Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Июль 2013   →
 1
 2
 3
03.07.2013
10:11:44
18:28:14
 4
 5
05.07.2013
11:02:57
11:54:48
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
15.07.2013
10:38:25
17:13:30
16
17
18
19
19.07.2013
10:48:36
10:56:33
20
21
22
22.07.2013
10:32:15
15:56:53
23
24
25
26
27
28
29
30
31
31.07.2013
10:32:18
17:24:28


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку


Комментарии по фондовому рынку

Июнь 2013: основные события, анализ, перспективы

В МИРЕ

Политика ФРС продолжает оставаться в центре внимания инвесторов. Состоявшееся 18-19 июня заседание американского центробанка и последующая пресс-конференция главы ФРС не смогли как-то обнадёжить участников рынка, привыкших за последние 4 года к избытку дешёвых денег. Напротив, Б.Бернанке подчеркнул решимость американского регулятора замедлить темпы расширения собственного баланса за счёт сокращения ежемесячного объёма покупки активов с нынешних $85 млрд. При этом было отмечено, что данная точка зрения разделяется подавляющим большинством членов FOMC. Таким образом, перспектива урезания QE3 уже до конца текущего года выглядит всё более реалистичной. Нанесёт это новость непоправимый удар по финансовым рынкам? Вряд ли. Ликвидность продолжит поступать в финансовую систему, и поддержка стоимости финансовых активов будет сохраняться. Если же принять во внимание, что Банк Японии намерен расширять свой баланс на 7 трлн иен (около $70 млрд) в месяц, то совокупный объём вбрасываемых центробанками средств в мировую финансовую систему практически не изменится от полного сворачивания QE3.

Резкую реакцию инвесторов вызвало заявление главы ФРС о том, что программа выкупа активов на баланс американского центробанка может быть завершена уже в середине 2014 г. Это, действительно, заставило инвесторов нервничать. Скорость, с которой может пойти сворачивание QE3, а вслед за ней и другие действия ФРС по нормализации политики испугала. Равно как и выглядящий излишне оптимистично прогноз среднесрочных макропоказателей экономики США. Ожидания членов ФРС по восстановлению рынка труда и темпам роста ВВП страны превышают ожидания рынка. Соответственно, участники рынка ставят под сомнение такой оптимизм Федрезерва и опасаются, что нормализация политики центробанка начнётся слишком рано, что подорвёт осторожное восстановление американской экономики. Такое уже случалось в Великую депрессию, которую подробно изучал Б.Бернанке, и ошибки которой обещал не допустить в период своего председательства в ФРС. Но вся интрига текущего момента заключается в том, что сам Б.Бернанке покидает свой пост в начале 2014 г., перекладывая задачу нормализации политики на своего преемника. И сложность данной задачи, на наш взгляд, неизмеримо выше, чем тушение «финансового пожара» разбрасыванием триллионов долларов. В условиях же нарушенной, как нам представляется, коммуникации Федрезерва с участниками рынка она выглядит ещё более сложной.

В другой части света - в Европе – свои проблемы, связанные с продолжающейся рецессией. Но, ситуация меняется к лучшему. Объявление о запуске программы OMTЕвропейским центробанком менее года назад стабилизировало ситуацию на долговых рынках, сняв остроту долговой проблемы периферийных стран. На этом фоне логичным стало смещение внимания правительств стран региона с целей фискальной консолидации на стимулирование экономического роста. Но если ранее призывы отдельных лидеров ослабить цели по дефициту бюджета сталкивалось с неприятием данной позиции Германией, то теперь условия стали более благоприятными. В июне ECOFIN согласовал предоставление дополнительно 1-2 лет на приведение госфинансов в надлежащий вид ещё 5 странам (Франция, Италия, Словения, Португалия, Нидерланды). Полученная отсрочка означает, что у правительств появляется возможность больше средств направить на цели поддержки экономики, на её ускоренный возврат на траекторию роста. Полагаем, что произошедший сдвиг в приоритетах ЕС (от консолидации бюджета к стимулированию экономики) в ближайшие месяцы будет всё более очевидным. А после сентябрьских выборов в Германии возможным станет даже дополнительное списание части греческого долга.

И, наконец, Китай, который преподнёс в июне новый сюрприз. Ставки на межбанковском рынке КНР в прошлом месяце резко поднялись до двузначных величин на фоне локального уменьшения объёма предоставления ликвидности. Таким способом денежные власти страны пытаются бороться с теневым финансовым сектором, повинным в росте цен на недвижимость, кроме того стимулируют более внимательное отношение к управлению ликвидностью в банках. Исходя из заявленных целей, следует ожидать периодически возникающих управляемых «проблем» с ликвидностью в Китае. И это разрушает имевшиеся на этот год ожидания инвесторов относительно возможного смягчения политики Народного Банка Китая.

Главной проблемой, связанной с Китаем, является слишком завышенные ожидания инвесторов в отношении темпов роста экономики страны. Сейчас их приходится корректировать в сторону понижения на фоне выходящей статистики. Мы уже отмечали, что в начале года инвесторы с большим оптимизмом смотрели на Китай, рассчитывая на рост ВВП Поднебесной на 8-8.5% в текущем году при официальном прогнозе китайских властей 7.5%. Происходящая в настоящий момент корректировка с «более 8%» до «7%+» провоцирует негативные настроения не только на китайском рынке, но и на других emergingmarkets, и на глобальных рынках. Необходимо понимать, что Китай на протяжение последних 4 лет воспринимался как единственная альтернатива американскому потребителю, способная вытягивать мировую экономику из кризиса. Теперь же, мы наблюдаем охлаждение этого двигателя глобальной экономики с негативными эффектами этого события на сырьевые рынки. В первую очередь акцентируем внимание на ценах на медь, воспринимаемых как опережающий индикатор состояния мировой экономики. В июне они обновили свои 3-летние минимумы. И это серьезный аргумент в пользу постепенного вывода средств из рисковых активов.

Тенденции: Решительность ФРС по сворачиванию стимулов провоцирует турбулентность на финансовых рынках. Пока что это выглядит как коррекция, но если не ускорится Китай, а еврозона не начнёт во 2 пол. 2013 г выходить из рецессии, инвесторов в рисковые активы ждёт разочарование.

В РОССИИ

Плановая смена главы ЦБ РФ повлекла за собой ротацию чиновников экономического блока. А.Белоусов, всего год возглавлявший Минэкономразвития, перешёл в администрацию Президента РФ, а его место во главе министерства занял экс-зампред ЦБ А.Улюкаев. Теперь встаёт вопрос: смогут ли данные перестановки улучшить положение в экономике страны. Ведь люди, по сути дела, одни и те же – изменились только должности. А менять ситуацию необходимо. В мае темпы роста экономики, согласно оценкам Минэкономразвития, упали до 1% г/г – минимальный темп прироста с 2009 г. Инфляция при этом в мае достигла максимальных значений за год – 7.4%.Страна приближается к состоянию стагфляции, бороться с которой крайне проблематично. При этом власти осознают, что справиться с инфляцией в текущих условиях проще, чем стимулировать экономический рост экспорториентированной страны в условиях глобального снижения деловой активности. Во втором случае необходимы деньги и структурные реформы. Для борьбы же с инфляцией эффективным окажется ограничение роста тарифов монополий – уже опробованное в 2011 г решение, к тому же поддерживаемое населением страны. По второму пути движение и пошло. Рост тарифов предложено ограничить уровнем инфляции. Однако вся сложность ситуации заключается в том, что на фоне урезания будущих доходов монополистов, под вопрос ставится исполнение их инвестиционных программ, не подтверждённых соответствующими ресурсами. А урезание инвестпрограмм Газпрома, РЖД и т.д. угрожает снижением будущих темпов роста российской экономики. Причём Газпром обещает скорректировать инвестпрограммууже текущего года, т.е. негативный эффект от экономии может проявиться в самой ближайшей перспективе. Своеобразным компенсатором выпадающих объёмов инвестиций обещают стать средства Фонда национального благосостояния, которые предлагается направить на реализацию крупных инвестпроектов. Но это всё среднесрочная перспектива. В краткосрочном же плане меры также предпринимаются. В частности, предложение уже с июля возобновить программу льготного автокредитования, как раз является одной из мер быстрого реагирования. Инструмент уже ранее испробованный, доказавший эффективность в повышении спроса на автомобили. Если программа будет в ближайшее время запущена, то она вытянет за собой не только индекс промышленного производства, но и данные по обороту розничной торговли, и увеличит кредитные портфели банков. Так что, имеются основания рассчитывать, что негативные тенденции российской экономики во 2 пол. 2013 г начнут ослабевать, а май станет своего рода разворотной точкой, как в отношении инфляции, которая будет снижаться, так и для динамики экономического роста, которая ускорится.

Продолжаем рассчитывать, что по мере снижения инфляционного давления Банк России пойдёт на смягчение своей политики. Полагаем, что ЦБ РФ сыграет на опережение и начнёт понижение ставок до того, как данные по инфляции войдут в «комфортный» диапазон. Мы ждём сокращения базовых ставок как минимум на 50 б.п. до конца года. Кроме того, возлагаем надежды на запуск в 3 квартале предоставления ликвидности под залог нерыночных активов сроком на 1 год по плавающей ставке, которая будет привязана к ставкам недельного РЕПО. Данный инструмент позволит банкам получить доступ к более дешёвому по сравнению с депозитами фондированию. Это должно, в свою очередь, привести к снижению ставок по выдаваемым банками кредитам и активизации кредитной активности в стране.

Тенденции: Российская экономика в мае оказалась на пороге стагфляции: темпы роста ВВП упали до 1% при ускорении инфляции до 7.4%. Тем не менее, полагаем, что пик инфляции был пройден в мае, а ЦБ РФ пойдёт на полноценное смягчение политики в текущем квартале, не дожидаясь вхождения показателя инфляции в таргетируемый диапазон, что поддержит экономический рост.

НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

Главная пара валютного рынка евро-доллар в июне осталась практически на месте – вблизи отметки 1.30, однако внутри месяца она поднималась до 1.3417. Минимальные итоговые изменения и такую же траекторию показывали другие европейские пары. Сырьевые же валюты продемонстрировали выраженную динамику, заметно упав к доллару. Австралийский доллар упал на 5 «фигур», новозеландский - на 2.5 «фигуры», канадский - на 1.5, а российский рубль – почти на 3%.

Падение доллара к евро в первую половину месяца носило труднообъяснимый характер, и парадоксальным образом только усилилось после заседания ЕЦБ, на котором М.Драги заявил, что ЕЦБ готов смягчить монетарную политику, если в этом будет необходимость. К моменту, когда пара показала максимум перед заседанием ФРС на отметке 1.3417, рост шел уже четвертую неделю без видимого повода или даже вопреки новостям, очевидно на срабатывании стоп-лоссов по коротким позициям, накопившимся выше отметки 1.32. И лишь выступление Б.Бернанке, подтвердившее намерение ФРС начать сворачивать QE3, спровоцировало настоящее «ралли» вниз по паре. При этом нельзя сказать, что Б.Бернанке сказал что-то принципиально новое, поддержавшее доллар. Он сообщил, что ФРС, в зависимости от экономической ситуации, может начать сокращать скорость работы "печатного станка" во втором полугодии 2013 года, а к середине 2014 года количественное смягчение может быть прекращено совсем. Сходные ожидания ФРС создавало у рынка и ранее.

В противоположность этому представители ЕЦБ еще раз дали понять...
 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 276Kb)
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24

 

Уважаемые подписчики!

Предлагаем вам воспользоваться демо-доступом торговой системы Onlinebroker и оценить в работе модуль автоматического теханализа Autochartist. Он служит для автоматического распознавания фигур технического анализа, уровней Фиббоначи и выдачи торговых сигналов.

Пройдите регистрацию и получите логин и пароль для входа в систему Onlinebroker. Чтобы воспользоваться Autochartist, устанавливать на свой компьютер торговую систему не обязательно, вы можете использовать веб-версию системы.

Для входа в веб-терминал используйте иконку , которая находится в правом верхнем углу любой страницы нашего сайта http://www.onlinebroker.ru/.
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное