Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Сентябрь 2012   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
07.09.2012
10:36:34
11:52:13
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
25.09.2012
10:28:16
15:46:54
26
27
27.09.2012
10:26:32
15:15:00
28
28.09.2012
10:23:32
13:51:04
29
30


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку


Комментарии по фондовому рынку

Август 2012: основные события, анализ, перспективы

В МИРЕ

Как мы и ожидали, спекуляции на тему возможности реализации нового раунда количественного смягчения американским центробанком стали главным движущим фактором на мировых рынках. Опубликованные протоколы последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке показали активное обсуждение различных способов дальнейшего стимулирования экономической активности. Среди обсуждавшихся вариантов: продления сроков гарантирования низких ставок, снижения ставки по размещенным в ФРС избыточным резервам банков, но наиболее подробно был рассмотрен новый выкуп на баланс ФРС государственных и ипотечных ценных бумаг. При этом члены Комитета говорили о необходимости реализации дополнительных стимулирующих «сравнительно скоро», что усилило у инвесторов уверенность в неизбежности запуска QE3 уже на сентябрьском заседании ФРС. Вместе с тем, мы по-прежнему считаем вероятность такого решения на ближайшем заседании ФРС невысокой. В качестве сдерживающих факторов для этого мы видим:

· во-первых, все ещё достаточно высокие инфляционные ожидания в США, поддерживаемые, в том числе, 25%-ным ростом цен на нефть за последние 2 месяца;

· во-вторых, достаточно неплохую макростатистику за последний месяц (в том числе, пересмотр наверх темпов роста ВВП США во 2 кв. 2012 г., количество созданных рабочих мест в июле, позитивные данные по рынку недвижимости);

· в-третьих, уверенное самочувствие финансовых рынков (S&P500 обновил максимум года);

· в-четвертых, не завершенной остается «Операция Твист» по ребалансировке портфеля казначейских обязательств на балансе ФРС.

Кроме того, нельзя забывать о сохраняющихся проблемах в Европе, и QE3 представляется инструментом экстренного реагирования на обострение ситуации, который должен оставаться в арсенале регулятора.

Основной же посыл сторонников дальнейшего расширения баланса ФРС заключается в необходимости принятия превентивных действий, необходимых для ограничения негативного воздействия так называемого «фискального обрыва» в начале следующего года. Напомним, что со следующего года отменяются введенные ещё Дж.Бушем налоговые льготы и происходит автоматическое урезание госрасходов. Эти действия были компромиссом между республиканцами и демократами в вопросе о расширении лимита госдолга США год назад и должны привести к сокращению дефицита бюджета. Однако негативной стороной предстоящей фискальной консолидации в объёме около 4% ВВП обещает стать падение темпов роста экономики с риском ухода в рецессию. Именно развитию такого драматического сценария, по мнению участников рынка, ФРС США должна противопоставить новую программу выкупа активов. Но остается открытым вопрос – когда запускать новое количественное смягчение и каковы будут его параметры? Эти вопросы не имеют однозначного ответа. С одной стороны, надо начинать предоставлять ликвидность, чтобы успели проявиться положительные эффекты, которые ограничат просадку экономики в результате бюджетной консолидации. Но в зависимости от результатов президентских выборов в США (6 ноября) вопрос сокращения дефицита бюджета может быть серьезно изменён, и тогда действия ФРС могут оказаться поспешными. Во избежание совершения ошибки, ФРС должна предоставить себе максимум гибкости в вопросе сроков и объемов проводимых операций. Т.е. объявить QE3 без жестких количественных и временных параметров. Но такой вариант существенно осложнит коммуникацию регулятора с инвестсообществом. Именно поэтому мы сомневаемся, что новая программа выкупа активов будет запущена до президентских выборов в Штатах. Т.е. еще 2 заседания ФРС (13 сентября и 24 октября) пройдут без объявления QE3.

Несмотря на широкое обсуждение будущих действий ФРС, нельзя обойти вниманием готовящиеся шаги и со стороны ЕЦБ. В частности, как было заявлено, Европейский ЦБ прорабатывает вопрос установления предельного уровня доходности по гособлигациям или максимального спрэда между доходностями госбумаг стран еврозоны. Для достижения поставленных целей центробанк намерен проводить интервенции на долговом рынке совместно с ESM. Ещё одной возможностью представляется предоставление ESM банковской лицензии, что решит проблему недостаточности располагаемых фондов ресурсов для борьбы с долговым кризисом. Реализация данных мер позволит говорить о том, что ЕЦБ прогарантировал своё участие в качестве конечного кредитора для правительств еврозоны, что позволит снять остроту долговых проблем в регионе. Доходности испанских и итальянских бумаг уже начала снижаться, несмотря на то, что ESM еще не запущен (необходимо дождаться решения Конституционного суда Германии по вопросу правомерности его создания), а инициативы М.Драги наталкиваются на несгибаемую позицию Германии и Бундесбанка, противящихся выкупу облигаций проблемных стран на баланс ЕЦБ. Но, по всей видимости, скоро этому упорству придёт конец. На фоне проводимой бюджетной консолидации еврозона рискует погрузиться в рецессию (во 2 кв. 2012 г ВВП сократился на 0.2% кв./кв.). При этом периферия затягивает вниз и Германию (предварительные значения как промышленного PMI, так и PMI в секторе услуг Германии в августе ушли ниже отметки 50 пунктов, обозначив спад в экономике страны). Для недопущения углубления спада, как мы полагаем, правительство А.Меркель будет вынуждено пересмотреть отстаиваемые нынче позиции.

Другой острой темой продолжает оставаться Греция, которая никак не может добиться выполнения поставленных ей «Тройкой» целевых параметров дефицита бюджета. Попытка греческого премьера получить отсрочку в выполнении «домашних заданий» натолкнулась на консолидированную позицию лидеров ЕС – взятые на себя обязательства надо выполнять. Что окажется для правящей коалиции более простым решением – продолжать резать госрасходы, или выйти из еврозоны – мы предсказать не берёмся. Но порочный круг «сокращения госрасходов – спад в экономике – сокращение доходов бюджета – сокращение госрасходов» должен быть разорван. Вариантами решения проблемы являются: дальнейшее списание долгов, смягчение условий предоставления помощи, массовая приватизация по кризисным ценам, выход страны из еврозоны. Учитывая, что первые два варианта в настоящий момент отметаются европейскими политиками, остаётся или «продавать острова» или отправляться в самостоятельное плавание с драхмой. Вариант с продажей имущества представляется нам наименее болезненным для греков, хотя европейские правительства уже спешно просчитывают последствия выхода Греции из валютного союза. В любом случае, время принятия непопулярных решений стремительно приближается – до публикации отчета «Тройки» (ориентировочно начало октября) грекам необходимо пойти на жертвы.

Тенденции: Центробанки продолжают цикл смягчения своей политики. ФРС США готовится объявить о новых стимулирующих мерах. ЕЦБ готов гарантировать своё участие в качестве конечного кредитора и возобновить покупки госбумаг. Острота долговых проблем периферии еврозоны должна спасть после запуска ESM. Всё это должно способствовать росту аппетита к риску. Судьба Греции решится в течение 2 месяцев – рассчитываем на сохранение страны в еврозоне.

В РОССИИ

Российская экономика продолжает торможение. В июле негативная тенденция стала еще более заметной. Если в первом квартале текущего года ВВП РФ продемонстрировал рост на 4.9% г/г, то во втором квартале – 3.9%, а в первый месяц третьего квартала (июль) годовой прирост данного показателя сократился до 2.6%. С исключением сезонного и календарного факторов в июле наблюдалось снижение показателя ВВП на 0.2% относительно июня. Необходимо отметить, что негативная тенденция на замедление наблюдается как по индикаторам потребительского спроса (оборот розничной торговли в мае вырос на 5.1% г/г против 6.9% в июне), так и по инвестициям (рост инвестиций в основной капитал в июле +3.7% г/г против 4.7% в июне и 7.7% в мае). Одновременное торможение двух двигателей экономического роста ...
 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 284Kb)

Анализ рынка 
Аналитический отдел Инвестиционный департамент ВТБ24
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24
 

Уважаемые подписчики!

Предлагаем вам воспользоваться демо-доступом торговой системы Onlinebroker и оценить в работе модуль автоматического теханализа Autochartist. Он служит для автоматического распознавания фигур технического анализа, уровней Фиббоначи и выдачи торговых сигналов.

Пройдите регистрацию и получите логин и пароль для входа в систему Onlinebroker. Чтобы воспользоваться Autochartist, устанавливать на свой компьютер торговую систему не обязательно, вы можете использовать веб-версию системы.

Для входа в веб-терминал используйте иконку , которая находится в правом верхнем углу любой страницы нашего сайта http://www.onlinebroker.ru/.
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное