Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Декабрь 2012   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
21.12.2012
10:14:01
11:13:34
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку


Комментарии по фондовому рынку

Итоги 2012 года, взгляд на 2013 год

ИТОГИ 2012 ГОДА

Завершающийся год оказался весьма непростым. Финансовые рынки продолжали трясти новости из Европы. Перспективы распада еврозоны инвесторы уже принимали как вполне рабочий сценарий, расходясь лишь в оценках вероятности такого развития событий. Это усилило спекулятивные атаки на рынки госдолга Италии и Испании, доходности 10-летних бумаг которых в середине года подошли к отметке 7% годовых. И только благодаря «плану Драги», объявлению о готовности ЕЦБ стать кредитором последней инстанции и выкупить на свой баланс гособлигации проблемных стран, удалось не только успокоить долговые рынки, но и возродить аппетит к риску у глобальных инвесторов. Практически одновременное с этим объявление третьего раунда количественного смягчения ФРС США обеспечило еще более динамичный подъём фондовых рынков. Центробанки сделали всё, что от них требовалось для нормализации ситуации на финансовых рынках. Правда им так и не удалось добиться уверенного восстановления экономики. И Федрезерв, и ЕЦБ указывают на неспособность обеспечить устойчивый рост лишь за счёт мер монетарной политики и ждут соответствующих шагов со стороны правительств. Однако правительства пока что сосредоточены на приведении в порядок госфинансов, заняты фискальной консолидацией, что сдерживает экономический рост. Сползание еврозоны в повторную рецессию – наглядное подтверждение последствий чрезмерного усердия в данном направлении. Если в течение года внимание инвесторов было приковано к способности стран европейской периферии выполнить взятые на себя обязательства по сокращению госрасходов, то теперь – к аналогичным проблемам бюджета и госдолга США.

При этом следует отметить, что необходимость принятия непопулярных мер по урезанию дефицита бюджета в 2012 г совпало с очередным электоральным циклом в ведущих странах. Выборы прошли во Франции, Нидерландах, Греции, США, Японии, России. Началась процедура смены лидера в Китае. Необходимость увязывания непростых экономических решений с предстоящими политическими событиями, однозначно, снизили эффективность работы правительств в 2012 г. Теперь от них следует ожидать более смелых решений. При этом существенным риском для мировой экономики представляется возможное использование отдельными странами ослабления курса национальной валюты в качестве средства повышения конкурентоспособности национальной экономики.

Основным внутрироссийским событием в текущем году считаем состоявшиеся президентские выборы и сформулированные вновь избранным главой государства основные цели по развитию экономики на среднесрочную перспективу, включающие увеличение инвестиций до 27% ВВП к 2018 г, рост производительности труда в 1.5 раза, увеличение доли высокотехнологичной продукции в ВВП и повышение позиции страны до 20-го места в рейтинге Всемирного банка по условиям ведения бизнеса. К числу достижений года стоит добавить вступление в ВТО и введение «бюджетного правила». В числе неудач года стоит выделить более слабые, чем ожидалось, темпы роста российской экономики и невыполненные цели по инфляции.

На российском финансовом рынке отдельно стоит отметить создание центрального депозитария и либерализацию рынка внутреннего госдолга, что приведёт к переоценке российских активов со стороны иностранных инвесторов. SPO Сбербанка положило начало приватизации крупнейших госактивов, но покупка Роснефтью TNK-BP заставляет сомневаться в отказе от госкапитализма. Главным же разочарованием на рынке акций стала неспособность нашего рынка достойно конкурировать за внимание и деньги инвесторов во 2 полугодии. Когда рынки уже стали восстанавливаться после весенней распродажи, наш рынок не только не получил притока портфельных инвестиций, но испытал чистый отток средств фондов, ориентированных на вложения в РФ и СНГ. Проявились, по всей видимости, нерыночные риски, заставившие инвесторов переориентировать свои вложения на другие emerging markets.

ВЗГЛЯД НА 2013 ГОД

Ультрамягкая политика центральных банков

В 2012 году мировые центробанки продолжили смягчение своей политики с целью стимулирования экономического роста ЕЦБ снизил базовую ставку до 0.5% годовых, депозитная была понижена до нуля. Понижением ставок отметились ЦБ Индии, Бразилии, Австралии, а китайский регулятор возобновил снижение норматива обязательных резервов для банков. Но наибольший эффект на рынки оказали нестандартные меры – программы выкупа активов на баланс центробанков. О расширении своих программ объявили Банк Англии и Банк Японии. ФРС США объявил о планах выкупать ежемесячно ипотечных ценных бумаг на $40 млрд, а ещё на $45 млрд – казначейских обязательств. Европейский ЦБ в свою очередь объявил о программе выкупа гособлигаций проблемных стран (OMT). Показательным является тот факт, что ни ФРС, ни ЕЦБ не установили количественных ограничений для своих программ по приобретению активов на свой баланс. Фактически, было объявлено о неограниченных (в случае необходимости) объёмах предоставления ликвидности, и это явилось сильнейшим фактором не только стабилизации ситуации на финансовых площадках, но и драйвером последующего роста фондовых индексов. Мы полагаем, что сверхмягкая политика мировых центробанков, дополняемая программами количественного смягчения сохранится и в 2013 году. Это обусловит сохранение «бычьих» тенденций на фондовых площадках.

Ускорение темпов роста экономики

Поддержанию оптимизма на рынках в предстоящем году будет способствовать и ожидаемое ускорение темпов роста мировой экономики. Про обозначившуюся с начала осени тенденцию на улучшение ситуации в мировой экономике мы уже не раз говорили. Смягчение эффекта «фискального обрыва» на американскую экономику в результате достижения компромисса между республиканцами и демократами позволит избежать скатывания крупнейшей экономики мира в рецессию. Сохранения Штатов на траектории экономического роста, а также поддержания темпов роста китайской экономики выше 7% в год, создают условия для постепенного выхода из рецессии и европейской экономики. Последние данные IFO и ZEW демонстрируют улучшение настроений бизнеса и дают дополнительные основания в пользу скорого возврата динамики ВВП еврозоны на положительную территорию. Мы полагаем, что борьба за экономический рост позволит в конце 2013 году правительствам ведущих стран несколько ослабить фискальную дисциплину в пользу наращивания стимулирующих мер. Европейцы уже достигли значимых успехов в вопросе приведения в порядок госфинансов, поэтому небольшие послабления в данном вопросе не должны вызывать негативной реакции рынков.

Более уверенное восстановление мировой экономики позволяет нам сохранять позитивный взгляд на рынки сырья. В частности, мы ожидаем среднюю по году цену барреля Brent лишь немного ниже $100.

Нерешённые европейские проблемы

Мы считаем, что острая фаза долгового кризиса в Европе миновала. Мы не исключаем, что Испания и Италия будут вынуждены обратиться за помощью к европейским стабфондам, но это не приведёт к потрясениям на долговом рынке, благодаря активации Европейским центробанком программы OMT. Вопрос дополнительных списаний греческого долга на фоне проблем с выполнением страной взятых на себя обязательств также обещает оставаться актуальным. Однако, ключевым вопросом для еврозоны, на наш взгляд, является скорость, с которой будет происходить преобразование валютного союза в союз фискальный. Изменится ли позиция Германии по обобществлению долгов периферии? В этом плане предстоящие в сентябре выборы в Бундестаг представляются самым важным событием в следующем году. До выборов А.Меркель будет вынуждена отвергать рациональные предложения коллег по еврозоне, которые могут быть негативно восприняты её электоратом.

Россия: рост ниже ожиданий

Что касается российской экономики, то мы ожидаем дальнейшего замедления темпов роста ВВП. В следующем году рост национальной экономики не превысит 3%, что будет являться отражением неустойчивой динамики роста в ЕС – нашем основном торговом партнёре. Инфляция, на наш взгляд, не будет вызывать обеспокоенность Банка России в следующем году, и уже весной начнётся новый цикл снижения процентных ставок. Тем самым, произойдёт возврат ЦБ РФ к общемировой тенденции на смягчение монетарной политики. Темпы роста реальных располагаемых денежных доходов населения составят 2-3%. В этих условиях банковское кредитование будет в значительной мере обеспечивать как потребительский спрос населения, так и инвестиционную активность корпораций. Ждём более чем 20%-ного роста потребкредитования и 12%-ного увеличения кредитного портфеля корпоративном сектору.

Рост евро представляется ограниченным

Несмотря на уверенное восстановление курса европейской валюты в последние месяцы, мы не видим достаточно оснований для сохранения этого оптимизма в следующем году. Более слабая динамика экономического роста, перспектива активации ЕЦБ программы выкупа гособлигаций проблемных стран на свой баланс (компенсатор QE3 в США) и слишком медленное движение в сторону дальнейшей интеграции стран еврозоны выступают серьёзными препятствиями для продолжения роста пары евро-доллар. Кроме того, относительно слабый евро дал европейским производителям дополнительные преимущества, что очень важно для выхода экономики региона из рецессии. Исходя из выше перечисленного, наиболее вероятным представляется сохранение пары евро-доллар вблизи достигнутых в последнее время уровней.

Последние месяцы укрепления рубля

Рубль, на наш взгляд, рискует оказаться под давлением уже в перспективе ближайших двух кварталов. Ослаблению курса национальной валюты на ожидаемом снижении цен на «черное золото» и смягчении политики ЦБ РФ в следующем году обещает противостоять приток капитала западных инвесторов на либерализованный рынок внутреннего госдолга. Но массивный приток капитала стоит ждать уже в начале года, в то время как негативные факторы обещают действовать на протяжении всего года. Поэтому, ожидая сохранении тенденции на укрепления курса национальной валюты в 1 кв. 2013, мы прогнозируем 3%-ный рост стоимости бивалютной корзины по итогам года. С учетом обозначенных ожиданий по паре евро-доллар, это означает подъём курса американской валюты к отметке 32 руб.

Российский рынок акций продолжит подъём

Мы полагаем, что российский рынок акций способен продемонстрировать в 2013 г. подъём в диапазон 1650-1850 пунктов по Индексу ММВБ. Таким образом, мы рассчитываем на 12-25%-ный рост фондового индекса с текущих уровней. Однако даже такой подъём не приведёт к ликвидации имеющегося дисконта в оценке акций российских компаний относительно других развивающихся рынков – в лучшем случае он сократится всего на половину. Мы полагаем, что наиболее интересными продолжают оставаться акции сырьевых компаний (металлургия, нефтегазовый сектор), а также акции компаний, ориентированных на растущий потребительский спрос (банки, ритейл, транспорт). Полагаем, что именно действия властей страны в настоящий момент способны стать серьёзным катализатором переоценки российского рынка акций со стороны иностранных инвесторов. Мы выделяем три основных момента:...

 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 275Kb)

Анализ рынка 
Аналитический отдел Инвестиционный департамент ВТБ24
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24
 

Уважаемые подписчики!

Предлагаем вам воспользоваться демо-доступом торговой системы Onlinebroker и оценить в работе модуль автоматического теханализа Autochartist. Он служит для автоматического распознавания фигур технического анализа, уровней Фиббоначи и выдачи торговых сигналов.

Пройдите регистрацию и получите логин и пароль для входа в систему Onlinebroker. Чтобы воспользоваться Autochartist, устанавливать на свой компьютер торговую систему не обязательно, вы можете использовать веб-версию системы.

Для входа в веб-терминал используйте иконку , которая находится в правом верхнем углу любой страницы нашего сайта http://www.onlinebroker.ru/.
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное