондона в Нью-Йорк, хотя она ничуть не менее европейская, чем British Airways. Поэтому Комиссия ЕС по транспорту обратилась в суд с просьбой признать двухсторонние „договоры об открытом небе“ незаконными. Жалоба направлена против Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Дании, Люксембурга, Финляндии и Швеции. Опыт показывает, что Европейский суд зачастую следует определению генерального прокурора. Если так случится и на этот раз, то в перспективе конкуренция на трансатлантических линиях значительно усилится. А это приведет к вытеснению с рынка слабейших и, вероятно, к их поглощению более крупными игроками. Фаворитами остаются Lufnhansa, British Airways и Air France.

В России 1 февраля вступил в силу закон, направленный на борьбу с отмыванием денег. Хорошая новость для тех, кто заинтересован в инвестициях в эту страну. Усиление финансового контроля пойдет на пользу репутации российских банков в глазах западного сообщества, до сих пор подозревавшего любые деньги из России в преступном происхождении, что, естественно, определяло отношение и к самим банкам. Теперь же финансовой системе самой крупной страны мира будет намного легче интегрироваться в международные структуры, что, безусловно, весьма полезно для всей российской экономики. Во-вторых, ужесточение финансового контроля облегчит государству сбор налогов, что, в свою очередь, позволит правительству эффективнее проводить экономические и сопутствующие реформы. Мы по-прежнему остаемся верны нашей позитивной оценке будущего российской экономики и считаем прошлогодний рост российских биржевых индексов подтверждением этого мнения.

Литва заявила в пятницу о том, что ее денежная единица будет привязана к евро. Неизменный курс установлен на уровне 3,4528 лита за 1 евро. Ранее литовская валюта была привязана к американскому доллару. Такой ход свидетельствует о дальнейшем распространении влияния общеевропейской валюты. Но в настоящий момент ее курс находится на низком уровне: в пятницу евро закрылся на отметке US$ 0,8632. Мы предполагаем, что падение курса евро продолжится еще в течение недели-двух, после чего эта валюта вновь начнет дорожать, причем не исключено, что весьма динамично. К следующему выпуску уже можно будет сказать что-то более определенное по этому поводу.

 

Эл. почта.4 февраля 2002 г.

http://iicas.org

web@iicas.org

http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу
В избранное