Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Обзор рынка ценных бумаг

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "ПИФы, банковские вклады - подробно и просто о финансах" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Январь 2002   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Tarantul

Статистика

657 подписчиков
-2 за неделю
←   Все выпуски   →

Обзор рынка ценных бумаг


Служба Рассылок Subscribe.Ru

Международный евразийский институт экономических и политических исследований 

Обзоры западных рынков ценных бумаг http://iicas.org/cb_00.htm

Проект “ЕС”
Гринспэн охлаждает пыл биржевиков. Перспективы евро.

М. ЛАЙСТЕР

В пятницу, 11 января, упрваляющий американской Федеральной резервной системой Алан Гринспэн критически отозвался о состоянии американской экономики. С одной стороны, заметны признаки стабилизации конъюнктуры. С другой стороны, он видит “значительные риски” в краткосрочной перспективе. Некоторые наблюдатели расценили это заявление как свидетельство готовности ФРС (Fed) к очередному понижению процентной ставки.

Скорее всего, такой шаг действительно последует. Но нам кажется, что заявление руководителя ФРС имело своей целью не столько ободрение финансовых рынков, сколько предупреждение: Гринспэн стремится отрезвляюще повлиять на биржу. Он считает, что еще рано говорить о конце рецессии. Биржевой оптимизм последних месяцев его, соответственно, настораживает. Председатель ФРС решил - на фоне отсутствия иных “отрезвляющих” факторов - воспользоваться своим авторитетом, чтобы предупредить рынки об опасности и тем самым охладить пыл слишком оптимистичных участников.

И это ему удалось: Stoxx 50 потерял в понедельник 2,7%, FTSE 100 – 1,6%, а DAX – 2,8%. Дополнительным негативным фактором стало уменьшение инвестиционным банком Merrill Lynch в своем портфолио доли акций с 60% до 50% в пользу бондов, доля которых увеличилась с 20% до 30%. Дальнейшее поведение биржевиков покажет, насколько они уверены в улучшении конъюнктурной ситуации. Если речь Гринспэна вызовет лишь недолгую передышку, после которой курсы вновь рванутся вверх, это наверняка будет означать скорое оздоровление экономики – ведь единственным фундаментальным фактором, способным позитивно повлиять на настроение участников рынка, „перевесив“ мнение Гринспэна, могут быть лишь внушающие оптимизм отчеты компаний о своей деятельности, а точнее, их прогнозы на будущее.

По поводу начинающегося „отчетного периода“ вообще следует заметить, что в этот раз прогнозы вызовут гораздо больше интереса, чем результаты деятельности, так как 2001 год все уже „списали“ как неуспешный. В таком подходе может таиться опаность: приняв за аксиому, что 2002 год будет лучше, потенциальный инвестор может слепо поверить любым, даже самым невероятным, обещаниям. Чтобы этого избежать, нужно все-таки критически оценивать итоги работы фирмы за прошедший год. Естественно, не забывая о том, что он действительно был не самым легким.

В противоположность Алану Гринспэну его европейский коллега Вим Дуйзенберг заявил, что отнюдь не считает оптимизм, продемонстрированный финансовыми рыками в течение последних месяцев, необоснованным. Руководитель ЕЦБ придерживается мнения, что их позитивная оценка будущего вполне соответствует реальным перспективам экономики, как минимум европейской.

В общем и целом, большинство экспертов сходятся во мнении, что оздоровления мировой экономики следует ожидать во второй половине 2002 года.

Кроме вопроса о том, когда исправится конъюнктурная ситуация, участников рынка в этом году будет занимать судьба общеевропейской валюты. Как известно, 1 января было введено ее наличное обращение. В безналичном же виде евро существовал с 1999 года. Поэтому введение новых банкнот и монет имеет большей частью психологическое значение. Экспертами отмечается практически безупречная процедура ввода наличных евро в обращение и одновременного изъятия из оборота национальных денежных знаков, что повысило авторитет Европейского центрального банка. Во-вторых, единая денежная система укрепляет веру в “европейскую идею” и общеевропейскую экономику, как в одно из ее проявлений. Кроме того, введение единой наличной валюты стало очередным шагом на пути к прозрачности цен во всей еврозоне. Это даст новый толчок конкурентной борьбе, что, безусловно, позитивно скажется на европейской экономике.

Введение европейской валюты – это этап на пути объединения наций, различных по своей культуре, в том числе - и по культуре ведения бизнеса. В свое время Соединенные Штаты Америки возникли в результате подобного объединения английских колоний - государств Восточного побережья. Но там доминировали выходцы из одного англосаксонского культурного круга. Кроме того, и они сами, и “вновь прибывающие”, приезжали в чужую страну, в чем и состоит основополагающее отличие проекта “США” от проекта “ЕС”.

Положение иммигрантов, безусловно, имело свои позитивные эффекты и, более того, по нашему убеждению, дало основу самой мощной на сегодняшний день экономики мира: люди вынуждены были в прямом смысле выживать, зачастую начиная с нуля, что стимулировало возникновение новых идей и предприятий.

Этого эффекта у проекта “ЕС” нет – все экономики объединяются на своих исконных территориях. Но зато у Объединенной Европы есть свое неоспоримое достоинство, которого не было в свое время в Америке: именно из-за того, что объединяются в одно целое устоявшиеся и высокоразвитые экономики, возникает огромный стартовый потенциал, который, несомненно, реализуется путем взаимной диффузии и конкуренции мощных экономических систем. То, что проект “ЕС” будет в экономическом плане успешным не вызывает у нас никаких сомнений, а, значит, и валюта нового Старого света увидит лучшие времена.

Инвестора, естественно, интересует вопрос, когда именно настанут эти лучшие времена. Многие аналитики указывают на то, что, как только ситуация в американской экономике начнет улучшаться, потоки капитала хлынут в США, что негативно скажется на курсе евро к доллару. Если считать, что оздоровление конъюнктуры начнется во второй половине текущего года, то именно тогда и следовало бы в таком случае ожидать удешевления европейской валюты.

Такое мнение, несомненно, имеет право на существование. Но европейская экономика находится не в такой глубокой рецессии, как экономика американская. Из этого следует, что, во-первых, евро, возможно, успеет значительно вырасти еще до начала оздоровления американской конъюнктуры, так как будет до того момента “безопасным портом”. Во-вторых, европейской экономике будет легче выходить из нынешнего сложного периода. Здесь все зависит от действий ЕЦБ. Если он проявит себя активным и решительным, то подтолкнет экономику к быстрому выздоровлению. Если нет – возможность может быть упущена.

Кроме того, следует обратить внимание на то, что соотношение курса акций к прибыли у американских компаний в среднем выше, чем у европейских. В DJ Industrial оно составляет примерно 22-23, в Euro Stoxx 50 – 18-19 (исходя из прогноза на 2002 год). Не исключено, что, даже если курс доллара вырастет с началом улучшения конъюнктурной ситуации, инвесторы из третьих стран обратят внимание на „отстающие“ акции еврозоны и бросятся догонять отправившийся поезд мировой конъюнктуры уже в Европе. Для чего им потребуется евро. Так что, возможно, что курс европейской валюты вырастет в течение первых трех кварталов текущего года.

Это, конечно, связано с большим количеством условий и „домашних заданий“, которые европейцы должны еще выполнить. Тем не менее долгосрочная спекуляция на растущий евро представлялась бы нам сейчас с фундаментальной точки зрения оправданной для инвестора, готового нести большие риски. Но даже такой инвестор должен обязательно эти риски ограничивать. Кроме того, ему следовало бы воспользоваться техническим анализом для определения правильного „тайминга“.

18 января 2002 г.

Праздники
Новая валюта в Аргентине. Нефть, скорее всего, вновь подорожает.

М. ЛАЙСТЕР

В связи с праздниками в США и Западной Европе торги на текущей неделе будут осуществляться всего несколько дней. Нью-йоркская биржа будет работать 26 и 31 декабря по 7 часов, а 1 января торгов не будет. Принесут ли эти дни какие-либо значительные изменения курсов, сказать трудно. В связи с малыми объемами торгов, вполне возможны сильные колебания. Статистика показывает, что в последние недели декабря часто отмечается рост курсов. Посмотрим, не станет ли нынешний год исключением…

Прошлая неделя началась на главных рынках благоприятно. Во вторник, однако, поступили заявления Европейского центрального банка и Международного валютного фонда, в которых говорилось о том, что не следует ожидать скорого и драматического улучшения конъюнктурной ситуации в Европе. Вследствие этого европейские рынки, прежде всего - Франкфурт, оторвались от американских, все еще сохранявших позитивную тенденцию, и ушли в минус. Во вторник вечером, после окончания торгов, было опубликовано заявление компании Motorola о том, что ее убытки за квартал составят USў 11-14 из расчета на одну акцию. Аналитики предполагал убытки в размере US? 3. Компания таже заявила, что намерена сократить производственные мощности в связи со слабой конъюнктурой. Кроме того, Micron Technologies также разочаровал участников рынка слабыми показателями. В среду эстафету перехватила компания Juniper Networks, предупредив о снижении своих доходов и оборота. В четверг настроение и без того уже шокированных участников рынка было испорчено сообщением об эскалации финансового и политического кризиса в Аргентине и введении в связи с этим особого положения в стране.

В понедельник текущей недели до 13 часов работала биржа в Нью-Йорке, но обороты торгов были очень низкими, курсы “голубых фишек” практически не изменились. Исключение составили лишь акции авиакомпаний: в связи с попыткой терракта на одном из рейсов авиакомпании American Airlines (Париж-Майами) акции компаний AMR Corp. (American Airlines), Delta и United Airlines упали в среднем на 3%.

В связи с аргентинским кризисом ожидается освобождение курса национальной валюты - песо. Ранее он был привязан к евро-долларовой корзине. Предполагается, что, если курс будет отпущен, то он упадет примерно на 45%. В связи с этим многие инвесторы “сбежали” в акции, что вызвало в четверг рост аргентинского индекса Merval на 17%. Тем не менее, инвестиции в аргентинскую экономику представляются нам на данный момент более чем рискованными. Финансовый кризис не обойдет стороной ни государство, которое, кстати, уже объявило о замораживании выплат по своим долгам, ни производителей, ни потребителей. Интересно, что с января будущего года правительство планирует ввести в Аргентине новую валюту – аргентино. Пока неясно, заменит ли он песо или обе валюты будут иметь параллельное хождение.

Президент Венесуэлы сделал заявление, в котором подчеркнул, что страны ОРЕС обязательно примут решение об уменьшении объемов добычи нефти на 1,5 млн. баррелей. Из этого следует, что страны-экспортеры нефти, независимо от своего членства в ОРЕС, скорее всего, будут координировать усилия и добьются установления более высоких цен. Мы, однако, не склонны видеть в этом угрозу для оздоровления мировой конъюнктуры, так как в данный момент речь может идти лишь о незначительном повышении стоимости нефти: в связи с кризисом, потребление ее сократилось. А для того, чтобы потреблени снова серьезно увеличилось, экономика должна вновь “набрать ход”, что потребует немало времени.

Следующий год, скорее всего, должен стать для инвесторов более радостным, чем год уходящий. Будем надеяться, что он не принесет страшных неожиданностей, подобных тем, свидетелями которых мы были в 2001 году. Если внешние факторы не окажут негативного влияния на экономику, то в 2002 году следует ожидать оздоровления конъюнктуры. Поэтому инвестору, по нашему мнению, следует обратить внимание на цикличные акции. Кроме того, не нужно забывать и о тех представителях “новой экономики”, которые в силу своей позиции на рынке и финансовых возможностей вышли укрепленными из кризиса - за многими из них будущее. Также не стоит упускать из виду акции компаний из Китая и России. (Читатели помнят, что 9 января текущего года мы положительно высказывались о перспективах российской экономики и индекса RTX на 12-24 месяцев. Теперь уже можно сказать, что мы не ошиблись. Индекс RTX вырос за 2001 год на 50,5%!) У этих стран, а значит, и у их акций, все еще сохраняется огромный потенциал. Шансы здесь, однако, связаны с большими рисками.

Что же касается вопроса о том, когда именно производить инвестиции, то надо отметить, что рынки акций сейчас переживают очень важный момент. Многие из главных индексов находятся между 38-дневной и 200-дневной линиями. При этом технические инструменты не дают однозначной картины. Соответственно, сейчас крайне трудно предугадать, в какую сторону двинутся рынки акций. Если индексы упадут ниже 38-дневной линии, следует выжидать еще более значительного уменьшения курсов с тем, чтобы производить новые инвестиции на более низком уровне. Если же, напротив, курсы индексов уверенно преодолеют 200-дневную линию, можно будет говорить о том, что пришло время для покупок. В общем, инвестору придется в ближайшее время внимательно наблюдать за ситуацией на рынках акций.

Мы желаем нашим читателям радостных праздников и счастливого Нового года!

 

Следующий выпуск выйдет во второй неделе января.

26/12/01

http://iicas.org

web@iicas.org

http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу
В избранное