Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Август 2014   →
 1
 2
 3
 4
04.08.2014
10:53:33
15:40:54
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
12.08.2014
10:37:25
16:26:08
13
13.08.2014
10:21:03
15:16:26
14
15
16
17
18
18.08.2014
11:10:13
13:37:34
19
19.08.2014
10:42:06
14:01:19
20
21
22
23
24
25
25.08.2014
11:12:45
14:17:30
26
26.08.2014
10:43:44
14:52:55
27
28
29
30
31


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку


Комментарии по фондовому рынку

Июль 2014: основные события, анализ, перспективы

В МИРЕ

Несмотря на очевидный всплеск геополитической напряжённости в мире в последние недели (Украина, Ливия, Палестина, Ирак) финансовые рынки демонстрируют удивительную устойчивость к происходящему. И даже, если можно так назвать, безразличие. Ни нефть не дорожает, ни золото не растёт, а фондовые индексы продолжают оставаться на максимальных отметках. Сверхмягкая монетарная политика мировых центробанков продолжает лежать в основе «бычьих» настроений на рынке акций. Действительно, ожидания дальнейших действий Федрезерва США определяют сейчас всё. Инвесторы закладывают первое повышение ставки ФРС США во 2 кв. 2015 г. Т.е. имеется ещё год для пользования всеми благами «нулевых» ставок. Однако, как нам представляется, ожидания в ближайшее время должны измениться в пользу более раннего ужесточения политики. Дело в том, что в ходе своего выступления в Конгрессе США в середине июля Дж.Йеллен несколько ужесточила свою риторику, отметив вероятность более раннего и более быстрого повышения базовой ставки в случае быстрого улучшения ситуации на рынке труда. Целевой показатель по уровню безработицы уже выполнен. Снижение уровня безработицы ниже 6.0% будет означать его возвращение в прогнозируемый ФРС США долгосрочный диапазон. И, по логике, может подвигнуть регулятора всерьёз задуматься об ужесточении политики. Особенно, если другие макроиндикаторы будут указывать на допустимость такого шага. Последняя статистика по Штатам как раз весьма обнадёживающая. Глубина спада экономики страны в 1 кв. 2014 г была пересмотрена с -2.9% до -2.1%, а первая оценка роста во 2 кв. 2014 г. существенно превзошла консенсус-прогноз экономистов – 4.0% против ожидавшихся 3.0%. Конечно, первая оценка ещё будет подвержена корректировкам, но на текущий момент ситуация развивается по озвученному главой ФРС в Конгрессе сценарию. И 2%-ное падение американского фондового рынка сразу после выхода данных по ВВП как раз выражает озабоченность инвесторов возможным более ранним ужесточением политики регулятора. Напомним, что помимо собственно повышения базовой процентной ставки у ФРС имеются и другие механизмы корректировки своей политики. Наиболее вероятными для использования в текущей ситуации являются повышение ставки, начисляемой по избыточным банковским резервам, а также операции обратного РЕПО. Эти механизмы могут быть задействованы раньше повышения базовой процентной ставки, что, тем не менее, будет однозначно воспринято инвестиционным сообществом, как начало цикла ужесточения политики. Весь вопрос заключается в том, как отреагируют на это событие рынки. Дело в том, что сейчас они вновь самоуспокоились. Продолжающееся сворачивание QE3 не вызывает негативных реакций, хотя год назад одно лишь упоминание о начале этого процесса спровоцировало глубокую коррекцию фондовых индексов. Анонсированное заранее завершение QE3 в октябре и предсказуемость дальнейших шагов ФРС в данном направлении стабилизируют рынки, но интрига в отношении возможного запуска других механизмов остаётся. Как мы уже отметили выше, снижение уровня безработицы ниже 6% как раз способно подвигнуть регулятора на объявление подобных мер.

В Европе ситуация принципиально иная. С экономическим ростом у неё не всё хорошо. Хотя Испании и удалось показать 0.6% кв./кв. роста ВВП во 2 кв. 2014 г., маловероятно, что экономика еврозоны за апрель-июнь продемонстрирует рост более полпроцента. При этом инфляция продолжает замедляться, и экспресс-оценка за июль показывает уже лишь +0.4% г/г. Еврозона продолжает находиться в дефляционной ловушке, выскочить из которой ей не удаётся. Последние принятые ЕЦБ решения ещё никак себя не проявили, если не считать установления новых исторических минимумов доходности по гособлигациям Германии. По идее, сейчас европейский долговой рынок находится в том же положении, где оказался американский благодаря выкупу активов на баланс ФРС, правда ЕЦБ для этого не пришлось предпринимать меры количественного смягчения. С одной стороны, это указывает на бессмысленность проведения аналога QE в Европе, с другой – заставляет изучать опыт борьбы с дефляцией в Японии. Ведь вероятность получить в Европе «потерянное десятилетие» достаточно высока. Анонсированная программа TLTRO, как стимул увеличения кредитования нефинансового сектора, на наш взгляд, начнёт проявлять себя не ранее начала следующего года. До декабрьского аукциона европейские банки будут скорее озабочены прохождением комплексной проверки ЕЦБ, чем наращиванием кредитного портфеля (по всей видимости, не без смягчения риск-менеджмента). Тем более что проявившиеся в июле проблемы второго банка Португалии – Banco Espirito Santo – делают идущую проверку весьма актуальной.

Помимо запуска TLTRO в сентябре никаких новаций от ЕЦБ ждать в ближайшее время не приходится. Ранее регулятором озвучивалось ускорение разработки программы выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), но на тот момент  это было скорее обозначением наличия у регулятора дополнительного инструментария после ухода в «минус» по депозитной ставке, чем реальным планом. Выкуп ABS на свой баланс – мера правильная, своевременная. Только таких активов в Европе не так уж и много, что сразу ограничивает масштаб возможных действий. Особенно если принять во внимание требования к простоте и прозрачности выкупаемых инструментов – М.Драги не собирается развивать под «крылом» европейского регулятора рынок сложных CDO с его уже проявившимися в кризис 2008 г. рисками. Кроме того, не стоит ждать скорого объявления данной программы, поскольку ещё нет результатов от снижения ставок и запуска TLTRO. Лишь в первом полугодии 2015 г. можно рассчитывать, что «висящее на стене ружьё» всё же выстрелит, ещё чётче обозначив расхождение в направлениях монетарной политики ЕЦБ и ФРС и оказав дополнительное давление на курс евро. Если, конечно, ситуация в Европе заметно не улучшится. 

 

Тенденции: В США после падения ВВП в 1 квартале стремительное восстановление во втором (+4.0% годовых). В сочетании с изменением риторики Дж.Йеллен сильная макростатистика приближает начало ужесточения политики ФРС. Принимая во внимание возросшие геополитические риски, это может стать триггером начала коррекции на рынках.

 

В РОССИИ

Российская экономика в июне несколько сбавила и без того невысокие темпы. Рост промышленного производства после всплеска до 2.8% г/г в мае в июне снизился до 0.4% г/г. На фоне продолжающегося замедления темпов роста реальной заработной платы и фактической остановки потребительского кредитования резко затормозились темпы роста оборота розничной торговли (0.7% г/г в июне против 2.1% г/г в мае). Единственным позитивным моментом стал выход «в плюс» с начала года объёма инвестиций в основной капитал (+0.5% г/г в июне против –2.6% г/г в мае). Основной причиной положительной динамики инвестиционной активности стоит считать высокие темпы жилищного строительства. Не исключено, что свой вклад начали вносить и подготовительные мероприятия по реализации газового контракта с Китаем, но основные деньги для реализации крупнейших строек страны обещают начать поступать чуть позже. Причем, в данном случае мы говорим не только о газопроводе в Китай и разработке новых месторождений для его наполнения, но и о тех проектах, на реализацию которых выделяются средства ФНБ. По заявлению членов правительства, деньги на них могут быть выделены уже до конца текущего года. Начало реализации этих крупных инвестпроектов позволяет надеяться на выход инвестиций в основной капитал в плюс по итогам года.

К сожалению, помимо стимулирования инвестиционной активности за счёт государственных средств рассчитывать в ближайшие месяцы не на что. Потребительский спрос, как мы видели из статданных за июнь, остаётся подавленным. Инвестиционная активность частного сектора должна ещё более ужаться на фоне введённых США и ЕС ограничений доступа российских компаний и банков к рынкам капитала, а также из-за ужесточения политики ЦБ РФ. Последний в июле преподнёс сюрприз, неожиданно повысив ключевую ставку на 50 б.п. Таким образом, реализовались высказанные нами ранее опасения дальнейшего ужесточения политики регулятора на фоне превышения инфляцией  ставки операций предоставления ликвидности сроком на 1 неделю. Вслед за жёстким комментарием по итогам июньского заседания Совета директоров ЦБ, последовало действие. Несмотря на то, что пик инфляции был пройден в начале лета, Банк России мотивировал своё решение недостаточной скоростью сокращения данного показателя. По всей видимости, так и не дождавшись дефляции, несмотря на поступление на прилавки нового урожая. Кроме того, подчёркивалось усиление геополитической напряжённости...

 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 283Kb)
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24

 

Уважаемые подписчики!

Предлагаем вам воспользоваться демо-доступом торговой системы Onlinebroker и оценить в работе модуль автоматического теханализа Autochartist. Он служит для автоматического распознавания фигур технического анализа, уровней Фиббоначи и выдачи торговых сигналов.

Пройдите регистрацию и получите логин и пароль для входа в систему Onlinebroker. Чтобы воспользоваться Autochartist, устанавливать на свой компьютер торговую систему не обязательно, вы можете использовать веб-версию системы.

Для входа в веб-терминал используйте иконку , которая находится в правом верхнем углу любой страницы нашего сайта http://www.onlinebroker.ru/.
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное