Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Декабрь 2010   →
 1
01.12.2010
10:32:03
15:22:44
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
08.12.2010
11:13:59
19:13:38
 9
09.12.2010
10:15:13
15:05:37
10
11
12
13
14
14.12.2010
10:12:05
14:41:54
15
15.12.2010
10:15:40
14:58:13
16
17
17.12.2010
10:13:31
16:34:06
18
19
20
21
21.12.2010
10:21:56
16:11:25
22
23
24
25
26
27
28
29
30
30.12.2010
15:18:12
15:41:45
31


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку


Комментарии по фондовому рынку

Декабрь 2010: основные события, анализ, перспективы

В МИРЕ

Макроэкономические темы ноября и декабря сохранят свою актуальность и в начале 2011 года. Важнейшими из аспектов, заслуживающих наиболее пристального внимания инвесторов, являются реализация программы выкупа гособлигаций Казначейства США в объеме $600 млрд на баланс ФРС до конца 2 кв. 2011 г. (и в первую очередь темпы реализации данной программы), ужесточение политики монетарных властей КНР и их замедляющее воздействие на темпы роста экономики Поднебесной, а также сохраняющаяся напряженность на долговом рынке стран периферии еврозоны. Ни разрешения проблемы низкой инфляции в США (в ноябре рост корневого индекса потребительских цен хоть и ускорился с 0.6% до 0.8%, тем не менее, остается еще слишком незначительным относительно комфортного для ФРС уровня порядка 2%), ни положительных результатов борьбы монетарных властей КНР с инфляцией (в ноябре она превысила отметку 5%) мы в конце года не увидели. Если в Штатах ожидаемого эффекта от запуска QE-2 уже в первый же месяц ожидать было слишком смело, то от Народного Банка Китая, напротив, многие ждали активных действий перед лицом стремительно ускоряющейся инфляции. Но перед публикацией ноябрьских данных по инфляции китайский центробанк не стал объявлять о втором повышении основных ставок, ограничившись новым повышением резервных требований к банкам, которые теперь составляют уже 18.5%, а для некоторых крупнейших банков и еще выше. Зато сделал это через две недели, преподнеся новогодний «подарок» аналитикам. В 2011 году цикл ужесточения монетарной политики в КНР, начатый в ноябре, однозначно, будет продолжен. Решение, принятое на конференции политбюро ЦК Коммунистической партии Китая, согласно которому в следующем году предполагается переход от «относительно свободной» монетарной политики к «сдержанной», только подтверждает смену тенденций. Мы рассчитываем на повышение процентной ставки в КНР в 2011 году еще как минимум на 50 б.п. вопрос только в том, насколько резким при этом будет замедление китайской экономики и удастся ли ее переориентировать с экспорта на внутренний спрос. Мы исходим из сценария «мягкой посадки» и ожидаем замедления темпов роста ВВП с более чем 10% в текущем году до менее 9% в 2011 году. При таком развитии событий мировые финансовые рынки смогут избежать коррекционных шоков. Поэтому, говоря об ужесточении денежной политики в Китае, мы все же не рассматриваем данную тему, как определяющий риск для рынков на среднесрочную перспективу. Тем не менее в ближайшие 2 месяца 2011 года новые действия монетарных властей КНР будут под особым вниманием инвестиционного сообщества, а поэтому и краткосрочная негативная реакция на них может быть чрезмерной.

А вот продолжающийся долговой кризис в еврозоне, напротив, представляет собой очень серьезную, и что важно, долгосрочную проблему, которая обещает оставаться дестабилизирующим фактором для финансовых рынков. Резкий выпад Европейского ЦБ, увеличившего объем выкупа с рынка облигаций проблемных стран периферии еврозоны, сделанный в начале декабря, к сожалению не получил продолжения. Суммарный объем выкупленных на баланс ЕЦБ гособлигаций в декабре вырос с 67 млрд до 73.5 млрд евро. Это способствовало стабилизации доходностей госбумаг Португалии, Испании, Ирландии, Италии на рекордных максимумах, но не более того. По большому счету, за счет активной скупки бумаг на рынке центробанку удалось отложить дальнейшее развитие кризиса, но не решить проблему. Инвесторы как относились с недоверием к способности стран группы PIIGS обслуживать свои долги в условиях сомнительных перспектив роста экономик на фоне принимаемых мер по фискальной консолидации, так и продолжают требовать повышенных доходностей по их долговым бумагам. Принятое решение заменить временно действующий Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) с 2013 года постоянно функционирующим механизмом оказания помощи испытывающим финансовые проблемы странам-членам зоны евро, хоть и является шагом в правильном направлении, тем не менее нельзя рассматривать как стабилизирующий рынки фактор в среднесрочной перспективе. Дело в том, что для создания данного механизма необходимо внести изменения в Лиссабонский договор — один из ключевых документов Евросоюза, а значит необходимо провести голосование по данному вопросу во всех парламентах стран-членов ЕС. Что само по себе предполагает много времени, равно как и для введения обещанного ужесточения финансовой дисциплины в ЕС. В то же время вся пикантность ситуации заключается в том, что, несмотря на обнадеживающие прогнозы за горизонтом 2013 года (напомним, к этому сроку страны еврозоны обещают сократить дефициты госбюджетов до менее 3% ВВП), деньги для обслуживания текущих долгов нужны уже сейчас. А занимать по текущим ставкам — только увеличивать долю расходов на обслуживание долга в госбюджете на следующий год. Снижение доходностей по гособлигациям проблемных стран периферии представляется в настоящее время ключевой тактической задачей. И ее решение без наличия крупного покупателя пока что не представляется возможным. Идеальным был бы выкуп Европейским ЦБ на свой баланс гособлигаций на несколько сотен миллиардов евро, но Ж-К.Трише не спешит делать этого, не дождавшись взятия на себя части бремени правительствами. Зато в конце года на горизонте появился еще один богатый покупатель, который может внести свой вклад в поддержание стабильности на долговом рынке ЕС. Речь идет о Китае, который по заявлению вице-премьера В.Цишаня, готов оказать конкретную поддержку ряду стран Евросоюза в преодолении финансовых проблем. Перенаправив часть своих золотовалютных резервов, давно превысивших $2 трлн, на покупку облигаций стран группы PIIGS, Китай может решить их проблемы по привлечению необходимых в 2011 году сумм. В частности, по данным СМИ, Китай уже пообещал выкупить в 1 кв. 2011 г португальских госбумаг на сумму $4–5 млрд.

Тенденции: Мировая экономика продолжает восстановление, хотя и не без проблем в отдельных регионах, что позволяет рассчитывать на продолжительный период чрезвычайно мягкой политики мировых центробанков. Не исключено, что на масштабный выкуп гособлигаций будет вынужден пойти и ЕЦБ для прекращения разрастания долгового и банковского кризиса в ЕС. От властей КНР ждем дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики для борьбы с инфляцией и «пузырями» на рынках.

В РОССИИ

Вышедшие в декабре данные Росстата за ноябрь особого сюрприза не преподнесли. Все тенденции последних месяцев в экономике продолжают сохраняться. Экономика растет, но гораздо меньшими темпами, чем рассчитывало правительство. Рост ВВП в ноябре с учетом сезонной корректировки составил 0.5% м/м, по сравнению с 0.9% в октябре, а рост промпроизводства по сравнению с предыдущим месяцем с учетом корректировки оказался нулевым. За январь-ноябрь, по словам Э.Набиуллиной, российская экономика выросла на 3.7%. Очевидная невозможность достижения ранее заложенных в официальный прогноз 4% роста ВВП в текущем году привели к необходимости очередной корректировки МЭРТ своих оценок. Несмотря на повышение прогноза средней цены нефти в 2010 г с $75 до $77.5 за баррель, оценка ВВП тем не менее была скорректирована вниз до 3.8%. Основой экономического роста в 4 квартале 2010 г продолжает оставаться инвестиционный спрос, на который делает правительство ставку и в следующем году. Темпы роста инвестиций в основной капитал в ноябре выросли на 8.4% г/г. Хотя это и несколько слабее аналогичного показателя за август-октябрь, тем не менее, это существенно выше показателей первой половины года. В то же время на фоне инвестиционного бума (поддерживаемого рекордно низкими процентными ставками для корпоративных заемщиков), потребительский спрос, по-прежнему, выглядит слабым. Хотя благодаря возобновившемуся укреплению рубля реальные располагаемые денежные доходы населения подросли в ноябре (+2.6% г/г против +0.2% г/г в октябре), но темпы роста оборота розничной торговли не выросли (-1% к предыдущему месяцу). Вместе с тем, существенно ускорились темпы роста инфляции – в октябре 7.5%, в ноябре – уже 8.1%. В декабре произошло еще одно значимое событие – ставшие привычными в последние месяцы темпы недельного повышения индекса потребительских цен на 0.2% выросли до 0.3%. По уточненному прогнозу Минэкономики, по итогам года инфляция будем в диапазоне 8.3–8.5% против ранее ожидавшихся 7–8%.

Вообще, проведенный Минэкономики в конце года пересмотр прогноза социально-экономического развития страны на 2010–2013 гг. касался не только корректировки макроэкономических показателей по уходящему году. Были существенно повышены значения ключевого для отечественной экономики показателя – цен на нефть. Если по текущему году изменение составило всего $2.5/баррель, то для 2011–13 гг. — $5–6/баррель (вместо $75, $78 и $79 стало $81, $83 и $84 соответственно). Такая корректировка увеличивает риск снижения бюджетной дисциплины, поскольку вслед за повышением макропрогноза может последовать не сокращение дефицита бюджета, а дополнительное наращивание расходов. Собственно, такое уже произошло не далее как летом, когда повышение прогноза цен на нефть стало обоснованием возможности дополнительно нарастить госрасходы.

Что касается денежной политики, то на фоне продолжающегося ускорения инфляции ЦБ РФ уже не мог оставаться безучастным к решению данной проблемы… 
 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 268Kb)

Анализ рынка 
Аналитический отдел Инвестиционный департамент ВТБ24
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24
 

Уважаемые клиенты!

Обращаем Ваше внимание на то, что в рамках совместных образовательных проектов с крупнейшими ВУЗами России ВТБ24 продолжает осуществлять набор на курсы по «Техническому анализу фондового рынка».

Запись на курсы осуществляется в Вашем региональном представительстве банка ВТБ24.

Начало набора групп анонсируется на сайте в разделе "Новости обслуживания".
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное